Нийтэлсэн огноо: 2025-10-30
ChatGPT болон хиймэл ерөнхий оюун (AGI) хөгжүүлэлтийн тэргүүлэгч OpenAI компани түүхэн IPO-гийн төлөвлөгөөгөө зарлаж, компанийн үнэлгээ нь $1 триллион хүрч магадгүй гэдгийг хэлж байна.
OpenAI компани 2025 оны хоёрдугаар хагас гэхэд IPO-оор нийт $60 тэрбум орчим мөнгө татах төлөвлөгөөтэй гэдгээ мэдэгдээд байгаа бөгөөд компанийн үнэлгээ нь $1 триллион хүрч болох тухай зөвлөхүүд мэдээлсэн. Төсөөлөгдсөн энэ үнэлгээ нь маш эртний үе шат бөгөөд хугацаа болон тоо хэмжээ өөрчлөгдөж болохыг онцолсон.
Компани 2025 оны эцэс гэхэд жилийн орлогын гүйцэтгэл нь $20 тэрбумтай болохоор тооцогдож байгаа нь хөрөнгө оруулагчдын хүслийг тодорхой харуулж байна.
Хөрөнгө оруулагчид юу хүлээх вэ?
Хөрөнгө оруулагчид томоохон анхаарал татах нөлөөтэй байдал, байнга хэлэлцэгддэг хязгаарлалт ба хөвж буй асуудал, загварын гүйцэтгэл, Майкрософтын холбоо, болон бодлогын өөрчлөлтөд хэт мэдрэмтгий байдалтай байхыг хүлээж байгаа.
OpenAI компанийн хувийн технологийн хамгийн чухал компаниудын нэг болох нь хувьцаагаа олон нийтэд санал болгож, AI-ийг ашгийн хувьд мөнгө олох түвшинд хүргэх ба хөрөнгө оруулагчдын болон ажилтнуудын хувьцааны өтгөрөх боломжийг нээж, өгөгдлийн төв, үүлэн, чип нийлүүлэгчдийн хөрөнгийн урсгалыг шинэчилнэ.
Олон эх сурвалжаас мэдээлснээр IPO-ийн хэлэлцүүлэг нь компанийн бүтэц өөрчлөлттэй холбоотой бөгөөд энэ өөрчлөлт нь хувьцаа эзэмшигчдийг тодруулсан (Майкрософт нь 27% хувь эзэмшиж байгаа). Мөн олон томоохон хувийн наймаанууд хийснээр OpenAI компанийн хувийн үнэлгээ $500 тэрбум болсон гэж тодорхойлжээ.
Эдгээр өөрчлөлтүүд, хурдан орлогын өсөлт, мөн AI дэд бүтцийн хөрөнгийн хэрэгцээ зэрэг нь IPO хийх цаг болж байгааг харуулж байна.
Энгийнээр хэлбэл, OpenAI компани нь "AGI хэмжээний" дэд бүтцийн зах зээлд өрсөлдөхөд шаардлагатай байхүйц хүчин чадалтай байхын тулд томоохон санхүүгийн нөөц хэрэгтэй. Тиймээс IPO хийх нь компаниас шууд хөрөнгө оруулалт авах боломжийг нээх боловч энэ нь илүү их ил тод байдал, улирал бүрийн хяналтыг ч шаардах болно.
| Метрик | Хамгийн сүүлийн зураг (2025 оны 10-р сар) |
|---|---|
| Хувийн үнэлгээ | 500 тэрбум доллар |
| Зорилтот IPO үнэлгээ | $1Т |
| Төлөвлөсөн орлогын гүйцэтгэлийн хувь | 20 тэрбум доллар (2025) |
| Microsoft Stake | ~27% |
| Төлөвлөсөн өсөлт | $60 тэрбум+ |
1. Үнэлгээ ба Хугацааны Боломжит Төлөв
Ройтерс болон бусад эх сурвалжууд мэдээлснээр зөвлөхүүд OpenAI компанийн IPO-ийг $1 триллионы үнэлгээгээр хийх төлөвлөгөөтэй байгаа бөгөөд 2026 оны хоёрдугаар хагасаас бүртгэлд гарч, 2027 онд нийтлэх төлөвлөгөөтэй байна (эти үр дүн анхны үе шат бөгөөд өөрчлөгдөж болох юм).
Компани хамгийн багадаа $60 тэрбум татахыг зорьж байгаа гэж мэдээлжээ.
2. Сүүлийн Хувийн Үнэ Үнэлгээ
2025 оны аравдугаар сард компанийн ажилтнууд хувийн хувьцаагаа зарах боломжтой болсон бөгөөд үүнээс үүдэн OpenAI компанийн хувийн үнэлгээ $500 тэрбум болж өссөн байна.
Ажилтнууд нь ойролцоогоор $6.6 тэрбумын хувьцааг SoftBank, Thrive, Dragoneer болон T. Rowe Price компанид зарах боломжийг олгосон.
3. Орлогын Гүйцэтгэл
Олон эх сурвалжаас OpenAI компанийн 2025 оны эцсийн орлогын гүйцэтгэл $20 тэрбум орчим байх гэж таамаглаж байгаа бөгөөд энэ нь орлого, API хэрэглээний хурдан өсөлттэй холбоотой гэж тооцогдож байна (энэ тоо нь хөрөнгө оруулагчдын ашигтай үнэлгээнд тооцогдох ч компани эрсдэлтэй байгаа, учир нь өрсөлдөөнтэй зах зээлд ашиг олох нь түгээмэл биш байна).
4. Стратегийн Хамтран ажиллагсдын Хувь эзэмшил
Майкрософт компани хувьцаа эзэмшигч болж, тус компани нь $500 тэрбумын үнэлгээтэй OpenAI компанийн 27% хувийг эзэмшиж байна.
Энэ нь бизнесийн үр ашигтай байдлыг баталгаажуулдаг ч үнэтэй албан тушаалын оролдлого, хөрөнгө оруулалтын зөвшилцөл ба хувийн стратеги зөвшилцөл үүсгэх оролдлого зэрэг асуудлууд үүсэх магадлалтай.
Майкрософтын 27%-ийн хувьцаа эзэмшил ба тогтмол харилцан ашигтай хамтран ажиллах харилцаа нь хөрөнгө оруулагчдын ашиг сонирхлыг анхааралтай авч үзэх шалтгаан болдог. Энэ хамтын ажиллагаа нь олон талт ашиг хүртээх боломжтой боловч түүнд эрсдэлүүд ч байна.
Орлогын Хуваарилалт ба API Эдийн Засаг: Майкрософтын давуу эрхтэй хандалт нь OpenAI-д өөр үүл үйлчилгээ үзүүлэгчидтэй ижил хэмжээгээр орлого олох боломжийг хязгаарлах болов уу? Орлого хуваарилалтын нөхцөл нь ашигтай бөгөөд ил тод уу?
Тохиолдлын Эсрэг: Компанийн зах зээлд голлох байр суурь эзэмшигч нь бүтцийн удирдлагад олон асуудал үүсгэж магадгүй бөгөөд үүнтэй холбоотой хувийн асуудал нь оролцогчдын эрх ашгийг хөндөж болох юм.
Төрийн хяналт: Үүл хадгалах томоохон компанитай холбогдох нь зохицуулалтын анхаарал татах нөхцөл байдал үүсгэж болзошгүй. Хэрэв OpenAI-ийн загварууд гол дэд бүтэц болон чухал үйлчилгээний хэсэг болж хувирвал энэ нь эсэргүүцэлтэй холбоотой асуудал үүсгэж магадгүй.
$1 триллионын үнэлгээ нь их хэмжээний өсөлт ба өндөр ашгийн үзүүлэлттэй байхыг шаардаж байгаа.
$20 тэрбумын орлогын нөхцөлд $1 триллионы зах зээлийн үнэлгээ нь 50 дахин орлогын хувь (зах зээлийн үнэлгээ ÷ орлого) байх ёстой. Энэ нь хамгийн хурдтай өсч байгаа, хамгийн үнэлэгдсэн технологийн компаниудын хувьд ч олон тохиолдолд ийм том хувьтай тэнцэхгүй байж болохыг харуулж байна.
Үнэлгээг $1 триллион хүртэл өндөрт хүргэхийн тулд OpenAI компани нь хэд хэдэн том зах зээлд (үйлдвэрийн програм хангамж, хайлт, ажлын орчны AI, зар сурталчилгаа, хөгжүүлэгчийн хэрэгсэл гэх мэт) давамгайлах стратеги хэрэгжүүлэх шаардлагатай.
Тиймээс үнэлгээг зөвхөн одоогийн борлуулалтаар биш, харин OpenAI-ийн бизнесийн өргөжилтийг хэрэгжүүлж, хэрэглэгчийн болон байгууллагын орлого олох боломжийг нэмэгдүүлэх чадварыг үзэж үнэлнэ.
OpenAI IPO, ялангуяа хэдэн арван тэрбумыг босгох нь зах зээлд өргөн нөлөө үзүүлэх болно.
AI Дэд Бүтцийн Хөрөнгө Оруулалт:
Чип үйлдвэрлэгчид (Nvidia), том үүл үйлчилгээ үзүүлэгчид (Microsoft, Google, AWS), дата төвийн REIT-үүд болон удирдлагын үйлчилгээ үзүүлэгчид хөрөнгө оруулагчдын анхаарлыг татаж, илүү олон түншлэл байгуулах боломжтой.
Nvidia компанийн зах зээлийн гүйцэтгэл 2024–25 онуудад энэ чиглэлийн динамикийг аль хэдийн илэрхийлж байгаа бөгөөд шинжээчид илүү их шууд хөрөнгө оруулалтын commitments гарна гэж таамаглаж байна.
Венчур болон Хувийн Хоёрдогч Зах Зээлүүд:
Ажилтнуудын шингэн байдлыг хангах болон анхны хөрөнгө оруулалтуудын их хэмжээ нь хувийн портфелиудын үнэлгээг шинэчилж, AI стартапуудын хоёрдогч зах зээлийн динамикийг өөрчлөх боломжтой. Саяхан болсон $6.6 тэрбумын ажилтнуудын худалдан авалт нь хувийн шингэн байдлын сонирхол хэрхэн явагдахыг урьдчилан харуулж байна.
ETF ба Индексийн Урсгалууд:
Том IPO нь томоохон индексүүд болон ETF-ийн хуваарилалтыг өөрчлөх боломжтой бөгөөд энэ нь пассив сангууд болон идэвхтэй хувьцааны арилжааны стратегиудад долоон цохилт үүсгэж магадгүй.
Тиймээс IPO нь зөвхөн OpenAI-ийн хувьцаа эзэмшигчдийн хувьд чухал үйл явдал төдийгүй, өргөн AI ба үүлэн дэд бүтцийн экосистемийнхээ бүхий л хүрээнд түлхэц болох боломжтой.
| Төлөв | Тайлбар | Үр Дүн |
|---|---|---|
| Үндсэн Төлөв | 2027 онд $600–$800 тэрбумын үнэлгээгээр IPO хийх. Дунд зэргийн хөрөнгө оруулалтын хэмжээ, хүчтэй өсөлтийн хүлээлт, гэхдээ зарим хувьсах шинж чанартай байх. | Томоохон технологийн үнэлгээтэй, төвөгтэй сэдвүүдийн өсөлттэй. |
| Өндөр Төлөв | 2026 оны үр дүн болон байгууллагын гэрээний амжилт нь үнэлгээг $1 триллион ойртуулна. Үндсэн индексүүдэд орж, хөрөнгө оруулагчид OpenAI-г гол AI платформ гэж үзнэ. | Уртасгасан өсөлт ба AI-тэй холбоотой хувьцаануудын өргөн өсөлт. |
| Доод Төлөв | Макро эдийн засаг эсвэл зохицуулалтын эрсдэлүүд хүлээн авалтыг сааруулна. Өндөр хөрөнгө оруулалт болон хөнгөн хувьцааны дарамт нь IPO-гийн үнийг удаашруулах буюу бууруулах магадлалтай. | Сул бүртгэл, үнэлгээний бууралт, хөрөнгө оруулагчдын ядаргаа. |
IPO-оос Дараа Магадгүй Эрсдлүүд: Юу Буцаж Байж Болзошгүй Вэ?
Гүйцэтгэл ба Зардлын Өсөлт:
AI нь чип, цахилгаан, үл хөдлөх хөрөнгө зэрэг тогтмол хөрөнгө оруулалт шаарддаг. Хэрэв зардал орлогоос хурдан нэмэгдэж, эсвэл үнэ өндөр байх магадлалтай бол ашигтай хязгаарлалтууд удаан хадгалагдах магадлалтай.
Өрсөлдөөн:
Google, Amazon, Meta, Anthropic болон бусад байгууллагууд AI-н өрсөлдөөнд өрсөлдөхөөс гадна үүл үйлчилгээний багцад AI-г багтааж байна; OpenAI-ийн тэргүүлэлтийг бүрэн баталгаажуулсан зүйл байхгүй.
Зохицуулалтын Шок:
Моделийн ил тод байдал, мэдээллийн хэрэглээ, эсвэл экспортын хязгаарлалтыг хатууруулах нь ашиг олох үйл явцыг сааруулах эсвэл өртөгтэй өөрчлөлт хийхэд хүргэж болзошгүй.
Удирдлагын Тамаас:
Үнэгүй ашиг хүртээмж болон томоохон корпоратив хувьцаа эзэмшигч (Microsoft)-тэй холбоотой тусгай удирдлагын динамик нь олон нийтийн хувьцаа эзэмшигчидтэй маргаан үүсгэж болох юм.
Зах Зээлд Үзүүлэх Үнэлгээний Өөрчлөлт ба Сэтгэл Ханамжийн Эрсдэл:
Маш өндөр харьцаа бүхий хувьцааны үнэлгээ нь сэтгэл ханамжийн өөрчлөлтөд мэдрэмтгий байдаг; нэгэн удаагийн орлогын зөрүү эсвэл загварын алдаа нь томоохон хэлбэлзлийг үүсгэж болно.
Эдгээр эрсдлүүд нь төөрөгдөл биш бөгөөд олон нь аль хэдийн нийтийн яриа болон зохицуулалтын анхаарлын төвд байгаа нь харагдаж байна.
Үйлдвэрлэл, газар нутаг, болон хэрэглэгчийн төвлөрөлөөр орлогын хуваарилалт.
Бүтцийн ашиг, ашиглалтын нэгжийн эдийн засаг.
Хөрөнгө оруулалтын төл commitments ба худалдан авалтын үүрэг (шассид, чипс, дата төвүүд).
Хамааралтай гэрээнүүдийн дэлгэрэнгүй (Microsoft, SoftBank, бусад).
Эзэмшил, санал хураалтын эрх, болон олон ангийн хувьцааны бүтэц.
Ажилтнуудын хувьцааны цалин хөлс ба үлдэгдэл опционууд (ирээдүйн уусалтын загварыг гаргах).
Хуулийн болон зохицуулалтын хэрэгүүд эсвэл мөрдөн байцаалтын мэдээллүүд.
Дотоод ажилтнуудын хувьд зөвшөөрөгдсөн хүлээн авалтын хугацаа болон хувьцааны худалдааны төлөвлөгөө.
Энэхүү шалгуур нь OpenAI-ийн IPO-ийн талаархи томоохон хэтэрхий хүнд сурталгүйгээр удирдлага хийхэд туслах болно.
Q1: OpenAI IPO хэзээ гарах вэ?
2026 оны хоёрдугаар хагасад бүртгэлийг хийхээр зорьж байгаа бөгөөд 2027 онд олон нийтэд бүртгүүлэх магадлалтай.
Q2: OpenAI IPO-д ямар үнэлгээ хүлээгдэж байна вэ?
Зөвлөхүүдийн мэдээллээр OpenAI IPO-гийн үнэлгээ нь ойролцоогоор $1 триллион байна гэж бэлтгэж байгаа.
Q3: OpenAI IPO-оос хэдий хэмжээний хөрөнгө татах магадлалтай вэ?
Компанийн зорилго нь IPO-оос хамгийн багадаа $60 тэрбум татах гэж байгаа гэж мэдээлжээ.
Q4: Майкрософтын хувь эзэмшил IPO-д хэрхэн нөлөөлөх вэ?
Тийм ээ. Майкрософт нь OpenAI компанийн ойролцоогоор 27%-ийг эзэмшиж байгаа бөгөөд үүнийг дагасан эргэлзээтэй гэрээнүүд, удирдлагын эрх мэдэл, болон орлогын хуваарилалт эсвэл арилжааны тохиролцоо IPO-ийн дараа хэрхэн өөрчлөгдөх талаар асуулт тавигдаж байна.
Дүгнэхэд, OpenAI-ийн $1 триллионы IPO нь технологийн хөрөнгө оруулалт хийхэд түүхэн мөч болж буйг харуулж байна. Энэ нь генератив AI болон компанийн AGI бүтээгдэхүүнийг бий болгох амжилтад орох томоохон амбицыг илэрхийлж байна.
Хэрэв амжилттай болвол OpenAI-ийн IPO нь зах зээлийг оюун ухаан гэсэн активыг үнэлэх хандлагыг дахин тодорхойлж, зөвхөн кодын үнэлгээ биш оюун ухаан бүтээх үр өгөөжийг харуулах болно.
Хөрөнгө оруулагчид 2026 онд гарч болох хөгжлийг хянаж, зохицуулалтын шинэчлэлт, санхүүгийн ил тод байдал, зах зээлийн динамикийг анхааралтай ажиглах хэрэгтэй.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
