Нийтэлсэн огноо: 2026-09-02
Шинэчилсэн огноо: 2026-09-02
9-р сарын 2-ны Азийн арилжааны эхэнд Брент маркийн тосны үнэ өмнөх арилжаагаар 4.6%-иар өссөний дараа баррель нь 95 ам.доллароос давсан бөгөөд зах зээл хэдийнэ ФОМС-ыг 9-р сард хүүгээ өсгөх магадлалыг ойролцоогоор гуравны хоёр гэж тооцоолоод байна. АНУ-ын 2 жилийн хугацаатай ЗГҮЦ-ны өгөөж ойролцоогоор 4.37% хүртэл өссөн бол 10 жилийн хугацаатай өгөөж 4.8%-д ойртсон нь газрын тосны үнэ, ФОМС-ын мөнгөний хатуу бодлогын хүлээлт болон бондын зах зээлийн өргөн хүрээний дарамт нь зээлийн өртгийг нэмэгдүүлсэнтэй холбоотой юм. Түүхий тосны үнэ өссөн нь хэдийнэ бодлогоо чангаруулахаар төлөвлөж байсан ФОМС-ын хувьд инфляцын өөр нэг эрсдэлийг нэмж байгаа ч, зөвхөн 95 ам.долларын тосны үнэ 9-р сарын 16-ны санал асуулгын шийдвэрийг дангаараа тодорхойлохгүй.
9-р сарын 1-нд Брент 94.65 ам.долларт хаагдаж, улмаар Азийн зах зээлд 95 ам.доллароос дээш арилжаалагдсан бол WTI маркийн тос 90.22 ам.долларт хаагдсан нь 7-р сарын 23-наас хойшхи хамгийн өндөр хаалтын ханш болов.
9-р сарын 2-ны эхэн үеийн CME FedWatch-ийн мэдээгээр 9-р сард хүүг 25 суурь нэгжээр өсгөх магадлал бараг 67% байсан бөгөөд Кевин Уоршийн Жексон Хоулын илтгэлийн дараа хүүний хүлээлт шилжиж, 8-р сарын 31 гэхэд энэ магадлал хэдийнэ 66.1%-д хүрээд байв.
Брент тосны үнэ 100 ам.доллароос давж огцом өссөний дараа FOMC-ийн гурван гишүүн 7-р сард хүүг 25 суурь нэгжээр өсгөх саналтай байсан нь инфляцын талаарх маргаан 9-р сарын шинэ өсөлтөөс өмнө хэдийнэ чанга (hawkish) байсныг харуулж байна.
7-р сард Брент 100 ам.доллароос давж өссөн нь 9-р сард хүү өсгөх магадлалыг ойролцоогоор 81%-д хүргэсэн боловч хожим нь хөдөлмөрийн зах зээл суларч, инфляц буурч, газрын тосны үнэ буцсанаар уг магадлал 40% руу буурсан юм.
АНУ болон Ираны хоорондох шинэ мөргөлдөөн Ойрхи Дорнодын нийлүүлэлтэд шинэ аюул учруулснаар 9-р сарын 1-нд Брент 4.16 ам.доллароор өсч 94.65 ам.долларт, WTI 4.46 ам.доллароор өсч 90.22 ам.долларт хаагдав. Тэгвэл Брент 9-р сарын 2-ны Азийн арилжааны эхээр 95 ам.доллароос дээш өсөлтөө үргэлжлүүлэв.
Богино хугацааны ЗГҮЦ-ны өгөөж нь ФОМС-ын хүлээлтийн өөрчлөлтийг урт хугацааныхаас илүү тодорхой харуулдаг. 2 жилийн хугацаатай ЗГҮЦ-ны өгөөж 4.369%-д хүрсэн нь сүүлийн 19 сарын дээд цэг бөгөөд 10 жилийн хугацаатай өгөөж 4.798%-д хүрэв. 10 жилийн өгөөжийн өсөлт нь мөн төсвийн асуудал, бодит хүү, засгийн газрын зээл, дэлхийн бондын зах зээлийн сул тал болон капиталын өндөр эрэлтийг тусгаж байгаа тул үүнийг зөвхөн газрын тосноос үүдэлтэй инфляцын айдас гэж очиж үзэж болохгүй.
ФОМС-ын 7-р сарын хурлын тэмдэглэл ч мөн адил зүйлийг онцолсон. Газрын тосны өмнөх өсөлтийн үеэр инфляцын нөхөн төлбөрийн өөрчлөлт харьцангуй бага байсан бөгөөд нэрлэсэн ЗГҮЦ-ны өгөөжийн өсөлт нь ихэвчлэн бодит хүүгийн өсөлт болон мөнгөний хатуу бодлогын хүлээлттэй зэрэгцэн явагдсан. 9-р сарын 1-нд 10 жилийн инфляцын хүлээгдэж буй түвшин (breakeven inflation rate) 2.31%-иас 2.35% хүртэл өссөн боловч 5 жилийн дараах инфляцын хүлээгдэж буй түвшин ердөө 2.33%-д хэвээр байв. Энэ нь урт хугацааны хүлээлт хяналтаас гарсан шинж тэмдэггүйгээр инфляцын зарим нэг дахин үнэлгээ хийгдэж байгааг илтгэнэ.
ФОМС-ын сүүлийн үеийн хүүгийн дахин үнэлгээний ихэнх нь Брентийн 9-р сарын 1-ний өсөлтөөс өмнө эхэлсэн. Уорш 8-р сарын 28-нд Жексон Хоулд хэлсэн үгэндээ сүүлийн үеийн инфляцын үзүүлэлтүүд хангалттай сайжраагүй бөгөөд таваарын үнэ анхаарал татах ёстой гэж мэдэгдсэний дараа 9-р сард хүү өсгөх хүлээлт согцом өссөн. 8-р сарын 31 гэхэд CME FedWatch 9-р сард хүү өсгөх магадлалыг хэдийнэ 66.1%-д хүргээд байв.
7-р сарын хурал хэдийнэ хатуу бодлого баримтлагч цөөнхийг илж гаргасан. ФОМС 9-3 саналын харьцаагаар хүүг 3.50%-иас 3.75%-д хэвээр үлдээсэн бөгөөд Бет Хаммак, Нил Кашкари, Лори Логан нар хүүг дөрөвний нэг хувиар өсгөх саналтай байв. Энэхүү шийдвэр нь Брент 100 ам.доллароос дээш арилжаалагдсанаас хойш хэдхэн хоногийн дараа гарсан тул эсэргүүцсэн гишүүд эрчим хүчний үнийн үлэмж дарамтыг хэдийнэ тунгаан үзэж байжээ.
Газрын тосны сүүлийн шок нь 7-р сарын ерөнхий PCE инфляц 3.7%, суурь PCE 3.3%-тай гарсан үед тохиож байна. Тиймээс ФОМС-ын чухалчилдаг инфляцын үзүүлэлтүүд 2%-ийн зорилтот түвшнээс дээгүүр байгаа энэ үед тэд эрчим хүчний өөр нэг шокийг үнэлж байна.
Анхны суваг бол шууд ерөнхий инфляц юм. Бензиний үнэ 7-р сард өмнөх оны мөн үеэс хэдийнэ 24.6%-иар дээгүүр байсан бөгөөд эрчим хүчний өргөн индекс 14.7%-иар өссөн байв. Түүхий тосны үнэ одоогийн түвшинд удаан хадгалагдвал 7-р сарын сарын заалт буурсны дараа түлшний үнэ дахин өсөх эрсдэлийг нэмэгдүүлнэ.
Хоёр дахь нь өргөн хүрээний дамжлага юм. Хэрэв компаниуд орцын өртгийг дотооддоо шингээхээ болибол өндөр түлш, тээвэр, үйлдвэрлэлийн зардал нь яваандаа эрчим хүчнээс бусад салбарын үнэд хүрэх боломжтой. 7-р сарын FOMC-ийн хурлын тэмдэглэлд зарим бизнесүүд орцын зардал өссөнийг шингээхийн тулд ашгийн маржинаа шахаж байсныг тэмдэглэсэн бөгөөд Ойрхи Дорнодын дахин тасалдал нь хэрэглэгчийн үнийг өсгөхөөс зайлсхийхэд илүү хүндрэлтэй болгож магадгүй юм.
Гурав дахь нь инфляцын хүлээлт юм. 8-р сарын 31-нд нийтлэгдсэн Сан Францискогийн Холбооны Нөөцийн Банкны судалгаагаар бензиний үнийн өсөлтийн хүлээлт өндөр байгаа нь өрхүүдийн ирэх нэг жилийн өргөн хүрээний инфляцын хүлээлтийг дээшлүүлэх хандлагатай байдгийг тогтоожээ. Дундаж хамаарал нь дунд зэрэг байсан боловч хүлээгдэж буй бензиний үнийн дээш чиглэсэн засвар нь доош чиглэсэн засвараас илүү тодорхой нөлөө үзүүлсэн байна.
Далласын Холбооны Нөөцийн Банкны загварчлал нь газрын тосны шок хэр урт үргэлжлэх нь яагаад чухал болохыг харуулж байна. Ормузын хоолой гурван улирлын турш хаалттай хэвээр байсан гипотетик хувилбарт уг загвар нь 2026 оны ерөнхий инфляцыг 1.1 нэгж хувиар, суурь инфляцыг 0.3 нэгж хувиар, нэг жилийн инфляцын хүлээлтийг 0.5 хүртэл нэгж хувиар нэмэгдүүлнэ гэж тооцоолжээ. Эдгээр тоонууд нь өнөөгийн газрын тосны хөдөлгөөний таамаглал биш юм. Эдгээр нь нийлүүлэлтийн урт хугацааны саатал нь эрчим хүчний үнийн шокийг хэрхэн мөнгөний бодлогын өргөн хүрээний асуудал болгон хувиргаж болохыг харуулж байна.
Дараагийн ХҮИ (CPI)-ийн тайлан 9-р сарын 11-нд гарна бөгөөд 8-р сарын үнийг хамруулна. Брентийн 95 ам.доллароос дээш сүүлийн хөдөлгөөн 9-р сарын 1 ба 2-нд гарсан тул энэ тайланд тусгагдахгүй.
Улмаар ФОМС 9-р сарын 15 ба 16-нд хуралдана. Тиймээс 9-р сарын газрын тосны шинэ шок сарын ХҮИ-ийн тайланд харагдахаас өмнө ФОМС санал асуулгаа явуулах юм.
Өнөөгийн түлшний үнэ, богино хугацааны инфляцын хүлээлт болон газрын тосны өсөлтийн тогтвортой байдал нь 8-р сарын ХҮИ-ээс илүүтэй шинэ шокийн талаар шууд нотолгоог өгөх болно.
Брент 7-р сарын 24-нд 100 ам.доллароос товчхон давж өсөхөд CME FedWatch 9-р сард хүү өсгөх магадлалыг ойролцоогоор 81% гэж харуулж байв. Уг магадлал нь ФОМС-ын 7-р сарын шийдвэрийн тухай бус, 9-р сарын хурлын тухай байсан юм.
Үүний дараа болсон үйл явдал нь илүү ашигтай харьцуулалтыг өгдөг. 7-р сарын цалинтай ажлын байр 23,000-аар буурч, 5 ба 6-р сарын хөдөлмөр эрхлэлтийн үзүүлэлтийг нийтдээ 103,000-аар бууруулж шинэчлэв. Үүний дараа 7-р сарын ХҮИ-ийн мэдээгээр эрчим хүчний үнэ тухайн сард 1.5%-иар, бензин 2.9%-иар буурч, ерөнхий инфляц 3.4% хүртэл суларч, суурь ХҮИ 2.5% хүртэл саарав.
8-р сарын 12 гэхэд 9-р сард хүү өсгөх магадлал долоо хоногийн өмнөх 55%-иас 40% хүртэл буурсан байв.
7-р сарын үйл явдал нь түүхий тосны үнэ буцаж, бусад үзүүлэлтүүд сулрах үед газрын тосны үнийн хязгаарыг давж өсөх нь бага жин дардаг болохыг харуулсан. Харин өргөн хүрээний инфляц чанга хэвээр байх үед хэдэн долоо хоногийн турш 95 ам.долларын орчимд хадгалагдах нь бодлогын өөр сорилтыг бий болгоно.
ФОМС-ын санал асуулгаас өмнө АНУ-ын гурван том мэдээ гарна. Захирагч Майкл Барр 9-р сарын 1-нд хэлэхдээ, хэрэв инфляц 2% руу суларч байвал ФОМС илүү хугацаа зарцуулж болно гэж сонголтыг тодорхойлсон. Хэрэв энэ ахиц дэвшил хангалтгүй байвал бодлого тодорхойлогчид "хүүг өсгөх шийдвэртэй алхам хийх ёстой" гэж тэр хэлэв.
Ирэх мэдээллүүд өнөөгийн бараг гуравны хоёрын хүү өсгөх магадлал хадгалагдах уу үгүй юу гэдгийг тодорхойлно.
| Огноо | Мэдээ | Хүү өсгөх суурийг юу бэхжүүлэх вэ | Дахин хүлээх суурийг юу дэмжих вэ |
| 9-р сарын 4 | 8-р сарын ажлын байрны тайлан | Тогтвортой хөдөлмөр эрхлэлт | Хөдөлмөрийн зах зээлийн тодорхой сулрал |
| 9-р сарын 10 | 8-р сарын ҮҮИ (PPI) | Тэвчээртэй үйлдвэрлэгчийн инфляц | Багассан үйлдвэрлэгчийн үнэ |
| 9-р сарын 11 | 8-р сарын ХҮИ (CPI) | Баригдмал суурь инфляц | Суурь инфляцын цаашдын сулрал |
| 9-р сарын 15-16 | FOMC-ийн хурал | Инфляцын эрсдэл өндөр хэвээр байна | Хүлээхэд хангалттай нотолгоо |
Хөдөлмөрийн статистикийн товчоо (BLS) 8-р сарын хөдөлмөр эрхлэлтийн тайланг 9-р сарын 4-нд, ҮҮИ-ийг 9-р сарын 10-нд, ХҮИ-ийг 9-р сарын 11-нд баталгаажуулж байна.
ХҮИ нь 9-р сарын газрын тосны шинэ өсөлтийг тусгаж чадахгүй байсан ч хурлын өмнөх хэрэглэгчийн инфляцын сүүлчийн том тайлан хэвээр байна. Брент одоогийн түвшинд эсвэл түүнээс дээш хадгалагдахтай зэрэгцэн суурь инфляц чанга байвал ФОМС-д хүлээх нотолгоо бага үлдэнэ. Хөдөлмөр эрхлэлт болон инфляцын мэдээлэл суларч, түүхий тосны үнэ дахин буурахтай зэрэгцвэл нэн даруй хүү өсгөх үндэслэл суларна.
Газрын тосны үнэ өсөх нь ФОМС-ыг дандаа хүү өсгөхөд хүргэдэг үү?
Үгүй. 1-Нийлүүлэлтээс шалтгаалсан газрын тосны түр зуурын өсөлт нь урт хугацааны суурь инфляцыг бий болгохгүйгээр ерөнхий инфляцыг өсгөж болно. Эрчим хүчний өндөр зардал нь бусад үнэд хүрэх эсвэл инфляцын хүлээлтийг өөрчлөхөд хангалттай урт үргэлжлэх үед бодлогын эрсдэл нэмэгддэг.
ФОМС viðbrөгдөл үзүүлэхээс өмнө Брент хэр өндөр болох шаардлагатай вэ?
ФОМС-д хүүг шууд өсгөх Брентийн тодорхой үнэ байхгүй. 7-р сар яагаад гэдгийг харуулсан. Брент 100 ам.доллароос давж, 9-р сард хүү өсгөх магадлал ойролцоогоор 81%-д хүрсэн боловч газрын тосны үнэ буурч, хөдөлмөр эрхлэлт суларч, инфляц саарснаар эдгээр магадлалууд хожим нь 40% руу буурсан.
ФОМС-ын дараагийн хүүгийн шийдвэр хэзээ болох вэ?
FOMC-ийн дараагийн хуралдаан 2026 оны 9-р сарын 15-наас 9-р сарын 16-ны хооронд болох бөгөөд хүүгийн шийдвэр 9-р сарын 16-нд гарна. Энэхүү хуралдаанаар мөн Эдийн засгийн төсөөллийн шинэчилсэн хураангуйг (Summary of Economic Projections) танилцуулна.
Брент 95 ам.доллароос дээш байгаа нь ФОМС-д үнэлэх өөр нэг инфляцын эрсдэлийг өгч байгаа ч хүүгийн сүүлийн үеийн дахин үнэлгээний ихэнх нь 9-р сарын газрын тосны өсөлтөөс өмнө эхэлсэн. Дараагийн сорилт 9-р сарын 4-нд болох 8-р сарын ажлын байрны тайлангаас эхэлж, 9-р сарын 10-нд ҮҮИ, 9-р сарын 11-нд ХҮИ-ээр үргэлжилнэ.
Хэрэв 95 ам.долларын тосны үнэ хадгалагдаж, дараагийн мэдээллүүд бодлого тодорхойлогчдод өргөн хүрээний инфляц саарч байгаа талаар бага нотолгоо өгвөл ФОМС-ын хувьд үүнийг анхаарахгүй өнгөрөхөд илүү хэцүү болно.
