Нийтэлсэн огноо: 2026-07-01
Sharpe харьцаа нь хөрөнгө оруулагчдад хөрөнгө оруулалтын өгөөж нь эрсдэлтэйгээ харьцуулахад үнэ цэнэтэй эсэхийг үнэлэхэд тусалдаг. 14%-ийн өгөөжтэй портфолио нь автоматаар 9%-ийн өгөөжтэйгээс илүү сайн гэсэн үг биш. Хэрэв эхний портфолио ихээр хэлбэлзэж, хоёр дахь нь илүү тогтвортой өгөөж өгч байвал бага өгөөжтэй портфолио нь илүү үр ашигтай хөрөнгө оруулалт байж болно.
Энэ нь бэлэн мөнгө болон Засгийн газрын богино хугацааны баримтын өгөөжүүд (Treasury bill) ойрхон тэг байхаа больсон үед илүү чухал болдог. Хэрэв бага эрсдэлтэй хөрөнгөүүд тодорхой өгөөж санал болгож эхэлбэл хөрөнгө оруулагчид сан, портфолио эсвэл арилжааны стратеги нь тэр үндсэн түвшнээс давсан үнэ цэнийг үнэхээр нэмэж байгаа эсэхийг мэдэх хэрэгтэй. Sharpe харьцаа нь нэг нэгж хэлбэлзэл тутамд олсон илүү өгөөжийг хэмжиж энэ асуултанд хариулдаг.
Sharpe харьцаа нь хөрөнгө оруулалт эрсдэлдээ харьцуулахад хэдэн хэмжээний илүү өгөөж бий болгож байгааг хэмждэг.
Томъёо нь портфолиогийн өгөөжөөс эрсдэлгүй хүүг хасаж, үүнийг стандарт хазайтаар хуваах байдлаар илэрнэ.
Илүү өндөр Sharpe харьцаа нь ихэвчлэн ижил хугацаанд хэмжигдэж, зах зээлийн нөхцөл нь адилхан тохиолдолд илүү сайн эрсдэлд тааруулсан гүйцэтгэлийг илтгэнэ.
Өгөөж эерэг байсан ч хөрөнгө нь эрсдэлгүй хүүгээс бага гүйцэтгэл үзүүлсэн бол Sharpe харьцаа сөрөг байж болно.
Sharpe харьцаа нь хамгийн их уналт, Sortino харьцаа, шимтгэл, шингэн байдал болон доод эрсдэлийн анализтай зэрэгцүүлэн ашиглахад үр дүнтэй.
Sharpe харьцаа нь эрсдэлд тааруулсан гүйцэтгэлийг хэмжих үзүүлэлт юм. Энэ нь хөрөнгө оруулалтын өгөөжийг бага эрсдэлтэй хөрөнгийн өгөөжтэй харьцуулж, түүний илүү өгөөжийг хэлбэлзэлд тохируулдаг. Ингэснээр хөрөнгө оруулагч нэг нэгж эрсдэлд хэдэн нэгж шагнал авсныг харуулна.
Их өгөөж харин өндөр хэлбэлзэлтэй байх нь тохируулсны дараа онцгой харагдахгүй байж болно. Харин дунд зэрэг өгөөж, бага хэлбэлзэлтэй хөрөнгө нь илүү сайн Sharpe харьцаа үзүүлж болно.
Хөрөнгө оруулагчид Sharpe харьцааг хөрөнгө оруулалтын сан, ETF, хедж сан, портфолио болон арилжааны системүүдэд өргөн ашигладаг. Энэ нь хоёр хөрөнгө оруулалтын зорилго адил боловч өгөөжийн хэв маяг өөр үед тусгайлан хэрэгтэй.
Томъёо нь: Sharpe харьцаа = (Портфолиогийн өгөөж − Эрсдэлгүй хүү) / Стандарт хазайлт
Жишээ нь, хэрвээ портфолиогийн өгөөж 12%, эрсдэлгүй хүү 3.6%, хэлбэлзэл 10% байвал Sharpe харьцаа нь:
(12% − 3.6%) / 10% = 0.84
Энэ нь портфолио нь хэлбэлзлийн нэг нэгж тутамд 0.84 нэгж илүү өгөөж үүсгэсэн гэсэн үг.
Эрсдэлгүй хүүг хэрхэн сонгох нь чухал. Хүүний түвшин тэг орчим байхад 5% өгөөж сонирхолтой харагддаг байсан бол Засгийн газрын вексельүүд ойролцоогоор бараг хэлбэлзэлгүй ижил өгөөжийг санал болгодог үед энэ нь ихэвчлэн бага сонирхолтой харагддаг.
Хүүний түвшин өсөхөд эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалтын давж гарах босго нэмэгддэг. Стратеги нь бэлэн мөнгөнөөс илүү өргөн ялалт үзүүлэх ёстой тул түүний илүү өгөөж сонирхол татахын тулд илүү их байх шаардлагатай. Иймээс ижил портфолиогийн өгөөж өндөр хүүний орчинд бага Sharpe харьцаа өгч болно.
Доорх тооцоолуурыг ашиглан портфолио, сан эсвэл арилжааны стратегийн эрсдэлд тааруулсан гүйцэтгэлийг тооцоолж болно.
| Оролт | Утга |
|---|---|
| Өгөөж | 12% |
| Эрсдэлгүй хүү | 3.6% |
| Хэлбэлзэл | 10% |
| Sharpe харьцаа | 0.84 |
Sharpe харьцаа 0.84 гэдэг нь портфолио нь хэлбэлзлийн нэг нэгж тутамд 0.84 нэгж илүү өгөөж үүсгэсэн гэсэн үг.
Тооцоолуур нь нэг хугацааны нэгжээр тогтвортой байх ёстой. Жилийн өгөөжийг жилийн эрсдэлгүй хүүтэй болон жилджаасан хэлбэлзэлтэй харьцуулж үзэх шаардлагатай. Өдөр тутмын эсвэл сарын өгөгдлийг харьцуулахын өмнө эквивалент хугацаанд хөрвүүлэх хэрэгтэй.
Энэ нь сонгосон хугацаанд хөрөнгө оруулалтын өгөөж юм. Энэ нь жилийн өгөөж, сарын өгөөж эсвэл арилжааны стратегийн дундаж өгөөж байж болно.
Портфелийн өгөөж ба эрсдэлгүй хүүгийн ялгаа нь илүү өгөөж юм. Энэ нь хөрөнгө оруулагч эрсдэл авсан тусам хэр их нэмэлт өгөөж олсоныг харуулна.
Стандарт хазайт нь хэлбэлзлийг хэмждэг. Илүү өгөөжийг стандарт хазайтаар хувааснаар нэгж эрсдэл тутамд олсон өгөөжийг харуулна.
Илүү их үр дүн ихэвчлэн эрсдэлийг тохируулсан гүйцэтгэл илүү сайн байгааг заана, гэхдээ харьцуулалт нь хөрөнгө, хугацаа болон өгөгдлийн давтамж зэрэг нөхцлүүд ижил байх үед л утгатай.
| Сан | Өгөөж | Эрсдэлгүй өгөөж | Хэлбэлзэл | Sharpe харьцаа |
|---|---|---|---|---|
| Сан A | 10% | 3.6% | 8% | 0.80 |
| Сан B | 10% | 3.6% | 14% | 0.46 |
Аль аль сан 10% өгөөж авсан ч Сан A эрсдэлийг илүү үр ашигтай ашигласан. Түүний бага хэлбэлзэл нь илүү өндөр Sharpe харьцаа өгсөн. Энэ нь зөвхөн өгөөжийг харах нь хөрөнгө оруулагчдыг төөрөгдүүлэх шалтгаан юм.
| Портфель | Өгөөж | Эрсдэлгүй өгөөж | Хэлбэлзэл | Sharpe харьцаа |
|---|---|---|---|---|
| Хувьцаа ихтэй портфель | 14% | 3.6% | 18% | 0.58 |
| Тэнцвэртэй портфель | 9% | 3.6% | 7% | 0.77 |
Хувьцаа ихтэй портфель өндөр өгөөж гаргасан ч тэнцвэртэй портфель илүү сайн Sharpe харьцаа үзүүлсэн. Түүний бага хэлбэлзэл нь эрсдэлийг тохируулсан гүйцэтгэлийг сайжруулсан.
| Портфель | Өгөөж | Эрсдэлгүй өгөөж | Хэлбэлзэл | Sharpe харьцаа |
|---|---|---|---|---|
| Бага өгөөжтэй сан | 2% | 3.6% | 5% | -0.32 |
Сөрөг Sharpe харьцаа нь хөрөнгө оруулалт заавал алдагдалд орсон гэсэн үг биш. Энэ нь өгөөж нь хэлбэлзлийг тооцсоны дараа эрсдэлгүй хүүг давж чадаагүйг илтгэнэ. Энэ жишээнд хөрөнгө оруулагч эрсдэл хүлээн авсан ч бага эрсдэлтэй хувилбараас муу гүйцэтгэл үзүүлсэн.
Нийтийн нэг хэмжээний босго гэж байхгүй боловч хөрөнгө оруулагчид ихэвчлэн дараах мужуудыг ашигладаг.
Ижил Sharpe харьцаа нь хөрөнгө ангилал, зах зээлийн орчин эсвэл цаг хугацаанаас хамааран өөр утгатай байж болно.
Sharpe 1.0-ээс дээш нь ерөнхийдөө сайн гэж тооцогдоно.
Sharpe 2.0-ээс дээш нь ихэвчлэн онцгой гэж үзэгддэг.
Хедж сангууд ихэвчлэн илүү өндөр Sharpe харьцааг зорьдог, учир нь тэдний өгөөж ихэвчлэн илүү тогтвортой байдаг.
Хувьцааны стратегиуд зах зээлийн хэлбэлзлээс шалтгаалан ихэвчлэн бага Sharpe харьцаатай байдаг.
Маш өндөр Sharpe харьцааг мөн эргэлзэж үзэх ёстой. Тэд богино хугацааны туршилт, үнэ тогтворжуулалт, зээлийн хэрэглэх эсвэл нуугдсан сөрөг эрсдлийг тусгасан байж болно.
Зорилго нь адил сангуудаар харьцуулах.
Портфелийн үр ашигийг үнэлэх
Өргөнжүүлэлтийн ашиг тусыг хэмжих
Өгөөж нь хэлбэлзлийг зөвтгөх эсэхийг дүгнэх.
Менежерүүдийг ижил хугацааны хүрээнд харьцан үзэх.
Жишээ нь, хоёр глобал хувьцааны сан адил өгөөжтэй байж болно; хэрэв тэднээс нь өндөр Sharpe харьцаатай нь ихэвчлэн илүү тогтвортой илүү өгөөж бий болгосон байдаг.
Арилжааны стратегиудыг үнэлэх
Системүүдийг урт хугацааны жишээгээр харьцуулах.
Өгөөжийн тогтвортой байдлыг хэлбэлзэлтэй харьцуулан хэмжих.
Үүнийг хамгийн их алдагдал, гүйлгээний зөрүү болон ашгийн коэффициенттэй хослуулах.
Стратегид тогтвортой эрсдэлд таарсан давуу тал байгаа эсэхийг шалгах.
Sharpe харьцаа нь худалдан авах эсвэл зарах дохио биш. Арилжаачдад нэг байршилд орох эсэхийг шийдэхээс илүү олон арилжааг хамарсан гүйцэтгэлийг үнэлэхэд ашиглах нь илүү тохиромжтой.
Sharpe харьцааг дараах байдлаар зохиомлоор өсгөж болно:
Хэмжих хугацаа богино байх
Хэт их левереж/зээл ашиглах
Үнийн гөлгөр боловсруулалт эсвэл ховорхон үнийн мэдээлэл ашиглах
Нуусан хошууны эрсдэл
Сонгосон тайлагнах хугацаанууд
Стратеги тогтвортой гэж харагдах нь үнэ ховор тэмдэглэгддэг эсвэл хэмжсэн хугацаанд алдагдал илрээгүйтэй холбоотой байж болно.
Иймээс хөрөнгө оруулагчид бас доорх зүйлсийг шалгах ёстой:
Хөдөлгөөнт өгөөж
Хамгийн их алдагдал
Хөрвөх чадвар
Өгөөжийн тархалт
Төлбөр ба арилжааны зардал
Өөр өөр хугацааг харьцуулах: Нэг жилийн Sharpe харьцааг шууд таван жилийн Sharpe харьцаатай харьцуулах ёсгүй. Зах зээлийн нөхцөл хугацаануудын хооронд гэнэт өөрчлөгдөж болно.
Буруу аюулгүйн өгөөж ашиглах: АНУ-ын доллароор үнэлэгдсэн портфел нь АНУ-ын долларын лавлагаа ашиглах ёстой. Евро болон фунт стерлингээр үнэлэгдсэн портфелүүд нь зохих орон нутгийн тэнцүү үзүүлэлтийг ашиглах ёстой.
Sharpe-ийг бүрэн эрсдэлийн хэмжигч гэж үзэх: Sharpe харьцаа нь хэлбэлзлийг хэмждэг, алдагдлын ноцтой байдлыг биш. Энэ нь алдагдлууд давтамжтай ба бага хэмжээтэй эсэх эсвэл ховор боловч ноцтой эсэхийг харуулдаггүй.
Төлбөр, зардлыг тоолохгүй байх: Комиссууд, спрэд, санхүүжилтийн зардал, сангийн шимтгэл болон татвар нь эрсдэлд тааруулсан гүйцэтгэлийг бодитоор бууруулж болно.
Холбоогүй хөрөнгүүдийг харьцуулах: Бондын сан, хувьцааны сан, хедж сан болон крипто стратегийг зөвхөн Sharpe харьцаагаар зэрэглэж болохгүй. Тэдний хөрвөх чадвар, хэлбэлзэл болон алдагдлын загвар нь маш өөр байдаг.
Эерэг болон сөрөг хэлбэлзлийг адилхан гэж үздэг.
Стандарт хазайлт эрсдлийг сайн тусгана гэж таамагладаг.
Хошууны эрсдлийг дутуу үнэлж болно.
Хөрвөх чадвар багатай хөрөнгийн тогтвортой байдлыг хэт үнэлж болно.
Сонгосон хугацаанд маш мэдрэг байдаг.
Эдгээр хязгаарлалт нь өгөөжийн хэлбэлзэл тогтмол бус стратегиудад хамгийн их ач холбогдолтой. Опционы стратеги, левереж бүхий бүтээгдэхүүн, хувийн зээл, крипто хөрөнгө болон хедж сангууд нь том алдагдал гарах хүртэл сонирхолтой Sharpe харьцааг харуулж болно.
Илэрсэн бага хэлбэлзэл нь жинхэнэ тогтвортой байдал биш, харин үнэ ховор тодорхойлогддогтой холбоотой байж болно. Сард нэг удаа үнэ тогтоодог хувийн хөрөнгө нь секунд тутам үнэ тогтдог шингэн ETF-ээс илүү гөлгөр харагдаж болно.
Хөрөнгө оруулагчид Sharpe харьцааг хамгийн их алдагдал, Sortino харьцаа, Calmar харьцаа, бета, хөрвөх чадварын шинжилгээ болон хөдөлгөөнт өгөөжийн мэдээлэлтэй харьцуулах ёстой.
Хөрөнгө оруулагчид хэд хэдэн эрсдэлд тааруулсан өгөөжийн хэмжигчийг ашигладаг, учир нь тус бүр нь өөр төрлийн эрсдэлийг илэрхийлдэг.
| Харьцаа | Эрсдлийн хэмжигч | Хамгийн тохиромжтой хэрэглээ |
|---|---|---|
| Sharpe харьцаа | Нийт хэлбэлзэл | Өргөн цар хүрээтэй портфели, сан болон стратегиудыг харьцуулахад |
| Sortino харьцаа | Сөрөг талын хэлбэлзэл | Сөрөг эрсдэл голчлон чухал байдаг стратегийг үнэлэхэд |
| Treynor харьцаа | Зах зээлийн бета | Олон төрөлжсөн портфелийг лавлагаа үзүүлэлттэй харьцуулахад |
Sortino харьцаа зөвхөн сөрөг хэлбэлзэлд төвлөрдөг бөгөөд олон хөрөнгө оруулагчид үүнийг илүү бодитой эрсдэлийн хэмжүүр гэж үздэг, учир нь эерэг хэлбэлзлийг ерөнхийдөө хор хөнөөлгүй гэж үздэггүй.
Treynor харьцаа нь зах зээлийн бета гол эрсдлийн хүчин зүйл байх үед илүү тохиромжтой. Ихэнх хөрөнгө оруулагчдын хувьд Шарпын харьцаа нь энгийн, өргөн хэрэглэгддэг, харьцуулахад хялбар тул эхлэхэд хамгийн тохиромжтой хэвээр байна.
Шарпын харьцаа нь хөрөнгө оруулалт нэгж хэлбэлзэл тутамд хэдэн нэгж илүүдэл өгөөж (excess return) бий болгосныг харуулдаг. Энэ нь өгөөж нь үр ашигтай эрсдэл хүлээн авснаас үү, эсвэл зүгээр л том хэлбэлзлийг хүлээн авснаас үү гэдгийг хөрөнгө оруулагчдад үнэлэхэд тусалдаг.
Портфелийн өгөөжөөс эрсдэлгүй өгөөжийг хасч, гарсан үр дүнг стандарт хазайтаар хуваана. Жишээ нь, өгөөж 12%, эрсдэлгүй өгөөж 3.6%, хэлбэлзэл 10% байвал Шарпын харьцаа 0.84 болно.
Шарпын харьцаа 1.0-ээс их байвал ерөнхийдөө сайн гэж үздэг. 2.0-ээс их нь маш сайн боловч хөрөнгө оруулагчид тоон үр дүнг хэт итгэхээс өмнө дээж авах хугацаа, левередж (зээлжих хэмжээ), шингэн байдал болон уналтын эрсдэлийг шалгах хэрэгтэй.
Эрсдэлгүй өгөөж нь зах зээлийн гол эрсдэл хүлээхгүйгээр хөрөнгө оруулагчид олж болох өгөөжийг илэрхийлдэг. Энэ хэмжээ өсөхөд эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалтууд өөрсдийн хэлбэлзлийг зөвтгөхийн тулд өндөр өгөөж үзүүлэх ёстой болдог.
Тийм. Шарпын харьцаа сөрөг байх нь хөрөнгө оруулалтын өгөөж эрсдэлгүй өгөөжөөс бага байсан эсвэл илүүдэл өгөөж нь сөрөг байсан гэсэн үг. Хөрөнгө оруулалт нь эерэг өгөөжтэй байсан ч ийм нөхцөл байдал гарч болно.
Али нэг нь үргэлж илүү гэж хэлж болохгүй. Шарпын харьцаа нь нийт хэлбэлзэлтэй харьцуулсан өгөөжийг хэмждэг. Sortino харьцаа нь зөвхөн доод талын хэлбэлзэл дээр төвлөрдөг учраас хөрөнгө оруулагчид алдагдлыг илүү их анхаардаг үед ашигтай байж болно.
Тийм, гэхдээ ихэвчлэн стратегийг үнэлэх зорилгоор ашиглагдана. Арилжаачид систем нь хэлбэлзэлд харьцуулахад тогтмол өгөөж өгч байгаа эсэхийг үнэлэхэд үүнийг ашиглаж болно. Үүнийг уналт (drawdown), гүйлгээний зардал, арилжааны давтамж, байрлалын хэмжээ зэрэг үзүүлэлттэй хамтатган үнэлэх ёстой.
Шарпын харьцаа нэг чухал асуултад хариулна: өгөөж нь эрсдэлтэй тэнцэж үнэлэгдэхүйц байсан уу?
Гэхдээ энэ нь бүх асуултанд хариулдаггүй. Гүйцэтгэл үнэхээр сонирхолтой байсан эсэхийг шийдэхээс өмнө хөрөнгө оруулагчид уналт, доод эрсдэл, шингэн байдал, зардал болон зах зээлийн нөхцлийг авч үзэх шаардлагатай.
Мөн энэ нь мөнгөний өгөөжүүд чухал байдаг үед хамгийн их ач холбогдолтой. Хэрэв бага эрсдэлтэй өөр сонголт адилхан нөхөн олговрыг илүү бага хэлбэлзлээр санал болговол эерэг өгөөж хангалтгүй байж болно.
Тайлбар: Энэхүү материал нь ерөнхий мэдээллийн зорилготой бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө гэж ашиглах ёсгүй (мөн түүгээр итгэх ёсгүй). Материалаас өгсөн ямар ч санаа, байр суурь нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс ямар нэгэн тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратегийг аливаа тодорхой хүний хувьд тохиромжтой гэж санал болгож буй хэрэг биш юм.
