Нийтэлсэн огноо: 2025-10-21 Шинэчилсэн огноо: 2025-10-24
Олон нийтэд түгээмэл байдаг буруу ойлголтууд, алдаа, зан авирын зөрчил нь хөрөнгө оруулагчдын зах зээлийг ойлгоход хэрхэн нөлөөлдөгийг Жак Д. Швагерийн Зах зээлийн мэдрэмж ба утгагүй зүйлс (Wiley, 2012) номын агуулга тодорхойлдог. Энэ ном нь хөрөнгө оруулалтын хамгийн хүндэтгэлтэй гарын авлага болдог бөгөөд тодорхой бус, бүдүүлэг ойлголтуудаас татгалзаж, зөвхөн үнэн зөв мэдээлэлд суурилсан шийдвэрүүдийг гаргахад чиглүүлдэг.
Швагер нь Market Wizards цувралынхаа танилцуулгатай танигдсан бөгөөд энэхүү номдоо тэрбээр зах зээлийн үндсэн зөвлөмжүүд болон арилжаачдын алдаа гаргах механизм дээрээ төвлөрдөг.
Номын зорилго: Үнэн зөв, хэрэгжүүлж болох сургамжуудыг буруу ойлголтоос ялгах.
Төсөөлөгчид: Мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчид, санхүүгийн менежерүүдээс эхлээд санхүүгийн оюутнууд болон мэдлэгтэй хувь хүмүүс хүртэл.
Бүтэц: Ном нь гурван хэсгээс бүрдэнэ: үндсэн ойлголтууд ба төөрөгдөл, менежерийн зан авир болон альтернатив хөрөнгө оруулалт, портфолио бүтээл ба гүйцэтгэлийн шинжилгээ.
Гол сургамж: Бүх зөвлөмжүүд адилхан биш. Зах зээлийн мэдрэмж болон утгагүй зүйлсийг ялгах нь урт хугацааны амжилтанд хүрэх түлхүүр юм.
Зах зээлийн мэдрэмж ба утгагүй зүйлс ном нь голчлон "Юу үнэхээр чухал вэ?" гэдэг асуултыг хөнддөг бөгөөд Швагер зах зээлийн төвөгтэй бүтэцтэй байдлыг, ердийн бодлого, зарчмууд хэрхэн нөлөөлж байгааг анхааруулж байна.
Номын зорилго:
Үнэн зөв, хэрэгжүүлж болох сургамжуудыг буруу ойлголтоос ялгах.
Төсөөлөгчид:
Мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчид, санхүүгийн менежерүүдээс эхлээд санхүүгийн оюутнууд болон мэдлэгтэй хувь хүмүүс хүртэл.
Бүтэц:
Ном нь гурван хэсгээс бүрдэнэ: үндсэн ойлголтууд ба төөрөгдөл, менежерийн зан авир болон альтернатив хөрөнгө оруулалт, портфолио бүтээл ба гүйцэтгэлийн шинжилгээ.
Гол сургамж:
Бүх зөвлөмжүүд адилхан биш. Зах зээлийн мэдрэмж болон утгагүй зүйлсийг ялгах нь урт хугацааны амжилтанд хүрэх түлхүүр юм.
Хөрөнгө оруулагчид ихэвчлэн урьдчилан таамаглах, алдаатай үзүүлэлтүүд болон зан төлөвийн буруу шинж чанараас төөрөгдөлд орж байдаг. Швагерийн бүтээл нь хамгийн түгээмэл домгуудыг тодруулдаг.
Мэргэжлийн урьдчилан таамаглалын хязгаар
Санхүүгийн мэргэжилтнүүд болон хэвлэл мэдээллийн нэр хүндтэй хүмүүс зах зээлийн мэдрэмжид нөлөөлж чаддаг ч богино хугацааны урьдчилан таамаглал нь байнга ашиг олохгүй. Швагерийн үзэж буйгаар:
Мэргэжилтнүүд зах зээлийн санамсаргүй байдалд ихэвчлэн тооцоолол хийдэггүй.
“Гар утсаар өгсөн зөвлөмжүүд” дагаж мөрдвөл эрсдэлд орох нь ашиг олохоос илүүтэй.
Бүх төрлийн урьдчилан таамаглалд сэжигтэй хандах нь чухал.
Үр ашигтай зах зээлийн онол ба бодит байдал
Үр ашигтай зах зээлийн онол (EMH) нь зах зээлд бүх мэдээлэл бүрэн тусгагддаг гэж үздэг. Гэвч, Зах зээлийн мэдрэмж ба утгагүй зүйлс нь:
Зах зээл нь хэсэгчлэн үр ашигтай байдаг; үнэ буруу үнэлэгдэж байгаа боловч тэдгээр нь ихэвчлэн түр зуурын байдаг.
Хөрөнгө оруулагчид үр ашиггүй байдлыг ашиглаж чадна, гэхдээ зөв судалгаа болон эрсдлийг ойлгон ашиглах ёстой.
EMH-г сохроор хүлээн зөвшөөрөх нь ихээхэн итгэлтэй болох бөгөөд эдгээр нь алдагдалд хүргэх боломжтой.
Үр ашгийн хэлбэлзэлтэй холбохоос хэтрүүлэн ойлгохгүй байх
Олон хөрөнгө оруулагчид эрсдлийг зөвхөн хэлбэлзэлтэй холбодог боловч Швагер эдгээрийг ялгаж салган тайлбарладаг:
| Үзэл баримтлал | Тодорхойлолт | Нийтлэг буруу ойлголт | Швагерийн хэтийн төлөв |
|---|---|---|---|
| Тогтворгүй байдал | Өгөөжийн хэлбэлзлийн статистик хэмжүүр | Өндөр хэлбэлзэл = өндөр эрсдэлтэй | Заавал биш; эрсдэл нь зорилтуудтай харьцуулахад алдагдлын боломж юм |
| Эрсдэл | Байнгын алдагдлын боломж | Эрсдэл = стандарт хазайлт | Жинхэнэ эрсдэл гэдэг нь хөрөнгө оруулагчдын зорилгод нөлөөлөх сөрөг үр дагаварт хүргэх магадлал юм |
Энэ ялгаа нь Зах зээлийн мэдрэмж ба утгагүй зүйлсийн гол үндэс юм.
4. Төрөлжсөн хөрөнгө оруулалт: Зөвхөн тоо биш
Төрөлжсөн хөрөнгө оруулалтыг хамгийн сайн эрсдлийн хамгаалалт гэж байнга ярьдаг ч, ерөнхий тоон үзүүлэлтүүд нь төөрөгдөлд оруулж болно. Швагерийг үзэж буйгаар:
Жинхэнэ төрөлжүүлэлт нь сүүлчийн эрсдэл, амьсгалын нөхцөл ба дүрмийг шинжилж үзэх шаардлагатай.
Хэтэрхий төрөлжүүлсэн эсвэл зөвхөн түүхийн харилцаанд тулгуурлах нь нуусан эрсдэл үүсгэж болзошгүй.
5. Менежерийн гүйцэтгэлийг үнэлэх
Өмнөх гүйцэтгэл нь ур чадварыг үргэлж тусгадаггүй. Зах зээлийн мэдрэмж ба утгагүй зүйлсийн гол ойлголтууд:
Эрсдлийн драйверийг судлах: зах зээлийн нөхцөл эсвэл менежерийн ур чадвар?
Эрсдлийн-adjusted орлого, бууралт, өргөн индексийн хамаарлын шинжилгээ.
“Галзуу” гүйцэтгэлээр менежерийг хайхгүй байх.
Хедж сангууд ба Удирдлагатай данс
Хедж сангууд нь уламжлалт урт хугацааны хөрөнгө оруулалтын портфолиогоос гадуур төрөлжүүлэлт санал болгодог ч, үүний хэд хэдэн асуудалтай:
Ашиг: Хувьцаатай харьцуулахад бага хамааралтай, цэвэр орлого гаргах боломж.
Сул тал: Өндөр хураамж, ил тод байдал багатай, мөн шингээх чадварын хязгаарлалтууд.
Тамга болон Деривативууд: Хоёр талтай хэрэгсэл
Тамга нь орлогыг ихэсгэдэг ч алдагдлыг бас ихэсгэдэг. Швагерийн үзэж буйгаар:
Орчин чухал—хэрэглэх нь эрсдлийг удирдах боломжтой.
Деривативууд аюултай биш, харин буруу ашиглах, буруу ойлгох нь эрсдэл үүсгэж байна.
Зан төлөвийн алдаанууд
Хөрөнгө оруулагчид болон менежерүүд аль аль нь зан төлөвийн алдаануудтай байдаг:
| Хэвийн хандлага | Шийдвэр гаргахад үзүүлэх нөлөө | Зах зээлийн мэдрэмж ба утгагүй ойлголт |
|---|---|---|
| Хэт их итгэлтэй байдал | Ур чадварыг хэт үнэлэх | Хэт их эрсдэл хүлээхэд хүргэдэг |
| Амьд үлдэхийн хазайлт | Зөвхөн амжилттай сангуудыг харж байна | Амжилтын талаарх ойлголтыг нэмэгдүүлнэ |
| Сүргийн зан байдал | Дараах чиг хандлагууд | Зах зээлийн утгагүй зүйлийг өсгөж чадна |
4. Зах зээлийн орчны өөрчлөлт болон стратегийн мэдрэмж
Хөрөнгө оруулалтын стратеги нь бүх цаг үеэд үр дүнтэй биш:
Хөшигний зах зээлийн үед зарим стратегиуд амжилттай байдаг, харин уналттай зах зээл дээр сул талууд илрэх болно.
Зах зээлийн орчныг ойлгох нь эрсдлийг зөв үнэлэхийн тулд чухал юм.
Зорилго ба Орлого/Эрсдлийн Оновчлол
Сайн бүтэцтэй портфолио нь орлогоос илүү эрсдэлд тохирсон орлогыг анхаардаг. Швагерийн үзэж буйгаар:
Хэмжүүрүүдийг хөрөнгө оруулагчийн зорилгод нийцүүлэн тохируулах.
Доошлахаас хамгаалах болон тогтвортой гүйцэтгэлд анхаарах.
Хөрөнгө Хуваарилалт, Төрөлжүүлэлт ба Шинэчлэлт
Үр ашигтай төрөлжүүлэлт нь хамаарлыг, сүүлчийн эрсдлийг болон амьсгалын нөхцлийг харгалзан үзэх хэрэгтэй. Портфолиог дахин шинэчлэлт хийх нь зорилтот эрсдлийн экспозицыг хадгалахад чухал.
Гүйцэтгэлийн Үлгэр ба Эрсдлийн Хяналт
Гол хэмжүүрүүдэд орно:
Бууралт
Шарпын харьцаа болон бусад эрсдэлд тохирсон үзүүлэлтүүд
Төсөөлсөн харьцаа, зорилгоо ойлгосон үнэлгээ
Бодит Амьдралд Хэрэгжүүлэлт
Практик нөхцөлүүд, олон удаа анзаарагддаггүй зүйлс:
Хөрөнгө оруулалтын зардал
Татварын нөлөө
Амьсгалын болон зохицуулалтын хязгаарлалтууд
Дисциплин ба Зан Төлөвийн Удирдлага
Хэдийгээр хамгийн сайн стратеги байх боловч дисциплингүй бол бүтэлгүйтдэг:
Гүйцэтгэл хөөж явж болохгүй.
Эмоцийн гажуудал мэдэх.
Зах зээлийн мэдрэмж ба утгагүй зүйлсээс үндэслэн нотолгоонд суурилсан зарчмуудыг баримтлах.
Швагер гол сургамжуудаа нэгтгэсэн:
Зах зээл нь төвөгтэй бөгөөд уламжлалт ойлголтууд нь ихэвчлэн төөрөгдүүлдэг.
Эрсдэл нь олон хэмжигдэхүүнтэй; зөвхөн хэлбэлзэл нь хангалттай биш.
Өмнөх орлого нь ирээдүйн гүйцэтгэлийг баталгаажуулдаггүй.
Төрөлжүүлэлт, шинэчлэлт, эрсдлийн удирдлага зайлшгүй хэрэгтэй.
Зан төлөвийн мэдрэмж нь зах зээлийн мэдрэмжийг утгагүй зүйлсээс ялгадаг.
Эдгээр зарчмуудыг хэрэгжүүлснээр хөрөнгө оруулалтын шийдвэрийг мэдээлэлтэй, дисциплинтай, нотолгоонд суурилсан болгон хийх боломжтой.
Q1: Зах зээл бүрэн үр ашиггүй юу?
Үгүй. Швагер хэсэгчлэн үр ашигтай гэдгийг хүлээн зөвшөөрдөг боловч хөрөнгө оруулагчид зөв судалгаа болон эрсдлийн ойлголттойгоор үр ашиггүй байдлыг ашиглах боломжтойг онцолж байна.
Q2: Швагер эрсдлийг хэрхэн хэлбэлзэлээс өөрөөр тодорхойлдог вэ?
Хэлбэлзэл нь зөвхөн орлогын хэлбэлзэл юм; эрсдэл нь хөрөнгө оруулагчийн зорилгод хамаарах байнгын алдагдлын боломж юм.
Q3: Бүх хөрөнгө оруулагчид хедж сангуудыг ашиглах хэрэгтэй юу?
Заавал биш. Хэрэглэхэд давуу талууд байгаа ч, зардал, амьсгалын нөхцөл ба төвөгтэй байдлыг сайтар анхаарах шаардлагатай.
Q4: Өмнөх гүйцэтгэл найдвартай биш бол менежерүүд эсвэл сангуудыг хэрхэн сонгох вэ?
Стратеги, эрсдэлд тохирсон орлого, бууралт болон хөрөнгө оруулагчийн зорилгод нийцэлтийг үнэлж, өмнөх амжилтыг хөөхөөс илүүтэйгээр сонгох ёстой.
Q5: Хувийн хөрөнгө оруулагчид номын сургамжуудыг хэрхэн хэрэгжүүлэх вэ?
Ухаалаг төрөлжүүлэлт хийх, тогтмол шинэчлэлт хийх, нууц эрсдлийг анзаарах, "халуун" сангуудыг хөөхгүй байх, болон дисциплинтай шийдвэр гаргах хэрэгтэй.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
