Нийтэлсэн огноо: 2026-04-14
Урьд цагт өнөөдөр бидний харж байгаа нөхцөл байдал үнэт металлын хувьд таатай үе байх байлаа: газрын тосны үнэ нэг торх нь 110 ам.доллароос давж өсөв. Эрчим хүчний гол зам болох Ормузын хоолой ихээхэн хязгаарлалттай тулгарч байна. Ердийн үед дэлхийн газрын тос, хийн тавны нэг орчим нь энэхүү нарийн усан замаар дамждаг. Зах зээлийн ердийн мөчлөгт дайны эрсдэл, эрчим хүчний зардал өсөх болон инфляцын айдсын хослол нь алт, мөнгөний үнийг хамаагүй өндөрт түлхэх байсан юм.
Гэвч 2026 он арай өөрөөр өрнөж байна. Алт тогтвортой байсан ч зах зээлийн үймээн самуун шиг авирласангүй. Reuters агентлаг 4 дүгээр сарын 7-нд мэдээлснээр, газрын тос 110 ам.доллароос дээш арилжаалагдаж байсан ч алтны спот үнэ бага зэрэг буурсан байна. Учир нь арилжаачид Ираны ээлжит эцсийн хугацааг хүлээж, болгоомжтой байхын зэрэгцээ АНУ-ын өндөр хүүгийн эрсдэлийг тооцож байв. Мөнгөний хувьд бүр ч тогтворгүй байлаа.
Эрчим хүчний үнээс шалтгаалж инфляцын эрсдэл эргэн ирсэн ч Холбооны нөөцийн сан (Fed) нөхцөл байдлыг хөнгөвчлөх гэж яарахгүй байна. 3 дугаар сарын 18-нд Холбооны нөөцийн сан хүүгийн түвшнийг 3.5%-иас 3.75%-д хэвээр үлдээж, инфляц хэвээр байгааг дурдаад Ойрхи Дорнод дахь үйл явдал тодорхойгүй байгааг тэмдэглэв. Алт, мөнгө нь нэг талаас айдаст хариу үйлдэл үзүүлж байгаа ч нөгөө талаас хатуу мөнгөний бодлого, тогтвортой бодит өгөөж болон зах зээл сандрах үед дэмжлэг авч чаддаг ам.долларын ханштай тэмцэж байна.
Ормузын хоолой бол зүгээр нэг асуудалтай цэг биш юм. Энэ нь Булангийн эрчим хүч үйлдвэрлэгчдийг дэлхийтэй холбодог нарийн гарц юм. Одоогийнх шиг саатал үүсэхэд түүхий тосны үнэ, тээврийн даатгал, тээвэрлэлтийн зардал болон нийлүүлэлтийн сүлжээний итгэлцэл бүгд нэгэн зэрэг цохилт авдаг. Ормузын хоолойн хязгаарлалт чангарч, Булангийн хэд хэдэн орны экспорт огцом буурснаар Brent маркийн тосны үнэ 3 дугаар сард 60%-иар өссөнийг Reuters мэдээлэв. Ирак болон Кувейт улсууд Саудын Араб шиг өөр хувилбарт замгүй тул онцгой ихээр өртсөн байна.
Гэсэн хэдий ч хоолой бүрэн хаагдаагүй байна. Зарим хөлөг онгоцууд, ялангуяа АНУ эсвэл Израильтай холбоогүй онгоцууд нэвтэрсээр байна. Reuters-ийн мэдээлснээр, Petronas-ийн түрээсэлсэн Иракийн түүхий тостой танкер нэвтэрч чадсан бөгөөд Оман, Франц, Япон, Малайзтай холбоотой хөлөг онгоцууд саяхан гаталсан байна. НҮБ-ын Аюулгүйн Зөвлөл энэ асуудлаар санал хураасан боловч Хятад, Орос улсууд тогтоолд хориг тавьжээ.
Арилжаачид нэвтрэх эрх хязгаарлагдмал хэвээр байх, даатгалын зардал өндөр хэвээр үлдэх, улс төрийн шинэ үйл явдлуудаас болж эрчим хүчний урсгал тасалдах эрсдэлийг тооцож байна. Нөгөө талаас, Катарын хоёр шингэрүүлсэн байгалийн хийн (LNG) танкер өмнө нь зөвшөөрөл авсан байсан ч саатуулагджээ. Тиймээс энэ нь зөвхөн газрын тосны асуудал байхаа больж, LNG-ийг хамарч эхэллээ.
Өнгөц харахад алт бол илэрхий сонголт мэт санагдана. Геополитикийн дарамт үүсэхэд хөрөнгө оруулагчид системд итгэх итгэл буурсан ч үнэ цэнээ хадгална гэж үзэж буй активууд руу ханддаг. Газрын тосны үнэ өсөх нь инфляцын айдсыг эргүүлэн авчирснаар үүнд нөлөөлдөг. Хэрэв эрчим хүч удаан хугацаанд үнэтэй байвал инфляц хүлээгдэж байснаас удаан буурна гэж арилжаачид санаа зовдог. Ийм нөхцөлд үнэт металлууд ихэвчлэн сэтгэл татам харагддаг.
Гэхдээ нэг зүйл бий. Газрын тосны үнэ өсөх нь зөвхөн айдас төрүүлдэггүй. Энэ нь төв банкуудыг илүү болгоомжтой болгодог. Хэрэв эрчим хүчний зардал инфляцыг дахин хөөсрүүлбэл зах зээл зээлийн хүүг удаан хугацаанд өндөр байлгах нөхцөлийг хүлээн зөвшөөрөх шаардлагатай болж магадгүй. АНУ-ын үйлчилгээний салбарын үнийн индекс сүүлийн 13 гаруй жилийн хугацаанд хамгийн ихээр өссөн бөгөөд бизнесүүд үүнийг шатахууны зардал болон Ормузын хоолой орчмын тээврийн асуудалтай холбон тайлбарлаж байна. Мөн тус тайланд дурдсанаар, энэхүү мөргөлдөөн нь энэ жил зээлийн хүүг бууруулах магадлалыг хамаагүй бага болгосон байна. Энэ бол өгүүллийн гарчигт дурдсан "мөргөлдөөн" юм: инфляц болон зээлийн хүү эсрэг чиглэлд хөдөлж, металлын арилжааг төвөгтэй болгож байна.
Олон улсын валютын сан (ОУВС) ч нөхцөл байдлыг ижил өнцгөөс харж байна. Удирдах захирал Кристалина Георгиева 4 дүгээр сарын 6-нд Reuters-т өгсөн ярилцлагадаа дайн нь инфляцыг хөөрөгдөж, дэлхийн эдийн засгийн өсөлтийг сааруулна гэж мэдэгджээ. Мөргөлдөөн удахгүй дууссан ч тус сан Дэлхийн эдийн засгийн төлөв байдлын дараагийн тайландаа инфляцын төлөвийг нэмэгдүүлж, өсөлтийн таамаглалаа бууруулах төлөвтэй байна. Энэ бол зах зээлийн хувьд хүнд нөхцөл юм. Нэг талаас энэ нь бодит активуудыг дэмждэг боловч нөгөө талаас хөрөнгө оруулагчдыг бодлогын зохицуулалт болон сул эрэлтээс болгоомжлоход хүргэдэг.
Инфляц өсөх эсвэл зах зээл сандрах нь хангалтгүй юм. Алтны хувьд санхүүгийн нөхцөл байдал зөөлөрч байна уу, эсвэл хатуу хэвээр байна уу гэдэг нь хамгийн чухал. Тиймээс бодит өгөөж маш чухал байдаг. Бодит өгөөж гэдэг нь хөрөнгө оруулагчийн инфляцыг хассаны дараа олж буй ашиг юм. Хөрөнгө оруулагчид бонд эсвэл бэлэн мөнгөнөөс инфляцын дараах сайн өгөөж хүртэх боломжтой үед алт ямар нэгэн орлого өгдөггүй тул өрсөлдөхөд хэцүү болдог.
Тийм учраас алтыг "инфляцаас хамгаалагч" гэж хэт ерөнхий нэрлэх нь төөрөгдүүлж магадгүй юм. Алт нь ихэвчлэн инфляцын айдас үүсэж, зах зээл мөнгөний бодлого зөөлөрнө, ам.доллар суларна эсвэл бодит өгөөж буурна гэж хүлээж байх үед хамгийн сайн байдаг. Хэрэв инфляц өсөж байгаа ч Холбооны нөөцийн сан хатуу хэвээр байвал алт хүмүүсийн хүлээж байгаа шиг их дэмжлэг авч чадахгүй байж магадгүй. Холбооны нээлттэй зах зээлийн хорооны (FOMC) 3 дугаар сарын мэдэгдэл үүнийг тусгасан: хороо хүүг тогтвортой байлгаж, инфляц өндөр хэвээр байгааг дурдаж, Ойрхи Дорнод дахь тодорхойгүй байдлыг онцлов. Энэ нь бодлогоо зөөлрүүлэх гэж яарч буй төв банкны шийдвэр шиг сонсогдохгүй байна.
Энэ нь дайны тухай гарчиг бүрт алтны үнэ яагаад огцом өсөхгүй байгааг тайлбарлахад тусална. АНУ-ын хүүгийн түвшин өндөр байх хүлээлт нь газрын тосны үнэ 110 ам.доллароос дээш байсан ч хүү өгдөггүй актив болох алтны сонирхлыг хязгаарлаж байна. Геополитикийн эрсдэлүүд анхаарлын төвд байгаа ч зах зээл үүнийг металл эзэмших зардлыг өндөр болгож буй бодлогын орчинтой тэнцвэржүүлж байна.
Ам.доллар бол өөр нэг гол хүчин зүйл юм. Хүнд хэцүү үед АНУ, ялангуяа хүүгийн түвшин өндөр байх үед аюулгүй нөөцийн хөрөнгийг татсаар байдаг. Иран болон Ормузын хоолойн тухай мэдээг хөрөнгө оруулагчид хүлээж байх хооронд ам.долларын ханш хүчтэй хэвээр байв. Ам.долларын индекс (DXY) хүчирхэг байх нь ерөнхий нөхцөл байдал дэмжлэг үзүүлэхээр байсан ч металлын үнэд даралт болсоор байна. Алт, мөнгө өсөх хангалттай шалтгаан байж болох ч ам.доллар хамгийн аюулгүй сонголт болдог ертөнцөд тэд өрсөлдөх шаардлагатай болдог.
Эндээс алт болон мөнгөний ялгаа гарч эхэлдэг. Алт нь ихэвчлэн хүмүүс бодлого, валют эсвэл ерөнхий системд итгэх итгэлээ алдах үед хамгийн сайн хамгаалалт болдог. Мөнгөнд ч бас ийм шинж чанар бий, гэхдээ энэ нь үйлдвэрлэлтэй нягт холбоотой байдаг. Энэ нь эдийн засгийн өсөлтийн төлөв байдалд илүү их өртдөг гэсэн үг юм. Хэрэв газрын тосны шок нь зөвхөн инфляцын айдас биш, харин рецессийн айдас дагуулбал мөнгө алттай харьцуулахад даралтыг илүү хурдан мэдэрч болно. Тиймээс нэг том үйл явдал нэг металлд нөгөөгөөсөө илүү тусалж болно.
Алт урт хугацааны хүчтэй дэмжлэгтэй хэвээр байж магадгүй юм. Дэлхийн Алтны Зөвлөлийн мэдээлснээр, 2025 оны алтны нийт эрэлт анх удаа 5,000 тонныг давжээ. Глобал алтны ETF-ийн нөөц мөн 801 тонноор өсөж, 2025 он ETF-ийн түүхэн дэх хоёр дахь шилдэг жил болов. Гулууз болон зоосон мөнгөний эрэлт 12 жилийн дээд цэгтээ хүрэв. Энэ нь алтны дэмжлэг зөвхөн дайны айдастай холбоотой биш гэдгийг харуулж байна. Энэ нь нөөцийн төрөлжилт, хөрөнгө оруулалтын хүчтэй эрэлт болон цаасан валютын урт хугацааны үнэ цэнийн талаарх санаа зовнилыг тусгаж байна.
Энэ нь алт одоо арилжаалахад хялбар гэсэн үг биш юм. Богино хугацааны үнийн хөдөлгөөн тогтворгүй байсан ч урт хугацааны дэмжлэг хэвээр байгааг илтгэнэ. Бодит өгөөж өсөх эсвэл ам.доллар чангарах үед алт унаж болох ч бодлого болон зах зээлд итгэх итгэл сулрах үед хамгийн тодорхой хамгаалалт хэвээр байна. Өнөөгийн зах зээл дээр алт мөнгөнөөс илүү тодорхой үүрэг гүйцэтгэж байна. Энэ нь өндөр хүүгийн түвшинд өртөмтгий хэвээр байгаа ч дэлхийн эдийн засгийн хүчтэй өсөлтийн төлөвөөс бага хамааралтай.
Мөнгөний хувьд ч хүчтэй түүх бий, гэхдээ арай өөр юм. Мөнгөний хүрээлэнгээс 2026 онд мөнгөний зах зээл 6 дахь жилдээ дараалан хомсдолтой (67 сая унцын дутагдалтай) байна гэж таамаглаж байна. Зах зээл нь газрын гадаргуу дээрх нөөцөөс гулууз гаргахад найдаж байгаа бөгөөд энэ нь аль хэдийн баригдмал зах зээлд нэмэлт даралт болж байна. Энэ нь том дэмжлэг боловч мөнгө алт шиг бүтцийн хувьд ижил биш гэдгийг харуулж байна.
Гэсэн хэдий ч мөнгө бол зөвхөн илүү их ашиг олох боломжтой алт биш юм. Энэ нь илүү хэлбэлзэлтэй, үйлдвэрлэлийн эрэлтэд илүү мэдрэмтгий бөгөөд өсөлтийн хүлээлтийн өөрчлөлтөд илүү өртөмтгий байдаг. Хэрэв эрчим хүчний зардал өсөх нь үйлдвэрлэл, худалдаа болон хэрэглээнд хохирол учруулна гэж хүмүүс санаа зовж эхэлбэл алт тогтвортой байсан ч мөнгө унаж болно. Тийм учраас бүх зүйл зөв явж байх үед мөнгө илүү их ашиг өгч болох ч эдийн засгийн төлөв муудах үед илүү их эрсдэл дагуулдаг.
Биткойныг ховор актив гэж үздэг тул эдгээр ярианы үеэр байнга дурдагддаг. Энэ харьцуулалт тодорхой хэмжээнд утга учиртай боловч хязгаарлагдмал юм. Алт нь бодлогын дарамт, нөөцийн эрэлт болон бодит өгөөжийн хүлээлтэд илүү шууд хариу үйлдэл үзүүлдэг. Харин Биткойнд хөрвөх чадвар болон эрсдэл хүлээх чадвар илүү нөлөөлдөг. Цаг хугацааны явцад энэ нь фиат валютад үл итгэх байдлаас ашиг хүртэж болох ч өдөр тутмын арилжааны хувьд өөр төрлийн актив юм. Энэ хүрээнд Биткойныг металлын гол жишээ болгохын оронд харьцуулалт болгон ашиглах нь илүү тохиромжтой. Энэхүү үзэл бодол нь нэг эх сурвалж дээр биш, зах зээлийн өнөөгийн зан төлөвт үндэслэсэн болно.
Энэхүү аргументыг юу сулруулж болох талаар тодорхой байх нь чухал. Эхний эрсдэл бол хурцадмал байдал намжих явдал юм. Хэрэв Ормузын хоолой нээгдэж, газрын тосны үнэ унавал инфляцын түүхийн нэг хэсэг хүчээ алдана. Хоёр дахь эрсдэл бол Холбооны нөөцийн сан хүлээгдэж байснаас удаан хугацаанд хатуу байр суурьтай байх явдал юм. Хэрэв бодит өгөөж буурахгүй бол алт бодит зардалтай тулгарсан хэвээр байх болно. Гурав дахь эрсдэл бол геополитикийн хурцадмал байдал өндөр байсан ч металлын үнэд даралт болж чадах хүчтэй ам.доллар юм.
Мөнгөний хувьд өөр нэг хүчин зүйл бий. Хэрэв зах зээл инфляцаас санаа зовохоо больж, рецессээс санаа зовж эхэлбэл мөнгөний үйлдвэрлэлийн холбоо нь асуудал болно. Биет зах зээл дэх хомсдол нь урт хугацааны төлөв байдалд тусалж болох ч богино хугацааны үнийн тогтвортой байдлыг баталгаажуулахгүй. Мөнгө эхэн үедээ алтнаас илүү сэтгэл татам харагддаг ч өсөлтийн асуудал үүсэхэд илүү эмзэг болж болно.
Brent маркийн тосны үнэ болон Ормузын хоолойн талаарх мэдээллүүдийг анхааралтай ажиглах нь ашигтай байж болох юм. Хөрөнгө оруулагчид энэ оны сүүлээр бодлого зөөлөрнө гэж хүлээж байгаа эсэхийг харахын тулд АНУ-ын 10 жилийн бодит өгөөжийг ажиглаарай. DXY индексийг хараарай, учир нь хүчтэй ам.доллар айдас өндөр байсан ч металлын үнийг хязгаарлаж чадна. Холбооны нөөцийн сангийн инфляц болон эрчим хүчний талаарх мэдэгдлүүдийг сонсоорой. Мөн мөнгө алтнаас илүү гарч байна уу, эсвэл хоцорч байна уу гэдгийг анзаараарай. Энэ нь зах зээл инфляцын өсөлт, удаашрал эсвэл зүгээр л илүү их дарамтыг хүлээж байгаа эсэхийг илтгэдэг.
Зах зээлийн зарим оролцогчид инфляци, зээлийн хүү болон геополитикийн үйл явдлуудаас ихээхэн хамаарч 2026 онд үнэт металл эзэмших үндэслэлийг харсаар байна. Газрын тосны үнэ өсөх болон геополитикийн дарамт нь алт, мөнгөнд тусалж болох ч энэ нь тодорхой хэмжээнд л хязгаарлагдана. Хэрэв эдгээр цочролууд зээлийн хүүг өндөр байлгаж, ам.долларыг чангалж, эсвэл бодит өгөөжийг бууруулахад саад болж байвал металлын арилжаа хийхэд улам хэцүү болно. Алт нь энэ орчинд хамгийн тодорхой хамгаалалт хэвээр байна. Мөнгө нь бүх зүйл таарвал илүү их ашиг өгч болох ч өсөлт саарах үед илүү эмзэг байдаг.
Мэдэгдэл & Ишлэл
Энэ материал нь зөвхөн мэдээллийн зориулалттай бөгөөд EBC Financial Group болон түүний бүх харьяа байгууллагууд (“EBC”)-ийн зүгээс зөвлөмж эсвэл заавар биш болно. Маржин дээр Forex болон Contracts for Difference (CFDs)-ээр арилжаалах нь өндөр эрсдэлтэй бөгөөд бүх хөрөнгө оруулагчдад тохирохгүй байж болно. Алдагдал таны хадгаламжаас давж болзошгүй. Арилжаа хийхээс өмнө арилжааны зорилго, туршлага, эрсдэлийг хүлээн авах чадвараа сайн тунгааж, шаардлагатай бол бие даасан санхүүгийн зөвлөхтэй зөвлөлдөх хэрэгтэй. Статистик эсвэл өмнөх хөрөнгө оруулалтын гүйцэтгэл нь ирээдүйн гүйцэтгэлийг баталгаажуулахгүй. Энэхүү мэдээлэлд найдах улмаас гарсан аливаа хохиролд EBC хариуцлага хүлээхгүй.
