Нийтэлсэн огноо: 2026-06-26
Мөнгөний арилжаа 2026 оны 6-р сарын 26-нд 56.50 ам.долларын орчимд хаагдсан нь сүүлийн долоон сарын хамгийн доод түвшин бөгөөд 1-р сард хүрсэн бүх цаг үеийн дээд цэг болох 121.62 ам.доллароос даруй 47%-иар доогуур байна. Тус металл арилжааны хоёр өдрийн дотор ойролцоогоор 12%, сүүлийн нэг сарын хугацаанд 26%-ийн үнэ цэнээ алджээ.
Энэхүү уналт нь мөнгөний бодит эрэлт үргэлжилсээр байгаа хэдий ч хөрөнгө оруулагчид мөнгөө татаж авч байгаатай голлон холбоотой юм. Одоо зах зээл Холбооны Нөөцийн Санг (ФРС) 12-р сар гэхэд зээлийн хүүг өсгөх магадлалыг 83% гэж үзэж байгаа бөгөөд энэ нь зургаан сарын өмнөх хүүг бууруулах хүлээлтээс маш том өөрчлөлт юм. АНУ-ын доллар мөн 101.80-ийн орчимд хүрч, нэг жилийн хамгийн өндөр түвшиндээ байна.
Мөнгөний Хүрээлэнгийн (Silver Institute) "Дэлхийн Мөнгөний Судалгаа 2026" тайланд дурдсанаар, зургаа дахь жилдээ дараалан жилийн хомсдол үүсэж, одоо 46.3 сая унцад хүрээд байна. 2021 оноос хойш газрын дээрх нөөцөөс 762.1 сая унцыг авч ашиглажээ. Үйлдвэрийн эрэлт мөн суларч байгаа бөгөөд нарны эрчим хүчний эрэлт 19%, үнэт эдлэл 16%, мөнгөн эдлэл 20%-иар тус тус буурсан байна.
Алт-мөнгөний харьцаа 1-р сард 50 байснаас одоо 68.6 орчим болж өссөн нь мөнгөний үнэ алтнаас хамаагүй хурдан унасныг харуулж байна. Барууны зоос болон гулдмайн эрэлт 20%-иар өсөж, сүүлийн гурван жилийн дээд цэг болох 227 сая унцад хүрэх төлөвтэй байгаа нь хямд үнэ нь бодит металл худалдан авагчдыг дахин татаж байгааг илтгэнэ.
2026 оны 6-р сарын 26-нд мөнгө 56.50 ам.долларын орчимд арилжаалагдаж байсан нь сүүлийн долоон сарын хамгийн доод үзүүлэлт юм. Үнэ 1-р сарын дээд амжилт болох 121.62 ам.доллароос 47%-иар унасан бөгөөд үүний 12% орчим нь энэ долоо хоногийн ердөө хоёр хоногт тохиосон байна. Мөнгөний Хүрээлэн мөн зургаа дахь жилдээ дараалан хомсдол үүссэнийг баталж, 2026 оны алдагдал 46.3 сая унц болж өссөнийг тэмдэглэв.
Мөнгө орчин үеийн түүхэн дэх хамгийн том хомсдолдоо ороод байгаа хэдий ч үнэ нь яг л ямар ч худалдан авагчгүй мэт аашилж байна. Мөнгөний үнийг хөдөлгөдөг гол хоёр хүчин зүйлийг авч үзвэл энэ нь илүү ойлгомжтой болох бөгөөд энэ нь зөвхөн дэлхий даяар хэр их мөнгө ашиглагдаж байгаа тухай асуудал биш юм.
Таван сарын дотор мөнгө 2025 оны ихэнх хугацаанд олсон бүх өсөлтөө алдсан бөгөөд хамгийн огцом уналт нь 6-р сарын сүүлийн долоо хоногт тохиосон байна.
| Огноо | Мөнгө (унц тутамд) | Юу болж байсан бэ |
| 2026 оны 1-р сарын сүүл | $121.62 дээд амжилт | Үнэ 100 ам.доллароос дээш анх удаа тогтвортой гарсан; алт-мөнгөний харьцаа 50 буюу 14 жилийн доод цэгт хүрсэн |
| 4-р сарын 17 | ~$79 | "Дэлхийн Мөнгөний Судалгаа 2026" гарч, хомсдол баталгаажсан |
| 5-р сарын 3 | ~$74 | Тогтвортой инфляц, дайны урамшуулал үнэд нөлөөлсөн хэвээр байсан |
| 6-р сарын 15 | $70.38 | Алт-мөнгөний харьцаа 61.7 байсан |
| 6-р сарын 23 | $62.03 | Долларын индекс 100-ийг сэтэлсэн |
| 6-р сарын 24 | ~$59 хаалт $58.09 | 12-р сараас хойш анх удаа 60 ам.доллароос доош орсон; нэг өдрийн дотор ойролцоогоор 5%-ийн уналт |
| 6-р сарын 25 | ~$57 | Долоон сарын доод цэг; PCE инфляцын өгөгдөл гарах хугацаа |
| 6-р сарын 26 | ~$56.50 | 12-р сарын 4-ний доод цэг болох $56.45-ийг шалгаж байна |
Энэ жил одоогийн байдлаар мөнгө 2026 оныг 100 ам.доллароос дээш үнэтэй эхлүүлсэн хэвээр байсан ч 13% орчим уналттай байна. 1-р сарын оргил үеэс хойш энэ нь үнэ цэнийнхээ бараг тэн хагасыг алджээ. Үнийн уналт болон үргэлжилж буй хомсдол хоёулаа бодит зүйл тул нөхцөл байдал эхэндээ ойлгомжгүй мэт санагдаж байна.
Мөнгө ямар нэгэн хүү төлдөггүй. Энэ нь зүгээр л зоорь, зоосны гуурс эсвэл санд хадгалагдаж, эзэмшиж байх хугацаанд юу ч олдоггүй. Энэ нь хөрөнгө оруулагчдын мөнгөний төлөө бэлэн мөнгө болон засгийн газрын бондтой өрсөлддөг гэсэн үг юм. Бэлэн мөнгө бага өгөөж өгч байх үед мөнгө сонирхолтой харагддаг бол бэлэн мөнгө 4%-иас 5%-ийн хүү өгч байх үед ямар ч өгөөжгүй мөнгийг эзэмших нь өндөр өртөгтэй санагддаг.
Зургаан сарын өмнө зах зээл Холбооны Нөөцийн Санг 2026 онд зээлийн хүүг хэд хэдэн удаа бууруулна гэж бодож байсан. Одоо тэрхүү хүлээлт бүрмөсөн өөрчлөгдсөн. ХНС-ийн дарга Кевин Уорш инфляцыг бууруулах хатуу амлалт харуулсны дараа арилжаачид 12-р сар гэхэд хүүг өсгөх магадлалыг 83% гэж хүлээж эхлэв. АНУ-ын Долларын Индекс мөн 101.80 орчим болж өсөж, нэг гаруй жилийн хамгийн өндөр түвшиндээ хүрчээ.
Хүү өсөх хүлээлт мөнгөний үнэд хоёр янзаар нөлөөлдөг. Нэгдүгээрт, бэлэн мөнгөний өндөр өгөөж буюу 10 жилийн хугацаатай Төрийн сангийн бондын өгөөж 4.48%-д дөхөж, бодит өгөөж 2.2%-ийн орчимд байгаа нь мөнгийг металлаас холдуулж, орлого олох хөрөнгө оруулалт руу татдаг. Хоёрдугаарт, илүү хүчтэй доллар нь АНУ-аас гадна байгаа худалдан авагчдад мөнгийг илүү үнэтэй болгодог.
6-р сарын 14-нд АНУ-Ираны гал зогсоосон явдал нь дайны урамшууллыг үгүй болгож, газрын тосны үнийг мөргөлдөөний өмнөх түвшинд буцаан авчирч, үнэт металлыг дэмжиж байсан инфляцын айдсыг бууруулав. Эдгээр гурван дэмжлэг үгүй болсноор ямар ч өгөөж төлдөггүй мөнгө бүрэн цохилтод өртлөө.
Мөнгийг ойлгохын тулд түүний хоёр гол үүргийг харах хэрэгтэй. Нэг нь мөнгөн тэмдэгтийн үүрэг: хөрөнгө оруулагчид мөнгийг үнэ цэнээ хадгалах хэрэгсэл болгон худалдаж авдаг бөгөөд энэ эрэлт нь зээлийн хүү, доллар, инфляцын айдсаас хамаарч өөрчлөгддөг. Нөгөө нь үйлдвэрлэлийн үүрэг: үйлдвэрүүд мөнгийг нарны хавтан, электроник, цахилгаан машин үйлдвэрлэхэд ашигладаг тул түүний эрэлт бодит эдийн засгаас хамаардаг.
Эдгээр хоёр хүч хамтдаа хөдлөх нь ховор байдаг. 1-р сард 121 ам.доллар хүртэл өссөн өсөлт нь дайн, инфляц, бодит хомсдол зэрэг хөрөнгө оруулагчдыг татсан хүчтэй мөнгөний суурь нөхцөл байдлаас шалтгаалсан. Одоогийн уналт нь зээлийн хүү болон доллар мөнгөний эсрэг хөдөлснөөс үүдэж, мөнгөн тэмдэгтийн тал суларсантай холбоотой юм.
Үүний зэрэгцээ, үйлдвэрлэлийн эрэлт цаана нь тогтвортой үргэлжилсээр байна. Үйлдвэрүүд ХНС хүүгээ өсгөх хүлээлттэй байсан ч нарны хавтан хийсээр байгаа бөгөөд доллар илүү хүчтэй байгаа гэсэн шалтгаанаар мөнгөний нөөцөө зарж борлуулахгүй байна. Энэхүү тогтвортой үйлдвэрлэлийн эрэлт нь мөнгөний үнийн доод хязгаарыг (price floor) тогтоож өгдөг бөгөөд энэ нь зөвхөн хөрөнгө оруулалтад ашиглагддаг металлуудад үнэ огцом унах үед дутагддаг зүйл юм.
Мөнгө бол жижиг зах зээл бөгөөд энэ нь түүний үнийн томоохон савлагааг тайлбарладаг. Жил бүр олборлож буй мөнгөний нийт үнэ цэнэ алтнаас хамаагүй бага бөгөөд дэлхийн хувьцаа, бондтой харьцуулахад өчүүхэн юм. Энэ нь хөрөнгө оруулагчдын мөнгөний өчүүхэн өөрчлөлт ч мөнгөний үнийг илүү том зах зээлээс хамаагүй илүү хөдөлгөж чадна гэсэн үг юм.
Мөнгөний үнийн ихэнх өөрчлөлт нь бодит металлаар биш, цаасан арилжаагаар (paper trading) дамжин хийгддэг. Нэг COMEX фьючерс гэрээ нь 5,000 унцтай тэнцэх бөгөөд өдөр бүр арилжаалагдаж буй гэрээний тоо нь солилцож буй бодит мөнгөний хэмжээнээс хамаагүй өндөр байдаг. Энэ нь арилжаачдын эдгээр цаасан позиц дахь хөдөлгөөнүүд өдөр тутмын үнийг тогтоодог тул хөрөнгө оруулалтын хандлага нь богино хугацаанд удаан хөдөлгөөнтэй бодит хомсдолыг давамгайлж чадна гэсэн үг юм.
Энэ дохоо хоногт албадан борлуулалт (forced selling) илүү их дарамт нэмэв. АНУ-ын технологийн хувьцааны томоохон уналт болон 2025 оны сүүлээс хойш үнэ цэнийнхээ тал хувийг алдсан крипто зах зээл нь зарим хөрөнгө оруулагчдыг бэлэн мөнгө босгож, алдагдлаа нөхөхийн тулд чадах бүхнээ зарахад хүргэв. Хөрвөх чадварын төлөөх энэхүү уралдаанд хөрөнгө оруулагчид боломжтой хөрөнгөө зардаг бөгөөд үүнээс үүдэж мөнгө хомсдолтой байсан ч хоёр хоногийн дотор 12% унаж болно. Мөнгө мөн аль ч чиглэлд алтнаас хоёроос гурав дахин илүү хөдлөх хандлагатай байдаг тул энэ долоо хоногт алт 4,000 ам.доллароос доош унах үед мөнгө бүр ч илүү унасан байна.
2026 онд алдагдал 2025 оны 40.3 сая унцаас 46.3 сая унц болж өссөн нь олборлосноос илүү их мөнгө ашигласан дараалсан зургаа дахь жил болж байна. 2021 оноос хойш үргэлжилж буй энэхүү дутагдал нь газрын дээрх нөөцөөс 762.1 сая унцыг устгасан бөгөөд энэ нь дэлхийн нийт уурхайн бараг есөн сарын гарцтай тэнцэнэ.
Үйлдвэрийн эрэлт үнэндээ буурч байгаа бөгөөд энэ нь зах зээлийг хэн хомсдолд байлгаж байгааг өөрчилж байна. Нарны хавтан үйлдвэрлэгчид 2025 онд мөнгөний хэрэглээгээ 6%-иар бууруулсан бөгөөд 2026 онд дахин 19%-иар бууруулж, 151 сая унц орчим болгохоор төлөвлөж байна, учир нь үнийн өсөлтийн үеэр нарны элементийн өртөгт мөнгөний эзлэх хувь 8% орчим байснаас 20%-иос давж өссөн байна. Үнэт эдлэлийн эрэлт 16%-иар буурч сүүлийн таван жилийн доод цэгтээ хүрэх төлөвтэй байгаа бөгөөд мөнгөн эдлэлийн эрэлт 20% орчим буурчээ. Өндөр үнэ нь худалдан авагчдыг бага хэрэглэхэд хүргэсэн.
Үйлдвэрүүд эрэлтээ бууруулахын хэрээр хөрөнгө оруулагчид одоо үргэлжилж буй хомсдолын гол шалтгаан болж байна. Бодит зоос болон гулдмайн эрэлт 2025 онд 14%-иар өссөн бөгөөд 2026 онд дахин 18%-иар өсөх төлөвтэй байгаа бөгөөд АНУ-ын жижиглэнгийн худалдан авалт 57%-иар өсөх төлөвтэй байна. Энэ бол энэ долоо хоногт зах зээлийг орхин гарсан яг ижил хөрөнгө оруулагчдын мөнгө бөгөөд энэ нь "дээд амжилтын хомсдол" болон "унаж буй үнэ" хэрхэн нэгэн зэрэг тохиолдож болохыг тайлбарлахад тусална. Хомсдол одоо зээлийн хүү өсөх үед зах зээлийг орхих магадлал хамгийн өндөр байдаг худалдан авагчдаас хамаарч байна.
Ердийн үед дээд амжилтын хомсдол нь зах зээлд илүү их мөнгө авчрах ёстой байдаг ч мөнгөний нийлүүлэлт өөрийн үнэд бараг хариу үйлдэл үзүүлдэггүй. Дэлхийн мөнгөний 70 орчим хувь нь алт, зэс, тугалга, цайр олборлох дагалдах бүтээгдэхүүн (byproduct) хэлбэрээр гардаг тул олборлож буй хэмжээ нь мөнгөний үнээс илүү эдгээр металлын эрэлтээс хамаардаг.
Уурхайн гарц 2025 онд 813 сая унцын орчимд байсан бөгөөд 2026 онд 820 сая болж аажмаар өсөж байгаа хэдий ч өнгөрсөн жилийн дахин боловсруулалтын (recycling) тэсрэлт саарч байгаа тул нийт нийлүүлэлт 2% орчим буурах төлөвтэй байна. Мексик, Перу, Хятад улсууд гол үйлдвэрлэгчид бөгөөд тэдний мөнгөний ихэнх нь мөнгөнд анхаарлаа хандуулдаггүй үндсэн металлын уурхайнуудаас гардаг. Мөнгөний шинэ үндсэн уурхайг нээхэд нээлтээс эхлээд үйлдвэрлэл хүртэл найман гаруй жил шаардагддаг тул 2026 онд илэрсэн хомсдолыг энэ арван жилд шинэ металлаар засах боломжгүй юм.
Лондонд шууд хүргэгдэх боломжтой мөнгөний хэмжээ 2025 оны 9-р сард нийт зоорын нөөцийн дээд зэргийн бага буюу 17% хүртэл буурч, 10-р сард түрээсийн хүү (lease rates) огцом өсөхөд хүргэсэн. 2026 оны 3-р сарын эцэс гэхэд тэрхүү эзлэх хувь 28% болж сэргэсэн боловч Metals Focus-ийн үзэж байгаагаар энэхүү сэргэлт нь бодит боловч хэврэг байна.
COMEX-ийн бүртгэлтэй нөөц ижил чиг хандлагыг харуулж, 2025 оны 10-р сарын оргил үе болох 531 сая унцаас 315 сая орчим болж буурсан бөгөөд 2026 оны эхний хоёр сард 95 сая унц АНУ-аас гарсан байна.
Мөнгө одоо тодорхой хэт худалдагдсан (oversold) байгаа бөгөөд энэ нь зарах үйл явц хурдан бөгөөд гүн байсныг илтгэнэ. 4 цагийн Харьцангуй Хүчний Индекс (RSI) 20-ийн орчимд байгаа нь шинэ хөдөлгөөний эхлэлийг биш, харин томоохон хөдөлгөөний төгсгөлийг ихэвчлэн дохиолдог түвшин юм. Үнэ 12-р сарын 4-ний доод цэг болох 56.45 ам.долларыг шалгаж байгаа бөгөөд худалдан авагчид үүнийг хамгаалахаар хичээж байна.
Эндээс дараагийн үнийн түвшнийг харахад хялбар байна. Хэрэв мөнгө 56.45 ам.доллароос доош унавал 54 ам.долларын дунд үе рүү унаж болно, дараагийн гол дэмжлэг нь 11-р сарын 21-ний доод цэг болох 48.64 ам.долларын орчимд байна. Өсөх тал дээр эсэргүүцэл 61.40 ам.долларын орчимд, дараа нь 67 ам.долларын орчимд байгаа бөгөөд 20 өдрийн хөдөлгөөнт дундаж болох 68.09 ам.доллар нь тренд өөрчлөгдсөнийг харуулахын тулд мөнгөнд эргүүлэн олж авах шаардлагатай гол түвшин юм.
Алт-мөнгөний харьцаа илүү том зургийг нэгтгэн харуулж байна. Энэ нь нэг унц алт худалдаж авахад хэдэн унц мөнгө шаардлагатайг харуулдаг бөгөөд мөнгөний 1-р сарын оргил үед 50 байснаас одоо 68.6 орчим болж өссөн байна. 60-аас 70-ийн хоорондох харьцаа нь урт хугацааны дундажтай ойролцоо байгаа тул мөнгө алттай харьцуулахад үнэтэй байснаас одоо бодит үнэлгээндээ (fair value) хүрчээ. Өмнө нь энэ хүрээ нь ихэвчлэн мөнгө дахин илүү сайн ажиллаж эхлэхийн өмнөхөн ирдэг байсан.
Ойрын хугацаа хомсдолд биш, доллар болон ХНС-д хамаарна. Дараагийн дохио бол ФРС-ийн илүүд үздэг хэмжүүр болох Хувийн Хэрэглээний Зардлын (PCE) инфляцын тайлан бөгөөд ерөнхий инфляц жилийн дүнгээр 4.1%, суурь инфляц 3.4% орчим байх төлөвтэй байна. Өндөр үзүүлэлт гарвал хүүг өсгөх үндэслэлийг бэхжүүлж, мөнгөнд дарамт хэвээр үлдээх бол; зөөлөн үзүүлэлт гарвал металлыг амьсгаа авахуулах анхны зүйл болно.
Хямд үнэ нь эрэлтийг аль хэдийн нэмэгдүүлж байна. Барууны зоос болон гулдмайн эрэлт 20%-иар өсөж, сүүлийн гурван жилийн дээд цэг болох 227 сая унцад хүрэх төлөвтэй байгаа бөгөөд жижиглэнгийн худалдан авагчид үнийн уналтыг худалдан авах боломж гэж харж байна.
Үйлдвэрлэлийн гурван салбар мөн нарны эрчим хүчний үлдээсэн орон зайг нөхөхөөр өсөж байна, учир нь цахилгаан машинууд бензин машины 15-аас 28 граммтай харьцуулахад 25-аас 50 грамм мөнгө ашигладаг бөгөөд хиймэл оюун ухааны (AI) дата төвүүд болон эрчим хүчний сүлжээний өргөтгөлүүд нь таван жилийн өмнө байгаагүй шинэ эрэлтийг нэмж байна. Хятад улс тогтвортой дэмжлэг хэвээр байгаа бөгөөд 2025 онд 315 гигаваттын дээд амжилт тогтоосон нарны эрчим хүчийг суурилуулж, мөнгөн үнэт эдлэлийн эрэлтийг 5%-иар нэмэгдүүлж, төв банк нь дараалсан 18 сарын турш алт худалдаж авсаар ирсэн.
Урт хугацааны хувьд гол асуулт бол нэг хавтанд ногдох мөнгөний хэрэглээг багасгах өнөөгийн хүчин чармайлт нь зэс мөнгийг бүрмөсөн орлох бүрэн орлуулалт болох уу гэдэг явдал юм. Зэсийг тэргүүлэгч TOPCon нарны загварт туршиж байгаа боловч найдвартай байдлын асуудал байсаар байгаа бөгөөд 2028-2030 он хүртэл масс хэрэглээнд нэвтрэх төлөвгүй байна. Энэ нь мөнгөний хэрэглээний өнөөгийн бууралтыг буцаах боломжтой хэвээр байна гэсэн үг юм. Энэхүү борлуулалтын цаана байгаа яг ижил долларын хүчин зүйлүүд нь EBC-ийн петродоллароос петроюань руу шилжих шилжилтийн дүн шинжилгээнд дурдсанчлан эрчим хүч болон нөөцийн зах зээлд мөн нөлөөлдөг.
2026 оны 6-р сар нь хомсдол мөнгөний үнийн доод хязгаарыг тогтоодог болохыг харуулж байгаа ч ХНС болон доллар түүний өдөр тутмын хөдөлгөөнийг шийддэг. Хүү өсөх магадлал 83% болж үсрээд, доллар нэг жилийн дээд цэгтээ хүрсний дараа түүнийг 121 ам.доллар руу түлхсэн хөрөнгө оруулалтын мөнгө хурдан гарч одсоноор мөнгө 56 ам.доллар хүртэл унав. Технологийн хувьцааны борлуулалт мөн бэлэн мөнгө босгохын тулд илүү их борлуулалт хийхийг албадсан. Одоо дэлхий даяар хангалттай хэмжээгээр үйлдвэрлэж чадахгүй байгаа металл хямдралтай үнээр зарагдаж байгаа бөгөөд гол асуулт бол хямд үнэ нь нийлүүлэлтийн хангаж чадахгүй байгаа мөнгийг нөхөх хангалттай бодит худалдан авагчдыг буцааж авчирч чадах уу гэдэгт байна.
