Нийтэлсэн огноо: 2026-03-20
Олон арван жилийн засгийн газрын хэт их зээлдэлт нь санхүүгийн системээс тодорхой хариу үйлдэл хүлээж авсан: хөрөнгө оруулагчдын санаа зовнил нэмэгдэж байгааг харуулсан алтны үнэ шинэ дээд түвшинд хүрсэн.
Дэлхийн өр урьд өмнө байгаагүй түвшинд хүрч, COVID-19 тахал судлын үед тогтоогдсон бүх өмнөх үзүүлэлтүүдийг давсан байна.
Төрийн өр болон алтны сэтгэл хөдлөлийн хоорондын харилцаа нь төсвийн стресстэй үед хөрөнгийн урсгалыг хянаж буй хөрөнгө оруулагчдын хувьд гол динамик болж байна.
Энд бид хөрөнгө оруулагчдын түгшүүрийг хөтөлж буй өрийн үзүүлэлтүүд, төв банкууд хэрхэн хариу үйлдэл үзүүлж байгаа, яагаад алт мөнгөний эмх замбараагүй байдлаас хамгаалах дэлхийн хамгийн илүүд үздэг хэрэгсэл болж дахин гарч ирснийг бүрэн дүүрэн авч үзэх болно.
Дэлхийн өр нь голчлон томоохон эдийн засаг орнуудын засгийн газрын зээлдэлтээр хөтлөгдөж, түүхэн дээд түвшинд хүрсэн.
Хөрөнгө оруулагчид болон төв банкууд валютын сулрал болон төсвийн тогтворгүй байдлаас хамгаалалт эрэлхийлж байгаа тул алт шинэ дээд түвшинд огцом өссөн.
Дэлхий даяарх төв банкууд нөөцөө АНУ-ын доллараас төрөлжүүлж байгаа бөгөөд алт улам бүр стратегийн үүрэг гүйцэтгэж байна.
Газар зүйн улс төрийн хурцадмал байдал, хүүгийн зардал нэмэгдэж байгаа, тогтвортой инфляци нь алтны аюулгүй хоргодох хөрөнгийн сонирхолыг бэхжүүлж байна.
Төрийн өрийн дарамт болон макро тодорхойгүй байдал үргэлжилж байгаа цагт алтны төлөв ерөнхийдөө дэмжигдсэн хэвээр байна.
Дэлхийн өр зүгээр л өндөр биш, энэ нь хурдасч байна. Олон Улсын Санхүүгийн Хүрээлэнгийн (IIF) мэдээлснээр, 2025 оны эцэс гэхэд дэлхийн нийт өр 348 их наяд ам.долларын рекорд түвшинд хүрч, ганцхан жилийн дотор бараг 29 их наяд ам.доллараар нэмэгдсэн байна . Энэ нь тахлын дараах үеийн хурдацтай өсөлт юм.
Засгийн газрууд энэхүү тэлэлтийг хөтөлж байна. IIF-ээс тэмдэглэснээр, 2025 оны өсөлтийн 10 их наяд ам.доллароос илүү хувийг төрийн секторын зээлдэлт эзэлж байгаа бөгөөд үүний дөрөвний гурвыг АНУ, Хятад, евро бүс хариуцдаг.
Төсвийн алдагдал, COVID-тэй холбоотой үлдэгдэл зардал, өсөн нэмэгдэж буй хүүгийн зардал нь шийдвэрлэхэд хүндрэлтэй хэвээр байна.
ОУВС-гийн Төсвийн Тоймоос үзэхэд 2029 он гэхэд дэлхийн төрийн өр дэлхийн ДНБ-ий 100% -иас давах төлөвтэй байгаа нь 1948 оноос хойших хамгийн өндөр түвшин юм . ОУВС-гийн Төсвийн Асуудал Эрхэлсэн Хэлтэс бодлого боловсруулагчдыг удирдахын аргагүй болохоос өмнө өрийг хянах, эрсдэлийг бууруулахын тулд нэн даруй арга хэмжээ авахыг уриалж байна .
| Эдийн засаг | Нийтийн өр / GDP | Гол асуудал |
|---|---|---|
| Япон | ~230% | Үргэлжилсэн алдагдалтай зарцуулалт, иены сулрал |
| АНУ | ~125% | Өсч буй хүүгийн төлбөр, худалдааны хурцадмал байдал |
| Франц | ~117% | Төсвийн эрчимтэй даралт, евро хамаарал |
| Сингапур | ~176% (нийт) | Тоо нь мөнгөний хэрэгсэл зэрэг нийт өрийг тусгасан; цэвэр байрлал ашигтай |
| Хятад | Өндөр (өргөн хүрээтэй) | Орон нутгийн засаг захиргааны өр, үл хөдлөх хөрөнгийн салбар |
Тайлбар: Сингапурын нийт өр-ДНБ-ий харьцаа цаасан дээр өндөр боловч энэ нь сайн мэддэг статистик гажиг юм. Засгийн газар үнэт цаасыг голчлон мөнгөний бодлого болон CPF-ийн зорилгоор гаргадаг бөгөөд өр төлбөрөөсөө илүү их хөрөнгөтэй байдаг.
Сингапурын цэвэр төсвийн байр суурь ашигтай байдаг. Нийт үзүүлэлтийг бүрэн байдлыг хангах үүднээс энд оруулсан боловч төсвийн стрессийн шинж тэмдэг гэж унших ёсгүй.
2026 оны 3-р сарын 18-ны байдлаар алт нээлтийн ханшаар нэг унци нь ойролцоогоор 4,861 ам.долларт арилжаалагдаж байсан нь нэг жилийн өмнөх үеийнхээс 1,800 ам.доллароор өссөн байна.
| Огноо | Спот үнэ (USD/oz) | Жилийн өөрчлөлт |
|---|---|---|
| 3-р сарын 12 | $5,181 | +$2,192 |
| 3-р сарын 13 | $5,114 | +$2,130 |
| 3-р сарын 16 | $5,025 | +$2,024 |
| 3-р сарын 17 | $5,011 | +$1,977 |
| 3-р сарын 18 | $4,861 | +$1,812 |
Богино хугацааны тогтворгүй байдал нь зах зээл Холбооны Нөөцийн Сангийн үйл ажиллагаа, долларын хөдөлгөөн, газар зүйн улс төрийн үйл явдлуудад маш мэдрэмтгий байгааг харуулж байна.
Төрийн өр болон алтны хоорондын холбоо нь хэт их засгийн газрын зээлдэлт болон өрөө төлөх бэрхшээлүүд нь цаг хугацааны явцад валютын худалдан авах чадварыг бууруулдаг гэсэн болгоомжлолоос үүдэлтэй.
Хөрөнгө оруулагчид алтыг үнэ цэнэ хадгалах хэрэгсэл болгон ханддаг, учир нь үүнийг бий болгох, царцаах, зээлээ төлөхгүй байх боломжгүй.
АНУ-д холбооны өрийн цэвэр хүүгийн төлбөр одоо жилд 1.2 их наяд ам.доллароос давж, нийт холбооны зарлагын ойролцоогоор 17% -ийг эзэлж байна.
Өрийн үйлчилгээ нь бүтээмжтэй засгийн газрын хөрөнгө оруулалтыг хязгаарлахад энэ нь бүтцийн сул талыг дохиолдог бөгөөд бонд болон алтны зах зээл хоёулаа үнэ тогтоолтдоо үүнийг тооцдог.
Хөгжиж буй зах зээлүүд энэ асуудлын өөрийн гэсэн хувилбартай тулгарч байна. Өгөгдлөөс үзэхэд хөгжиж буй орнуудын төрийн өрийн цэвэр хүүгийн төлбөр 2024 онд 921 тэрбум ам.долларт хүрч, өмнөх оноос 10% -иар нэмэгдсэн байна.
Одоо 3.4 тэрбум гаруй хүн хүүгийн төлбөр эрүүл мэнд, боловсролын зардлаас давсан орнуудад амьдардаг.
Алтны зах зээл дэх хамгийн чухал хөгжүүлэлтүүдийн нэг бол төв банкуудын үйл ажиллагаа байлаа.
2022-2024 онд дэлхий даяарх төв банкууд жилд 1,000 гаруй тонн алт худалдан авсан нь өмнөх арван жилийн түүхэн дунджаас ойролцоогоор хоёр дахин их юм.
2024 оны Дэлхийн Алтны Зөвлөлийн судалгаагаар төв банкуудын ойролцоогоор 68% нь дараагийн таван жилд алтны нөөцөө нэмэгдүүлэхээр төлөвлөж байгааг тогтоосон.
Сонирхолтой нь, ямар ч хариулагч алтаа бууруулахаар төлөвлөөгүй нь алтны өсөн нэмэгдэж буй стратегийн ач холбогдлын талаар өргөн институцийн зөвшилцөл байгааг харуулж байна.
Хятад сүүлийн үед олон сар дараалан алт хуримтлуулж, нийт мэдээлэгдсэн нөөц 2,300 тонноос давсан .
Польш 2025 онд ганцаараа 100 гаруй тонн нэмж, Европын худалдан авагчдыг тэргүүлж, нөөцөө 550 тонн руу ойртуулсан .
Турк, Энэтхэг, Бразил, Казахстан нөөцөө тогтвортой нэмсээр байна .
Дэлхий даяарх төв банкууд одоо нийтдээ 36,000 гаруй тонн алт эзэмшдэг
Энэ хандлага нь нөөцийн төрөлжүүлэлт, санхүүгийн хориг арга хэмжээнээс хамгаалах, доллараар үнэлэгдсэн хөрөнгөд итгэх итгэл буурсан зэргээр хөтлөгдөж байна.
Оросын гадаад валютын нөөц 2022 онд үр дүнтэй царцаагдахад энэ нь АНУ-ын долларын хөрөнгө их хэмжээгээр эзэмшдэг төв банк бүрт тодорхой дохио илгээсэн: төрийн нөөц нь газар зүйн улс төрийн харилцаа зөвшөөрч байгаа хэрээр л аюулгүй байдаг.
Алт нь нөөцийн удирдлагын ертөнцөд онцгой шинж чанартай: энэ нь эсрэг талын эрсдэлгүй . АНУ-ын Төрийн сангийн бондоос ялгаатай нь алт нь дотоод ховор чанартай биет хөрөнгө юм.
Санхүүгийн хориг арга хэмжээ гадаад бодлогын хэрэгсэл болсон ертөнцөд энэ ялгаа асар их ач холбогдолтой.
Долларчлалыг зогсоох үйл явц (De-dollarisation) нь БРИКС-тэй нийцсэн эдийн засагт хурдацтай явагдаж байна.
Бразил, Орос, Энэтхэг, Хятад, Өмнөд Африк улсууд төлбөр тооцооны хүрээний өөр хувилбар болох алтыг идэвхтэй авч үзэж байгаа бөгөөд энэ эрэлт тогтвортой харагдаж байна
Алт эдгээр макро нөхцөлд хүчтэй хариу үйлдэл үзүүлж, J.P. Morgan Research-ийн мэдээлснээр 2025 онд 55% орчим өсч, Дэлхийн Алтны Зөвлөлийн мэдээлснээр жилийн турш долоо хоног бүр бараг нэг удаа шинэ дээд түвшин тогтоосон.
2026 оны 1-р сарын 28-нд алт өдрийн дотор 5,589.38 ам.долларын шинэ дээд түвшинд хүрсэн нь 18 сарын өмнө цөөн хөрөнгө оруулагчийн хүлээж байсан түвшин юм.
J.P. Morgan 2026 оны 4-р улирал гэхэд алтыг нэг унци нь 5,000 ам.долларт хүрч, илүү өндөр үнэд хүрэх боломжтой гэж таамаглаж байна . Дэлхийн Алтны Зөвлөл макро эдийн засгийн хөгжлөөс хамааран 2026 онд алт тогтвортой байх эсвэл өсөх төлөвтэй байна
Өсөн нэмэгдэж буй өрөөс гадна хэд хэдэн холбогдох хүчин зүйлс алтны сэтгэл хөдлөлийг бэхжүүлж байна.
Украинд үргэлжилж буй мөргөлдөөн, Ойрхи Дорнодын хурцадмал байдал, АНУ-Хятадын худалдааны зөрчил нь арван жилийн өмнөхтэй харьцуулахад санхүүгийн тогтворгүй байдал, газар зүйн улс төрийн хуваагдлын талаарх ойлголтыг нэмэгдүүлсэн.
АНУ-д тарифаар хөтлөгдсөн худалдааны бодлого нь нарийн төвөгтэй байдлыг нэмсэн. Алтны баарнуудыг тарифт хамаарах импорт гэж ангилах, үүнд Швейцарийн алтанд тариф ногдуулах зэрэг нь үнийг нэмэгдүүлж, алтны бодлогын тодорхойгүй байдлаас хамгаалах үүргийг бэхжүүлсэн
Алтны үнэ цэнэ нь бодит хүүгийн түвшинтэй нягт холбоотой. Инфляцид тохируулсан бондын өгөөж бага эсвэл сөрөг байх үед алт эзэмших нь илүү сонирхолтой болдог.
Холбооны Нөөцийн Систем 2025 оны сүүлээр хэд хэдэн удаа хүүгээ бууруулсан бөгөөд зах зээлүүд 2026 онд цаашид зөөлрүүлэхийг хүлээж байгаа нь алтны үнийг дэмжиж байна.
Алтны ETF-ийн урсгал 2020 оноос хойш хэдэн жил үргэлжилсэн гадагш урсгалын дараа 2025 онд сэргэв. J.P. Morgan 2026 онд 250 гаруй тонн ETF-ийн нэмэлт урсгал орж, бар, зоосны эрэлт жилд 1,200 тонноос давах төлөвтэй байна.
Үргэлж биш. Алт ихэвчлэн өндөр өр, инфляци, бага бодит өгөөж, эсвэл валютын итгэл сулрах үед өсдөг. Хэрэв өсөлт хүчтэй, инфляци хяналтанд байвал алт тийм ч их хөдлөхгүй байж болно.
Төв банкууд АНУ-ын доллараас хамааралтай байдлыг бууруулах, нөөцөө төрөлжүүлэх, хориг арга хэмжээнээс хамгаалах, урт хугацааны валютын эрсдэлээс хеджлэх зорилгоор алт худалдан авдаг.
Алт нь урт хугацааны өндөр инфляцийн үед, ялангуяа бодит хүүгийн түвшин бага эсвэл сөрөг байх үед үнэ цэнийг хамгаалахад тусалж чадна. Богино хугацаанд түүний үнэ тогтворгүй хэвээр байж болно.
Де-долларчлал гэдэг нь нөөц болон худалдаанд АНУ-ын доллар ашиглахаас татгалзах хөдөлгөөн юм . Энэ нь алтыг дэмжиж чадна, учир нь алтыг долларын системээс гадуурх төвийг сахисан нөөц хөрөнгө гэж үздэг.
Инфляци буурах, газар зүйн улс төрийн хурцадмал байдал намжих эсвэл АНУ-ын доллар хүчирхэгжих тохиолдолд алт унаж болно. Өндөр бодит өгөөж нь алтны сонирхлыг бууруулж болно.
АНУ-ын үндэсний өр нь доллар, инфляцийн хүлээлт, хүүгийн түвшинд үзүүлэх нөлөөгөөр дамжуулан алтанд нөлөөлдөг. Хэрэв долларт итгэх итгэл суларвал алт ихэвчлэн илүү сонирхолтой болдог.
Дэлхийн өр ба алтны сэтгэл хөдлөлийн хоорондын холбоо нь ОУВС, ОУСХ, Дэлхийн Алтны Зөвлөл, дэлхий даяарх төв банкуудын мэдээллээр баталгаажсан, бодит цаг хугацаанд тодорхой харагдаж байна.
Хамгийн өндөр төрийн зээлдэлт, өндөр хүүгийн зардал, тогтвортой инфляци, долларыг газар зүйн улс төрийн хэрэгсэл болгон ашиглах нь институцийн болон хувийн багц дахь алтны үүргийн бүтцийн дахин үнэлгээг өдөөсөн.
Энэ мөчлөгийн ирээдүй нь засгийн газруудын төсвийн алдагдлыг бууруулж, газар зүйн улс төрийн хурцадмал байдлыг тогтворжуулах чадвараас хамаарна.
Одоогийн байдлаар хоёр нөхцөл хүлээх төлөвтэй хэвээр байна. Өрийн хандлага сайжрах хүртэл алтыг мөнгөний хедж болгох үндсэн үндэслэл хэвээр байна.
Мэдэгдэл: Энэхүү материал нь ерөнхий мэдээлэл өгөх зориулалттай бөгөөд санхүүгийн, хөрөнгө оруулалтын болон бусад ямар нэгэн зөвлөмж гэж үзүүлэх ёсгүй (мөн ийм зорилготой биш). Материалдаа дурдсан ямар нэгэн байр суурь нь EBC эсвэл зохиогчоос тодорхой хөрөнгө оруулалт, үнэт цаас, гүйлгээ эсвэл хөрөнгө оруулалтын стратегийг тухайн ямар нэгэн хүний хувьд тохиромжтой гэж зөвлөж буйг илтгэхгүй.
Олон улсын санхүүгийн институт (IIF) — Дэлхийн өрийн тайлан, 2026 оны 2-р сарын 25
Олон улсын валютын сан (IMF) — Төсвийн хяналт, 2025 оны аравдугаар сар
