Нийтэлсэн огноо: 2025-11-13 Шинэчилсэн огноо: 2025-11-14
Одоогийн Америкийн зохицуулалтын орчинд, биткойн нь ерөнхийдөө түүхий эд гэж үзэгддэг. Гэвч энэ ангилал нь концептуаль маргаан үүсгэж, шүүх бүрт өөр өөрөөр тайлбарлагддаг.
Энэ нийтлэлд бид "түүхий эд" гэж юу болох, биткойны мөн чанар, зохицуулагчид үүнийг хэрхэн ангилсан, мөн биткойныг түүхий эд гэж үзэх эсэх талаархи зөвлөгөөний эсрэг байр суурь, ач холбогдлыг авч үзнэ.
Биткойн нь түүхий эд гэж нэрлэгдэх боломжтой эсэхийг тодорхойлохоос өмнө, түүхий эд гэж юу болохыг тодруулах нь чухал юм.
Түүхий эд нь стандартчилсан, ижил төрлийн бусад бүтээгдэхүүнтэй харьцуулахад солигдох боломжтой, нийлүүлэлт ба эрэлт дээр үндэслэн зах зээл дээр худалдаалагддаг бараа бүтээгдэхүүн юм. Жишээ нь: нефть, алт, улаан буудай.
| Онцлог | Бараа | Аюулгүй байдал |
|---|---|---|
| Хөрвүүлэх / солих чадвар | Өндөр - ижил зэрэглэлийн нэг баррель нь нөгөөтэй нь үндсэндээ тэнцүү байна | Өөр өөр байдаг - нэг компанийн хувьцаа нөгөөгөөсөө ялгаатай |
| Биет буюу арилжааны суурь сайн | Тийм (бие махбодийн эсвэл стандартчилагдсан сайн) | Ихэвчлэн үнэт цаас гаргагч эсвэл аж ахуйн нэгжийн нэхэмжлэлийг илэрхийлдэг |
| Үнэт цаас гаргагчийн тусгайлсан ашгийн амлалт | Ер нь биш | Тиймээ - хөрөнгө оруулалтын өгөөж нь үнэт цаас гаргагчийн үйл ажиллагаанаас хамаардаг |
| Зохицуулалтын хяналт (АНУ-ын жишээ) | Барааны фьючерс арилжааны комисс (CFTC) нь түүхий эдийн деривативыг зохицуулдаг | Үнэт цаас, биржийн хороо (SEC) нь үнэт цаасыг зохицуулдаг |
Түүхий эд нь арилжаалагддаг түүхий эсвэл стандартчилсан орц эсвэл бараа юм. Эдгээр нь үнэт цааснаас ялгаатай нь эзэмшигчийн эрхтэй холбоогүй байдаг. Энэ ангилал нь чухал бөгөөд учир нь зохицуулалтын орчин өөр өөр байж болох ба эрхийн хамгаалалт ч ялгаатай байж болно.
Дараа нь бид биткойн юу вэ гэдгийг судлах хэрэгтэй, мөн түүний шинж чанарууд нь уламжлалт түүхий эдийн тодорхойлолтоос хэр ялгаатай эсэхийг ойлгох шаардлагатай.
Биткойн нь төвлөрөөгүй, блокчейн бүртгэл дээр суурилсан, баталгаажуулах механизмын хувьд "proof-of-work" хэрэглэдэг дижитал валют юм.
Түүний гурван өргөн танигдсан үүрэг байдаг: солилцооны хэрэгсэл, үнэ цэнийг хадгалагч, болон тооны нэгж, гэхдээ практик дээр хоёр дахь болон гурав дахь үүрэг нь төдийлөн биелдэггүй.
Биткойны нийлүүлэлт нь хязгаарлагдмал (21 сая ширхэг) бөгөөд нэг биткойн нь өөр нэгтэй адилхан солигдож чадна. Сүлжээний үр нөлөө нь зөвхөн гүйлгээний ашиг тус биш, мөн үнэ цэнэ өгдөг.
Биткойн нь төвлөрсөн нэгжийн компани байхгүй, ашиг хүртэх амлалтгүй, хөрөнгө оруулагчийн орлогын хариуцлага байхгүй учраас түүхий эдтэй төстэй болдог (энийг эзэмшигчгүй) гэдэг нь үнэт цааснаас (эзэмшигчтэй холбоотой) ялгаатай. Энэ нь зарим зохицуулагчдын хувьд түүхий эд гэж үзэх гол үндэслэл юм.
Америкийн зохицуулалтын хүрээнд, биткойны ангилал нь онцгой тодорхойлогдсон.
АНУ-ын Түүхий эдийн гэрээний комисс (CFTC) нь виртуал валютуудыг, түүний дотор биткойн, Түүхий эдийн биржийн тухай хуулиар түүхий эд гэж үздэг.
Энэ байгууллага нь виртуал валютыг дериватив гэрээгээр ашиглах үед, эсвэл худалдааны болон хууль бус үйлдлүүдийн үед түүний эрх бүхий бүсэд орж байгаа гэж тайлбарладаг.
Үүнтэй эсрэгээр, Үнэт цаасны болон биржийн комисс (SEC) нь "Хоуви шалгуур"-ыг ашиглан ямар хөрөнгө нь үнэт цаас болохыг тодорхойлдог (мөнгөний хөрөнгө оруулалт, нийтлэг аж ахуйн нэгж, бусдын хүчин чармайлтаас ашгийн хүлээлт).
АНУ-ын зохицуулалтын хүрээнд, биткойн нь ерөнхийдөө түүхий эд гэж үзэгддэг ч, энэ нь бүх орны хувьд ижилхэн үзэгддэггүй.
Биткойныг бараа бүтээгдэхүүн гэж үзэхийг дэмжсэн хэд хэдэн үндэслэлтэй аргументууд байдаг.
Солих/хувиргах чадвар:
Биткойн бүр нь протоколын хувьд өөр биткойнтой үндсэндээ ижил байдаг.
Ашиг амласан төв үнэт цаас гаргагч эсвэл байгууллага байхгүй:
Биткойн нь компанийн удирдлагын багийн өгөөжийг бий болгох хүчин чармайлтаас хамаардаггүй.
Нээлттэй зах зээл дээр дэлхийн хэмжээнд худалдаалагдах боломжтой:
Биткойны хувьд түүхий эдийн зохицуулалтын механизмын дагуу дериватив гэрээ (фьючерс) байдаг.
Зохицуулалтын урьдчилсан нөхцөл:
CFTC-ийн ангилал нь аргументыг практикт хүчтэй дэмждэг.
Барааны зан үйлтэй нийцдэг:
Бусад барааны нэгэн адил биткойны үнэ цэнийг аж ахуйн нэгжийн орлогоос илүүтэй нийлүүлэлтийн эрэлтийн динамикаас ихээхэн авдаг.
Мөн биткойныг бараа гэж автоматаар шошголохгүй байх анхаарал татахуйц аргументууд болон анхааруулга байдаг.
Физик хэрэглээ, хэрэглээ бүхий уламжлалт түүхий эдээс (газрын тос, үр тариа, металл) ялгаатай нь биткойн нь цэвэр дижитал бөгөөд үйлдвэрлэлийн процесст ордоггүй. Энэ нь барааны зүйрлэл бүрэн нийцэж байгаа эсэхэд эргэлзээ төрүүлж байна.
Биткойн нь солилцооны хэрэгсэл, үнэ цэнийг хадгалах, дансны нэгжийн үүргийг гүйцэтгэхийг оролддог. Гэсэн хэдий ч судалгаагаар энэ нь тооцооны нэгжийн хувьд найдвартай бүтэлгүйтэж байгааг харуулж байна. Энэхүү ойлгомжгүй байдал нь валют болон түүхий эдийн хоорондох заагийг бүдгэрүүлдэг.
Дэлхий даяар зохицуулалтын эмчилгээ ихээхэн ялгаатай байдаг. Зарим оронд биткойныг эд хөрөнгө, мөнгөн тэмдэгт, бараа бүтээгдэхүүн гэж үзэж, бүр хориглож болно.
Биткойн нь түүхий эдийн орц гэхээсээ илүүтэйгээр таамаглалын хөрөнгө (хөрөнгийн ашиг олох) шиг ажилладаг. Энэ нь барааны шошго нь түүний мөн чанарыг бүрэн илэрхийлж чадаж байна уу гэсэн асуулт гарч ирнэ.
Дэлхий даяар биткойны ангилал нэг төрлийнхээс хол байна. Зарим улс орнууд үүнийг татварын зорилгоор өмч гэж үздэг; бусад нь үүнийг бараа бүтээгдэхүүн гэж үздэг; бусад нь валют эсвэл төлбөрийн систем.
| Бүс нутаг / харьяалал | Биткойныг хэрхэн ангилдаг | Тэмдэглэл |
|---|---|---|
| АНУ | Бараа (CFTC-ээр) | Деривативын зах зээлд тодорхой байдлыг өгдөг. |
| Европын холбоо | Улсаас хамаарч өөр өөр байдаг; зарим нөхцөл байдалд хөрвөх виртуал валют | НӨАТ/МЗХ-ны дүрмүүд шинээр гарч ирж буй тогтолцоог бий болгодог. |
| Бусад улсууд (жишээ нь Канад, Өмнөд Африк) | Ихэнхдээ биет бус хөрөнгө эсвэл эд хөрөнгө | Түүхий эдийн зохицуулалтаас илүү татварын зохицуулалт давамгайлж байна. |
Дэлхий дахинд эмчилгээ өөр өөр байдаг тул хил дамнасан худалдаа, татварын асуудал илүү төвөгтэй болж байна. Хөрөнгө оруулагчид болон платформууд өөр өөр горимд шилжих ёстой. Янз бүрийн ангилал нь зохицуулалтын арбитраж, тодорхойгүй байдал, хөрөнгө оруулагчдын эрсдэлд хүргэдэг.
Эрх баригчид дижитал хөрөнгийн хувьд тохирсон тогтолцоог бий болгох шаардлагатайг хүлээн зөвшөөрч байгаа тул зохицуулалтын нэгдмэл байдлын шинж тэмдэг ажиглагдаж байна. Жишээлбэл, АНУ болон Европын зохицуулах агентлагууд одоо байгаа түүхий эд, үнэт цаасны хуулиудыг крипто хөрөнгөд хэрхэн тохируулах талаар бодож байна.
Биткойныг үнэт цаас гэхээсээ илүү түүхий эд мөн эсэхийг ойлгох нь хөрөнгө оруулагчид, сангийн менежерүүд, кастодианууд болон зах зээлийн дэд бүтцэд шууд нөлөөлнө.
Хэрэв та бараа бүтээгдэхүүн гэж үзвэл хувьцааны хэв маягийн бүтээгдэхүүнээс илүү фьючерс болон түүхий эдийн хэв маягийн деривативуудад хандах боломжтой.
Зохицуулалтын хамгаалалт нь ялгаатай: бараа бүтээгдэхүүн нь үнэт цаасыг бодвол үнэт цаас гаргагчийн мэдээллийг ил болгоход тавигдах шаардлага багатай байдаг.
Багцын хуваарилалтын шийдвэрүүд нь биткойныг өсөлтийн өмч гэхээсээ илүү түүхий эдийн хедж мэтээр авч үздэг.
Биткойны деривативыг бүртгэдэг биржүүд нь үнэт цаасны тухай хууль бус түүхий эдийн зохицуулалтын дэглэмийн хүрээнд явагддаг.
Хамгаалалтын болон төлбөр тооцооны хүрээ үүнээс хамаарч өөр байж болно.
Бараа бүтээгдэхүүний ангилал нь хууль эрх зүйн тодорхой бус байдлыг бууруулж болох ч биткойн нь өвөрмөц эрсдэлд (кибер аюулгүй байдал, зохицуулалтын өөрчлөлт, зах зээлийн манипуляци) өртөх өндөр хэлбэлзэлтэй хөрөнгө хэвээр байна.
Түүхий эд гэж ангилах нь хөрөнгө оруулагчдын эрсдэлийг арилгадаггүй эсвэл уламжлалт түүхий эдтэй (жишээ нь, газрын тос, улаан буудай) яг адилхан ажилладаг гэсэн үг биш юм.
| Анхаарах зүйл | Хэрэв биткойныг түүхий эд гэж үзвэл | Хэрэв биткойныг аюулгүй байдлын хэрэгсэл гэж үзсэн бол |
|---|---|---|
| Зохицуулалтын тодруулга | Үнэт цаас гаргагчийн үүрэг бага байдаг | Үнэт цаас гаргагчийн талаар дэлгэрэнгүй мэдээлэл өгөх шаардлагатай |
| Зах зээлд нэвтрэх | Түүхий эдийн фьючерс, нээлттэй зах зээл | Үнэт цаасны бирж, магадлан итгэмжлэгдсэн хөрөнгө оруулагчийн боломжит хязгаарлалт |
| Хөрөнгө оруулалтын үндэслэл | Нийлүүлэлт-эрэлт, үнэ цэнийн нөөц, таамаглал | Үнэт цаас гаргагчийн хүчин чармайлтын ашиг, ногдол ашиг, бүтэцлэгдсэн өгөөж |
| Хөрөнгө оруулагчдын хамгаалалт | Барааны дүрэм (хууран мэхлэлт/манипуляци) | Үнэт цаасны дүрэм (үнэт цаас гаргагчийн хариуцлага, тодруулга) |
Bitcoin-ийн ангилал нь хөрөнгө оруулалтын багцаас гадна үр дагавартай.
Хэрэв бараа бүтээгдэхүүн гэж үзвэл зохицуулалт нь үнэт цаас гаргагчийн тодруулгаас илүү арилжааны практик, деривативын хяналт, зах зээлийн шударга байдалд чиглэдэг. Үнэт цаас гэж үзвэл үнэт цаас гаргагчид бүртгэл, хөрөнгө оруулагчдыг бүрэн хамгаалах дүрэм, хамгаалалт/зохицуулалтын хатуу дарамттай тулгарах болно. Энэ ялгаа нь бизнес эрхлэх зардал, зах зээлийн хөгжил, байгууллагын оролцоонд нөлөөлдөг.
Түүхий эдийн зохицуулалтын горимууд нь үнэт цаасны зохицуулалттай харьцуулахад жижиг хөрөнгө оруулагчдад бага хамгаалалт өгч болно. Бодлого боловсруулагчид биткойн шиг түүхий эдийн болон дамын шинж чанартай хөрөнгийн хувьд таваарын хэв маягийн хяналт хангалттай эсэхийг шийдэх ёстой.
Шинэ дижитал хөрөнгө олширч байгаа тул бүх зүйлд тохирсон нэг загвар хангалттай байх магадлал багатай. Бодлого нь захиалгат дижитал хөрөнгийн тогтолцоо эсвэл эрлийз горим руу шилжиж болно. АНУ-д өргөнөөр хүлээн зөвшөөрөгдсөн биткойны ангилал дэлхийн хэмжээнд зохицуулалтын тодорхой байдал сайжрахын хэрээр өөрчлөгдөж магадгүй юм.
Ангилал нь биткойныг хэрхэн татвар ногдуулах (хөрөнгийн олз, өмч, түүхий эдийн арилжаа) болон төв банкууд болон засгийн газрууд мөнгөний систем дэх дижитал хөрөнгийг хэрхэн авч үздэгт нөлөөлдөг.
Жишээлбэл, хэрэв биткойн нь бараа бүтээгдэхүүнтэй улам төстэй болж байвал түүнийг үндсэн мөнгөн тэмдэгт гэхээсээ илүү үнэ цэнийн хадгалалт гэж үзэж болно.
Дүгнэж хэлэхэд, биткойныг түүхий эд гэж ангилах тохиолдол хүчтэй байдаг - ялангуяа CFTC үүнийг ийм гэж үздэг АНУ-д. Түүний хөрвүүлэх чадвар, төв үнэт цаас гаргагч байхгүй, деривативын зах зээл дээр байгаа зэрэг нь барааны шошгыг дэмжиж байна. Гэсэн хэдий ч ангилал нь анхааруулгагүй биш юм. Биткойн бол биет биш дижитал, мөнгөн тэмдэгтийн үүрэг гүйцэтгэх оролдлого, дэлхийн зохицуулалтын дэглэмүүд өөр өөр байдаг.
Ангилал нь хөрөнгө оруулагчид, зах зээлийн бүтэц, зохицуулалтад ихээхэн ач холбогдолтой. Дижитал хөрөнгө үргэлжлүүлэн хөгжихийн хэрээр зохицуулалтын тогтолцоо нь зөвхөн түүхий эд, үнэт цаасны аналоги гэхээсээ илүү эрлийз эсвэл захиалгат горим руу шилжих магадлалтай.
Өнөөдрийн хувьд хөрөнгө оруулагчийн хувьд хамгийн бодитой байр суурь бол биткойн нь олон талаараа түүхий эд шиг аашилдаг ч эрсдэлийн нарийн үнэлгээ шаарддаг өвөрмөц шинж чанаруудыг хадгалж үлддэг гэдгийг хүлээн зөвшөөрөх явдал юм.
Дараагийн зүйл бол илүү зохицуулалтын тодорхой байдал, илүү өргөн институцийг нэвтрүүлэх, магадгүй дижитал хөрөнгийн шинэ хөрөнгийн ангиллын парадигм юм.
Одоохондоо “Биткойн бол бараа мөн үү” гэсэн асуулттай тулгарсан үед. Хариулт нь "тийм ээ, олон хууль эрх зүйн хүрээнд, олон тайлбарт байдаг" боловч чухал анхааруулгатай, үргэлжилсэн хувьсал өөрчлөлттэй.
Учир нь АНУ-ын нөхцөлд CFTC нь Википедиа гэх мэт виртуал валютуудыг Түүхий эдийн биржийн тухай хуульд хамруулахаар зарласан; түүнд төвлөрсөн үнэт цаас гаргагч болон үнэт цаасны шинж чанар байхгүй бөгөөд валюттай төстэй шинж чанарууд байдаг ч энэ нь валютын ердийн функцийг бүрэн хангаж чаддаггүй.
Үгүй - ангилал нь харьяалал бүрийн зохицуулалтын тогтолцоо, хууль эрх зүйн өмнөх нөхцөл байдал, зах зээлийн тайлбараас хамаарна. Зарим нь биткойныг хөрөнгө, зарим нь дижитал валют, зарим нь бараа бүтээгдэхүүн гэж үздэг.
Яг биш. Уламжлалт бараа бүтээгдэхүүн нь ихэвчлэн үйлдвэрлэлийн, хэрэглээний эсвэл биет хэрэглээний эрэлт хэрэгцээтэй байдаг. Биткойны үнэ цэнэ нь шууд физик хэрэглээнээс илүү сүлжээний хэрэглээ, хомсдол, зах зээлийн эрэлтээс үүдэлтэй. Энэ нь зарим хүмүүсийн ангиллын талаар маргаж байгаагийн нэг шалтгаан юм.
Энэ нь зохицуулалтын хяналт (жишээ нь, CFTC-ээр зохицуулагддаг деривативууд), фьючерс эсвэл түүхий эдийн хэв маягийн бүтээгдэхүүнд нэвтрэх боломж, хадгалалт, арилжааны дэд бүтэц, эрсдэлийн ангилалд нөлөөлдөг. Хэдийгээр биткойныг нэг талаар түүхий эд гэж үздэг ч эрлийз эрсдэл дагуулсаар байгааг хөрөнгө оруулагчид ойлгох ёстой.
Тиймээ. Зохицуулалт өөрчлөгдөхийн хэрээр дэлхийн зөвшилцөл өөрчлөгдөж магадгүй; шинэ хууль эрх зүйн урьдчилсан нөхцөлүүд нь дижитал хөрөнгийн шинж чанарыг өөрчлөх боломжтой; Биткойны хэрэглээний өөрчлөлт (жишээлбэл, мөнгөн тэмдэгт болон үнэ цэнийн хадгалалт гэх мэт илүү их хэрэглээ) нь түүнийг хэрхэн үзэхэд нөлөөлж болзошгүй.
Зохицуулагчид зэрэг олон эх сурвалжийн мэдээлснээр тийм ээ, гэхдээ ангилал нь ихээхэн ялгаатай байж болно. Жишээлбэл, зарим жетоныг хэрхэн гаргасан эсвэл зах зээлд борлуулснаас хамааран үнэт цаас гэж үздэг.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
