प्रकाशित तिथि: 2025-11-13
वर्तमान अमेरिकी नियामक व्याख्या के तहत डिजिटल परिसंपत्ति बिटकॉइन को आम तौर पर एक वस्तु के रूप में माना जाता है।
फिर भी, वर्गीकरण वैचारिक बहस का विषय बना हुआ है और विभिन्न क्षेत्रों में भिन्न-भिन्न है।
इस लेख में हम यह जांच करेंगे कि "कमोडिटी" का क्या अर्थ है, बिटकॉइन की प्रकृति क्या है, नियामकों ने इसे किस प्रकार वर्गीकृत किया है, तथा बिटकॉइन को कमोडिटी के रूप में देखने के पक्ष और विपक्ष में क्या तर्क दिए गए हैं।
यह आकलन करने के लिए कि क्या बिटकॉइन को कमोडिटी कहा जा सकता है, सबसे पहले यह स्पष्ट करना उपयोगी होगा कि कमोडिटी आम तौर पर क्या होती है।
कमोडिटी एक ऐसी वस्तु है जो मानकीकृत होती है, उसी प्रकार की अन्य वस्तुओं के साथ विनिमेय होती है, और आपूर्ति और माँग के आधार पर बाज़ारों में व्यापार योग्य होती है। उदाहरण के लिए: तेल, सोना, गेहूँ।
| विशेषता | माल | सुरक्षा |
|---|---|---|
| विनिमयशीलता / विनिमेयता | उच्च - एक ही ग्रेड का एक बैरल अनिवार्य रूप से दूसरे के बराबर होता है | भिन्न-भिन्न - एक कंपनी का शेयर दूसरी कंपनी के शेयर से भिन्न होता है |
| भौतिक या व्यापार योग्य अंतर्निहित वस्तु | हाँ (भौतिक या मानकीकृत वस्तु) | आमतौर पर जारीकर्ता या उद्यम पर दावे का प्रतिनिधित्व करता है |
| जारीकर्ता-विशिष्ट लाभ का वादा | आमतौर पर नहीं | हाँ - निवेश पर प्रतिफल अक्सर जारीकर्ता की गतिविधि पर निर्भर करता है |
| नियामक निरीक्षण (अमेरिकी उदाहरण) | कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) कमोडिटीज़ के डेरिवेटिव्स को नियंत्रित करता है | प्रतिभूति और विनिमय आयोग (SEC) प्रतिभूतियों को नियंत्रित करता है |
स्पष्ट रूप से, कमोडिटीज़ व्यापार योग्य कच्चे माल या मानकीकृत इनपुट या माल के रूप में कार्य करती हैं। वे प्रकृति में प्रतिभूतियों (जो स्वामित्व या दावों का प्रतिनिधित्व करती हैं) से भिन्न होती हैं। वर्गीकरण महत्वपूर्ण है क्योंकि नियामक व्यवस्थाएँ भिन्न होती हैं और अधिकार एवं निवेशक सुरक्षाएँ भी तदनुसार भिन्न होती हैं।
इसके बाद हमें यह जांचना होगा कि बिटकॉइन वास्तव में क्या है, और इसके गुण किस प्रकार वस्तुओं की पारंपरिक परिभाषाओं से मेल खाते हैं या भिन्न हैं।
बिटकॉइन एक विकेन्द्रीकृत डिजिटल मुद्रा है, जो ब्लॉकचेन लेज़र पर, कार्य-प्रमाण सहमति का उपयोग करके बनाई गई है।
बिटकॉइन की आपूर्ति सीमित है (2.1 करोड़ सिक्कों पर) और प्रत्येक बिटकॉइन उसी इकाई के दूसरे बिटकॉइन के साथ विनिमेय है। नेटवर्क प्रभाव इसे शुद्ध लेनदेन उपयोगिता से परे मूल्य प्रदान करता है।
चूँकि बिटकॉइन का कोई केंद्रीय जारीकर्ता निगम नहीं है और न ही लाभांश का कोई वादा है, न ही आय या संपत्ति पर कोई दावा है, इसलिए यह एक प्रतिभूति (जिसमें एक जारीकर्ता शामिल होता है) की तुलना में एक वस्तु (जिसका कोई जारीकर्ता नहीं होता) ज़्यादा दिखने लगता है। यही एक मुख्य कारण है कि कुछ नियामक इसे एक वस्तु के रूप में देखते हैं।
अमेरिकी विनियामक संदर्भ में, बिटकॉइन का वर्गीकरण विशेष रूप से अच्छी तरह से प्रलेखित है।
अमेरिकी कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (सीएफटीसी) ने निर्धारित किया है कि बिटकॉइन जैसी आभासी मुद्राएं कमोडिटी एक्सचेंज अधिनियम के तहत कमोडिटी हैं।
एजेंसी का कहना है कि उसका अधिकार क्षेत्र तब लागू होता है जब किसी आभासी मुद्रा का उपयोग किसी व्युत्पन्न अनुबंध में किया जाता है, या जब अंतरराज्यीय वाणिज्य में धोखाधड़ी या हेरफेर शामिल होता है।
इसके विपरीत, प्रतिभूति एवं विनिमय आयोग (SEC) यह निर्धारित करने के लिए हॉवे परीक्षण का उपयोग करता है कि क्या कोई परिसंपत्ति प्रतिभूति है (धन का निवेश, साझा उद्यम, दूसरों के प्रयासों से लाभ की उम्मीद)।
इसलिए अमेरिकी ढांचे के भीतर बिटकॉइन को व्यापक रूप से एक वस्तु के रूप में माना जाता है - लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि हर क्षेत्राधिकार एक ही दृष्टिकोण रखता है।
बिटकॉइन को एक वस्तु के रूप में देखने के पक्ष में कई सम्मोहक तर्क हैं।
विनिमेयता/परिवर्तनशीलता:
प्रोटोकॉल के संदर्भ में प्रत्येक बिटकॉइन मूलतः दूसरे बिटकॉइन के समान है।
कोई भी केंद्रीय जारीकर्ता या संस्था लाभ का वादा नहीं कर रही है:
बिटकॉइन रिटर्न उत्पन्न करने के लिए किसी कंपनी प्रबंधन टीम के प्रयासों पर निर्भर नहीं करता है।
खुले बाजारों में वैश्विक स्तर पर व्यापार योग्य:
कमोडिटी विनियमन तंत्र के तहत बिटकॉइन के लिए व्युत्पन्न अनुबंध (वायदा) मौजूद हैं।
नियामक मिसाल:
सीएफटीसी का वर्गीकरण इस तर्क को मजबूत व्यावहारिक समर्थन देता है।
कमोडिटी व्यवहार के साथ संरेखित:
अन्य वस्तुओं की तरह, बिटकॉइन का मूल्य मुख्यतः कॉर्पोरेट आय के बजाय आपूर्ति-मांग की गतिशीलता पर निर्भर करता है।
बिटकॉइन को स्वचालित रूप से कमोडिटी के रूप में लेबल करने के विरुद्ध भी उल्लेखनीय तर्क और चेतावनियाँ हैं।
पारंपरिक वस्तुओं (तेल, अनाज, धातु) के विपरीत, जिनका भौतिक उपयोग और उपभोग होता है, बिटकॉइन पूरी तरह से डिजिटल है और औद्योगिक प्रक्रियाओं में शामिल नहीं होता। इससे यह सवाल उठता है कि क्या वस्तु सादृश्य पूरी तरह से सही है।
बिटकॉइन विनिमय के माध्यम, मूल्य के भंडार और लेखांकन की इकाई के रूप में कार्य करने का प्रयास करता है। हालाँकि, अध्ययनों से पता चलता है कि लेखांकन की इकाई के रूप में यह विश्वसनीय रूप से विफल रहता है। यह अस्पष्टता मुद्रा और वस्तु के बीच की रेखा को धुंधला कर देती है।
वैश्विक स्तर पर, नियामक व्यवहार में काफ़ी भिन्नता है। कुछ देशों में बिटकॉइन को संपत्ति, मुद्रा, वस्तु माना जा सकता है, या यहाँ तक कि प्रतिबंधित भी किया जा सकता है।
बिटकॉइन विशुद्ध रूप से कमोडिटी इनपुट के बजाय आंशिक रूप से एक सट्टा परिसंपत्ति (पूंजीगत लाभ चाहने वाली) की तरह व्यवहार करता है। इससे यह सवाल उठता है कि क्या कमोडिटी लेबल इसकी पूरी प्रकृति को दर्शाता है।
दुनिया भर में बिटकॉइन का वर्गीकरण एक समान नहीं है। कुछ क्षेत्राधिकार इसे कर उद्देश्यों के लिए संपत्ति मानते हैं; कुछ इसे एक वस्तु मानते हैं; और कुछ इसे मुद्रा या भुगतान प्रणाली मानते हैं।
| क्षेत्र / अधिकार क्षेत्र | बिटकॉइन का वर्गीकरण कैसे किया जाता है | नोट्स |
|---|---|---|
| संयुक्त राज्य अमेरिका | कमोडिटी (CFTC के माध्यम से) | डेरिवेटिव बाजारों के लिए स्पष्टता प्रदान करता है। |
| यूरोपीय संघ | देश के अनुसार भिन्न होता है; कुछ संदर्भों में परिवर्तनीय आभासी मुद्रा | VAT/MiCA नियम उभरता हुआ ढांचा प्रदान करते हैं। |
| अन्य देश (जैसे, कनाडा, दक्षिण अफ्रीका) | अक्सर अमूर्त संपत्ति या संपत्ति | वस्तु विनियमन के बजाय कराधान का बोलबाला है। |
चूँकि वैश्विक स्तर पर व्यवहार अलग-अलग है, इसलिए सीमा पार व्यापार और कराधान अधिक जटिल हो जाते हैं। निवेशकों और प्लेटफ़ॉर्म को अलग-अलग व्यवस्थाओं में काम करना होगा। अलग-अलग वर्गीकरण नियामक मध्यस्थता, अनिश्चितता और निवेशक जोखिम का कारण बन सकते हैं।
नियामकीय अभिसरण के संकेत मिल रहे हैं, क्योंकि अधिकारी डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए अनुकूलित ढाँचों की आवश्यकता को पहचान रहे हैं। उदाहरण के लिए, अमेरिका और यूरोप में नियामक एजेंसियां इस बात पर विचार कर रही हैं कि मौजूदा कमोडिटी और प्रतिभूति कानूनों को क्रिप्टो परिसंपत्तियों के अनुकूल कैसे बनाया जाए।
यह समझना कि बिटकॉइन एक प्रतिभूति के बजाय एक वस्तु है, निवेशकों, फंड प्रबंधकों, संरक्षकों और बाजार के बुनियादी ढांचे के लिए प्रत्यक्ष निहितार्थ रखता है।
यदि इसे कमोडिटी के रूप में माना जाए तो आप इक्विटी-शैली के उत्पादों के बजाय वायदा और कमोडिटी-शैली के डेरिवेटिव तक पहुंच सकते हैं।
विनियामक सुरक्षाएं भिन्न होती हैं: वस्तुओं के लिए प्रतिभूतियों की तुलना में जारीकर्ता-प्रकटीकरण आवश्यकताएं आम तौर पर कम होती हैं।
पोर्टफोलियो आवंटन निर्णय बिटकॉइन को ग्रोथ इक्विटी की तुलना में कमोडिटी हेज की तरह अधिक मान सकते हैं।
बिटकॉइन डेरिवेटिव्स को सूचीबद्ध करने वाले एक्सचेंज प्रतिभूति कानून के बजाय कमोडिटी विनियमन व्यवस्था के अंतर्गत आते हैं।
तदनुसार हिरासत और निपटान ढांचे भिन्न हो सकते हैं।
कमोडिटी वर्गीकरण कुछ कानूनी अनिश्चितता को कम कर सकता है, लेकिन बिटकॉइन एक उच्च-अस्थिरता वाली संपत्ति बनी हुई है जो अद्वितीय जोखिमों (साइबर सुरक्षा, नियामक परिवर्तन, बाजार हेरफेर) के अधीन है।
कमोडिटी के रूप में वर्गीकरण से निवेशक जोखिम समाप्त नहीं होता है या इसका मतलब यह नहीं है कि यह बिल्कुल पारंपरिक कमोडिटी (जैसे, तेल, गेहूं) की तरह व्यवहार करता है।
| सोच-विचार | यदि बिटकॉइन को एक वस्तु के रूप में माना जाए | यदि बिटकॉइन को सुरक्षा के रूप में माना जाता |
|---|---|---|
| नियामक प्रकटीकरण | आम तौर पर कम जारीकर्ता दायित्व | व्यापक जारीकर्ता प्रकटीकरण आवश्यक |
| बाजार पहुंच | कमोडिटी वायदा, खुले बाजार | प्रतिभूति विनिमय, संभावित मान्यता प्राप्त निवेशक प्रतिबंध |
| निवेश का औचित्य | आपूर्ति-मांग, मूल्य का भंडारण, सट्टा | जारीकर्ता के प्रयासों से लाभ, लाभांश, संरचित रिटर्न |
| निवेशक संरक्षण | वस्तु नियम (धोखाधड़ी/हेरफेर) | प्रतिभूति नियम (जारीकर्ता जवाबदेही, प्रकटीकरण) |
बिटकॉइन के वर्गीकरण का प्रभाव निवेश पोर्टफोलियो से परे भी है।
यदि इसे कमोडिटी माना जाए, तो विनियमन जारीकर्ता के खुलासों के बजाय व्यापारिक प्रथाओं, डेरिवेटिव्स की निगरानी और बाजार की अखंडता पर केंद्रित होगा। यदि इसे प्रतिभूति माना जाए, तो जारीकर्ताओं को पंजीकरण, पूर्ण निवेशक सुरक्षा नियमों और सख्त हिरासत/नियामकीय बोझ का सामना करना पड़ेगा। यह अंतर व्यवसाय करने की लागत, बाजार विकास और संस्थागत भागीदारी को प्रभावित करता है।
कमोडिटी नियामक व्यवस्थाएँ प्रतिभूति विनियमन की तुलना में छोटे निवेशकों को कम सुरक्षा प्रदान कर सकती हैं। नीति निर्माताओं को यह तय करना होगा कि क्या बिटकॉइन जैसी परिसंपत्ति के लिए कमोडिटी-शैली की निगरानी पर्याप्त है, जिसमें कमोडिटी और सट्टा परिसंपत्ति दोनों की विशेषताएँ हैं।
जैसे-जैसे नई डिजिटल संपत्तियाँ बढ़ती जा रही हैं, यह संभावना कम है कि एक ही मॉडल सभी के लिए पर्याप्त होगा। नीतियाँ विशिष्ट डिजिटल-एसेट ढाँचों या हाइब्रिड व्यवस्थाओं की ओर विकसित हो सकती हैं। बिटकॉइन, जो पहले से ही अमेरिका में एक वस्तु के रूप में व्यापक रूप से स्वीकृत है, का वर्गीकरण वैश्विक स्तर पर नियामक स्पष्टता में सुधार के साथ और भी बदल सकता है।
वर्गीकरण इस बात को प्रभावित करता है कि बिटकॉइन पर किस प्रकार कर लगाया जाता है (पूंजीगत लाभ, संपत्ति, कमोडिटी ट्रेडिंग) और केंद्रीय बैंक और सरकारें मौद्रिक प्रणालियों में डिजिटल परिसंपत्तियों को किस प्रकार देखते हैं।
उदाहरण के लिए, यदि बिटकॉइन एक कमोडिटी जैसा दिखने लगे, तो इसे मुख्यधारा की मुद्रा के बजाय मूल्य के सट्टा भंडार के रूप में माना जा सकता है।
संक्षेप में, बिटकॉइन को कमोडिटी के रूप में वर्गीकृत करने का मामला मज़बूत है—खासकर अमेरिका में जहाँ CFTC इसे इसी रूप में देखता है। इसकी विनिमयशीलता, केंद्रीय जारीकर्ता का अभाव और डेरिवेटिव बाज़ारों में उपस्थिति, इसे कमोडिटी लेबल का समर्थन करते हैं। फिर भी, यह वर्गीकरण कुछ शर्तों के बिना नहीं है। बिटकॉइन भौतिक नहीं, बल्कि डिजिटल है, यह एक मुद्रा के रूप में कार्य करने का प्रयास करता है, और वैश्विक नियामक व्यवस्थाएँ अलग-अलग हैं।
निवेशकों, बाज़ार संरचना और विनियमन के लिए वर्गीकरण काफ़ी मायने रखता है। जैसे-जैसे डिजिटल संपत्तियाँ विकसित होती रहेंगी, नियामक ढाँचे में भी बदलाव होने की संभावना है, और संभवतः विशुद्ध रूप से कमोडिटी या प्रतिभूतियों के अनुरूप होने के बजाय हाइब्रिड या विशिष्ट व्यवस्थाओं की ओर रुख़ किया जाएगा।
आज के लिए एक निवेशक के लिए सबसे व्यावहारिक रुख यह है कि वह यह समझे कि बिटकॉइन कई मायनों में एक कमोडिटी की तरह व्यवहार करता है, लेकिन इसमें अद्वितीय विशेषताएं हैं जिनके लिए सावधानीपूर्वक जोखिम मूल्यांकन की आवश्यकता होती है।
इसके बाद जो आएगा वह है अधिक विनियामक स्पष्टता, व्यापक संस्थागत अपनापन, और संभवतः डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए एक नया परिसंपत्ति-वर्ग प्रतिमान।
फिलहाल, जब यह प्रश्न पूछा जाता है कि "क्या बिटकॉइन एक कमोडिटी है?" तो इसका उत्तर "हां, कई न्यायक्षेत्रों में और कई व्याख्याओं के तहत" है, लेकिन महत्वपूर्ण चेतावनियों और निरंतर विकास के साथ।
क्योंकि अमेरिकी संदर्भ में CFTC ने बिटकॉइन जैसी आभासी मुद्राओं को कमोडिटी एक्सचेंज अधिनियम के अंतर्गत घोषित किया है; इसमें केंद्रीय जारीकर्ता और प्रतिभूति की विशेषताओं का अभाव है, और यद्यपि इसमें मुद्रा जैसी कुछ विशेषताएं हैं, लेकिन यह विशिष्ट मुद्रा कार्यों को पूरी तरह से संतुष्ट नहीं करता है।
नहीं — वर्गीकरण प्रत्येक क्षेत्राधिकार के नियामक ढाँचे, कानूनी मिसाल और बाज़ार की व्याख्या पर निर्भर करता है। कुछ लोग बिटकॉइन को एक परिसंपत्ति मानते हैं, कुछ डिजिटल मुद्रा, और कुछ अन्य एक वस्तु।
बिल्कुल नहीं। पारंपरिक वस्तुओं की अक्सर औद्योगिक, उपभोग्य या भौतिक उपयोग की मांग होती है। बिटकॉइन का मूल्य प्रत्यक्ष भौतिक उपयोग के बजाय नेटवर्क उपयोगिता, दुर्लभता और बाजार की मांग से निर्धारित होता है। यही कारण है कि कुछ लोग इसके वर्गीकरण पर बहस करते हैं।
यह नियामक निगरानी (जैसे, CFTC द्वारा विनियमित डेरिवेटिव), वायदा या कमोडिटी-शैली के उत्पादों तक संभावित पहुँच, कस्टडी और ट्रेडिंग इन्फ्रास्ट्रक्चर, और जोखिम वर्गीकरण को प्रभावित करता है। निवेशकों को यह समझना चाहिए कि एक अर्थ में कमोडिटी के रूप में देखे जाने के बावजूद, बिटकॉइन में अभी भी हाइब्रिड जोखिम हैं।
हाँ। जैसे-जैसे नियमन विकसित होता है, वैश्विक आम सहमति बदल सकती है; नए कानूनी उदाहरण डिजिटल परिसंपत्तियों को नया रूप दे सकते हैं; बिटकॉइन के उपयोग में बदलाव (जैसे, मूल्य के भंडार के बजाय मुद्रा के रूप में अधिक अपनाया जाना) इसे कैसे देखा जाता है, इस पर प्रभाव डाल सकते हैं।
नियामकों सहित कई स्रोतों के अनुसार, हाँ—लेकिन वर्गीकरण में काफ़ी भिन्नता हो सकती है। उदाहरण के लिए, कुछ टोकन को उनके जारी होने या विपणन के तरीके के आधार पर प्रतिभूतियों के रूप में माना जाता है।
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