Diterbitkan pada: 2025-11-13
Berdasarkan interpretasi regulasi AS saat ini, aset digital Bitcoin secara umum diperlakukan sebagai komoditas.
Meskipun demikian klasifikasi tersebut masih menjadi subjek perdebatan konseptual dan bervariasi antar yurisdiksi.
Dalam artikel ini, kita akan menelaah apa arti "komoditas", hakikat Bitcoin itu sendiri, bagaimana regulator mengklasifikasikannya, dan argumen yang mendukung dan menentang pandangan Bitcoin sebagai komoditas.
Untuk menilai apakah Bitcoin dapat disebut sebagai komoditas, ada baiknya kita klarifikasi terlebih dahulu apa sebenarnya komoditas itu.
Komoditas adalah barang yang cenderung terstandarisasi, dapat dipertukarkan dengan barang lain yang sejenis, dan dapat diperdagangkan di pasar berdasarkan penawaran dan permintaan. Contohnya: minyak, emas, gandum.
| Fitur | Komoditi | Keamanan |
|---|---|---|
| Fungibilitas / dapat dipertukarkan | Tinggi — satu barel dengan mutu yang sama pada dasarnya setara dengan barel lainnya | Bervariasi — bagian dari satu perusahaan berbeda dari yang lain |
| Barang dasar fisik atau yang dapat diperdagangkan | Ya (barang fisik atau barang standar) | Biasanya mewakili klaim pada penerbit atau perusahaan |
| Janji keuntungan khusus penerbit | Tidak biasanya | Ya — pengembalian investasi seringkali bergantung pada aktivitas penerbit |
| Pengawasan regulasi (contoh AS) | Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) mengatur derivatif komoditas | Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) mengatur sekuritas |
Jelas, komoditas berfungsi sebagai bahan baku atau barang standar yang dapat diperdagangkan. Komoditas berbeda sifatnya dari sekuritas (yang mewakili kepemilikan atau klaim). Klasifikasi ini penting karena rezim regulasi berbeda, sehingga hak dan perlindungan investor pun berbeda pula.
Berikutnya kita harus meneliti apa sebenarnya Bitcoin itu, dan bagaimana sifat-sifatnya selaras atau berbeda dari definisi komoditas konvensional.
Bitcoin adalah mata uang digital terdesentralisasi, dibangun di atas buku besar blockchain, menggunakan konsensus bukti kerja.
Uang memiliki tiga fungsi yang dikenal luas: sebagai alat tukar, tempat penyimpanan nilai, dan satuan hitung, meskipun dalam praktiknya mengalami kesulitan dalam memenuhi dua fungsi terakhir.
Pasokan Bitcoin dibatasi (hanya 21 juta koin) dan setiap Bitcoin dapat dipertukarkan dengan Bitcoin lain dalam unit yang sama. Efek jaringan memberikan nilai lebih dari sekadar utilitas transaksi.
Karena Bitcoin tidak memiliki perusahaan penerbit pusat dan tidak menjanjikan dividen, tidak memiliki klaim atas pendapatan atau aset, Bitcoin mulai lebih menyerupai komoditas (yang tidak memiliki penerbit) daripada sekuritas (yang melibatkan penerbit). Inilah salah satu alasan utama mengapa beberapa regulator menganggapnya sebagai komoditas.
Dalam konteks regulasi Amerika, klasifikasi Bitcoin didokumentasikan dengan sangat baik.
Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) telah menetapkan bahwa mata uang virtual seperti Bitcoin adalah komoditas berdasarkan Undang-Undang Bursa Komoditas.
Badan tersebut menyatakan bahwa yurisdiksinya berlaku saat mata uang virtual digunakan dalam kontrak derivatif, atau saat penipuan atau manipulasi dalam perdagangan antarnegara terlibat.
Sebaliknya, Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) menggunakan Uji Howey untuk menentukan apakah suatu aset merupakan sekuritas (investasi uang, perusahaan umum, harapan mendapat keuntungan dari upaya orang lain).
Oleh karena itu, dalam kerangka kerja AS, Bitcoin secara luas diperlakukan sebagai komoditas—tetapi ini tidak berarti setiap yurisdiksi memiliki pandangan yang sama.
Ada beberapa argumen kuat yang mendukung pandangan Bitcoin sebagai komoditas.
Dapat dipertukarkan/dapat dipertukarkan:
Setiap bitcoin pada dasarnya identik dalam hal protokol dengan bitcoin lainnya.
Tidak ada penerbit atau entitas sentral yang menjanjikan keuntungan:
Bitcoin tidak bergantung pada upaya tim manajemen perusahaan untuk menghasilkan laba.
Dapat diperdagangkan secara global di pasar terbuka:
Kontrak derivatif (berjangka) ada untuk Bitcoin, di bawah mekanisme regulasi komoditas.
Preseden regulasi:
Klasifikasi CFTC memberikan dukungan praktis yang kuat terhadap argumen tersebut.
Selaras dengan perilaku komoditas:
Seperti halnya komoditas lainnya, nilai Bitcoin sangat bergantung pada dinamika penawaran dan permintaan, bukan pada pendapatan perusahaan yang mendasarinya.
Ada juga argumen dan peringatan penting yang menentang pelabelan Bitcoin secara otomatis sebagai komoditas.
Berbeda dengan komoditas tradisional (minyak, biji-bijian, logam) yang memiliki kegunaan dan konsumsi fisik, Bitcoin murni digital dan tidak berperan dalam proses industri. Hal ini mempertanyakan apakah analogi komoditas tersebut sepenuhnya valid.
Bitcoin berupaya berfungsi sebagai alat tukar, penyimpan nilai, dan unit hitung. Namun, studi menunjukkan bahwa Bitcoin gagal secara konsisten sebagai unit hitung. Ketidakjelasan ini mengaburkan batas antara mata uang dan komoditas.
Secara global, perlakuan regulasi sangat bervariasi. Di beberapa negara, Bitcoin dapat diperlakukan sebagai properti, mata uang, komoditas, atau bahkan dilarang.
Bitcoin berperilaku sebagian seperti aset spekulatif (mencari keuntungan modal), alih-alih murni sebagai komoditas. Hal ini menimbulkan pertanyaan apakah label komoditas tersebut mencerminkan hakikatnya secara utuh.
Klasifikasi Bitcoin di seluruh dunia masih jauh dari seragam. Beberapa yurisdiksi memperlakukannya sebagai properti untuk tujuan perpajakan; yang lain memperlakukannya sebagai komoditas; dan yang lain lagi sebagai mata uang atau sistem pembayaran.
| Wilayah / Yurisdiksi | Bagaimana Bitcoin diklasifikasikan | Catatan |
|---|---|---|
| Amerika Serikat | Komoditas (melalui CFTC) | Memberikan kejelasan untuk pasar derivatif. |
| Uni Eropa | Bervariasi berdasarkan negara; mata uang virtual yang dapat dikonversi dalam beberapa konteks | Aturan PPN/MiCA menyediakan kerangka kerja yang baru. |
| Negara lain (misalnya, Kanada, Afrika Selatan) | Seringkali aset atau properti tidak berwujud | Perpajakan lebih mendominasi daripada regulasi komoditas. |
Karena perlakuan yang berbeda secara global, perdagangan dan perpajakan lintas batas menjadi lebih kompleks. Investor dan platform harus menavigasi rezim yang berbeda. Klasifikasi yang berbeda dapat menyebabkan arbitrase regulasi, ketidakpastian, dan risiko investor.
Terdapat tanda-tanda konvergensi regulasi, seiring otoritas menyadari perlunya kerangka kerja yang disesuaikan untuk aset digital. Misalnya, di AS dan Eropa, badan-badan regulator sedang mempertimbangkan cara untuk mengadaptasi undang-undang komoditas dan sekuritas yang ada untuk aset kripto.
Memahami apakah Bitcoin merupakan komoditas dan bukan sekuritas memiliki implikasi langsung bagi investor, manajer dana, kustodian, dan infrastruktur pasar.
Jika diperlakukan sebagai komoditas, Anda dapat mengakses produk berjangka dan derivatif bergaya komoditas, bukan produk bergaya ekuitas.
Perlindungan regulasi berbeda: komoditas umumnya memiliki lebih sedikit persyaratan pengungkapan penerbit daripada sekuritas.
Keputusan alokasi portofolio mungkin memperlakukan Bitcoin lebih seperti lindung nilai komoditas daripada ekuitas pertumbuhan.
Bursa yang mencantumkan derivatif Bitcoin berada di bawah rezim regulasi komoditas, bukan hukum sekuritas.
Kerangka kerja hak asuh dan penyelesaian mungkin berbeda-beda.
Klasifikasi komoditas dapat mengurangi beberapa ketidakpastian hukum, tetapi Bitcoin tetap merupakan aset dengan volatilitas tinggi yang tunduk pada risiko unik (keamanan siber, perubahan peraturan, manipulasi pasar).
Klasifikasi sebagai komoditas tidak menghilangkan risiko investor atau berarti ia berperilaku persis seperti komoditas tradisional (misalnya, minyak, gandum).
| Pertimbangan | Jika Bitcoin diperlakukan sebagai Komoditas | Jika Bitcoin diperlakukan sebagai Keamanan |
|---|---|---|
| Pengungkapan peraturan | Biasanya lebih sedikit kewajiban penerbit | Pengungkapan penerbit yang luas diperlukan |
| Akses pasar | Komoditas berjangka, pasar terbuka | Bursa efek, kemungkinan pembatasan investor terakreditasi |
| Alasan investasi | Penawaran-permintaan, penyimpanan nilai, spekulatif | Keuntungan dari usaha penerbit, dividen, pengembalian terstruktur |
| Perlindungan investor | Aturan komoditas (penipuan/manipulasi) | Aturan sekuritas (akuntabilitas penerbit, pengungkapan) |
Klasifikasi Bitcoin memiliki konsekuensi di luar portofolio investasi.
Jika dianggap sebagai komoditas, regulasi berfokus pada praktik perdagangan, pengawasan derivatif, dan integritas pasar, alih-alih pengungkapan penerbit. Jika diperlakukan sebagai sekuritas, penerbit akan menghadapi pendaftaran, aturan perlindungan investor yang lengkap, dan beban kustodian/regulasi yang lebih ketat. Perbedaan ini memengaruhi biaya operasional, pengembangan pasar, dan partisipasi kelembagaan.
Rezim regulasi komoditas mungkin memberikan perlindungan yang lebih rendah bagi investor kecil dibandingkan dengan regulasi sekuritas. Para pembuat kebijakan harus memutuskan apakah pengawasan bergaya komoditas memadai untuk aset seperti Bitcoin yang memiliki karakteristik komoditas sekaligus aset spekulatif.
Seiring dengan menjamurnya aset digital baru, model yang seragam sepertinya tidak akan cukup. Kebijakan dapat berkembang menuju kerangka kerja aset digital yang dirancang khusus atau rezim hibrida. Klasifikasi Bitcoin, yang sudah diterima secara luas sebagai komoditas di AS, dapat bergeser lebih jauh seiring dengan meningkatnya kejelasan regulasi secara global.
Klasifikasi memengaruhi bagaimana Bitcoin dikenai pajak (keuntungan modal, properti, perdagangan komoditas) dan bagaimana bank sentral dan pemerintah memandang aset digital dalam sistem moneter.
Misalnya, jika Bitcoin semakin menyerupai komoditas, ia dapat diperlakukan sebagai alat penyimpan nilai yang bersifat spekulatif, bukan mata uang utama.
Singkatnya, argumen untuk mengklasifikasikan Bitcoin sebagai komoditas cukup kuat—terutama di AS, tempat CFTC memandangnya demikian. Sifatnya yang dapat dipertukarkan, tidak adanya penerbit sentral, dan keberadaannya di pasar derivatif mendukung label komoditas tersebut. Namun, klasifikasi ini bukannya tanpa peringatan. Bitcoin bersifat digital, bukan fisik, berupaya berfungsi sebagai mata uang, dan rezim regulasi globalnya pun beragam.
Klasifikasi ini sangat penting bagi investor, struktur pasar, dan regulasi. Seiring aset digital terus berkembang, kerangka regulasi kemungkinan akan menyesuaikan diri, mungkin bergerak menuju rezim hibrida atau yang dirancang khusus, alih-alih analogi komoditas atau sekuritas semata.
Untuk saat ini, sikap paling praktis bagi seorang investor adalah menyadari bahwa Bitcoin berperilaku seperti komoditas dalam banyak hal, tetapi tetap memiliki karakteristik unik yang memerlukan penilaian risiko yang cermat.
Yang terjadi selanjutnya adalah kejelasan regulasi yang lebih besar, adopsi kelembagaan yang lebih luas, dan mungkin paradigma kelas aset baru untuk aset digital.
Untuk saat ini, ketika dihadapkan dengan pertanyaan "Apakah Bitcoin sebuah komoditas?" jawabannya adalah "ya, di banyak yurisdiksi dan dalam berbagai interpretasi", tetapi dengan peringatan penting dan perkembangan yang berkelanjutan.
Karena dalam konteks AS, CFTC telah menyatakan mata uang virtual seperti Bitcoin termasuk dalam Commodity Exchange Act; mata uang ini tidak memiliki penerbit pusat dan karakteristik sekuritas, dan meskipun memiliki beberapa fitur seperti mata uang, mata uang ini tidak sepenuhnya memenuhi fungsi mata uang pada umumnya.
Tidak — klasifikasi bergantung pada kerangka regulasi, preseden hukum, dan interpretasi pasar di setiap yurisdiksi. Sebagian memandang Bitcoin sebagai aset, sebagian lagi sebagai mata uang digital, dan sebagian lagi sebagai komoditas.
Tidak juga. Komoditas tradisional seringkali memiliki permintaan industri, konsumtif, atau penggunaan fisik. Nilai Bitcoin berasal dari utilitas jaringan, kelangkaan, dan permintaan pasar, alih-alih penggunaan fisik langsung. Inilah salah satu alasan mengapa beberapa orang memperdebatkan klasifikasinya.
Hal ini memengaruhi pengawasan regulasi (misalnya, derivatif yang diatur oleh CFTC), potensi akses ke produk berjangka atau komoditas, infrastruktur kustodian dan perdagangan, serta kategorisasi risiko. Investor harus menyadari bahwa meskipun diperlakukan sebagai komoditas dalam satu pengertian, Bitcoin tetap mengandung risiko hibrida.
Ya. Seiring perkembangan regulasi, konsensus global dapat berubah; preseden hukum baru dapat mengubah karakter aset digital; perubahan dalam penggunaan Bitcoin (misalnya, adopsi yang lebih besar sebagai mata uang dibandingkan sebagai penyimpan nilai) dapat memengaruhi cara pandangnya.
Menurut banyak sumber, termasuk regulator, ya—tetapi klasifikasinya bisa sangat bervariasi. Misalnya, beberapa token diperlakukan sebagai sekuritas tergantung pada bagaimana token tersebut diterbitkan atau dipasarkan.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
