Нийтэлсэн огноо: 2025-10-17 Шинэчилсэн огноо: 2025-10-20
АНУ-ын доллар сүүлийн 20 гаруй жилд байгаагүй хамгийн хүчтэй уналтад орлоо — оны эхнээс хойш ойролцоогоор 12–13%-иар буурч, долларын индекс (DXY) 100 түвшнээс доош унасан нь долларын “супер цикл” дуусаж байгаа эсэх талаар шинэ маргаан үүсгээд байна.
Зах зээлүүд Холбооны Нөөцийн бодлого, дэлхийн өсөлтийн зөрүү болон аюулгүй хөрөнгийн урсгалуудыг түргэн хугацаанд дахин үнэлж байна; эдгээр хүчин зүйлс нь бараа бүтээгдэхүүн, хөгжиж буй зах зээлүүд болон олон улсын корпорацийн орлогын ялагч, ялагдагчдыг тодорхойлох болно.
2025 оны 1-р сарын дундаас хойш АНУ-ын долларын индекс (DXY) оны эхний өндөр түвшнээс огцом буурч, 7-р сарын 1-нд 96.37 орчим доод түвшинд хүрсэн (1-р сард 110-аас дээш байсан). 10-р сарын 17-ны байдлаар DXY ~98.2 орчим арилжаалагдаж байгаа нь өмнөх огцом уналт удаан үргэлжлэх нам дор хэлбэлзэлтэй үе рүү шилжсэнийг харуулж байна.
Зах зээлийн гол анхаарлыг татсан гурван хүчин зүйл:
Холбооны Нөөцийн бодлогын эргэлт — хатууруулалтаас зөөлрөл рүү шилжсэн нь,
Богино болон урт хугацааны Бондын өгөөжийн бууралт,
Геополитикийн хурцадмал байдлын дунд алт зэрэг аюулгүй хөрөнгийн урсгалын эргэлт.
| Үзүүлэлт | Утга / үр дагавар |
|---|---|
| OECD PPP дохио | Доллар нь худалдан авах чадварын тэнцвэртэй үнэ цэнээс дээш байсныг загварууд илтгэнэ. |
| 10 ба 20 жилийн хөдөлгөөнт дундаж | Урт хугацааны чиг хандлагын гол тулгуур — огтлолцлыг анхаарч ажиглах. |
| Фибоначчийн буцаалтын түвшин | 38.2% ≈ дунд-90; 50% ≈ доод-90; 61.8% ≈ дээд-80 — хэт зөөлрөл тохиолдвол доош эрсдэл оршино. |
1. Мөнгөний бодлогын дахин үнэлэлт
Холбооны Нөөц 9-р сарын 17-нд гаргасан FOMC мэдэгдэлдээ бодлогын чиглэлээ өөрчлөх дохио өгснөөр зах зээлүүд хурдан хариу үйлдэл үзүүлж, бусад валютуудтай харьцуулахад долларын өгөөжийн давуу тал буурсан. Энэ нь FX байрлалын огцом тэнцвэржилт үүсгэсэн.
2. АНУ-ын өгөөжийн бууралт
2025 оны дунд үеэс богино ба урт хугацааны Бондын өгөөжүүд буурч байна. 2 жилийн өгөөж (Фед-ийн бодлогын хүлээлтийг хамгийн сайн тусгадаг) 3%-ийн дундаж түвшинд, 10 жилийн өгөөж ойролцоогоор 4% орчимд арилжаалагдаж байгаа нь оны эхэнд долларыг дэмжиж байсан түвшнээс доогуур юм. Доод өгөөж нь долларын хөрөнгийн “carry” давуу талыг бууруулж, бусад валютуудыг илүү сонирхолтой болгож байна.
3. Аюулгүй хөрөнгийн урсгал ба геополитик
10-р сард геополитикийн хурцадмал байдал болон зээлийн эрсдэлийн айдас нэмэгдсэн нь хөрөнгө оруулагчдыг алт болон бусад аюулгүй хөрөнгийн рүү чиглүүлэв. Энэ үед доллар суларсан хэвээр байсан нь — доллар одоо цорын ганц аюулгүй хөрөнгө биш гэдгийг харуулж байна. Алтны үнийн дээд амжилт энэ төрөлжилтийн тод илрэл юм.
Олон үнэлгээний загварууд болон техникийн хэмжүүрүүд долларыг сүүлийн олон арван жилийн оргилоос буурсан ч урт хугацааны дундаж түвшнээс дээш хэвээр байгааг харуулж байна.
1) Үнэлгээний хэт өсөлт (PPP ба хөдөлгөөнт дундаж)
Худалдан авах чадварын паритет (PPP) болон урт хугацааны хөдөлгөөнт дундажийн загваруудын дагуу доллар сүүлийн хугацаанд үндсэн үнэ цэнээсээ дээш байсныг харуулж байсан. Тиймээс бодлогын ялгаа багасахад DXY буурах магадлал бодитой байжээ.
2) Фибоначчи ба хөдөлгөөнт дундажийн орчин
Техникийн шинжээчид дараах буцаалтын түвшинг онцолж байна:
38.2% буцаалт: дунд-90 орчим,
50% буцаалт: доод-90 орчим,
61.8% буцаалт: дээд-80 орчим.
Эдгээр түвшин нь бодлого болон өсөлтийн ялгаа цаашид гүнзгийрвэл уналтын боломжит хүрээг заана.
(Редактор: тоон нарийвчлалын тулд DXY цувралыг ашиглах)
| Үзүүлэлт | Хамгийн сүүлийн (огноотой) |
|---|---|
| АНУ-ын долларын индекс (DXY) | ~98.24 (2025.10.17) |
| YTD өөрчлөлт | −12.5% (1-р сарын өндөр → 7-р сарын доод) |
| Фед-ийн сүүлийн үйлдэл | 2025.09.17 — FOMC хүүг бууруулах мөчлөг эхлүүлэв |
| 2 жилийн өгөөж | ~3.42% (2025.10.16–17) |
| 10 жилийн өгөөж | ~3.97% (2025.10.17) |
| Алт (spot) | ~$4,300–$4,350/унц (2025.10 дунд үе) — шинэ дээд түвшин |
1. Бараа бүтээгдэхүүн ба экспортлогчид.
Суларсан доллар нь барааны үнийг долларын илэрхийлэлд өсгөж, АНУ-ын бус экспортлогчдын өрсөлдөх чадварыг нэмэгдүүлдэг. Энэ нь алтыг түүхэн дээд түвшинд хүргэсэн гол хүчин зүйл юм.
2. Хөгжиж буй зах зээлүүд.
Зөөлөн долларын санхүүжилтийн нөхцөл нь долларын зээлтэй орнуудад дарамтыг бууруулж, хөрөнгийн урсгал дахин орж ирэх боломжийг нэмэгдүүлдэг. Гэсэн хэдий ч энэ ашиг тус нь тухайн улсын санхүүгийн тэнцэл ба дотоод бодлогоос хамаарч өөр өөр байна.
3. Корпорацийн ашиг ба худалдаа.
АНУ-ын олон улсын компаниуд гадаад орлогын хөрвүүлэлтийн эерэг нөлөөг хүртэж болох ч, импортлогчид зардал бууралт хангалтгүй бол ашгийн хязгаар шахагдах эрсдэлтэй. Валютын хеджийн стратеги дахин чухал болж байна.
4. Бонд ба хувьцаа.
Өгөөжийн бууралт нь бондын үнийг дэмжиж, хувьцааны үнэлгээг өсгөж болох ч, эцсийн дүнд эдийн засгийн өсөлт, ашиг, инфляцийн хандлага нь энэ өсөлт хэр тогтвортойг тодорхойлно.
Суурь хувилбар (40–50%): Фед аажмаар хүү бууруулж, DXY 92–102 хооронд 2026 он хүртэл хэлбэлзэнэ.
Гүн уналтын хувилбар (25–30%): Илүү хурдан, хүчтэй зөөлрөл ба дэлхийн долларын бус хөрөнгийн эрэлт өсөх нь DXY-г доод-90 эсвэл дээд-80 хүргэнэ.
Сэргэлтийн хувилбар (20–30%): АНУ-ын өсөлт хүлээлтээс давж, Фед зогсолт зарлавал доллар 100-аас дээш дахин өснө.
АНУ-ын бодлогын хуваарь: Фед-ийн илтгэлүүд болон дараагийн FOMC хурлаар хүү буурах хүлээлт шинэчлэгдэнэ.
Гол эдийн засгийн үзүүлэлтүүд: АНУ-ын CPI/PCE ба ажлын байрны мэдээлэл Фед-ийн хандлагыг тодорхойлно.
Бондын өгөөжийн хөдөлгөөн: 2 ба 10 жилийн өгөөжийн чиглэл нь бодлого ба өсөлтийн гол индикатор болно.
Алт ба барааны урсгалууд: Үнийн цаашдын хөдөлгөөн хөрөнгө оруулагчдын хеджийн байрлалыг илтгэнэ.
Валютын хеджийн хугацаа ба сунгалтын зардлыг дахин тооцоол.
Доллараар илэрхийлэгдсэн өрийн stress test-ийг хэд хэдэн DXY хувилбараар хий.
Кросс-валютын суурь болон swap зардлыг хянах — шингэн байдал хурдан өөрчлөгдөж болзошгүй.
Өгөгдөлд тулгуурласан дүгнэлт нь тодорхой: зах зээлүүд АНУ-ын мөнгөний бодлого болон долларын хөрөнгийн харьцангуй сонирхолтод аль хэдийн томоохон дахин үнэлэлт хийжээ.
Одоогийн түвшин нь шинэ үеийн эхлэл үү, эсвэл дараагийн мөчлөгийн өмнөх ёроол уу гэдэг нь Фед-ийн бодлогын зам ба итгэлцэл, мөн дэлхийн эрсдэлийн дуршлын хувьслаас хамаарна.
Бодлого тодорхойлогчид ба зах зээлийн стратегичид энэ үзэгдлийг нэг удаагийн үйл явдал бус, харин тасралтгүй үйл явц гэж үзэх хэрэгтэй: өгөгдлийг ажигла, өгөөжийг ажигла, урсгалыг ажигла.
1. АНУ-ын долларын индекс (DXY) гэж юу вэ?
DXY нь долларын үнэ цэнийг зургаан гол валютын багцын эсрэг хэмждэг индекс юм. DXY өндөр байх тусам доллар хүчтэй гэсэн үг.
2. АНУ-ын доллар яагаад суларч байна вэ?
Доллар дараах шалтгаануудын улмаас суларч байна:
Фед-ийн хүү бууруулалт өгөөжийн давуу талыг бууруулсан.
АНУ-ын Бондын өгөөж унасан.
Геополитикийн хурцадмал байдлын үед хөрөнгө оруулагчид алт болон бусад аюулгүй хөрөнгийн рүү төрөлжсөн.
3. Фед-ийн бодлого долларт хэрхэн нөлөөлсөн бэ?
Фед зөөлрөх бодлого руу шилжсэнээр долларын өгөөжийн сонирхол буурч, 2025 оны 1-р сард 110 байсан индекс 10-р сард 98.2 орчимд хүрч буурсан.
4. АНУ-ын доллар ба алтны хооронд ямар хамаарал байдаг вэ?
Доллар ба алт ихэвчлэн урвуу хамааралтай — доллар суларвал хөрөнгө оруулагчид аюулгүй хөрөнгө болох алт руу шилжиж, алтны үнэ өсөх хандлагатай байдаг.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
