Нийтэлсэн огноо: 2025-10-07 Шинэчилсэн огноо: 2025-10-23
Лхагва гарагийн үдээс хойш 14:00 цагт болох Холбооны нөөцийн сангийн протокол нь аравдугаар сарын 28-29-ний өдрийн хурлаар 25 суурь нэгжээр буурах 96%-ийн магадлалыг 3,75-4,00% болгож зах зээлүүд аль хэдийн ханшийн бууралт хийх хүлээлтийг бататгах нь гарцаагүй.
Энэхүү баримт бичиг нь засгийн газрын зогсолттой холбоотойгоор шийдвэр гаргахад чиглэгдэх чухал ажлын байрны мэдээллийг хойшлуулсан энэ үед хөдөлмөрийн зах зээлийн эрсдэл, инфляцийн ахиц дэвшлийн талаар бодлого боловсруулагчдын сэтгэхүйг хамгийн тодорхой харуулах болно. [1]
FOMC-ийн 9-р сарын хурлын тэмдэглэлийг 10-р сарын 8-ны Лхагва гарагт яг 14:00 ET (18:00 UTC) цагт нийтлэх болно. Нью-Йоркийн Холбооны нөөцийн сангийн түүхэн мэдээллээс үзэхэд хөрөнгийн үнийн хэлбэлзэл худалдаанд гарснаас хойш эхний нэг цагийн дотор хэвийн хэмжээнээс гурав дахин ихэсдэг бөгөөд хоёр жилийн төрийн сангийн өгөөж хамгийн огцом хариу үйлдэл үзүүлж байна.
Ихэнх үнийн нээлт 14:00-15:00 цагийн хооронд алгоритмууд болон худалдаачид текстийг шингээж авдаг тул идэвхтэй хөрөнгө оруулагчдын хувьд хувилбарын өмнөх байрлалыг тогтоох нь чухал гэсэн үг юм.
| Дэлгэрэнгүй мэдээллийг гаргах | Өгөгдөл |
|---|---|
| Огноо ба цаг | Аравдугаар сарын 8-ны Лхагва гарагийн 14:00 цагт |
| Тогтворгүй байдлын оргил цонх | ET 14:00-15:00 |
| Хамгийн их өртсөн хөрөнгө | 2 жилийн Төрийн сангийн өгөөж (3х хэвийн хэлбэлзэл) |
| Ердийн үнийн нээлт | Эхний 15-60 минут |
Одоо зогсолт нь өдөр бүр ойролцоогоор 750,000 холбооны ажилчдыг цомхотгож, хэдэн арван эдийн засгийн хувилбарыг хойшлуулж, ХНС болон зах зээлийг сарын ажлын тайлан, 9-р сарын ХҮИ-ийн эрсдэлийн үнэлгээ, бүс нутгийн үйлдвэрлэлийн гол судалгаагүй орхисон.
Энэхүү мэдээлэл нь хүчингүй болсон нь Лхагва гарагийн тэмдэглэлийг онцгой үнэ цэнэтэй болгодог бөгөөд энэ нь 9-р сарын дундуур Хорооны гишүүд ажил эрхлэлтийн сөрөг эрсдлийг хэрхэн үнэлснийг болон эдгээр санаа зовоосон асуудал нь ар араасаа танах үндэслэлийг хангалттай эрчимжүүлсэн эсэхийг харуулах болно. Есдүгээр сарын уулзалтын үеэр дарга Жером Пауэлл "их хэмжээний тодорхойгүй байдал" байгааг онцолж, давхар мандаттай талууд "зарим зэрэг хурцадмал байдалд байна" гэж тэмдэглэсэн нь албан тушаалтнууд инфляцийн өсөлттэй харьцуулахад ажлын байрны өсөлтийг бууруулах ёстой гэсэн үг юм.
Мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчид ХНС-ийн мэдээллийг унших бүтэцтэй арга барилын дагуу тагтаа эсвэл шонхор хандлагыг илэрхийлдэг тодорхой хэлний хэв маягт анхаарлаа хандуулдаг. [2]
Хөдөлмөрийн зах зээлийн үнэлгээ: "Хөдөлмөрийн зах зээл уян хатан хэвээр байна" (хөдөлмөрийн зах зээл тогтвортой хэвээр байна" гэсэн үгтэй харьцуулахад "хөдөлмөр эрхлэлтийн сөрөг эрсдэл мэдэгдэхүйц нэмэгдсэн" гэх мэт хэллэгүүдийг хайж олоорой. Есдүгээр сарын мэдэгдэлд энэ мөчлөгийн сөрөг эрсдэлийг анх удаа дурдсан бөгөөд хэдэн гишүүн энэ санааг хуваалцсаныг протокол харуулах болно.
Инфляцийн хэллэгийн өөрчлөлт: Үнийн дарамтыг тайлбарлахдаа "зохицуулах"-аас "зөөлрүүлэх" хүртэлх өөрчлөлтийг ажиглаарай. Хэрэв олон оролцогчид инфляци "2%-ийн зорилтот түвшинд ойртож байна" эсвэл "хязгаарлалт байхаа больсон" гэж тэмдэглэсэн бол энэ нь аравдугаар сард сулрахыг дэмжинэ.
Төвийг сахисан түвшний мэтгэлцээн: "Хэд хэдэн оролцогч" эсвэл "цөөн оролцогч" гэх мэт хуваах дохионы эсрэг "ихэнх оролцогчид" гэх мэт зөвшилцсөн хэллэгүүдийг дагаж мөрдөөрэй. Бодлого нь өдөөдөггүй, хязгаарладаггүй төвийг сахисан хүү нь ХНС эцсийн дүндээ хэр хэмжээгээр бууруулахыг тодорхойлно.
Юуг сканнердахаа мэдэх нь цаг хугацаа хэмнэж, албан ёсны мэдэгдэлд нуугдаж буй зөвшилцөл, хуваагдлыг илрүүлж чадна.
Түүхэн хэв маягийн дүн шинжилгээ нь ХНС-ын протоколыг "хөдөлмөр эрхлэлтийг бууруулах эрсдэл" гэж тэмдэглэсэн хэллэгийг ашиглах үед сүүлийн 10 жилийн 10 тохиолдлын 8-д нь 60 хоногийн дотор хүүгийн бууралт хийгдсэн нь энэ хэллэгийг FOMC харилцааны хамгийн найдвартай тагтаа дохионы нэг болгож байгааг харуулж байна.
Хүчтэй тагтны дохио: "Ихэнх оролцогчид хөдөлмөр эрхлэлтийн сөрөг эрсдэл мэдэгдэхүйц нэмэгдсэн гэж үзсэн бөгөөд хөдөлмөрийн зах зээлийн нөхцөл байдлыг дэмжихийн тулд тохиролцсон бодлогыг дахин тохируулах шаардлагатай байна."
Hawkish анхааруулга: "Цөөн оролцогчид инфляци Хорооны зорилтоос 2% -иас давсан хэвээр байгааг тэмдэглэж, хугацаанаас нь өмнө сулрах талаар санаа зовж байгаагаа илэрхийлэв."
Хуваалцах үзүүлэлт: Санал хураалтын дүнгээс саналын зөрүүтэй санал эсвэл "Хорооны томоохон хуваагдал" эсвэл "бодлогыг дахин тохируулах хурдны талаарх санал хуваагдсан" гэх мэт хэллэгүүдийг хай.
Есдүгээр сарын хурал дээр нэг гишүүн болох Стивен Миран 25 баазын бууралтыг эсэргүүцэж, ямар ч алхам хийхийг илүүд үзсэнгүй. Протоколд түүний үндэслэл, бусад хүмүүс түүний эргэлзээг хуваалцсан эсэхийг тайлбарлаж, 10-р сарын санал хураалтад нөлөөлж болох дотоод хурцадмал байдлын талаар мэдээлэл өгөх болно.
Баримт бичиг нь туршлагатай уншигчид хурдан удирддаг долоон хэсгээс бүрдсэн бүтцийг дагаж мөрддөг.
| Хэсэг | Энэ нь юу илчлэх вэ |
|---|---|
| 1. Мөнгөний бодлогын тойм | ХНС-ийн хүрээ ба хэрэгслийн үр нөлөө |
| 2. Ажилтны эдийн засгийн төлөв байдал | ХНС-ын ажилтнуудын суурь урьдчилсан таамаг |
| 3. Санхүүгийн хөгжил | Зээлийн нөхцөл, зээлийн стандарт |
| 4. Олон улсын хэтийн төлөв | Дэлхийн өсөлт ба худалдааны эрсдэл |
| 5. Оролцогчдын эдийн засгийн үзэл бодол | Гишүүдийн таамаглал ба эрсдэл |
| 6. Одоогийн нөхцөл байдал | Хөдөлмөр, инфляци, санхүүгийн үнэлгээ |
| 7. Бодлогын арга хэмжээ | Санал хураалт, эсрэг санал, үндэслэл |
6 ба 7-р хэсэг нь эдийн засгийн талаарх хамгийн шинэ үзэл бодол, зөвшилцөлд гарсан аливаа хагарлыг агуулсан байдаг тул зах зээлийн хамгийн том хариу үйлдлийг удирддаг.
ХНС-ын фьючерсүүд одоо 10-р сарын сүүлээр хуралдах үеэр ХНС хүүгээ бууруулна гэсэн дийлэнх итгэл үнэмшилтэй байгааг харуулж байгаа бөгөөд хаалт эхэлснээс хойш магадлал улам чангарч байна.
| Уулзалтын огноо | Таслах магадлал | Төлөвлөсөн хүрээ |
|---|---|---|
| 10-р сарын 28-29 | 96–98% | 3.75–4.00% |
| 12-р сарын 17-18 | 88–90% | 3.50–3.75% |
Уолл Стритийн судалгааны байшингууд аравдугаар сараас хойшхи зам дээр хуваагдана. Bank of America саяхан 12-р сараас 10-р сар хүртэлх анхны бууралтын таамаглалыг урагшлуулсан боловч одоо эрсдэлийг хэт зөөлрүүлсэн гэж үзэн энэ жил дахиад нэг алхам хийх төлөвтэй байна. Харин Goldman Sachs болон Morgan Stanley нар 10, 12-р сарын уулзалтууд дээр цомхотгол хийх гэж байгаа нь хөдөлмөрийн зах зээлийн тогтвортой байдлыг харуулж байна.
Лхагва гарагийн тэмдэглэлүүд энэ зөрүүг шалгах болно: Цаашид цомхотгол хийх тухай өргөн хүрээтэй тохиролцоо нь 12-р сарын магадлалыг дэмжих боловч хэт хурдан явах нь хүлээлтийг бууруулж болзошгүй юм.
ХНС-ийн тогтмол мэдээллийн хоолны дэглэмийн хэд хэдэн баганыг хассан нь 10-р сарын шийдвэр болон зах зээлийн таамаглалыг хүндрүүлж байна. [3]
Хойшлогдсон хувилбарууд:
9-р сарын ажил эрхлэлтийн тайлан (анх 10-р сарын 3-нд төлөвлөсөн)
9-р сарын ХҮИ-ийн инфляцийн мэдээлэл (10-р сарын сүүл хүртэл хойшлох эрсдэл)
Бөөний бараа материал, бүс нутгийн ХНС-ийн үйлдвэрлэлийн судалгаа
Пауэлл Хороо нь ADP-ийн цалингийн жагсаалт, долоо хоног тутмын ажилгүйдлийн нөхөн олговор, Нийлүүлэлтийн менежментийн хүрээлэнгийн судалгааны мэдээлэл зэрэг хувийн хэвшлийн үзүүлэлтүүдэд илүү их тулгуурлана гэдгийг хүлээн зөвшөөрөв.
Итгэмжлэгдсэн төлөөлөгчдөөс найдах нь Лхагва гарагийн тэмдэглэлийг нэмэгдүүлнэ, учир нь тэд есдүгээр сард цомхотгол хийхээр шийдсэн үед 8-р сарын зөөлөн ажлын байрны тоо албан тушаалтнууд хэр их жинтэй байсныг харуулах болно.
Шөнийн 14:00 цагаас хойш хэдэн минутын дотор тагт шиг хазайх нь хөрөнгийн ангилалд шилжинэ.
Ам.доллар: ханш буурах хүлээлт нэмэгдэж, иен нь диваажингийн урсгалаас ашиг хүртэх тул USD/JPY ханш суларч, 147.00-ийн сорилтод өртөмтгий байх магадлалтай.
Алт: Бодит ханшийн бууралт нь металлыг эзэмших боломжийн зардлыг бууруулж байгаа тул унци нь 3,930 доллараас давсан рекорд түвшин буурах болно.
Хувьцаа: S&P 500 индексийн долоон өдрийн дарааллыг бууруулж, үл хөдлөх хөрөнгө, нийтийн аж ахуй зэрэг ханшид мэдрэмтгий салбаруудыг өсгөх дохио өгвөл цааш үргэлжлэх боломжтой ч болгоомжтой хандах нь ашиг олох эрсдэлтэй.
Төрийн сан: Хоёр жилийн өгөөж тагтаа хэлээр 5-8 суурь пунктээр буурах магадлалтай бол 2026 он хүртэл зах зээлийн үнэ тогтвортой байвал арван жилийн өгөөж огцом өсөх магадлалтай.
Зах зээлийн бараг санал нэгтэй байгаа хэдий ч хоёр хувилбар нь аравдугаар сарын зөөлрүүлэх зөвшилцөлд саад учруулж болзошгүй юм.
Хөдөлгөөний зогсолт дуусч, ажлын байрны мэдээлэл гайхширч байна: Хэрэв Конгресс энэ долоо хоногт санхүүжилтийн хэлэлцээрт хүрч, хойшлогдсон есдүгээр сарын ажил эрхлэлтийн тайланд ажилгүйдлийн түвшин буурч, 200,000-аас дээш цалингийн өсөлтийг харуулсан бол ХНС хөдөлмөрийн зах зээлийн эрч хүчийг дахин үнэлэхээ түр зогсоож магадгүй юм.
Инфляцийн өсөлт: 10-р сард гаргасан ХҮИ (хэрэв энэ нь хуваарийн дагуу үргэлжилбэл) үндсэн инфляци жилийн 3.0% -иас дээш дахин өсөх хандлагатай байгаа тохиолдолд бодлого боловсруулагчид ханшийг тогтвортой байлгаж, бууралтыг үргэлжлүүлэхийн өмнө илүү олон нотлох баримт цуглуулж болно.
Банк оф Америка "Эрсдэлийг хэт бууруулах" талаар онцгойлон анхааруулж, тогтвортой хэвээр байгаа эдийн засгийг түрэмгий танах нь инфляцийн хүлээлтийг сэргээж, 2026 онд эвгүй бодлогоо эргүүлэхэд хүргэж болзошгүй гэж үзжээ.
Лхагва гарагийн ХНС-ийн протоколууд зах зээлүүд аравдугаар сарын бууралттай ойролцоо үнэ тогтоох чухал мөчид хүрч байна, гэхдээ энэ үзэл бодлыг батлах ердийн өгөгдөл байхгүй байна. Засгийн газрын үйл ажиллагааг зогсоож, үндсэн хувилбаруудыг гаргахыг хойшлуулж, тогтворгүй байдал ET 14:00 цагт нэмэгдэх хандлагатай байгаа тул протоколууд 10-р сарын 28-29-ний өдрийн шийдвэрээс өмнө бодлогын цорын ганц чухал дохио болно.
ХНС хэдэн минутын дотор "хөдөлмөр эрхлэлтийн эрсдэлийг бууруулах" гэж тэмдэглэсэн үед цомхотгол нь хоёр сарын дотор 80% -ийг дагаж, хөдөлмөрийн зах зээл дээрх Лхагва гарагийн хэллэгийг шүүмжилдэг болохыг түүх харуулж байна.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн зүгээс ямар нэгэн тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
[1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20250917a.htm
[2] https://www.schwab.com/learn/story/how-to-effectively-read-federal-reserve-minutes
