2025-10-07
Risalah Rapat Federal Reserve yang akan dirilis Rabu pukul 2:00 PM ET hampir pasti akan memperkuat ekspektasi pemotongan suku bunga pada bulan Oktober, dengan pasar sudah memperkirakan probabilitas 96% dari pengurangan 25 basis poin menjadi 3,75–4,00% pada pertemuan 28–29 Oktober.
Dokumen ini akan menawarkan pandangan paling jelas sejauh ini mengenai pemikiran para pembuat kebijakan mengenai risiko pasar tenaga kerja dan perkembangan inflasi pada saat penutupan pemerintah telah menunda data pekerjaan penting yang biasanya menjadi panduan dalam pengambilan keputusan. [1]
Risalah FOMC dari rapat bulan September akan dipublikasikan tepat pukul 14.00 ET (18.00 UTC) pada hari Rabu, 8 Oktober. Data historis dari Federal Reserve New York menunjukkan bahwa volatilitas harga aset biasanya melonjak hingga tiga kali lipat dari level normal selama satu jam pertama setelah rilis, dengan imbal hasil Treasury dua tahun menunjukkan reaksi paling tajam.
Sebagian besar penemuan harga terjadi dalam rentang waktu 2:00–3:00 siang karena algoritma dan pedagang mencerna teks, yang berarti penentuan posisi sebelum rilis sangat penting bagi investor aktif.
| Detail Rilis | Data |
|---|---|
| Tanggal dan Waktu | Rabu, 8 Okt pukul 14.00 ET |
| Jendela Volatilitas Puncak | 14.00–15.00 Waktu Timur |
| Aset yang Paling Terdampak | Imbal hasil Treasury 2 tahun (volatilitas normal 3×) |
| Penemuan Harga Khas | 15–60 menit pertama |
Penutupan pemerintah kini telah merumahkan sekitar 750.000 pekerja federal setiap hari dan menunda beberapa lusin rilis ekonomi, yang menyebabkan Fed dan pasar kehilangan laporan pekerjaan bulanan, penilaian risiko CPI September, dan survei manufaktur regional utama.
Kekosongan data tersebut menjadikan risalah rapat hari Rabu sangat berharga, karena akan mengungkapkan bagaimana anggota Komite menilai risiko penurunan lapangan kerja pada pertengahan September dan apakah kekhawatiran tersebut telah cukup menguat untuk membenarkan pemangkasan anggaran secara berturut-turut. Pada pertemuan bulan September, Ketua Jerome Powell menekankan "ketidakpastian yang cukup besar" dan mencatat bahwa kedua kubu yang memegang mandat ganda "agak tegang," yang berarti para pejabat harus mempertimbangkan penurunan pertumbuhan lapangan kerja dengan inflasi yang masih tinggi.
Investor profesional fokus pada pola bahasa spesifik yang menandakan kecenderungan dovish atau hawkish, mengikuti pendekatan terstruktur untuk membaca komunikasi Fed. [2]
Penilaian pasar tenaga kerja: Cari frasa seperti "risiko penurunan ketenagakerjaan telah meningkat secara signifikan" (dovish) versus "pasar tenaga kerja tetap tangguh" (hawkish). Pernyataan bulan September menyebutkan risiko penurunan untuk pertama kalinya dalam siklus ini, dan risalah rapat akan menunjukkan berapa banyak anggota yang memiliki kekhawatiran serupa.
Pergeseran bahasa inflasi: Perhatikan perubahan dari "moderat" menjadi "pelonggaran" saat menjelaskan tekanan harga. Jika beberapa peserta menyatakan bahwa inflasi "mendekati target 2%" atau "tidak lagi menjadi kendala", hal ini mendukung pelonggaran di bulan Oktober.
Debat suku bunga netral: Lacak frasa konsensus seperti "sebagian besar peserta" versus sinyal pembagian seperti "beberapa peserta" atau "sedikit peserta". Suku bunga netral—di mana kebijakan tidak merangsang maupun membatasi—akan menentukan seberapa jauh The Fed pada akhirnya memangkas suku bunga.
Mengetahui apa yang harus dipindai dapat menghemat waktu dan mengungkap konsensus atau perpecahan yang dikaburkan oleh pernyataan formal.
Analisis pola historis menunjukkan bahwa ketika risalah rapat Fed menggunakan bahasa yang mengibaratkan "risiko penurunan lapangan kerja," pemotongan suku bunga telah terjadi dalam kurun waktu 60 hari dalam sekitar 8 dari 10 kasus selama dekade terakhir, menjadikan frasa ini salah satu sinyal dovish paling dapat diandalkan dalam komunikasi FOMC.
Sinyal dovish yang kuat: "Sebagian besar peserta menilai bahwa risiko penurunan ketenagakerjaan telah meningkat secara signifikan dan sepakat bahwa kebijakan harus dikalibrasi ulang untuk mendukung kondisi pasar tenaga kerja."
Peringatan hawkish: "Beberapa peserta menyatakan kekhawatiran tentang pelonggaran yang terlalu dini, dengan mencatat bahwa inflasi masih di atas target Komite sebesar 2%."
Indikator perpecahan: Cari perbedaan pendapat dalam penghitungan suara atau frasa seperti "perpecahan yang signifikan di Komite" atau "perbedaan pandangan mengenai kecepatan kalibrasi ulang kebijakan."
Pada rapat bulan September, salah satu anggota—Stephen Miran—memilih menentang pemotongan 25 basis poin, dan lebih memilih untuk tidak melakukan perubahan sama sekali. Risalah rapat akan menjelaskan alasannya dan apakah anggota lain juga memiliki keraguan yang sama, memberikan petunjuk tentang ketegangan internal yang dapat memengaruhi pemungutan suara bulan Oktober.
Dokumen ini mengikuti struktur tujuh bagian yang dapat dinavigasi dengan cepat oleh pembaca berpengalaman.
| Bagian | Apa yang Diungkapkannya |
|---|---|
| 1. Tinjauan Kebijakan Moneter | Kerangka kerja dan efektivitas alat Fed |
| 2. Prospek Ekonomi Staf | Perkiraan dasar staf Fed |
| 3. Perkembangan Keuangan | Kondisi kredit, standar pinjaman |
| 4. Pandangan Internasional | Risiko pertumbuhan dan perdagangan global |
| 5. Pandangan Ekonomi Peserta | Prakiraan dan risiko anggota |
| 6. Kondisi Saat Ini | Tenaga kerja, inflasi, dan penilaian keuangan |
| 7. Tindakan Kebijakan | Hasil penghitungan suara, perbedaan pendapat, alasan |
Bagian 6 dan 7 biasanya mendorong reaksi pasar terbesar, karena berisi pandangan terkini tentang ekonomi dan setiap keretakan konsensus.
Kontrak berjangka Dana Fed sekarang menunjukkan keyakinan yang sangat besar bahwa Fed akan memangkas suku bunga pada pertemuan akhir Oktober, dengan probabilitas yang semakin kuat sejak penutupan dimulai.
| Tanggal Pertemuan | Kemungkinan Pemotongan | Rentang yang Diproyeksikan |
|---|---|---|
| 28–29 Oktober | 96–98% | 3,75–4,00% |
| 17–18 Desember | 88–90% | 3,50–3,75% |
Lembaga riset Wall Street terpecah mengenai arah setelah Oktober. Bank of America baru-baru ini memajukan proyeksi pemangkasan pertamanya ke Oktober dari Desember, tetapi kini memperkirakan hanya satu langkah lagi tahun ini, dengan alasan risiko pelonggaran berlebihan. Goldman Sachs dan Morgan Stanley, sebaliknya, mengantisipasi pemangkasan pada pertemuan Oktober dan Desember, yang menunjukkan pelemahan pasar tenaga kerja yang berkelanjutan.
Risalah rapat hari Rabu akan menguji perbedaan tersebut: kesepakatan luas mengenai pemangkasan lebih lanjut akan mendukung peluang bulan Desember, sementara kehati-hatian untuk tidak bergerak terlalu cepat dapat meredam ekspektasi.
Pemadaman listrik ini telah menghilangkan beberapa pilar dari data rutin Fed, sehingga menyulitkan keputusan bulan Oktober dan perkiraan pasar. [3]
Rilis yang tertunda:
Laporan ketenagakerjaan bulan September (semula dijadwalkan 3 Oktober)
Data inflasi IHK bulan September (risiko penundaan hingga akhir Oktober)
Persediaan grosir, survei manufaktur Fed regional
Powell telah mengakui bahwa Komite akan lebih berfokus pada indikator sektor swasta seperti data penggajian ADP, klaim pengangguran awal mingguan, dan data survei dari Institute for Supply Management.
Ketergantungan pada proksi tersebut memperkuat risalah hari Rabu, karena risalah tersebut akan menunjukkan seberapa besar bobot yang diberikan pejabat kepada angka pekerjaan bulan Agustus yang lebih rendah ketika mereka memutuskan untuk melakukan pemangkasan pada bulan September.
Kecenderungan dovish dalam risalah akan berdampak pada seluruh kelas aset dalam beberapa menit setelah rilis pukul 2:00 siang.
Dolar AS: Kemungkinan melemah, dengan USD/JPY rentan terhadap pengujian 147,00 karena ekspektasi penurunan suku bunga meningkat dan yen diuntungkan oleh arus aset safe haven.
Emas: Rekor level di atas $3.930 per ons akan berlanjut jika risalah rapat mengonfirmasi bias pelonggaran, karena suku bunga riil yang lebih rendah mengurangi biaya peluang dalam memegang logam tersebut.
Ekuitas: Kenaikan tujuh hari S&P 500 dapat berlanjut jika pemangkasan suku bunga diisyaratkan, mengangkat sektor yang sensitif terhadap suku bunga seperti real estat dan utilitas, meskipun nada hati-hati berisiko menimbulkan aksi ambil untung.
Obligasi Negara: Imbal hasil dua tahun kemungkinan akan turun 5–8 basis poin karena bahasa dovish, sementara imbal hasil sepuluh tahun dapat meningkat tajam jika harga pasar terus menurun hingga tahun 2026.
Meskipun pasar hampir bulat meyakininya, dua skenario dapat menggagalkan konsensus pelonggaran Oktober.
Penutupan pemerintah berakhir dan data pekerjaan mengejutkan: Jika Kongres mencapai kesepakatan pendanaan minggu ini dan laporan ketenagakerjaan September yang tertunda menunjukkan pertumbuhan penggajian yang tak terduga kuat di atas 200.000 dengan penurunan pengangguran, Fed mungkin akan berhenti sejenak untuk menilai kembali momentum pasar tenaga kerja.
Inflasi bangkit kembali: Jika rilis CPI Oktober (jika berjalan sesuai jadwal) mengungkapkan inflasi inti kembali meningkat di atas 3,0% tahun ke tahun, para pembuat kebijakan dapat memilih untuk mempertahankan suku bunga tetap dan mengumpulkan lebih banyak bukti sebelum melanjutkan pemotongan.
Bank of America secara khusus telah memperingatkan "risiko pelonggaran berlebihan", dengan alasan bahwa pemotongan agresif terhadap ekonomi yang masih tangguh dapat memicu kembali ekspektasi inflasi dan memaksa pembalikan kebijakan yang canggung pada tahun 2026.
Risalah Rapat The Fed hari Rabu tiba di momen krusial ketika pasar memperkirakan pemangkasan suku bunga di bulan Oktober hampir pasti, tetapi tidak memiliki data yang biasanya mendukung pandangan tersebut. Dengan penutupan pemerintah yang menunda rilis data penting dan volatilitas yang siap melonjak pada pukul 14.00 ET, risalah rapat ini akan berfungsi sebagai sinyal kebijakan terpenting sebelum keputusan pada 28-29 Oktober.
Sejarah menunjukkan bahwa ketika Fed menandai "risiko penurunan pada ketenagakerjaan" dalam hitungan menit, pemangkasan akan dilakukan sebanyak 80% dalam kurun waktu dua bulan, yang menjadikan pernyataan hari Rabu mengenai pasar tenaga kerja sebagai tanda yang penting.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
[1] https://www.federalreserve.gov/newsevents/pressreleases/monetary20250917a.htm
[2] https://www.schwab.com/learn/story/cara-membaca-menit-cadangan-federal-secara-efektif
