ХНС-ын хүүг бууруулах нь 7, 9-р сард төвлөрөх магадлал багатай

Холбооны нөөцийн сангийн 7-р сард болох бодлогын хурал хөрөнгө оруулагчид болон шинжээчдийн хувьд чухал мөч болох төлөвтэй байгаа ч энэ сард хүүгээ бууруулах хүлээлт нь зөрүүд инфляци болон хөдөлмөрийн зах зээлийн тогтвортой мэдээллүүдийн улмаас хурдацтай буурсан байна.

Үүний оронд худалдаачид болон бодлого боловсруулагчид 2025 оны үлдсэн хугацаанд АНУ-ын мөнгөний бодлогын чиг хандлагыг үнэлж дүгнэснээр зах зээлийн анхаарлын төвлөрөл есдүгээр сар руу шилжсэн.

Яаралтай тусламж үзүүлэхгүй: ХНС-ын хүүг бууруулах магадлал бага гэж үзэж байна

Долдугаар сарын хурал ойртох тусам зах зээлд оролцогчид болон Төв банкны удирдлагуудын зөвшилцөлд Холбооны Нээлттэй Зах зээлийн Хороо (FOMC) ханшийг одоогийн зорилтот 4.25%-аас 4.50%-д тогтвортой барих болно. CME FedWatch хэрэглүүр нь энэ сард хүү өөрчлөгдөхгүй байх 97% магадлалыг санал болгож байгаа бөгөөд энэ нь АНУ-ын инфляцийн хамгийн сүүлийн үеийн мэдээллээс үзэхэд баттай үзүүлэлт юм.

Энэ нь ХНС-ын дарга Жером Пауэллийн сүүлийн үеийн мэдэгдэлтэй нийцэж байгаа бөгөөд тэрээр ECB-ийн жил тутмын форум дээр тус байгууллага "хурлаар хуралдаж" байгаа бөгөөд аливаа алхам нь ирж буй эдийн засгийн үзүүлэлтүүдээс шалтгаална гэж баталж байна.

"Би ямар ч уулзалтыг ширээнээс буулгахгүй эсвэл шууд ширээн дээр тавихгүй. Энэ нь өгөгдөл хэрхэн өөрчлөгдөхөөс шалтгаална" гэж Пауэлл тэмдэглэв. Ялангуяа энэ оны эхээр Трампын засаг захиргаа гаалийн татвар нэмсэн нь инфляцийн таамаглал өсөхөд хүргэсний дараа тэрээр болгоомжтой байхыг онцолжээ.

Анхаарал хандуулах үндсэн аргументууд

• Инфляци: Хөдөлмөрийн статистикийн товчоо 6-р сард инфляци өмнөх оны мөн үеийнхээс 2.7%-иар өсч, Төв банкны зорилтот 2%-иас давсан гэж мэдээлсэн. Ийм мэдээлэл нь удахгүй буурна гэсэн итгэл найдварыг "няцалсан" бөгөөд тарифаас үүдэлтэй үнийн өсөлт нь түр зуурын уналтаас илүү байж магадгүй гэсэн болгоомжлолыг төрүүлэв.

  
  

• Хөдөлмөрийн зах зээл: Долдугаар сард АНУ-ын ажилгүйдлийн нөхөн олговрын тоо 7000-аар буурч, нийт 221,000-д хүрсэн нь зарим бодлого боловсруулагчид эрсдэл нэмэгдэж байгааг анхааруулж байгаа ч хөдөлмөр эрхлэлтийн тогтвортой байдлыг харуулж байна.

  
  

• Өсөлтийн төлөв: 7-р сарын байдлаар ДНБ-ий өсөлт зөөлөрч, жилийн 1%-д хүрэх төлөвтэй байгаа бөгөөд ХНС-ийн албаныхан бууралтыг хэт удаан хойшлуулах, хэт эрт хөдөлгөх эрсдэлийн талаар санал хуваагдсан хэвээр байна.

ХНС доторх дуу хоолой: Довиш, Хокишийн эсрэг

Төв банкны удирдлагуудын дунд санал зөрөлдөөн байсаар байгаа бөгөөд ерөнхийлөгч Кристофер Уоллер долдугаар сард хүүгээ 25 нэгжээр бууруулахыг уриалсан цөөхөн хүмүүсийн нэг юм. Тарифыг тооцсоны дараа инфляци ХНС-ын зорилтот 2%-д ойртож, хувийн хэвшлийн ажилд авах ажил удааширч, "зогсоолын хурд"-д ойртож байгаа тул бодлого нь илүү зөөлөн байх ёстой гэж тэрээр үзэж, эдийн засгийн нөхцөл байдал муудвал хүлээх нь илүү түрэмгий арга хэмжээ авах шаардлагатай болохыг анхааруулав.

Гэсэн хэдий ч энэ үзэл бодол цөөнх хэвээр байна. Санал хураалтад оролцож буй гишүүдийн дийлэнх нь болон дарга Пауэлл өөрөө "2025 онд үлдэх дөрвөн уулзалтын үеэр" хүү бууруулах нь зөв байх магадлалтай гэж үзэж байгаа ч яаралтай тусламж дутагдаж байна. ХНС-ын одоогийн байр суурийг "даруухан хязгаарласан боловч эдийн засгийг өсөхөөс урьдчилан сэргийлэх эсвэл хөдөлмөрийн зах зээлийг бууруулахад хангалтгүй" гэж тодорхойлж байна.

Зах зээлийн чиглэлийг өөрчлөх: 9-р сар ба түүнээс хойш

Хөрөнгө оруулагчид болон эдийн засагчид одоо есдүгээр сарын уулзалтад анхаарлаа хандуулж байна, сүүлийн долоо хоногт хүү буурах магадлал өссөн байна.

• CME FedWatch хэрэглүүрийн мэдээлснээр, 7-р сарын дунд үеийн байдлаар зах зээлүүд есдүгээр сард буурах магадлалыг 50.5%-иар үнэлж байгаа бөгөөд цаашид 1.3%-иар 50 суурь нэгжээр буурах магадлалтай байна.

  
  

• Гол байгууллагууд санал нэг байна: Goldman Sachs-ийн шинжээчид таамаглалаа шинэчилсэн бөгөөд одоо ХНС есдүгээр сараас эхлэн арав, арванхоёрдугаар сар хүртэл хэд хэдэн 25 суурь нэгжийн бууралтыг эхлүүлж, жилийн эцэс гэхэд эцсийн хүү 3.0%-3.25% болж өөрчлөгдөнө гэж таамаглаж байна.

  
  

• Холбооны сангийн хүүгийн фьючерсүүд ч үүнийг давтаж, 9-р сард ХНС-ын сүүлийн шийдвэр гарахаас өмнөх 58%-иас 64%-иар буурах магадлал өндөр байгаа бөгөөд аравдугаар сарын хурлаар хүү нэмж бууруулна гэсэн хүчтэй хүлээлт бий.

9-р сард худалдаачид анхаарал хандуулж байгаа нь бодлогын байнгын тодорхойгүй байдлыг, ялангуяа тарифын болон худалдааны бодлогын хөгжлийг харгалзан үзэж байна.

Инфляци, тариф, бодлогын тодорхойгүй байдал

Бодлогын мэтгэлцээний ихэнх хэсэг нь Ерөнхийлөгч Трампын дөрөвдүгээр сард хэрэгжүүлсэн 10%-ийн тарифын инфляцид үзүүлэх нөлөөллийн талаар эргэлдэж байгаа бөгөөд энэ нь ирэх онд нөлөөлөл арилахаас өмнө 2025 оны инфляцийг 0.75%-1%-иар өсгөж магадгүй гэж Холбооны нөөцийн сан үзэж байна. Зарим төв банкныхан үүнийг болгоомжтой байхыг шаардаж байгаа бол зарим нь үүнийг мөнгөний ханшийг чангаруулах эсвэл бууруулахад эргэлзэх түлхэц биш харин үнийн түвшний нэг удаагийн нөлөө гэж үзэж байна.

Дарга Пауэлл саяхан "ХНС илүү тодорхой дүр зургийг хүлээхэд бүрэн бэлэн байна" гэж онцлоод, "Худалдаа, цагаачлал, төсөв, зохицуулалтын бодлогын цэвэр нөлөө нь эдийн засаг, мөнгөний бодлогод хамгийн их нөлөө үзүүлдэг хүчин зүйл" гэж нэмж хэлэв. Тогтвортой инфляци эсвэл хөдөлмөрийн зах зээлийн гэнэтийн уналт зэрэг нь мэдээлэл гайхшруулах эрсдэлтэй хэвээр байна.

Эдийн засгийн өргөн хүрээтэй нөхцөл байдал

Бодлогын тодорхой бус байдлыг үл харгалзан АНУ-ын өргөн цар хүрээтэй эдийн засаг тэсвэр хатуужилтай хэвээр байна:

• Гуравдугаар улирлын ДНБ-ий төсөөлөл 1% орчим байгаа бөгөөд өсөлт удааширсан ч эерэг хэвээр байна.

  
  

• Ажиллах хүчний оролцоо тогтвортой хэвээр байгаа хэдий ч зарим тоо баримтаас харахад ажил хайх, ялангуяа шинэ ажиллах хүчний хувьд ажил хайх нь улам хэцүү болж байгаа нь газрын доорх хагарал үүсч болзошгүйг илтгэж байна.

  
  

• Дэлхийн түншүүд, ялангуяа ECB болон Английн банкууд энэ сард ханшийн зохицуулалтыг түр зогсоосон нь инфляци болон өсөлтийн эсрэг салхины эсрэг мэдээлэлд тулгуурласан, хэмжсэн хариу арга хэмжээ рүү дэлхий даяар шилжиж байгааг онцоллоо.

Хүснэгт: FOMC уулзалтын магадлал (2025 оны 7-р сарын 21-ний байдлаар)

Дүгнэлт

Хүүг бууруулах уриалга улам чангарч байгаа ч долдугаар сард бодлогын өөрчлөлт гарахгүй бололтой. Албан тушаалтнууд болон зах зээлийн аль алиных нь зөвшилцөлд Холбооны нөөцийн сан тариф, инфляци, ажил эрхлэлтийн орчны нөлөөллийг үнэлж, зогсонги байдалд байлгах явдал юм.

9-р сарын уулзалт одоо гол үе шат болж байгаа бөгөөд худалдаачид болон эдийн засагчид ойрын хэдэн саруудад мэдээлэл дэмжсэн тохиолдолд илүү таатай байр суурьтай байгаа гэдэгт улам бүр итгэлтэй болж байна. Анхааралтай зах зээлийн ажиглагчид ХНС-ын “тэвчээртэй байдал” хэзээ арга хэмжээ авах вэ гэдгийг мэдэхийн тулд эдийн засгийн хувилбар, бодлогын тайлбар бүрийг сайтар нягтлан үзэх болно.

Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.