जुलाई में फेड ब्याज दर में कटौती की संभावना नहीं, सितंबर पर ध्यान केंद्रित

फेडरल रिजर्व की जुलाई की नीति बैठक निवेशकों और विश्लेषकों के लिए एक निर्णायक क्षण साबित हो रही है, लेकिन जिद्दी मुद्रास्फीति और ठोस श्रम बाजार आंकड़ों के मद्देनजर इस महीने ब्याज दरों में कटौती की उम्मीदें तेजी से ठंडी पड़ गई हैं।

इसके बजाय, बाजार का ध्यान पूरी तरह से सितंबर पर केंद्रित हो गया है, क्योंकि व्यापारी और नीति निर्माता 2025 के शेष समय के लिए अमेरिकी मौद्रिक नीति के मार्ग का आकलन कर रहे हैं।

तत्काल राहत नहीं: फेड ब्याज दर में कटौती की संभावना कम

जैसे-जैसे जुलाई की बैठक नज़दीक आ रही है, बाज़ार सहभागियों और केंद्रीय बैंक अधिकारियों, दोनों के बीच आम सहमति यह है कि फ़ेडरल ओपन मार्केट कमेटी (FOMC) ब्याज दरों को 4.25% से 4.50% के मौजूदा लक्ष्य पर स्थिर रखेगी। CME फेडवॉच टूल के अनुसार, इस महीने ब्याज दरें अपरिवर्तित रहने की 97% संभावना है, और यह आँकड़ा नवीनतम अमेरिकी मुद्रास्फीति आँकड़ों के बाद स्थिर बना हुआ है।

यह फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल के हालिया बयानों के अनुरूप है, जिन्होंने ईसीबी के वार्षिक फोरम में पुष्टि की थी कि संस्था "बैठक दर बैठक" आगे बढ़ रही है, और कोई भी कदम आने वाले आर्थिक संकेतकों पर निर्भर होगा।

पॉवेल ने कहा, "मैं किसी भी बैठक को न तो रद्द करूँगा और न ही सीधे चर्चा के लिए रखूँगा। यह इस बात पर निर्भर करेगा कि आँकड़े कैसे विकसित होते हैं।" उन्होंने समझदारी पर ज़ोर दिया, खासकर इस साल की शुरुआत में ट्रंप प्रशासन द्वारा टैरिफ़ बढ़ाए जाने के बाद, जिससे मुद्रास्फीति के पूर्वानुमानों में उछाल आया।

सावधानी के लिए मुख्य तर्क

• मुद्रास्फीति: श्रम सांख्यिकी ब्यूरो ने बताया कि जून में मुद्रास्फीति दर साल-दर-साल 2.7% बढ़ी, जो केंद्रीय बैंक के 2% के लक्ष्य से कहीं ज़्यादा है। इस आँकड़ों ने मुद्रास्फीति में जल्द कटौती की उम्मीदों को "ध्वस्त" कर दिया है, और चिंता जताई है कि टैरिफ़ के कारण कीमतों में बढ़ोतरी एक अस्थायी उछाल से कहीं ज़्यादा हो सकती है।

  
  

• श्रम बाजार: जुलाई में अमेरिका में बेरोजगारी के दावों में 7,000 की कमी आई, जिससे कुल संख्या 221,000 हो गई - जो रोजगार में जारी लचीलेपन का संकेत है, हालांकि कुछ नीति निर्माता बढ़ते जोखिमों के बारे में चेतावनी दे रहे हैं।

  
  

• वृद्धि का दृष्टिकोण: जुलाई तक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर में नरमी आने की व्यापक संभावना है, जो वार्षिक आधार पर 1% के आसपास रहेगी, तथा फेड अधिकारी कटौती में बहुत अधिक देरी करने या बहुत जल्दी कार्रवाई करने के जोखिमों पर विभाजित हैं।

फेड के भीतर की आवाज़ें: डोविश बनाम हॉकिश

केंद्रीय बैंक के अधिकारियों के बीच असहमति बनी हुई है, और गवर्नर क्रिस्टोफर वालर उन चंद लोगों में से एक हैं जो जुलाई में ब्याज दरों में 25 आधार अंकों की कटौती की वकालत कर रहे हैं। उनका तर्क है कि टैरिफ को हटा देने के बाद मुद्रास्फीति "फेड के 2% लक्ष्य के करीब" है, और निजी क्षेत्र में नियुक्तियाँ "लगभग ठप" हो रही हैं, इसलिए नीति को और अधिक उदार होना चाहिए। उन्होंने चेतावनी दी है कि अगर आर्थिक हालात बिगड़ते हैं तो इंतज़ार करने से और अधिक आक्रामक कदम उठाने पड़ सकते हैं।

हालाँकि, यह राय अभी भी अल्पमत में है। अधिकांश मतदान सदस्य और स्वयं अध्यक्ष पॉवेल का मानना है कि हालाँकि दरों में कटौती "2025 में शेष चार बैठकों के दौरान किसी समय" उचित होगी, लेकिन इसमें तत्परता का अभाव है। फेड के वर्तमान रुख को "मामूली प्रतिबंधात्मक, लेकिन अर्थव्यवस्था को बढ़ने से रोकने या श्रम बाजार को कम करने के लिए पर्याप्त नहीं" बताया गया है।

बाजार का बदलता फोकस: सितंबर और उसके बाद

निवेशक और अर्थशास्त्री अब सितम्बर की बैठक पर ध्यान केंद्रित कर रहे हैं, जहां हाल के सप्ताहों में ब्याज दरों में कटौती की संभावना बढ़ गई है:

• सीएमई फेडवाच टूल के अनुसार, जुलाई के मध्य तक, बाजार सितंबर में कटौती की संभावना 50.5% पर आंक रहे थे, तथा 50 आधार अंकों की बड़ी कटौती की संभावना 1.3% थी।

  
  

• प्रमुख संस्थान सहमत हैं: गोल्डमैन सैक्स के विश्लेषकों ने अपने पूर्वानुमानों को संशोधित किया है, अब उनका अनुमान है कि फेड सितंबर से 25 आधार अंकों की कटौती की एक श्रृंखला शुरू करेगा, जो अक्टूबर और दिसंबर तक जारी रहेगी, तथा वर्ष के अंत तक टर्मिनल दर 3.0%-3.25% तक हो जाएगी।

  
  

• संघीय निधि दरों पर वायदा भी इसी बात को प्रतिध्वनित करता है, तथा सितम्बर में दरों में कटौती की सम्भावना 64% पर रखता है, जो कि पिछले फेड निर्णय से पहले 58% थी, तथा अक्टूबर की बैठक में अतिरिक्त दरों में कटौती की प्रबल उम्मीद है।

व्यापारियों का सितम्बर माह पर ध्यान केंद्रित करना, सतत नीति अनिश्चितता को दर्शाता है, विशेष रूप से चल रहे टैरिफ और व्यापार नीति विकास को देखते हुए।

मुद्रास्फीति, टैरिफ और नीति अनिश्चितता

नीतिगत बहस का एक बड़ा हिस्सा अब राष्ट्रपति ट्रंप द्वारा अप्रैल में लागू किए गए 10% टैरिफ के मुद्रास्फीतिकारी प्रभाव के इर्द-गिर्द घूम रहा है, जिसके बारे में फेड का मानना है कि अगले साल प्रभाव कम होने से पहले 2025 तक मुद्रास्फीति 0.75%-1% बढ़ सकती है। जहाँ कुछ केंद्रीय बैंकरों का कहना है कि इसमें सावधानी बरतने की ज़रूरत है, वहीं कुछ इसे एक बार का मूल्य स्तर प्रभाव मानते हैं, न कि निरंतर मौद्रिक सख्ती या कटौती में हिचकिचाहट का कारण।

अध्यक्ष पॉवेल ने हाल ही में ज़ोर देकर कहा कि फेड "एक स्पष्ट तस्वीर का इंतज़ार करने के लिए पूरी तरह तैयार है," और आगे कहा, "व्यापार, आव्रजन, राजकोषीय और नियामक नीतियों का शुद्ध प्रभाव ही वह कारक है जिसका आर्थिक और मौद्रिक नीति पर सबसे ज़्यादा असर पड़ता है।" यह जोखिम बना हुआ है कि आँकड़े चौंका सकते हैं, या तो लगातार मुद्रास्फीति या श्रम बाज़ार में अचानक गिरावट के साथ।

व्यापक आर्थिक संदर्भ

नीतिगत अनिश्चितता के बावजूद, व्यापक अमेरिकी अर्थव्यवस्था में लचीलापन जारी है:

• तीसरी तिमाही के लिए सकल घरेलू उत्पाद अनुमान लगभग 1% है, जिसमें मुख्य वृद्धि धीमी है, लेकिन फिर भी सकारात्मक है।

  
  

• श्रम बल में भागीदारी मजबूत बनी हुई है, हालांकि कुछ आंकड़े संकेत देते हैं कि नौकरी की तलाश - विशेष रूप से नए कार्यबल में प्रवेश करने वालों के लिए - अधिक कठिन होती जा रही है, जो सतह के नीचे संभावित दरारों का संकेत देती है।

  
  

• वैश्विक साझेदारों, विशेष रूप से ईसीबी और बैंक ऑफ इंग्लैंड ने भी इस महीने दर समायोजन रोक दिया है, जो मुद्रास्फीति और विकास की चुनौतियों के प्रति आंकड़ों पर आधारित, मापी गई प्रतिक्रियाओं की ओर विश्वव्यापी बदलाव को रेखांकित करता है।

तालिका: FOMC बैठक की संभावनाएँ (21 जुलाई 2025 तक)

निष्कर्ष

हालाँकि ब्याज दरों में राहत की माँग ज़ोर पकड़ रही है, जुलाई में नीतिगत बदलाव की संभावना कम है। अधिकारियों और बाज़ारों, दोनों के बीच आम सहमति यह है कि फ़ेडरल रिज़र्व नीति को स्थगित रखे और टैरिफ़, मुद्रास्फीति और रोज़गार परिदृश्य के प्रभावों का आकलन करे।

सितंबर की बैठक अब केंद्र में है, क्योंकि व्यापारियों और अर्थशास्त्रियों का मानना है कि एक ज़्यादा उदार रुख़ की संभावना है, बशर्ते बीच के महीनों में आँकड़े इसका समर्थन करें। बाज़ार पर नज़र रखने वाले चौकस लोग हर आर्थिक विज्ञप्ति और नीतिगत टिप्पणी की बारीकी से जाँच करेंगे ताकि यह पता चल सके कि फेड का "धैर्य" कब कार्रवाई का रास्ता खोलेगा।

अस्वीकरण: यह सामग्री केवल सामान्य जानकारी के लिए है और इसका उद्देश्य वित्तीय, निवेश या अन्य सलाह के रूप में नहीं है (और इसे ऐसा नहीं माना जाना चाहिए) जिस पर भरोसा किया जाना चाहिए। इस सामग्री में दी गई कोई भी राय ईबीसी या लेखक द्वारा यह सुझाव नहीं देती है कि कोई विशेष निवेश, सुरक्षा, लेनदेन या निवेश रणनीति किसी विशिष्ट व्यक्ति के लिए उपयुक्त है।