Diterbitkan pada: 2026-01-16
Salesforce stock telah merosot kembali ke ujung bawah kisaran satu tahunnya karena investor menilai ulang arti AI bagi ekonomi perangkat lunak perusahaan. Saham tersebut baru-baru ini diperdagangkan sekitar $233,53, setelah menyentuh titik terendah intraday di dekat $231,70, memperpanjang penurunan yang membuat CRM jauh di bawah level tertingginya baru-baru ini.
Pergerakan harga saham ini penting karena terjadi bahkan ketika Salesforce membukukan margin dan arus kas yang solid, dan bahkan menaikkan proyeksi pendapatan setahun penuh pada kuartal terakhirnya. Kesenjangan antara kinerja operasional dan harga saham inilah yang menjadi petunjuk sebenarnya penyebab aksi jual tersebut.
Ini adalah penurunan pasar yang didorong oleh narasi, bukan kepanikan neraca keuangan. Pasar memperhitungkan masa depan di mana AI menekan harga perangkat lunak berbasis pengguna lebih cepat daripada ekspansi pendapatan konsumsi AI baru. Ketidakpastian itu paling berdampak pada perusahaan perangkat lunak besar yang sudah mapan.
Fundamentalnya stabil, tetapi bauran pertumbuhannya bergeser. Pendapatan Q3 FY26 adalah $10,259 miliar dengan cRPO sebesar $29,4 miliar (+11% YoY), menunjukkan backlog dan pipeline yang tangguh.
Momentum AI memang nyata, tetapi masih kecil dibandingkan dengan basisnya. Pendapatan tahunan Agentforce dan Data 360 mencapai hampir $1,4 miliar (+114% YoY), pertumbuhan yang kuat yang masih harus dibuktikan keberlanjutannya dalam skala besar.
Kesepakatan Informatica secara strategis logis, tetapi menambah integrasi dan "risiko narasi". Salesforce setuju untuk mengakuisisi Informatica dengan harga sekitar $8 miliar (dengan harga $25 per saham), dan proyeksi pertumbuhan sekarang mencakup kontribusinya, yang mengubah prospek pertumbuhan yang dilaporkan.
Indikator teknikal mengindikasikan kondisi kapitulasi. RSI berada di sekitar 26,7, dengan beberapa moving average menunjukkan sinyal "jual," yang mengindikasikan saham tersebut mengalami oversold tetapi masih dalam tren menurun.
Selama dua dekade, monetisasi CRM didominasi oleh lisensi per pengguna ditambah fitur tambahan. Agen AI menantang model tersebut dalam dua cara yang berlawanan:
Risiko kompresi lisensi: Jika AI mengotomatiskan alur kerja, lebih sedikit pengguna manusia yang mungkin membutuhkan lisensi lengkap, terutama di bidang layanan dan operasional penjualan. Hal ini membatasi pertumbuhan jumlah lisensi dan memberikan tekanan pada siklus ekspansi.
Potensi peningkatan konsumsi: Jika agen AI menjadi sangat penting bagi produksi, pengeluaran dapat bergeser dari jumlah pengguna ke penggunaan, data, orkestrasi, dan integrasi yang terpercaya. Hal ini dapat meningkatkan pendapatan, tetapi hanya jika penetapan harga ditegakkan dan hasilnya dapat diukur.
Penurunan tajam ini merupakan tuntutan pasar akan bukti jalur kedua. Ketika kepercayaan investor bergeser ke arah "AI menggantikan perangkat lunak" daripada "AI meningkatkan konsumsi perangkat lunak," rasio harga terhadap laba (multiple) menyusut meskipun pendapatan tetap stabil. Sesi perdagangan terakhir menunjukkan penurunan tajam dalam satu hari yang konsisten dengan perubahan sentimen semacam itu.
Kinerja operasional Salesforce pada kuartal terakhir sangat kuat: pendapatan sebesar $10,259 miliar (+9% YoY), pendapatan langganan dan dukungan sebesar $9,7 miliar, dan margin operasi GAAP sekitar 21,3% dengan margin operasi non-GAAP sekitar 35,5% pada kuartal tersebut.
Selain itu, perusahaan juga mencatatkan arus kas yang kuat, dengan arus kas bebas sebesar $2,177 miliar untuk kuartal tersebut.
Namun, saham tersebut tidak diperdagangkan berdasarkan apakah Salesforce adalah bisnis berkualitas tinggi. Saham tersebut diperdagangkan berdasarkan apakah Salesforce dapat beralih dari "perusahaan dengan pertumbuhan satu digit yang efisien" kembali ke "perusahaan dengan pertumbuhan majemuk dua digit yang berkelanjutan" seiring dengan kecerdasan buatan (AI) menjadi pendorong pembelian.
Akuisisi Informatica dirancang untuk memperkuat fondasi data yang dibutuhkan untuk alur kerja berbasis agen, tata kelola data, integrasi, dan otomatisasi berbasis metadata. Secara strategis, hal ini sejalan dengan tesis AI CRM.
Secara finansial, hal ini mengubah pertumbuhan yang dilaporkan dan ekspektasi investor:
Proyeksi pendapatan setahun penuh untuk FY26 dinaikkan menjadi $41,45 miliar hingga $41,55 miliar, dengan kontribusi yang diindikasikan sekitar 80 bps dari Informatica.
Proyeksi pendapatan kuartal keempat tahun fiskal 2026 adalah $11,13 miliar hingga $11,23 miliar, termasuk sekitar 3 poin kontribusi dari Informatica.
Kesepakatan tersebut rampung pada pertengahan November 2025, sehingga risiko integrasi dimasukkan lebih awal ke dalam narasi operasional saat ini.
Ketika saham berkapitalisasi besar sudah berada di bawah berbagai tekanan, setiap cerita tentang “integrasi dan sinergi” cenderung meningkatkan permintaan pasar akan eksekusi yang bersih.
Bahkan operator yang kuat pun bisa terpuruk ketika pasar berputar ke arah bagian-bagian dari tumpukan AI yang dianggap sebagai penerima manfaat yang lebih langsung. Dalam pergerakan tersebut, perangkat lunak perusahaan diperlakukan sebagai "terganggu oleh AI" sampai terbukti sebaliknya, terutama ketika saham berada di bawah rata-rata pergerakan utama dan indikator momentum berubah negatif.
Sudut pandang uniknya: pasar sedang menetapkan harga untuk "pajak kepercayaan" pada CRM berbasis AI.
Faktor pendorong yang paling sering diabaikan bukanlah kemampuan AI; melainkan ekonomi kepercayaan.
Pembeli perusahaan tidak akan menerapkan agen otonom secara luas kecuali mereka dapat menjawab tiga pertanyaan berikut dengan jelas:
Apakah agen tersebut didasarkan pada data yang benar dan memiliki izin yang sah?
Apakah alur kerja dapat diaudit secara menyeluruh?
Apakah hasil dapat dikaitkan dengan ROI dan kebijakan tata kelola?
Salesforce sedang membangun ke arah ini dengan Agentforce ditambah Data 360, dan dengan memperketat lapisan data melalui Informatica. Skeptisisme pasar berkaitan dengan waktu: "trust stack" membutuhkan waktu lebih lama untuk distandarisasi daripada yang ditunjukkan oleh demo, yang menunda peningkatan penggunaan. Penundaan itulah yang diperhitungkan oleh investor.
Yang perlu diperhatikan, metrik backlog tidak menunjukkan penurunan drastis. cRPO mencapai $29,4 miliar, naik 11% YoY, yang konsisten dengan pelanggan yang masih berkomitmen pada kontrak multi-periode, meskipun mereka sedang mengevaluasi kembali seberapa cepat mereka melakukan ekspansi.
| Metrik | Titik data terbaru | Mengapa ini penting |
|---|---|---|
| Harga saham (terbaru) | ~$233,53 | Menetapkan konteks teknis dan sentimen. |
| Rentang 52 minggu | $221,96 hingga $367,09 | Menunjukkan bahwa CRM diperdagangkan lebih dekat ke titik terendah siklus daripada titik tertinggi. |
| Pendapatan Q3 FY26 | $10,259 miliar (+9% YoY) | Mengkonfirmasi pertumbuhan pendapatan yang stabil meskipun kondisi IT masih belum menentu. |
| Q3 FY26 cRPO | $29,4 miliar (+11% YoY) | Sinyal permintaan ke depan mendukung tesis "stabilitas pipa". |
| Panduan pendapatan FY26 | $41,45 miliar hingga $41,55 miliar | Peningkatan panduan mengurangi risiko “penurunan fundamental”. |
| Panduan margin operasi non-GAAP FY26 | 34,1% | Secara struktural, bisnis ini lebih menguntungkan dibandingkan siklus sebelumnya. |
| Modal yang dikembalikan (Q3 FY26) | $4,2 miliar | Pembelian kembali saham dan dividen mendukung laba per saham (EPS), tetapi tidak dapat memperbaiki sentimen pasar sepenuhnya. |
CRM diperdagangkan jauh di bawah rata-rata pergerakan 50 hari (~$252,65) dan 200 hari (~$258,53). Struktur tersebut biasanya menandakan bahwa reli sedang dimanfaatkan untuk melakukan aksi jual, dan bahwa institusi sedang menunggu pembalikan tren sebelum mengambil risiko kembali.
RSI (14): ~26.7, zona oversold klasik yang sering mendahului pemantulan.
Sinyal jenuh jual di berbagai indikator menunjukkan tekanan jual meluas, tetapi kondisi jenuh jual dapat berlanjut dalam tren penurunan.
Berdasarkan level pivot saat ini dan titik terendah baru-baru ini:
Dukungan langsung: $231 hingga $233, selaras dengan titik terendah intraday baru-baru ini dan dukungan pivot klasik.
Dukungan utama: ~$222, mendekati level terendah 52 minggu di $221,96. Penembusan yang signifikan di bawah zona $231 meningkatkan kemungkinan pengujian likuiditas menuju level tersebut.
Resistensi pertama: $240 hingga $241, di dekat area tertinggi sesi terakhir.
Zona resistensi tren: $252 hingga $259, di mana rata-rata pergerakan 50 hari dan 200 hari berkumpul. Merebut kembali zona ini dengan volume yang meningkat akan menjadi perbaikan teknis pertama yang berarti.
Pembalikan keadaan yang berkelanjutan biasanya membutuhkan dua bahan:
Titik terendah yang lebih tinggi di atas $231 hingga $233, dan
Terobosan yang setidaknya merebut kembali rata-rata pergerakan 50 hari, lalu mempertahankannya.
Sampai saat itu, posisi teknis tetap "oversold dalam tren penurunan yang lebih luas."
Bukti monetisasi AI: Bukan hanya jumlah kesepakatan, tetapi tingkat ekspansi bersih yang terkait dengan beban kerja AI dan hasil produktivitas yang terukur. (Pendapatan tahunan Agentforce dan Data 360 sudah mendekati $1,4 miliar, jadi pertanyaan selanjutnya adalah kecepatan dan profil margin pendapatan AI tambahan.)
Eksekusi integrasi: Tanda apa pun yang menunjukkan bahwa Informatica memperkuat tingkat keterikatan Data 360 tanpa mengurangi margin akan mengurangi diskon "risiko cerita".
Laporan pendapatan berikutnya: Laporan berikutnya secara luas diperkirakan sekitar akhir Februari 2026, meskipun perkiraan yang dipublikasikan bervariasi tergantung penyedia data.
Penurunan ini sebagian besar disebabkan oleh ketidakpastian investor seputar dampak AI terhadap penetapan harga perangkat lunak perusahaan. Pasar menunggu bukti yang lebih jelas bahwa agen AI akan memperluas pendapatan Salesforce lebih cepat daripada otomatisasi yang menekan permintaan berbasis pengguna.
Data operasional terkini menunjukkan stabilitas, bukan penurunan. Pendapatan kuartal ketiga tahun fiskal 2026 tumbuh 9% dibandingkan tahun sebelumnya, dan cRPO naik 11%, menunjukkan bahwa permintaan kontrak tetap utuh meskipun selera risiko investor bergeser.
Agentforce adalah upaya Salesforce untuk menghadirkan agen AI yang terintegrasi dalam penjualan, layanan, dan eksekusi alur kerja. Hal ini penting karena dapat menggeser monetisasi ke arah penggunaan dengan frekuensi lebih tinggi dan konsumsi berbasis data. Pendapatan tahunan (ARR) Agentforce dan Data 360 mendekati $1,4 miliar.
Momentum sangat jenuh jual, dengan RSI sekitar 26,7, tetapi tren tetap bearish karena CRM berada di bawah rata-rata pergerakan 50 hari dan 200 hari. Kondisi jenuh jual dapat memicu pemantulan, namun pembalikan biasanya membutuhkan pemulihan rata-rata kunci.
Zona support jangka pendek berada di sekitar $231 hingga $233. Penembusan level ini meningkatkan risiko penurunan menuju level terendah 52 minggu di sekitar $222. Di sisi atas, $240 adalah resistensi pertama, kemudian area $252 hingga $259 di mana rata-rata pergerakan utama berkumpul.
Penurunan harga Salesforce stock paling tepat dipahami sebagai penyesuaian valuasi dan narasi, bukan keruntuhan fundamental yang tiba-tiba. Perusahaan ini masih tumbuh, memperluas margin keuntungan, menghasilkan arus kas yang kuat, dan membangun platform data dan agen yang dapat memberikan keunggulan struktural dalam perusahaan yang mengutamakan AI.
Agar CRM stock berhenti diperdagangkan seperti "perangkat lunak lama yang berisiko," pasar membutuhkan bukti yang dapat diulang bahwa AI menambah pengeluaran bersih baru daripada mengalokasikan kembali anggaran yang ada. Sampai bukti itu muncul dalam percepatan berkelanjutan dan grafik yang diperbaiki, saham dapat tetap berfluktuasi meskipun bisnis tetap solid.
