Diterbitkan pada: 2025-11-20
Amazon baru saja melaporkan kuartal yang sangat kuat, dengan penjualan tumbuh pada kecepatan dua digit, laba berada di atas perkiraan Wall Street, dan AWS kembali meningkatkan kecepatannya.
Selain itu, perusahaan tersebut menandatangani kesepakatan cloud AI multi-tahun yang besar yang membuat Amazon tetap berada tepat di tengah perlombaan AI.
Meskipun ada hal-hal positif tersebut, harga saham justru bergerak ke arah sebaliknya. Setelah mencapai rekor tertinggi di awal November, Amazon (AMZN) telah anjlok lebih dari 10% hanya dalam beberapa hari, dan banyak investor bertanya-tanya: mengapa saham Amazon tetap turun meskipun pendapatannya kuat?
Alasan utamanya bukanlah hasil akhir, tetapi apa yang terjadi berikutnya.
Pengeluaran besar untuk AI, utang baru, dan meningkatnya tekanan hukum dan regulasi kini menjadi pusat perhatian, dan bila kekhawatiran tersebut dipadukan dengan valuasi yang tinggi dan sentimen lemah terhadap teknologi besar, pasar jadi enggan untuk terus membayar mahal sahamnya.
Per 20 November 2025:
| Metrik | Nilai |
|---|---|
| Harga Terbaru | $222,69 per saham |
| Rentang Intraday | $218,55 – $227,25 |
| Jarak dari Titik Tertinggi Sepanjang Masa | Sekitar 13% di bawah $258,60 (3 November 2025) |
| P/E tertinggal | ~31x |
| P/E ke Depan | Kurang dari 28x (masih merupakan harga premium untuk pasar yang lebih luas) |
Tepat setelah hasil Q3 2025 pada tanggal 30 Oktober, saham melonjak lebih dari 10% dalam satu sesi karena investor bereaksi terhadap pendapatan yang kuat dan rebound AWS.
Kemudian AWS mengumumkan perjanjian cloud tujuh tahun senilai $38 miliar dengan OpenAI , yang memberikan OpenAI akses ke ratusan ribu GPU Nvidia dan kapasitas AWS yang besar.
Kesepakatan itu membantu mendorong AMZN ke level tertinggi intraday $258,60 pada tanggal 3 November.
Sejak itu:
Harga telah turun kembali ke area $222~223
Penurunannya sekitar 13% dari puncaknya
Tidak ada penurunan yang jelas dalam fundamental yang dilaporkan dalam jangka waktu tersebut
Jadi pertanyaannya bukanlah "apa yang salah dalam bisnis ini semalam?" Melainkan "apa yang berubah dalam cara pandang pasar terhadap Amazon pada harga ini?"
Dari segi angka, Q3 2025 solid:
Penjualan bersih: $180,2 miliar, naik sekitar 13% tahun-ke-tahun
Laba bersih: $21,2 miliar ($1,95 per saham dilusian), naik dari $1,43 pada tahun sebelumnya
Pendapatan AWS: $33,0 miliar, naik 20% tahun-ke-tahun – pertumbuhan tercepat sejak 2022
Backlog AWS juga sangat besar, dengan kewajiban kinerja yang tersisa sekitar $200 miliar, menunjukkan permintaan jangka panjang yang kuat.
Awalnya, pasar menyukainya. Harga saham melonjak, dan beritanya adalah "AWS kembali, AI berfungsi, Amazon sedang dalam performa terbaiknya."
Masalahnya, saat saham menembus di atas $250, ekspektasi sudah sangat tinggi. Setelah itu terjadi, bahkan kabar baik pun tidak dapat menjamin kenaikan lebih lanjut. Kekhawatiran baru apa pun dapat mengubah sentimen dari "berita bagus" menjadi "waktunya mengurangi risiko".
Pertumbuhan tetap kuat, tetapi standar bagi investor jelas meningkat. Saat ini, sekadar melampaui estimasi saja tidak lagi cukup, bahkan untuk perusahaan teknologi besar sekalipun.
Pada valuasi tinggi ini, investor mengharapkan tidak hanya pertumbuhan yang kuat tetapi juga bukti nyata bahwa pertumbuhan tersebut berkualitas tinggi dan mampu menghasilkan laba yang berarti.
Selain itu, mereka menginginkan kepastian mengenai risiko regulasi dan kekuatan neraca perusahaan.
Misalnya, ketika saham Amazon menghadapi tekanan pada valuasi sekitar 30x laba, biasanya hal itu mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap salah satu dari tiga pilar ini, meskipun hasil kuartalan terbaru perusahaan tampak solid di atas kertas.
AWS berkinerja baik:
Pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 20% di Q3
Pendapatan cloud triwulanan sebesar $33 miliar
Pendapatan operasional AWS sebesar $11,4 miliar
Namun pertumbuhan itu datang dengan pengeluaran besar:
Belanja modal Amazon pada tahun 2025 diperkirakan mencapai sekitar $125 miliar, meningkat tajam dari tahun-tahun sebelumnya
Sebagian besarnya terkait dengan pusat data AI, daya, chip khusus, dan infrastruktur lainnya untuk AWS
Pada saat yang sama, analis di Rothschild & Co Redburn baru saja menurunkan peringkat Amazon dari "beli" menjadi "netral", dan memperingatkan bahwa AI generatif mungkin jauh lebih padat modal dan berpotensi menghasilkan pengembalian yang lebih rendah dibandingkan investasi cloud sebelumnya.
Sederhananya, pasar mulai bertanya:
Apakah proyek AI ini akan memberikan margin seperti cloud, atau sesuatu yang lebih rendah?
Apakah kita membayar premi untuk pendapatan yang mungkin tidak menghasilkan tingkat laba yang sama per dolar?
Pergeseran tersebut merupakan inti dari Mengapa Saham Amazon Turun Bahkan Setelah Laba Kuat.
Pemicu besar lainnya adalah utang baru.
Pada pertengahan November, Amazon meluncurkan penjualan obligasi dolar besar pertamanya sejak 2022, mengumpulkan sekitar $12–15 miliar untuk mendanai investasi bisnis, belanja modal masa depan (sebagian besar terkait AI) dan beberapa pembayaran utang.
Bagi para pemegang saham, hal ini berdampak pada tiga hal:
Terkonfirmasi betapa mahalnya pembangunan AI
Menimbulkan pertanyaan tentang arus kas bebas, dengan lebih banyak depresiasi dan biaya bunga yang akan datang
Mendarat pada saat yang sama dengan penurunan peringkat Redburn dan kemunduran teknologi secara luas
Pada tanggal 18 November, saham Amazon turun lebih dari 3% dan turun di bawah rata-rata pergerakan 50 harinya untuk pertama kalinya sejak akhir Oktober, menurut Investors.com.
Bagi banyak reksa dana, itu adalah sinyal untuk mengunci keuntungan. Ketika pemenang yang ramai menembus level teknis kunci tepat setelah penjualan obligasi, Anda sering melihat aksi jual cepat.
Bagian utama berikutnya adalah regulasi, yang tidak lagi hanya sekadar kebisingan latar belakang.
Pada bulan September 2025, Amazon menyetujui penyelesaian sebesar $2,5 miliar dengan Komisi Perdagangan Federal AS atas praktik pendaftaran dan pembatalan Prime yang menipu.
Denda perdata sebesar $1 miliar
Pengembalian dana sebesar $1,5 miliar
Perubahan yang mengikat pada cara Prime dipasarkan dan dibatalkan
Gugatan antimonopoli FTC terpisah yang diajukan pada tahun 2023, yang menuduh Amazon mempertahankan kekuatan monopoli dalam ritel daring, masih berjalan di pengadilan dan diperkirakan akan berlangsung selama bertahun-tahun.
Di Eropa, Komisi Eropa telah membuka tiga investigasi pasar berdasarkan Undang-Undang Pasar Digital untuk melihat apakah AWS dan Microsoft Azure harus diperlakukan sebagai "penjaga gerbang" dan apakah praktik cloud saat ini merugikan persaingan.
Semua ini tidak merugikan model bisnis Amazon secara terpisah, tetapi jika digabungkan, akan memiliki implikasi yang signifikan. Hal ini meningkatkan biaya hukum dan kepatuhan, meningkatkan risiko denda atau pembatasan di masa mendatang, dan membenarkan premi risiko yang lebih tinggi dalam harga saham.
Bagi investor yang sudah khawatir tentang pengeluaran AI dan meningkatnya utang, beban regulasi ini menambah alasan lain untuk mempertimbangkan pengurangan eksposur.
Penurunan saham Amazon terkini juga merupakan bagian dari pola yang lebih luas.
Di seluruh pasar global, telah terjadi kemunduran yang nyata dalam nama-nama AI dan teknologi karena investor mempertanyakan apakah ekspektasi telah melangkah terlalu jauh, terlalu cepat.
Indeks-indeks utama seperti S&P 500 dan Nasdaq telah turun di bawah level support jangka pendek, dan beberapa saham “Magnificent Seven” telah mengalami koreksi tajam.
Sahamnya turun sekitar 13% dari puncaknya di awal November sebesar $258,60 menjadi sekitar $222–223 sekarang
Nilai tukar telah jatuh di bawah rata-rata pergerakan 50 hari, yang merupakan garis tren yang banyak diamati
Beberapa layanan teknis sekarang menandai AMZN bergerak dari jenuh beli ke pengaturan momentum yang lebih netral atau lemah
Sederhananya, saham Amazon yang tertekan telah menjadi "sumber dana" yang nyaman untuk pendanaan. Sahamnya telah melonjak saat laba naik, masih diperdagangkan dengan valuasi premium, dan berada tepat di persimpangan antara perdebatan AI dan regulasi.
Kombinasi ini menjadikannya jenis kepemilikan yang cenderung dipangkas ketika sentimen pasar berubah lebih hati-hati.
Jadi, Apakah Saham Amazon Bermasalah?
Di sisi bisnis, jawabannya sebagian besar adalah “tidak”:
E-commerce, cloud, dan periklanan semuanya tumbuh dengan tingkat yang sehat
AWS tetap menjadi mesin keuntungan utama dengan pendapatan kuartalan sebesar $33 miliar dan pendapatan operasional sebesar $11,4 miliar
Antrean dan permintaan untuk layanan cloud dan AI sangat kuat
Perdebatan sesungguhnya adalah harga versus risiko:
Pendapatan trailing sekitar 31x dan pendapatan forward di atas 20x tidaklah ekstrem menurut standar perusahaan teknologi besar, namun tidak meninggalkan ruang yang besar untuk kekecewaan
Capex melonjak menuju $125 miliar pada tahun 2025
Obligasi baru menyoroti bahwa Amazon bersedia menggunakan lebih banyak leverage untuk mendanai ini
Risiko regulasi di AS dan Uni Eropa lebih tinggi dibandingkan satu atau dua tahun lalu
Menurut saya, hal ini sebaiknya dilihat sebagai penyesuaian harga risiko, bukan tanda bahwa bisnis inti sedang bermasalah. Keunggulan jangka panjang Amazon dalam e-commerce global dan cloud berbasis AI tetap utuh. Namun, standar untuk kejutan positif kini jauh lebih tinggi.
Dari sudut pandang perdagangan, berikut adalah area dan katalis penting.
| Tipe Level | Kisaran Harga / Level | Catatan |
|---|---|---|
| Mendukung | $215–$220 | Band support kunci pertama, dekat zona konsolidasi Oktober |
| Perlawanan | $235–$245 | Perlawanan serius pertama pada setiap pantulan |
| Sinyal Terobosan | Di atas $250 | Akan menunjukkan kenyamanan pasar dengan pengeluaran AI Amazon dan latar belakang regulasi |
Level-level ini bukanlah level ajaib, tetapi di sanalah banyak perintah stop-loss dan buy-the-dip cenderung berada.
Selama beberapa bulan ke depan, beberapa katalis fundamental dan berita akan menjadi kunci untuk memantau kinerja saham Amazon.
Investor harus memperhatikan pembaruan dari AWS re:Invent, khususnya pengumuman mengenai monetisasi AI, serta detail yang lebih jelas tentang bagaimana beban kerja AI akan diberi harga dan dibundel di AWS.
Panduan tentang pengeluaran modal dan pendanaan juga penting, terutama tanda-tanda bahwa pengeluaran dapat dinormalisasi setelah pembangunan saat ini atau bahwa keuntungan mulai melampaui biaya.
Perkembangan regulasi juga akan memainkan peran penting. Pelaku pasar akan memantau perkembangan kasus antimonopoli FTC, implementasi penyelesaian Prime, dan pembaruan apa pun dari investigasi cloud Uni Eropa.
Tonggak-tonggak regulasi ini dapat memengaruhi keyakinan investor dan premi yang diberikan pada saham Amazon.
Jika Amazon dapat menunjukkan bahwa investasi AI menghasilkan laba yang kuat dan tahan lama dan bahwa risiko regulasi dapat dikelola, argumen untuk harga saham yang lebih tinggi akan semakin kuat lagi.
Penurunan 10-15% setelah kenaikan besar merupakan hal yang wajar bagi saham teknologi besar. Hal ini mencerminkan tekanan dari belanja AI, utang baru, dan regulasi, tetapi bukan berarti bisnisnya bangkrut.
Hal ini bergantung pada jangka waktu dan toleransi risiko Anda. Investor jangka panjang yang berfokus pada e-commerce dan cloud mungkin akan bertahan, sementara trader jangka pendek mungkin menghindari volatilitas tinggi.
Investasi AI dan AWS saat ini memang meningkatkan biaya, tetapi dapat mendukung pertumbuhan di masa mendatang. Hingga investasi ini menunjukkan keuntungan yang stabil, beberapa investor tetap berhati-hati.
Bukti bahwa pengeluaran AI dan AWS meningkatkan laba, belanja modal lebih lambat, dan berkurangnya masalah regulasi akan membantu meredakan tekanan.
Denda yang berlaku saat ini masih dapat dikelola. Risiko yang lebih besar adalah aturan yang membatasi Prime, marketplace, atau AWS, yang dapat memengaruhi pertumbuhan dan margin.
Amazon tetap kuat di bidang ritel, cloud, dan periklanan. Investasi yang baik bergantung pada apakah harganya cukup mencerminkan biaya AI dan risiko regulasi. Selalu sesuaikan keputusan dengan tujuan Anda sendiri.
Penurunan saham Amazon baru-baru ini mencerminkan penyesuaian harga risiko, bukan kegagalan bisnis. Operasi inti di e-commerce, cloud, dan periklanan tetap kuat, dan AWS terus menghasilkan laba yang sehat dengan permintaan jangka panjang yang kuat.
Pasar sekarang mempertimbangkan pengeluaran AI dan cloud yang tinggi, meningkatnya utang, dan tekanan regulasi terhadap valuasi yang tinggi, yang telah meningkatkan kepekaan terhadap setiap perkembangan baru.
Bagi investor, ini adalah momen untuk memisahkan volatilitas jangka pendek dari fundamental jangka panjang. Mereka yang berfokus pada lintasan pertumbuhan Amazon dan potensi cloud berbasis AI mungkin melihat penurunan saat ini sebagai peluang, sementara trader yang mencari stabilitas atau eksposur risiko yang lebih rendah mungkin akan mengurangi posisi mereka.
Pada akhirnya, jalan ke depan bergantung pada seberapa efektif Amazon menunjukkan bahwa investasinya menghasilkan laba berkelanjutan dan berkualitas tinggi serta bagaimana faktor regulasi dan pasar berkembang.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
BROKER TERBAIK
DUNIA
World's Best Broker
