アマゾンの株価が下落した理由とは？ 下落の背景にある「真の原因」を解説

アマゾンの株価が下落した理由について、多くの投資家が疑問を抱いています。同社は2025年第3四半期に売上高が2桁成長、利益が予想を上回り、AWSが堅調に回復するなど好業績を報告したにもかかわらず、株価は11月初旬の過去最高値から10%以上も下落しています。

それに加え、同社は複数年にわたる大規模な AI クラウド契約を締結し、アマゾンをAI競争の真っ只中に位置づけることとなりました。

こうした好材料があるにもかかわらず、株価は逆方向に動いています。11月初旬に過去最高値を記録しました後、アマゾンはわずか数日間で10%以上下落しており、多くの投資家は疑問を抱いています。好業績にもかかわらず、なぜアマゾンの株価は下落しているのですか?

主な理由は、最後の結果ではなく、次に何が起こるかです。

巨額のAI支出、新たな負債、高まる法的および規制上の圧力が今や最前線にあり、こうした懸念に高い評価額と大手テクノロジー企業に対する弱い感情が加わると、市場は同社株に高い金額を支払い続ける意欲がはるかに低下します。

市場におけるアマゾン株

2025年11月20日現在：

上昇と反転後のアマゾン株の動向

10月30日の2025年第3四半期決算直後、投資家が好業績とAWSの回復に反応したため、株価は1回の取引で10%以上急騰しました。

その後、AWSはOpenAIとの 7 年間で 380 億ドルのクラウド契約を発表し、OpenAI が数十万台の Nvidia GPU と巨大な AWS 容量にアクセスできるようになりました。

2025年11月20日現在、AMZN株は1株あたり222.69ドルで取引され、11月3日付けた史上最高値258.60ドルから約13%も下落しています。このアマゾンの株価が下落した理由は、過去の業績ではなく将来への懸念に起因しています。

それ以来：

• 価格は222～223ドル付近まで下落した。

• ピーク時から約13%の下落

• この期間に報告されたファンダメンタルズには明らかな悪化は見られなかった。

つまり、問題は「一夜にしてビジネスで何が悪くなったのか?」ではなく、「この価格でアマゾンに対する市場の認識に何が変化したのか?」なのです。

好調な業績だが、期待はさらに強かった

数字的には、2025年第3四半期は堅調でした。

• 純売上高：1,802億ドル、前年比約13%増

• 純利益：212億ドル（希薄化後1株当たり1.95ドル）、前年同期の1.43ドルから増加

• AWSの収益：330億ドル、前年比20％増 - 2022年以来の最速成長

AWS のバックログも膨大で、残存履行義務は約 2.000 億ドルに達し、長期的な需要が強いことを示しています。

当初、市場はこれを歓迎しました。株価は急騰し、「AWSが復活、AIが機能、アマゾンは絶好調」といった話題が広がりました。

問題は、アマゾンの株価が下落した理由は、これらの好数値が既に株価に織り込み済みだったことです。250ドルを突破した時点で市場の期待値が極めて高くなっており、さらなる上昇材料が不足していました。そうなると、たとえ良いニュースがあっても、それ以上の上昇は保証されません。新たな懸念材料が出れば、「素晴らしいニュース」という感情が「リスクを減らすべき時」へと一変してしまう可能性があります。

好業績にもかかわらずアマゾンの株価が下落している理由

1. 成長は力強いが、基準は上昇した

成長は依然として力強いものの、投資家のハードルは明らかに上昇しています。今日では、大手テクノロジー企業であっても、単に予想を上回るだけではもはや十分ではありません。

評価額がこのように高い場合、投資家は力強い成長だけでなく、その成長が高品質であり、大きな利益をもたらす能力があるという明確な証拠も期待します。

さらに、規制上のリスクと企業のバランスシートの強さに関する保証も求めています。

たとえば、アマゾンの株価が利益の約30倍の評価で圧力を受けている場合、同社の直近の四半期決算が書類上は堅調に見えても、それは通常、これら3本の柱のいずれかに対する市場の懸念を反映しています。

2. AIとAWS：成長ストーリーから「リターンを見せてください」へ

AWS は好調に推移しています。

• 第3四半期の収益は前年同期比20%増

• 四半期クラウド収益330億ドル

• AWSの営業利益は114億ドル

しかし、その成長には多額の支出が伴う。

• アマゾンの2025年の設備投資は約1250億ドルに達すると予想されており、前年より大幅に増加する。

• その大半は、AIデータセンター、電力、カスタムチップ、AWSのその他のインフラストラクチャに関連している。

一方、ロスチャイルド・アンド・カンパニー・レッドバーンのアナリストらは、アマゾンの投資判断を「買い」から「中立」に引き下げ、生成AIは従来のクラウド投資よりもはるかに資本集約的で、潜在的にリターンが低い可能性があると警告しました。

簡単に言えば、市場は次のことを問い始めています。

• これらの AI プロジェクトはクラウド スタイルの利益をもたらすのでしょうか、それともそれよりも低い利益をもたらすのでしょうか?

• 1 ドル当たりの利益レベルが同じとは限らない収益に対してプレミアムを支払っているのでしょうか?

この変化こそが、好業績にもかかわらずアマゾンの株価が下落している理由の核心です。

3. 債券発行によりAI関連支出がより明確になる

もう一つの大きなきっかけは新たな借金だった。

11月に行われた120～150億ドルの債券発行が、アマゾンの株価が下落した理由として影響です。

株主にとって、これは3つの効果をもたらしました。

• AI構築がいかに高価になったかを確認

• 減価償却費と利息費用の増加により、フリーキャッシュフローに疑問が生じている。

• レッドバーンの格下げとハイテク株全体の下落と同時に上場

Investors.comによると、11月18日、アマゾンの株価は3%以上下落し、10月下旬以来初めて50日移動平均を下回りました。

多くのファンドにとって、これは利益確定の合図でした。債券売却直後に、優勢な銘柄が重要なテクニカル水準を突破すると、売りが急騰することがよくあります。

規制圧力がリスクプレミアムを高めている

次の大きな要素は規制であり、これはもはや単なる背景の雑音ではありません。

要点:

• 2025年9月、アマゾンはプライム会員登録と解約の不正行為をめぐり、米国連邦取引委員会と25億ドルの和解に合意した。

• 10億ドルの民事罰金

• 15億ドルの払い戻し

• プライムのマーケティングとキャンセル方法の拘束力のある変更
  
  

アマゾンがオンライン小売業で独占力を維持しているとして2023年に提起された別のFTC反トラスト訴訟は、現在も裁判所で審理中であり、今後何年も続く見込みです。

欧州では、欧州委員会がデジタル市場法に基づき、AWS と Microsoft Azure を「ゲートキーパー」として扱うべきかどうか、また現在のクラウド慣行が競争を阻害しているかどうかを調べる 3 つの市場調査を開始しました。

これらはいずれも単独ではアマゾンのビジネスモデルを損なうものではありませんが、複合的に作用することで大きな影響を及ぼします。法的費用やコンプライアンス費用が増加し、将来の罰金や規制のリスクが高まり、株価におけるリスクプレミアムの上昇が正当化されます。

AI関連支出と債務増大をすでに懸念している投資家にとって、この規制上の負担は、エクスポージャー削減を検討するさらなる理由となります。

マクロ、ポジショニング、テクニカル：売りが加速した理由

アマゾンの株価が下落した理由も、より広範な傾向の一部であります。

世界の市場では、AIやテクノロジー関連銘柄の下落が顕著で、投資家は期待が急激に高まりすぎたのではないかと疑問を抱いています。

S&P500やナスダックなど主要株価指数は短期サポート水準を下回り、「マグニフィセント・セブン」銘柄のいくつかは急激な調整を見せました。

アマゾンの場合:

• 株価は11月初めの高値258.60ドルから約13%下落し、現在は約222～223ドルとなっている。

• 注目度の高いトレンドラインである50日移動平均線を下回った。

• いくつかのテクニカルサービスは現在、AMZNが買われ過ぎからより中立的または弱いモメンタム設定に移行していると警告しています。

簡単に言えば、圧力にさらされているアマゾン株は、ファンドにとって都合の良い「キャッシュソース」となっている。利益が急上昇し、依然として割高なバリュエーションで取引されており、AIと規制をめぐる議論のまさに交差点に位置しています。

この組み合わせはまさに、市場心理がより慎重になるときに削減される傾向にあるタイプの保有株となります。

アマゾンの株価は危機に瀕しているのか、それともこれは単なるリセットなのか?

それで、アマゾンの株価は危機に瀕しているのでしょうか?

ビジネス面では、答えはほとんど「ノー」です。

• 電子商取引、クラウド、広告はいずれも健全な成長を遂げている

• AWSは四半期売上高330億ドル、営業利益114億ドルで引き続き主要な利益源となっている。

• クラウドとAIサービスのバックログと需要は堅調
  
  

本当の議論は価格とリスクです。

• 過去1年間の利益の約31倍、将来の利益の20倍台後半は、大手テクノロジー企業の基準からすると極端な数字ではないが、大きな失望の余地はない。

• 設備投資は2025年までに1250億ドルに達する見込み

• 新たな債券は、アマゾンが資金調達のためにより多くのレバレッジを使用する意思があることを示している。

• 米国とEUの規制リスクは1、2年前よりも高まっている
  
  

私の見解では、これはリスクの再評価であり、コア事業の崩壊を示す兆候ではないです。グローバルEコマースとAI主導型クラウドにおけるアマゾンの長期的な優位性は依然として健在です。しかし、ポジティブサプライズのハードルは今やはるかに高くなっています。

重要なレベルと次に注目すべき点

取引の観点から見ると、重要な領域と触媒は次のとおりです。

これらのレベルは魔法ではありませんが、多くのストップロス注文や安値買い注文が置かれる傾向があります。

ファンダメンタルズとニュースの触媒

今後数か月間、アマゾンの株価動向を監視するには、いくつかのファンダメンタル要因とニュース要因が重要となるでしょう。

投資家は、AWS re:Invent の最新情報、特に AI の収益化に関する発表や、AWS 上で AI ワークロードがどのように価格設定されバンドルされるかについてのより明確な詳細に注目する必要があります。

設備投資と資金調達に関するガイダンスも重要であり、特に、現在の建設工事の後に支出が正常化できる兆候や、収益がコストを上回り始めている兆候が重要になります。

規制の動向も重要な役割を果たします。市場参加者は、FTCの独占禁止法訴訟の進捗状況、プライム和解の実施、そしてEUのクラウド調査の最新情報を注視するでしょう。

これらの規制上の重要な出来事は、投資家の信頼感とアマゾンの株価に上るプレミアムに影響を及ぼす可能性があります。

アマゾンがAIへの投資が強力で永続的な利益を生み出し、規制リスクが管理可能であることを示すことができれば、株価上昇の論拠は再び強まるでしょう。

よくある質問（FAQ）

1. このアマゾン株価の下落は正常ですか、それとも危険信号ですか?

大型ハイテク株では、大幅な上昇後に10～15%の下落は珍しくありません。これはAI関連支出、新たな負債、規制による圧力を反映していますが、事業が破綻したことを意味するものではありません。

2. この下落後にアマゾン株を売却すべきでしょうか?

それはあなたの時間枠とリスク許容度によって異なります。eコマースとクラウドに焦点を当てた長期投資家は保有するかもしれませんが、短期トレーダーは高いボラティリティを避けるかもしれません。

3.アマゾンの AI とクラウドへの支出は利益にどのような影響を与えますか?

AIとAWSへの投資は現在コスト増加につながっていますが、将来の成長を支える可能性があります。これらの投資が安定した利益を生み出すまで、一部の投資家は慎重な姿勢を維持しています。

4. アマゾンの株価回復に役立つものは何でしょうか?

AI と AWS への支出が利益を押し上げ、設備投資が鈍化し、規制上の懸念が軽減されるという証明があれば、圧力が緩和されるでしょう。

5. FTC と EU の訴訟はアマゾンにとってどの程度のリスクがありますか?

現在の罰金は管理可能です。より大きなリスクは、プライム、マーケットプレイス、AWSを制限する規則であり、成長と利益率に影響を与える可能性があります。

6. アマゾン株は2025年でも長期投資として適切でしょうか?

アマゾンは小売、クラウド、広告の分野で依然として強い。投資の良し悪しは、価格がAIコストと規制リスクを適正に反映しているかどうかにかかっている。常に自身の目標と照らし合わせた判断をすべきです。

結論

アマゾンの株価が下落した理由は、単一の要因ではなく複合的なものです。本質的には、高い期待値と現実のギャップ、AI投資への懸念、規制リスクの高まりが組み合わさった結果です。eコマース、クラウド、広告といった中核事業は引き続き堅調であり、AWSは堅調な長期需要を背景に健全な利益を上げ続けています。

市場は現在、AIやクラウドへの多額の支出、負債の増加、規制圧力と、評価額の上昇を天秤にかけており、新たな展開に対する敏感さが高まっています。

投資家は、短期的なボラティリティと長期的なファンダメンタルズを区別し、自身の投資戦略に基づいた判断が求められます。アマゾンの成長軌道とAI主導のクラウドの可能性に注目している投資家は、現在の株価下落を好機と捉えるかもしれません。一方、安定性や低リスクのエクスポージャーを求めるトレーダーは、ポジションを減らす可能性があります。

最終的に、今後の進路は、アマゾンがその投資が持続可能で質の高い利益につながることをいかに効果的に実証するか、そして規制と市場要因がどのように変化するかにかかっています。

免責事項: この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。