Нийтэлсэн огноо: 2025-11-20 Шинэчилсэн огноо: 2025-11-21
Amazon саяхан маш хүчтэй улирлын тайлан гаргаж, борлуулалт нь хоёр оронтой тоогоор өсөж, ашиг нь Wall Street-ийн таамгаас илүү гарч, AWS дахин хурдтай өсөж байна гэж мэдээлсэн.
Үүнээс гадна компани нь томоохон олон жилийн AI үүлний гэрээ байгуулж, Amazon-ийг AI уралдаан дундаас аль хэдийн гаргахгүйгээр ажиллуулж байгаа юм.
Тийм байтал, эдгээр эерэг мэдээлэлтэй байсан ч хувьцааны үнэ эсрэгээрээ хөдлөөд байна. Нэгдүгээр сарын 11-нд бүх цаг үеийн дээд түвшинд хүрснээс хойш, Amazon (AMZN) хувьцаа зөвхөн хэдхэн хоногийн дотор 10%-иар буурч, олон хөрөнгө оруулагчид нэг асуулт тавьж байна: "Яагаад Amazon-ийн хувьцаа ашигтай үр дүнтэй байх үед ч гэсэн буурч байна вэ?"
Гол шалтгаан нь сүүлийн тайлан биш, харин дараах хүчин зүйлүүд юм.
AI-д их хэмжээний хөрөнгө оруулалт, шинэ өр, хууль эрх зүйн болон зохицуулалтын дарамт одоо чухал үүрэг гүйцэтгэж байгаа бөгөөд эдгээр асуудлуудыг өндөр үнэлгээ болон томоохон технологийн салбарын сөрөг хандлагатай хослуулбал, зах зээл хувьцааг илүү үнээр худалдаж авахад бэлэн биш байгаа юм.
2025 оны 11-р сарын 20-ны байдлаар:
| Метрик | Үнэ цэнэ |
|---|---|
| Хамгийн сүүлийн үнэ | Хувьцааны хувьд 222.69 доллар |
| Өдрийн хүрээ | $218.55 - $227.25 |
| Бүх цаг үеийн дээд цэгээс хол | 258.60 доллараас 13%-иар бага (2025 оны 11-р сарын 3) |
| Араас нь байгаа P/E | ~31x |
| Forward P/E | 28 дахин бага (илүү өргөн зах зээлд дээд зэрэглэлийн хэвээр байна) |
2025 оны 3-р улирлын тайлан гарсны дараа 10-р сарын 30-нд хувьцаа 10%-иар өсч, хөрөнгө оруулагчид хүчтэй ашигтай үр дүн болон AWS-ийн сэргээлтэд хариу үйлдэл үзүүлжээ.
Дараа нь AWS OpenAI-тай хамтран долоон жилийн 38 тэрбум ам.долларын үүлний гэрээг зарлаж, OpenAI-д олон мянган Nvidia GPU болон томоохон AWS хүчин чадал олгожээ.
Энэ гэрээ нь AMZN-ийн хувьцааг 2025 оны 11-р сарын 3-нд өдөр тутмын өндөр $258.60 хүртэл түлхсэн.
Үүнээс хойш:
Хувьцааны үнэ $222~223 орчимд буурчээ
Тус бууралт нь хамгийн өндөр түвшнээс 13% орчим болсон
Энэ хугацаанд тайлагдсан үндсэн үзүүлэлтүүдэд илт муудалтыг хараахан харуулсан зүйлгүй
Тиймээс асуулт нь "бизнесийнхэн яагаад гэнэтийн асуудалтай болсныг?" биш, харин "зах зээл Amazon-ийн хувьцааг одоо ямар үнээр үнэлж байгааг?" гэж асууж байна.
2025 оны 3-р улирлын орлогын үзүүлэлт нь дараах байдлаар байлаа:
Цэвэр борлуулалт: $180.2 тэрбум, жилийн өсөлт 13% орчим
Цэвэр ашиг: $21.2 тэрбум ($1.95 тус бүрийн хуваарилсан хувьцаа), өнгөрсөн жилийн $1.43-с өссөн
AWS орлого: $33.0 тэрбум, жилийн өсөлт 20%, 2022 оноос хойшхи хамгийн хурдан өсөлт
AWS-ийн үлдэгдэл захиалгын хэмжээ бас асар их, $200 тэрбум орчим байгаа нь урт хугацааны эрэлт хэрэгцээг илэрхийлж байна.
Эхэндээ зах зээл үүнийг маш таатай хүлээн авч, хувьцаа нь өсч, "AWS буцаж ирсэн, AI ажиллаж байна, Amazon бүх цилиндртээ ажиллаж байна" гэсэн түүх тархаж байв.
Гэхдээ $250-ыг давсан үед, хүлээлтүүд маш өндөр болсон байсан. Хэрвээ тийм байвал, сайн мэдээ ч нэмэлт өсөлт авчрахгүй байж болно. Шинэ санаа зовнил нь сэтгэл хөдлөлөөс "сайн түүх" байсныг "эрсдлийг бууруулах цаг" гэж хувиргаж чадна.
Өсөлт хүчтэй хэвээр байгаа ч хөрөнгө оруулагчдын өмнө тавигдах бараас илт өссөн. Өнөөдөр технологийн томоохон нэр хүнд хүртэл тооцооллыг давах нь хангалтгүй болсон.
Эдгээр өндөр үнэлгээний үед хөрөнгө оруулагчид хүчтэй өсөлтийг хүлээгээд зогсохгүй, өсөлт нь өндөр чанартай бөгөөд ач холбогдолтой өгөөж өгөх чадвартай гэдгийг тодорхой нотолгоо гэж үздэг.
Нэмж дурдахад тэд зохицуулалтын эрсдэл болон компанийн балансын бат бөх байдлын талаар баталгаа хүсч байна.
Жишээлбэл, Amazon-ийн хувьцаа 30 дахин их ашиг олоход дарамттай тулгарвал компанийн хамгийн сүүлийн улирлын үр дүн цаасан дээр баттай харагдаж байсан ч энэ нь ихэвчлэн эдгээр гурван тулгуурын аль нэгний талаархи зах зээлийн санаа зовоосон асуудлуудыг тусгадаг.
AWS сайн ажиллаж байна:
Гуравдугаар улиралд орлогын жилийн өсөлт 20%
Улирлын үүлний орлого 33 тэрбум доллар
AWS-ийн үйл ажиллагааны орлого 11.4 тэрбум доллар
Гэхдээ энэ өсөлт нь их хэмжээний зардалтай холбоотой:
Амазоны 2025 оны хөрөнгө оруулалтын зардал өмнөх жилүүдээс огцом өсөж, ойролцоогоор 125 тэрбум долларт хүрэх төлөвтэй байна.
Үүний ихэнх нь AI мэдээллийн төв, эрчим хүч, захиалгат чипүүд болон AWS-ийн бусад дэд бүтэцтэй холбоотой байдаг.
Үүний зэрэгцээ, Rothschild & Co Redburn-ийн шинжээчид Амазоныг "худалдан авах"-аас "төвийг сахисан" болгон бууруулж, хиймэл хиймэл оюун ухаан нь өмнөх үүлэнд оруулсан хөрөнгө оруулалтаас хамаагүй их хөрөнгө зарцуулж, өгөөж багатай байж болзошгүйг анхааруулав.
Энгийнээр хэлэхэд зах зээл дараахь зүйлийг асууж эхэлж байна.
Эдгээр AI төслүүд үүлэн загварын маржин өгөх үү, эсвэл үүнээс доогуур зүйл үү?
Бид нэг ам.долларт ногдох ашгийн ижил түвшинд хүрч чадахгүй байж болох орлогынхоо төлөө шимтгэл төлж байна уу?
Энэ өөрчлөлт нь Амазоны хувьцаа яагаад хүчтэй ашгийн дараа ч буурч байгаагийн гол цөм юм.
Өөр нэг том түлхэц бол шинэ өр байсан.
Арваннэгдүгээр сарын дундуур Амазон 2022 оноос хойш анхны томоохон долларын бондын борлуулалтыг эхлүүлж, бизнесийн хөрөнгө оруулалт, ирээдүйн хөрөнгийн зах зээл (ихэвчлэн хиймэл оюун ухаантай холбоотой) болон зарим өрийн эргэн төлөлтийг санхүүжүүлэх зорилгоор ойролцоогоор 12-15 тэрбум доллар босгов.
Хувьцаа эзэмшигчдийн хувьд энэ нь гурван зүйлийг хийсэн:
Хиймэл оюун ухааны бүтээн байгуулалт ямар үнэтэй болсныг батлав
Чөлөөт мөнгөн гүйлгээний талаар асуултууд гарч, элэгдэл, хүүгийн зардал нэмэгдэх болно
Redburn-ийн зэрэглэлийг бууруулж, технологийн өргөн хүрээг хамарсан ухралттай зэрэгцэн газардсан
11-р сарын 18-нд Амазоны хувьцааны үнэ 3%-иас илүү буурч, 10-р сарын сүүлчээс хойш анх удаагаа 50 хоногийн дундажаас доош уналаа гэж Investors.com мэдээлэв.
Олон сангийн хувьд энэ нь ашгийг түгжих дохио байсан. Бөөн ялагч бондын борлуулалтын дараа шууд техникийн гол түвшинг эвдэх үед та хурдан борлуулалтыг ихэвчлэн хардаг.
Дараагийн гол зүйл бол зохицуулалт бөгөөд энэ нь зөвхөн арын чимээ байхаа больсон.
2025 оны 9-р сард Амазон нь Ерөнхий бүртгүүлэх, цуцлах үйлдлүүдийн талаар АНУ-ын Холбооны Худалдааны Комисстой 2.5 тэрбум долларын төлбөр тооцоо хийхээр тохиролцсон.
1 тэрбум долларын иргэний торгууль
1.5 тэрбум долларын буцаан олголт
Праймыг хэрхэн борлуулах, цуцлах зэрэгт зайлшгүй шаардлагатай өөрчлөлтүүд
Амазоныг онлайн жижиглэнгийн худалдааны монополь эрх мэдлийг хадгалж байна гэж буруутгаж буй 2023 онд гаргасан FTC-ийн монополийн эсрэг тусдаа нэхэмжлэл шүүхээр дамжсаар байгаа бөгөөд олон жилийн турш үргэлжлэх болно.
Европт Европын Комисс Дижитал зах зээлийн тухай хуулийн дагуу AWS болон Microsoft Azure-ийг "хаалга хамгаалагч" гэж үзэх ёстой эсэх, одоогийн үүлний практик нь өрсөлдөөнд сөргөөр нөлөөлж байгаа эсэхийг шалгахын тулд зах зээлийн гурван судалгааг эхлүүлсэн.
Эдгээрийн аль нь ч Амазоны бизнесийн загварыг дангаараа сулруулдаггүй, гэхдээ нийлээд утга учиртай үр дагавартай. Энэ нь хууль эрх зүйн болон нийцлийн зардлыг нэмэгдүүлж, ирээдүйд торгууль эсвэл хязгаарлалтын эрсдэлийг нэмэгдүүлж, хувьцааны үнэд эрсдэлийн урамшуулал нэмэгдэхийг зөвтгөдөг.
AI зарцуулалт болон өрийн өсөлтөд аль хэдийн санаа зовж байсан хөрөнгө оруулагчдын хувьд энэхүү зохицуулалтын дарамт нь өртөлтийг бууруулах талаар бодох бас нэг шалтгаан болж байна.
Хамгийн сүүлийн үеийн Амазоны хувьцааны уналт нь илүү өргөн хүрээний загварын нэг хэсэг юм.
Хөрөнгө оруулагчид хүлээлт хэт хол, хэт хурдан явсан эсэх талаар эргэлзэж байгаа тул дэлхийн зах зээл дээр хиймэл оюун ухаан болон технологийн нэрс мэдэгдэхүйц буурсан байна.
S&P 500, Nasdaq зэрэг томоохон индексүүд богино хугацааны дэмжлэгийн түвшнээс доош унаж, хэд хэдэн "Гайхамшигт долоон" хувьцаанууд огцом засвар хийсэн байна.
Амазоны хувьд тусгайлан:
Хувьцааны үнэ 11-р сарын эхээр 258.60 ам.доллар байсан оргил үеээсээ 13 хувиар буурч, одоо 222-223 доллар болж байна.
Энэ нь 50 хоногийн хөдөлгөөнт дунджаас доош унасан нь өргөн хүрээтэй ажиглагдсан тренд шугам юм
Хэд хэдэн техникийн үйлчилгээнүүд одоо AMZN-ийг хэт их худалдан авалтаас төвийг сахисан эсвэл сул эрчмийн тохиргоо руу шилжсэн гэж тэмдэглэж байна.
Энгийнээр хэлбэл, Амазоны хувьцааны дарамт шахалтанд орж, мөнгө олох тохиромжтой "мөнгөний эх үүсвэр" болжээ. Хувьцааны орлого нэмэгдэж, дээд зэргийн үнэлгээгээр арилжаалагдаж, AI болон зохицуулалтын маргааны уулзвар дээр дөрвөлжин сууж байна.
Энэ хослол нь зах зээлийн хандлага илүү болгоомжтой байх үед үүнийг бууруулах хандлагатай байдаг эзэмшлийн хэлбэрийг яг таг болгодог.
Тэгэхээр Amazon-ийн хувьцаа асуудалтай байна уу?
Бизнесийн тал дээр хариулт нь ихэвчлэн "үгүй" байдаг.
Цахим худалдаа, үүл, зар сурталчилгаа бүгд эрүүл хурдацтай хөгжиж байна
AWS нь улирлын 33 тэрбум долларын орлого, 11.4 тэрбум долларын үйл ажиллагааны орлоготойгоор ашгийн гол хөдөлгүүр хэвээр байна.
Үүлэн болон AI үйлчилгээний хоцрогдол, эрэлт хэрэгцээ их байна
Бодит маргаан бол үнэ ба эрсдэл юм.
Ойролцоогоор 31 дахин хойшилж, 20 гаруй жилийн хугацаанд олсон орлого нь том технологийн стандартын хувьд хэт туйлширдаггүй ч урам хугарах асар их зай үлдээдэггүй.
Capex 2025 он гэхэд 125 тэрбум долларт хүрч өсөх хандлагатай байна
Амазон үүнийг санхүүжүүлэхийн тулд илүү их хөшүүрэг ашиглахад бэлэн байгааг шинэ бондууд онцолж байна
АНУ болон ЕХ-ны зохицуулалтын эрсдэл нэг, хоёр жилийн өмнөхөөс өндөр байна
Миний бодлоор энэ нь үндсэн бизнес эвдэрсэн шинж тэмдэг биш харин эрсдэлийг дахин үнэлж байгаа гэж үзэх нь зүйтэй. Амазоны хувьд дэлхийн цахим худалдаа болон хиймэл оюун ухаанд суурилсан үүл дэх урт хугацааны тохиолдол хэвээр байна. Гэхдээ эерэг сюрприз барих боломж одоо хамаагүй өндөр байна.
Худалдааны үүднээс авч үзвэл чухал чиглэлүүд болон катализаторууд энд байна.
| Түвшингийн төрөл | Үнийн хүрээ / түвшин | Тэмдэглэл |
|---|---|---|
| Дэмжлэг | 215-220 доллар | Аравдугаар сарын нэгдлийн бүсийн ойролцоох анхны гол тулгуур хамтлаг |
| Эсэргүүцэл | 235-245 доллар | Аливаа үсрэлт дээр анхны ноцтой эсэргүүцэл |
| Хагарлын дохио | 250 доллараас дээш | Энэ нь Амазоны хиймэл оюун ухаанд зарцуулж буй зарцуулалт, зохицуулалтын үндэслэлээр зах зээлийн тав тухтай байдлыг илтгэнэ |
Эдгээр түвшин нь ид шид биш боловч алдагдалд орох, худалдан авах захиалга их байдаг.
Ирэх хэдэн сарын хугацаанд хэд хэдэн үндсэн болон мэдээний катализаторууд Amazon-ийн хувьцааны гүйцэтгэлийг хянах гол түлхүүр болно.
Хөрөнгө оруулагчид AWS re:Invent-ийн шинэчлэлтүүд, ялангуяа хиймэл оюун ухаанаар мөнгө олох тухай аливаа зарлал, мөн AWS дээр AI-ийн ажлын ачааллыг хэрхэн үнэлж, багцлах талаар илүү тодорхой дэлгэрэнгүй мэдээллийг анхаарч үзэх хэрэгтэй.
Хөрөнгө оруулалтын зардал, санхүүжилтийн талаархи зааварчилгаа нь чухал ач холбогдолтой бөгөөд ялангуяа одоогийн бүтээн байгуулалт дууссаны дараа зарцуулалт хэвийн болох эсвэл өгөөж нь зардлаас давж эхэлж байгаа шинж тэмдэг юм.
Зохицуулалтын хөгжил ч чухал үүрэг гүйцэтгэнэ. Зах зээлд оролцогчид FTC-ийн монополийн эсрэг хэрэг, Ерөнхий төлбөр тооцооны хэрэгжилт, ЕХ-ны үүлэн мөрдөн байцаалтын явцад гарсан аливаа шинэчлэлтийг хянах болно.
Эдгээр зохицуулалтын үе шатууд нь хөрөнгө оруулагчдын итгэл болон Амазоны хувьцаанд байршуулсан урамшуулалд нөлөөлж болзошгүй юм.
Хэрэв Амазон AI-ийн хөрөнгө оруулалт хүчтэй, удаан эдэлгээтэй ашиг авчирдаг бөгөөд зохицуулалтын эрсдэлийг зохицуулах боломжтой гэдгийг харуулж чадвал хувьцааны үнийг өсгөх аргумент дахин хүчтэй болно.
1. Амазоны хувьцааны энэ уналт хэвийн үү эсвэл улаан дохио юу?
Их хэмжээний өсөлтийн дараа 10-15%-иар ухрах нь том технологийн хувьцааны хувьд хэвийн үзэгдэл юм. Энэ нь хиймэл оюун ухааны зарцуулалт, шинэ өр, зохицуулалтаас үүдэлтэй дарамтыг илэрхийлдэг боловч бизнес эвдэрсэн гэсэн үг биш юм.
2. Энэ буцаан таталтын дараа би Амазоны хувьцаагаа зарах ёстой юу?
Энэ нь таны цаг хугацаа, эрсдэлийг тэсвэрлэх чадвараас хамаарна. Цахим худалдаа, үүлэнд төвлөрсөн урт хугацааны хөрөнгө оруулагчид тогтвортой байж болох бол богино хугацааны худалдаачид өндөр хэлбэлзлээс зайлсхийх боломжтой.
3. Амазоны хиймэл оюун ухаан болон үүлэнд зарцуулсан зардал нь ашигт хэрхэн нөлөөлдөг вэ?
AI болон AWS-ийн хөрөнгө оруулалт нь одоо зардлыг нэмэгдүүлж байгаа ч ирээдүйн өсөлтийг дэмжих боломжтой. Эдгээр хөрөнгө оруулалт тогтвортой ашиг олох хүртэл зарим хөрөнгө оруулагчид болгоомжтой ханддаг.
4. Амазоны хувьцааны үнэ сэргэхэд юу туслах вэ?
AI болон AWS зарцуулалт нь ашгийг нэмэгдүүлж, хөрөнгийн зарцуулалтыг удаашруулж, зохицуулалтын асуудал багасдаг гэдгийг нотлох нь дарамтыг багасгахад тусална.
5. Амазоны хувьд FTC болон ЕХ-ны хэргүүд хэр их эрсдэлтэй вэ?
Одоогийн торгуулийг зохицуулах боломжтой. Хамгийн том эрсдэл бол өсөлт болон маржинд нөлөөлж болох Prime, зах зээл эсвэл AWS-ийг хязгаарласан дүрэм юм.
6. Амазоны хувьцаа 2025 онд урт хугацааны сайн хөрөнгө оруулалт хэвээр байх уу?
Амазон нь жижиглэн худалдаа, үүл, зар сурталчилгааны салбарт хүчтэй хэвээр байна. Энэ нь сайн хөрөнгө оруулалт болох эсэх нь үнэ нь хиймэл оюун ухааны зардал болон зохицуулалтын эрсдлийг шударгаар тусгасан эсэхээс хамаарна. Шийдвэрээ үргэлж өөрийнхөө зорилгод нийцүүл.
Амазон саяхан хувьцаагаа эргүүлэн татсан нь бизнесийн бүтэлгүйтэл биш харин эрсдэлийг дахин үнэлж байгааг харуулж байна. Цахим худалдаа, үүл, зар сурталчилгааны үндсэн үйл ажиллагаанууд хүчтэй хэвээр байгаа бөгөөд AWS нь урт хугацааны эрэлт хэрэгцээтэй эрүүл ашиг орлогыг үргэлжлүүлсээр байна.
Зах зээл одоо хиймэл оюун ухаан, үүлэн хэрэглээний өндөр зардал, өрийн өсөлт, зохицуулалтын дарамтыг өндөр үнэлгээний эсрэг жинтэй болгож байгаа нь аливаа шинэ бүтээн байгуулалтад мэдрэмтгий байдлыг нэмэгдүүлж байна.
Хөрөнгө оруулагчдын хувьд энэ нь богино хугацааны хэлбэлзлийг урт хугацааны суурь үзүүлэлтээс салгах мөч юм. Амазоны өсөлтийн замнал болон хиймэл оюун ухаанд суурилсан үүлэн боломжид анхаарлаа хандуулдаг хүмүүс одоогийн өгөөжийг боломж гэж харж болох бол тогтвортой байдал эсвэл эрсдэл багатай байхыг эрэлхийлж буй худалдаачид байр сууриа бууруулж магадгүй юм.
Эцсийн дүндээ урагшлах зам нь Амазон хөрөнгө оруулалтаа тогтвортой, өндөр чанартай өгөөжтэй болгож, зохицуулалт, зах зээлийн хүчин зүйлс хэрхэн хувьсан өөрчлөгдөж байгааг хэр үр дүнтэй харуулж байгаагаас хамаарна.
Анхааруулга: Энэ материал нь зөвхөн ерөнхий мэдээллийн зорилгоор зориулагдсан бөгөөд санхүү, хөрөнгө оруулалт болон бусад зөвлөгөө өгөхөд зориулагдаагүй болно. Материалд өгөгдсөн ямар ч санал нь EBC эсвэл зохиогчийн аливаа тодорхой хөрөнгө оруулалт, аюулгүй байдал, гүйлгээ, хөрөнгө оруулалтын стратеги нь тодорхой хүнд тохиромжтой гэсэн зөвлөмж биш юм.
