왜 아마존(Amazon) 주가가 하락하고 있나? 하락의 진짜 이유

아마존은 최근 매출이 두 자릿수로 증가하고, 이익이 월스트리트 예상을 웃도는 성과를 올렸으며, AWS(아마존 웹 서비스)의 성장도 다시 활성화되면서 매우 강력한 분기를 보고했습니다.

그 외에도 회사는 대규모 다년 계약을 체결하여 아마존을 AI 경쟁의 한가운데로 끌어들였습니다.

그럼에도 불구하고 주가는 반대로 움직였습니다. 2025년 11월 초 기록적인 고점을 찍은 후, 아마존 (AMZN)은 며칠 만에 10% 이상 하락했습니다. 이에 대해 많은 투자자들이 궁금해하고 있습니다: 아마존의 실적이 강력한데 왜 주식이 하락하는 걸까요?

주요 이유는 지난 실적이 아닌, 앞으로의 전망입니다.

AI에 대한 과도한 투자, 신규 부채, 그리고 증가하는 법적 및 규제 압박이 이제 주된 이슈가 되었고, 이러한 우려와 높은 밸류에이션, 그리고 대형 기술주에 대한 부정적인 시장 분위기가 결합되면서 시장은 아마존 주식에 대해 더 이상 높은 가격을 지불하려 하지 않고 있습니다.

아마존 주식 현황

2025년 11월 20일 기준 아마존 주식 가격:

상승과 하락을 겪은 후 아마존 주식의 위치

2025년 3분기 실적 발표 후, 아마존 주식은 단 하루 만에 10% 이상 상승했습니다. 이는 강력한 실적과 AWS 회복 덕분입니다.

그런 다음 AWS는 OpenAI 와 7년, 380억 달러 규모의 클라우드 계약을 발표했으며, 이를 통해 OpenAI는 수십만 개의 Nvidia GPU와 엄청난 AWS 용량에 액세스할 수 있게 되었습니다.

이 계약은 아마존 주식을 2025년 11월 3일 장중 최고가인 $258.60까지 밀어 올렸습니다.

그 후:

• 주가는 약 $222~223 구간으로 하락

• 최고가에서 약 13% 하락

• 보고된 기본적인 실적은 변하지 않았음

렇다면 “사업에서 무슨 일이 일어난 것인가?”가 아니라, “현재 시장이 아마존 주식에 대해 어떻게 생각하는가?”가 중요한 질문입니다.

강력한 실적, 하지만 기대는 더 컸다

2025년 3분기의 실적은 강력했습니다:

• 순매출: 1802억 달러, 전년 대비 약 13% 증가

• 순이익: 212억 달러 ($1.95/주당), 작년 1.43달러에서 증가

• AWS 매출: 330억 달러, 전년 대비 20% 증가 — 2022년 이후 가장 빠른 성장

AWS 백로그도 매우 큽니다. 남은 계약 의무는 약 2,000억 달러로, 강력한 장기 수요를 보여줍니다.

시장에서 처음에는 긍정적으로 반응했습니다. 주가는 급등했고, 이야기의 핵심은 “AWS가 돌아왔다, AI가 효과를 보고 있다, 아마존은 모든 분야에서 잘 나가고 있다”였습니다.

문제는 주가가 $250을 돌파할 무렵, 기대치가 지나치게 높아졌다는 점입니다. 기대가 커지면, 아무리 좋은 뉴스도 더 이상의 상승을 보장할 수 없습니다. 새로운 우려가 생기면, 시장의 감정이 ‘멋진 이야기’에서 ‘위험을 줄일 때’로 변할 수 있습니다.

아마존 주가 하락의 이유

성장은 여전히 강하지만, 기대치가 더 높아짐

성장은 여전히 강하지만, 투자자들의 기대는 높아졌습니다. 이제는 추정치를 초과하는 것만으로는 충분하지 않습니다. 높은 밸류에이션에서는 투자자들이 높은 성장뿐만 아니라, 그 성장이 고품질이어서 의미 있는 수익을 창출할 수 있다는 명확한 증거를 원합니다.

또한, 규제 리스크와 회사 재무 상태에 대한 확신도 필요합니다.

예를 들어, 아마존 주식이 약 30배의 수익 비율로 압박을 받을 때는 보통 이런 세 가지 요소에 대한 우려가 반영됩니다.

AI와 AWS: 성장 이야기에서 “수익을 보여라”로 전환

AWS는 잘 성장하고 있습니다:

• 3분기 매출 성장률 20%

• 330억 달러의 분기 클라우드 매출

• 114억 달러의 AWS 운영 수익

하지만 이 성장은 많은 비용을 동반합니다:

• 2025년 아마존의 자본적 지출은 약 1,250억 달러로, 이전 몇 년보다 급증

• 대부분의 자본은 AI 데이터 센터, 전력, 맞춤형 칩 등 AWS의 인프라 구축에 사용

하지만 Rothschild & Co Redburn의 분석가들은 아마존의 “매수”를 “중립”으로 하향 조정했습니다. 그들은 생성형 AI가 초기의 클라우드 투자보다 자본 집약적이고 잠재적으로 낮은 수익을 창출할 수 있다고 경고했습니다.

이 말은, 시장이 이제 물어보고 있는 질문은:

• 이 AI 프로젝트들이 클라우드 수준의 이익률을 낼 수 있을까, 아니면 더 낮을까?

• 우리는 동일한 수익률을 가져오지 않을 수 있는 매출에 대해 프리미엄을 지불하고 있는 건 아닐까?

채권 발행이 AI 지출을 더 부각시킴

또 다른 주요 원인은 신규 부채입니다.

11월 중순, 아마존은 2022년 이후 처음으로 주요 달러 채권 발행을 진행했으며, 약 120억~150억 달러를 조달해 사업 투자, 향후 자본 지출(대부분 AI 관련) 및 일부 부채 상환에 사용하기로 했습니다.

주주들에게는 다음과 같은 결과를 가져왔습니다:

• AI 구축 비용이 얼마나 비쌌는지를 확인

• 더 많은 감가상각과 이자 비용이 발생할 것이라는 우려를 불러일으킴

• Redburn의 하향 조정과 기술주 전반의 하락과 동시에 발생

11월 18일, 아마존 주식은 3% 이상 하락하며 50일 이동평균선을 처음으로 하회했습니다.

많은 펀드들이 이때 이익을 실현하기 위해 매도 신호를 보냈습니다.

규제 압박이 리스크 프리미엄을 추가

다음 주요 이슈는 규제입니다. 이는 더 이상 단순한 배경 소음이 아닙니다.

주요 사항:

2025년 9월, 아마존은 미국 연방거래위원회(FTC)와 Prime 사기 가입 및 취소 관행에 대해 25억 달러의 합의에 도달

• 10억 달러의 민사 벌금

• 15억 달러의 환불

• Prime 마케팅 및 취소 방식에 대한 의무적 변경

2023년 FTC 반독점 소송은 여전히 진행 중이며, 온라인 소매에서 독점적 권력을 유지하고 있다고 주장

유럽연합에서도, 디지털 시장법(DMA)에 따라 AWS와 Microsoft Azure가 ‘게이트키퍼’로 간주될 수 있는지, 그리고 현재 클라우드 관행이 경쟁을 해칠 수 있는지에 대해 세 가지 시장 조사를 진행 중입니다.

이 모든 것이 아마존의 비즈니스 모델을 직접적으로 훼손하지는 않지만, 결합되면 중요한 영향을 미칩니다. 이는 법적 및 규제 비용을 증가시키고, 미래의 벌금이나 제한의 리스크를 

높이며, 주식 가격에 더 높은 리스크 프리미엄을 정당화합니다.

AI 지출과 증가하는 부채에 이미 우려가 있는 투자자들에게는 이 규제 부담이 또 다른 이유가 됩니다.

아마존 주식 하락은 리셋일까, 아니면 진짜 문제일까?

비즈니스 측면에서, 답은 대부분 “아니오”입니다:

• 전자상거래, 클라우드, 광고는 모두 건강하게 성장 중입니다

• AWS는 분기 매출 330억 달러, 운영 수익 114억 달러로 주요 이익 엔진입니다

• 클라우드와 AI 서비스에 대한 수요는 여전히 강력합니다

실제 논쟁은 가격 대 리스크입니다:

• 약 31배 후행 및 28배 선행 수익 비율은 대형 기술주의 기준으로 극단적이지 않지만, 실망할 여유가 크지 않습니다

• 자본 지출은 2025년 1,250억 달러로 치솟고 있습니다

• 신규 채권은 아마존이 이를 위한 자금을 더 많이 차입할 의향이 있음을 보여줍니다

• 미국과 EU에서의 규제 리스크는 1-2년 전보다 훨씬 커졌습니다

제 생각에는 이는 리스크의 재평가로 보아야지, 비즈니스가 망가졌다는 신호는 아닙니다. 아마존의 글로벌 전자상거래와 AI 기반 클라우드의 장기적인 사례는 여전히 유효합니다. 그러나 긍정적인 surprises의 기준이 훨씬 더 높아졌습니다.

주요 지지선과 향후 관찰해야 할 사항

트레이딩 관점에서 중요한 영역과 촉매제는 다음과 같습니다:

이 지표들은 마법이 아니지만, 많은 투자자들이 매도 및 매수 주문을 설정하는 주요 수준입니다.

FAQ (자주 묻는 질문)

아마존 주식 하락은 정상인가, 위험 신호인가?

10~15% 하락은 큰 기술주에서 정상입니다. AI 지출, 신규 부채 및 규제 문제 등으로 인한 압박이 반영된 결과로, 비즈니스의 실패를 의미하지는 않습니다.

이번 하락 후 아마존 주식을 팔아야 할까요?

시간 프레임과 리스크 수용력에 따라 다릅니다. 전자상거래와 클라우드 중심의 장기 투자자는 보유할 수 있고, 단기 트레이더는 높은 변동성을 피할 수 있습니다.

아마존의 AI와 클라우드 지출이 수익에 미치는 영향은 무엇인가요?

AI와 AWS 투자는 현재 비용을 증가시키지만 미래 성장을 지원할 수 있습니다. 이 투자들이 안정적인 수익을 창출할 때까지 일부 투자자는 조심스러워할 수 있습니다.

아마존 주식의 회복을 돕는 요소는 무엇일까요?

AI와 AWS 지출이 수익을 증가시키고, 자본 지출이 줄어들며, 규제 문제가 완화되면 회복이 쉬워질 것입니다.

FTC와 EU 사건이 아마존에 미치는 리스크는 얼마나 큰가요?

현재 벌금은 관리 가능한 수준입니다. 더 큰 리스크는 Prime, 온라인 마켓플레이스 또는 AWS에 대한 규제가 성장을 방해하고 마진에 영향을 미치는 경우입니다.

2025년 아마존 주식은 여전히 장기 투자에 좋은가요?

아마존은 전자상거래, 클라우드 및 광고 분야에서 여전히 강력합니다. AI 비용과 규제 리스크가 반영된 가격이 공정하다면 좋은 장기 투자일 수 있습니다. 투자 결정을 내릴 때는 자신의 목표와 일치시켜야 합니다.

결론

아마존 주식의 최근 하락은 리스크의 재평가를 반영한 것입니다. 전자상거래, 클라우드 및 광고는 여전히 강력하고, AWS는 지속 가능한 이익을 창출하고 있습니다. 시장은 지금 AI와 클라우드 지출, 증가하는 부채, 그리고 규제 압박을 높은 밸류에이션과 비교하고 있으며, 그로 인해 주식 가격이 민감해졌습니다.

투자자들은 단기 변동성과 장기 기본 사항을 구분해야 하며, 아마존의 성장 궤적과 AI 기반 클라우드의 잠재력을 중심으로 이 하락을 기회로 볼 수 있을 것입니다.

면책 조항: 본 자료는 일반적인 정보 제공 목적으로만 제공되며, 의존해야 할 금융, 투자 또는 기타 조언으로 의도된 것이 아니며, 그렇게 간주되어서도 안 됩니다. 본 자료에 제시된 어떠한 의견도 EBC 또는 저자가 특정 투자, 증권, 거래 또는 투자 전략이 특정 개인에게 적합하다고 권고하는 것으로 해석되어서는 안 됩니다.