2025-08-14
Franc Swiss masih naik lebih dari 10% tahun ini, hanya kalah dari euro di antara mata uang G7, meski selera risiko meningkat setelah serangkaian kesepakatan besar antara AS dan mitra dagangnya.
Mata uang ini mempertahankan korelasi positif dengan aset lindung nilai lainnya — emas. Logam mulia ini unggul dibanding obligasi pemerintah AS yang terbebani utang federal yang meningkat dan potensi lonjakan inflasi akibat kebijakan Trump.
Emas tidak memberikan bunga, begitu juga franc yang berimbal hasil rendah. Bank Sentral Swiss (SNB) memotong suku bunga ke nol pada Juni dan tidak menutup kemungkinan untuk kembali menurunkan biaya pinjaman ke wilayah negatif di masa depan.
Sementara banyak negara lain terus berjuang melawan pertumbuhan harga yang membandel, Swiss kembali menghadapi deflasi, dengan harga konsumen rata-rata hanya naik 0,1% per tahun dalam tiga bulan terakhir.
Ekonomi diperkirakan cukup tangguh untuk sebagian besar mampu mengatasi guncangan tarif AS dalam setahun ke depan, menurut survei Bloomberg. Ekspansi PDB diperkirakan mencapai 1,4% di 2025.
Bern terus melakukan upaya negosiasi dengan Washington, meningkatkan prospek bahwa kesepakatan bisa berubah. Sementara itu Trump juga mengancam akan mengenakan pajak atas impor farmasi, yang akan menjadi guncangan tambahan.
“Perkiraan dasar kami adalah tarif AS akan kembali ke 15% dalam waktu dekat — skenario terburuknya adalah tidak ada kesepakatan dalam beberapa minggu ke depan, tetapi baru tercapai tahun depan,” kata Matteo Mosimann, ekonom UBS.
Benang kusut
Hubungan antara dua ekonomi terbesar dunia tetap rentan terhadap ketidakpastian meski Trump memperpanjang jeda tarif selama tiga bulan lagi, menurut peneliti senior di Kementerian Trading Beijing.
Tarif AS atas barang-barang Tiongkok sudah rata-rata 55%, jauh lebih tinggi dibanding tarif yang dikenakan pada negara lain. Idealnya, Tiongkok ingin menurunkannya ke tingkat sebelum masa jabatan presiden pertama Trump.
Indeks harga konsumen Tiongkok hampir tidak berubah pada Juli, sementara harga produsen turun lebih besar dari perkiraan. Kebijakan yang disebut “anti-involution” telah digulirkan untuk melawan deflasi.
Trump telah mengonfirmasi bahwa ia dan Vladimir Putin akan membahas “pertukaran wilayah” ketika mereka bertemu pada hari Jumat di Alaska dalam pertemuan awal mengenai perang Ukraina, meski kesepakatan mungkin sulit tercapai.
Presiden AS semakin tidak sabar dengan taktik penundaan Rusia dalam beberapa bulan terakhir. Jika Putin tetap enggan membuat konsesi untuk perdamaian, tarif sekunder tampaknya tidak terhindarkan pada akhirnya.
Tiongkok pekan lalu mengatakan bahwa impor minyak Rusia mereka sah, menolak ancaman tarif baru dari AS. Pemotongan jumlah impor secara signifikan jelas tidak ada dalam agenda, sehingga mempertaruhkan perekonomian.
Di tempat lain, hubungan India-AS menghadapi krisis serius atas tarif Trump sebesar 50%. Ketegangan geopolitik bisa meningkat dengan tanda-tanda Modi semakin dekat dengan BRICS yang dianggap sebagai “anti-Amerika”.
Performa Lemah
Dolar Australia dan dolar Kanada termasuk yang berkinerja terburuk di antara mata uang utama karena kekhawatiran permintaan pabrik. Indeks Komoditas Dow Jones naik 2% sejauh ini.
Kedua mata uang itu membalikkan tren penurunan terhadap franc setelah akhir Juni, tetapi reli terlihat rapuh mengingat perbedaan suku bunga yang semakin sempit dan kesepakatan trading yang tidak pasti.
RBA pada Selasa menurunkan suku bunga sebesar 25 bps dan memangkas proyeksi pertumbuhan ekonomi karena menurunkan prospek produktivitas, yang berarti standar hidup dan pendapatan lebih rendah.
Swap hanya mengimplikasikan probabilitas 34% bahwa bank sentral akan menindaklanjutinya dengan pemangkasan pada September, meski dua pemotongan tambahan pada awal tahun depan sudah sepenuhnya diperhitungkan pasar.
Pasar keuangan percaya bahwa BOC akan melanjutkan siklus pelonggaran hingga akhir 2025 dan kemudian menahannya sepanjang 2026, menurut survei yang dirilis bank sentral pada Senin.
Pertumbuhan output manufaktur global rebound pada Juni setelah turun di Mei, menurut survei PMI terbaru, sebagian mencerminkan pembangunan persediaan yang luar biasa tinggi.
Kepercayaan bisnis tetap lesu, sehingga ada risiko penurunan output dalam beberapa bulan mendatang. Selama Trump masih mengandalkan senjata tarif, mata uang safe haven pasti akan mengungguli mata uang berbasis komoditas.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
