Publicado el: 2026-04-30
Actualizado el: 2026-05-05
Según Sarah Breeden, alta funcionaria del Banco de Inglaterra, sobre las acciones europeas, los riesgos macroeconómicos no se habían reflejado completamente en los precios de los mercados de valores. Esta es una actitud poco común por parte de un responsable político al ser tan sincero sobre las expectativas para los mercados de capitales.
"Lo que realmente me quita el sueño es la probabilidad de que varios riesgos se materialicen al mismo tiempo: una importante crisis macroeconómica, una pérdida de confianza en el crédito privado, un reajuste de las valoraciones de la IA y otras inversiones de riesgo."
En 2025, el FTSE 100 experimentó un alza del 21,5%, superando a los tres principales índices de Nueva York. Sin embargo, el mercado londinense ha tenido un rendimiento inferior en lo que va del año, en parte debido a la guerra en Oriente Medio.
Entre los principales obstáculos se incluyen la escasez de capital local, el éxodo de empresas frustradas por el escaso dinamismo del precio de sus acciones, la escasa cotización de empresas tecnológicas y los elevados costes de salida a bolsa.
En marzo, la tasa de inflación se disparó al 3,3% debido al fuerte aumento de los precios del combustible. El Reino Unido es un importador neto de energía que obtiene alrededor del 40% de su combustible del extranjero, lo que lo hace más vulnerable a un bloqueo del estrecho de Ormuz.
Russ Mould, director de inversiones de AJ Bell, coincidió en que el mercado local tiene varios aspectos que juegan a su favor, muchos de los cuales "han sido argumentos en contra de invertir en él... durante gran parte de la última década".
Otro factor que lo sustenta son los lucrativos rendimientos en efectivo que ofrecen sus componentes, agregó. Se espera que el reparto represente el 4,6% de la capitalización bursátil total para 2026, en comparación con el rendimiento de los bonos del Estado a 10 años, que ronda el 5%.
Las autoridades alemanas redujeron drásticamente su previsión de crecimiento para 2026 del 1% al 0,5%, mientras que la de 2027 bajó del 1,3% al 0,9%. El DAX 40 se mantiene en terreno negativo, lastrado por los fabricantes de automóviles.
Antes de la guerra con Irán, la mayor economía de Europa se había visto impulsada por el aumento de los pedidos industriales, la disminución de los inventarios y la mejora de la confianza, gracias principalmente al gasto fiscal en defensa e infraestructuras.
Las cosas dieron un giro drástico en el primer trimestre. El último índice de clima empresarial del Instituto Ifo de Investigación Económica cayó a 84,4 en abril, el nivel más bajo desde mayo de 2020, al comienzo de la pandemia de Covid-19.
Según la asociación industrial BDI, el sector manufacturero podría incluso contraerse por quinto año consecutivo si persisten las interrupciones en el transporte marítimo, debido a problemas estructurales como los altos costes laborales, los impuestos y la burocracia.
Las marcas de automóviles alemanas ya venían experimentando un declive en los últimos años. En conjunto, sus ventas cayeron un 25% en un período de cinco años, hasta alcanzar los 3,9 millones de vehículos en 2025, según datos de S&P Global Mobility.
Además, SAP, que hasta ahora era el componente más grande del DAX, prolongó sus fuertes caídas del año pasado. JPMorgan rebajó la calificación de SAP de "Sobreponderar" a "Neutral", citando una desaceleración en el crecimiento de la cartera de pedidos en la nube y un panorama a corto plazo más débil.
Pero esas acciones castigadas cotizan actualmente con un descuento significativo, lo que sugiere un margen de caída limitado. Alemania fabricó un número récord de vehículos eléctricos el año pasado; el último informe de SAP mostró un fuerte crecimiento.
Según un informe del SIPRI, el gasto militar mundial como porcentaje del PIB aumentó al 2,5%, su nivel más alto desde 2009, en un mundo sumido en conflictos.
Durante años, los inversores se habían mostrado recelosos de las inversiones en defensa debido al moderado crecimiento del sector y a su percibido conflicto con las normas medioambientales, sociales y de gobernanza.
Los ETF centrados en el sector de defensa que cotizan en EE. UU. registraron entradas netas de 4.800 millones de dólares en el primer trimestre, frente a los 283 millones del año anterior. Este auge del gasto también ha impulsado las acciones de sectores relacionados en toda Eurasia.
El gasto en defensa de Europa aumentó un 60 % entre 2020 y 2025, a medida que el continente intensificaba su rearme. Alemania fue el país con mayor gasto militar de la región, financiado por su enorme paquete fiscal implementado en 2025.
El primer ministro polaco, Tusk, ha recalcado recientemente que el principal reto para el flanco oriental de la OTAN es garantizar la preparación política y logística para responder a una posible agresión rusa.
El cambio fundamental en la política de la región beneficia especialmente a Alemania; por ejemplo, Rheinmetall registró unos sólidos resultados en el ejercicio fiscal 2025 con una cartera de pedidos récord, impulsada por un crecimiento de las ventas del 29 %.
El plan de estímulo sigue en marcha y seguirá llegando a la economía, aunque el aumento de los costes energéticos contrarresta parcialmente los efectos deseados. Por ello, se prevé que el notable ciclo alcista del DAX se reanude, si bien a un ritmo más lento.
