Publicado el: 2025-10-17 Actualizado el: 2025-10-20
Todavía no, pero los cimientos están cambiando de maneras que podrían transformar las finanzas globales en la próxima década. La participación del dólar estadounidense en las reservas mundiales de divisas cayó al 57,7 % en el primer trimestre de 2025, frente al 57,8 % a finales de 2024, lo que marca una continua erosión de su otrora inexpugnable dominio.
Mientras tanto, China posee 3,339 billones de dólares en reservas totales de divisas (que incluyen dólares, euros, yenes, oro y otros activos) a septiembre de 2025, el nivel más alto desde 2015, mientras que simultáneamente lleva a cabo una ola de compras de oro de 11 meses que aumentó sus reservas a 74,06 millones de onzas troy finas (2.303,52 toneladas) valoradas en 283.000 millones de dólares.
Este giro estratégico del dólar al oro, combinado con la revolución de los vehículos eléctricos que amenaza al sistema del petrodólar y las persistentes tensiones geopolíticas, sugiere que el reinado del dólar como moneda de reserva indiscutible del mundo enfrenta su desafío más serio en generaciones. [1]
Las reservas de divisas de China alcanzaron los 3,339 billones de dólares en septiembre de 2025, lo que representa la mayor reserva de divisas de cualquier nación y el nivel más alto que China ha mantenido desde noviembre de 2015.
Esta enorme reserva incluye múltiples monedas, entre ellas dólares estadounidenses, euros, yenes japoneses, libras esterlinas y oro, lo que le da a Pekín una importante influencia en los mercados financieros mundiales y la capacidad de influir en las valoraciones de las monedas sin intervención directa.
| La posición financiera de China | Datos actuales (2025) |
|---|---|
| Reservas totales de divisas | 3,339 billones de dólares (septiembre) |
| Reservas de oro (volumen) | 74,06 millones de onzas / 2.303,52 toneladas |
| Reservas de oro (valor) | 283 mil millones de dólares (septiembre) |
| Tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. | 730.700 millones de dólares (julio) |
| Máximo de tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. | 1,317 billones de dólares (noviembre de 2013) |
| Reducción de los bonos del Tesoro | -45% desde el pico de 2013 |
| Participación en dólares de las reservas (2014) | 58% (últimos datos oficiales) |
La composición de estas reservas revela una historia reveladora. Según la Administración Estatal de Divisas de China, los activos en dólares estadounidenses representaban el 58% de las reservas totales de China a finales de 2014, el desglose oficial más reciente disponible.
Los analistas creen que los activos restantes se mantienen mayoritariamente en euros, yenes japoneses y libras esterlinas, y que el oro representa una proporción cada vez mayor.
China ha reducido sistemáticamente su dependencia de los activos en dólares estadounidenses, en particular de los bonos del Tesoro. Desde un máximo de 1,317 billones de dólares en noviembre de 2013, las tenencias chinas de bonos del Tesoro estadounidense se han reducido a 730.700 millones de dólares en julio de 2025, lo que representa una reducción de más del 45 %.
El banco central de China, el Banco Popular de China, ha comprado oro durante 11 meses consecutivos hasta septiembre de 2025, lo que eleva las reservas totales a 74,06 millones de onzas troy (2.303,52 toneladas) valoradas en 283.000 millones de dólares.
La ola de compras de oro se aceleró, particularmente a fines de 2024 y en 2025, y su valor total aumentó de 254 mil millones de dólares en agosto a 283 mil millones de dólares en septiembre de 2025.
Diversificación del dólar: reducir la exposición a la volatilidad del dólar estadounidense y a posibles sanciones
Acumulación de refugio seguro: el oro proporciona estabilidad durante las tensiones comerciales y la incertidumbre económica
Preparación de una moneda de reserva: construcción de una reserva de valor alternativa como posible reemplazo del dólar
Cobertura contra la inflación: proteger las reservas de la inflación global y la devaluación de la moneda
Esta estrategia de acumulación de oro refleja el comportamiento de otros bancos centrales que buscan alternativas a los activos denominados en dólares. El Consejo Mundial del Oro informó que la compra de oro por parte de los bancos centrales a nivel mundial alcanzó niveles elevados en 2024-2025, a medida que las naciones buscan protegerse de los riesgos del sistema financiero basado en el dólar.
Los datos del Fondo Monetario Internacional revelan una erosión gradual, pero inequívoca, del dominio del dólar en las reservas globales. La participación de la moneda estadounidense cayó al 57,7 % en el primer trimestre de 2025, continuando una tendencia a la baja que se ha prolongado durante varios años. [2]
| Composición de la moneda de reserva | primer trimestre de 2025 | Finales de 2024 | Tendencia |
|---|---|---|---|
| Dólar estadounidense | 57,7% | 57,8% | Declinante |
| Euro | 20,1% | 19,8% | En aumento (el nivel más alto desde finales de 2022) |
| Yuan chino | 2,1% | ~2,0% | Subiendo lentamente |
| Otras monedas | ~20,1% | ~20,4% | Fragmentado |
Si bien estos cambios parecen graduales, representan cambios significativos si se comparan con el dominio histórico del dólar. En su apogeo, a principios de la década de 2000, el dólar representaba más del 70 % de las reservas mundiales.
La participación actual del 57,7%, aunque sigue siendo dominante, refleja los esfuerzos de desdolarización en curso por parte de los países que buscan reducir la vulnerabilidad a la política monetaria estadounidense y a las posibles sanciones.
Uno de los pilares más sólidos del dólar, el sistema del petrodólar, donde el petróleo se negocia principalmente en moneda estadounidense, se enfrenta a una amenaza existencial derivada de la revolución de los vehículos eléctricos. Los analistas del sector proyectan que la adopción de vehículos eléctricos desplazará significativamente la demanda de petróleo durante la próxima década, con importantes implicaciones para el comercio de energía en dólares.
Penetración en el mercado: Uno de cada cuatro automóviles vendidos a nivel mundial en 2025 será eléctrico; para 2030, se espera que la proporción alcance dos de cada cinco.
Trayectoria de la demanda de petróleo: se proyecta que la demanda mundial de petróleo se estanque después de 2026 y potencialmente disminuya para 2030 a medida que se acelera la adopción de vehículos eléctricos.
El dominio de China: China vendió 11 millones de vehículos eléctricos solo en 2024 y produce más del 70% de la capacidad mundial de fabricación de vehículos eléctricos.
Implicancias para el dólar: La reducción del comercio de petróleo implica menos transacciones que requieren liquidación en dólares, lo que debilita el mecanismo de reciclaje del petrodólar.
A medida que el transporte se electrifica, la demanda estructural de petróleo disminuye, lo que reduce la necesidad de que las naciones mantengan grandes reservas de dólares para comprar energía. Esto socava uno de los mecanismos clave que ha sustentado la demanda de dólares durante cinco décadas.
A pesar de las sanciones y los esfuerzos de diversificación, las naciones europeas siguen comprando combustibles fósiles rusos, lo que ilustra cómo el comercio energético influye en la dinámica cambiaria. La participación de Rusia en las importaciones energéticas europeas ha disminuido drásticamente desde 2021, pero no ha desaparecido por completo.
2021: Rusia suministró el 45% del gas y el 27% del petróleo de la UE
2024-2025: Estas acciones cayeron a aproximadamente el 19% para el gas y el 3% para el petróleo.
El comercio continúa a través de gasoductos y ciertos productos petrolíferos a pesar de las sanciones
Si bien Europa ha reducido con éxito su dependencia energética de Rusia, el abandono del gas ruso ha significado a menudo un aumento de las compras a proveedores de Medio Oriente, manteniendo el papel del dólar en las transacciones energéticas incluso cuando cambian las rutas comerciales específicas.
El creciente uso de sanciones financieras y presión regulatoria por parte del gobierno estadounidense crea un dilema. Controles más estrictos pueden lograr objetivos de política exterior a corto plazo, pero aceleran la desdolarización a largo plazo, a medida que los países buscan alternativas para reducir la vulnerabilidad.
Desdolarización acelerada: más países podrían seguir el modelo chino de reducir la exposición al dólar
Sistemas de pago alternativos: Crecimiento de sistemas como el CIPS (Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos) de China para eludir a SWIFT
El oro como medio de liquidación: aumento de las tenencias de oro de los bancos centrales para la liquidación del comercio internacional
Bloques monetarios regionales: Fortalecimiento de los acuerdos comerciales no monetarios, como los acuerdos yuan-rublo y euro-yuan
Alternativas a las monedas digitales: Las monedas digitales de los bancos centrales podrían proporcionar alternativas tecnológicamente avanzadas al dólar.
Las enormes reservas de divisas de China le otorgan un apalancamiento único. Si bien es improbable que Pekín realice una venta masiva repentina que devalúe sus propias tenencias, la diversificación gradual hacia el oro, las materias primas y otras divisas representa una estrategia racional para reducir la concentración de riesgos.
A pesar de estos desafíos, el dólar conserva ventajas sustanciales que impiden el colapso inminente de su estatus de reserva:
Efectos de red: Décadas de infraestructura financiera basada en dólares siguen profundamente arraigadas
Mercados profundos y líquidos: los mercados de bonos del Tesoro de EE. UU. siguen siendo los más líquidos del mundo y esenciales para la gestión de reservas.
Debilidades alternativas: El euro enfrenta desafíos estructurales de la UE; el yuan carece de convertibilidad y transparencia
Tamaño de la economía de EE. UU.: La economía estadounidense sigue siendo la más grande y más innovadora del mundo.
Poder militar: el dominio militar estadounidense refuerza la aceptación del dólar en las transacciones internacionales
Los analistas de JPMorgan señalan que, si bien la desdolarización está en marcha, "cualquier transición sería gradual", dada la falta de una moneda sucesora clara con ventajas comparables. [3]
El dólar estadounidense no está a punto de perder su condición de moneda de reserva de la noche a la mañana, pero la evidencia apunta a una erosión lenta y estructural de su dominio durante la próxima década.
El reposicionamiento estratégico de China del dólar al oro, la revolución de los vehículos eléctricos que socava el petrodólar y el creciente deseo de las naciones de reducir la dependencia del dólar contribuyen a este cambio.
El escenario más probable es un sistema de moneda de reserva multipolar donde el dólar siga siendo importante pero comparta prominencia con el euro, el yuan y potencialmente el oro.
Esta transición conlleva importantes implicaciones para los costos de endeudamiento de Estados Unidos, la inflación y la estabilidad financiera mundial. Por ahora, el dólar se mantiene como moneda de reserva, pero las grietas en sus cimientos son cada vez más visibles.
Aviso legal: Este material es solo para fines informativos generales y no pretende ser (ni debe considerarse) asesoramiento financiero, de inversión ni de ningún otro tipo en el que se deba confiar. Ninguna opinión expresada en este material constituye una recomendación por parte de EBC o del autor sobre la idoneidad de una inversión, valor, transacción o estrategia de inversión en particular para una persona específica.
[1] https://tradingeconomics.com/china/foreign-exchange-reserves
[2] https://www.reuters.com/business/dollar-cedes-ground-euro-global-reserves-imf-data-shows-2025-07-09/
[3] https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/currencies/de-dollarization
