لماذا لم ترتفع أسعار النفط بشكل حاد؟ أخبار فنزويلا تُسعّر على أنها زيادة في المعروض.

غالباً ما ترتفع أسعار النفط بشكل حاد عند تصاعد التوترات الجيوسياسية. لكن هذه المرة، حدث العكس. فبعد الصدمة التي شهدتها فنزويلا في نهاية الأسبوع والتي أدت إلى ارتفاع طفيف في التقلبات، تراجعت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط (CL) إلى حوالي 57 دولاراً، وانخفض سعر خام برنت (LCO) إلى ما يقارب 60 دولاراً، حيث اعتبر المتداولون الخبر بمثابة خطر على الإمدادات على المدى الطويل بدلاً من كونه اضطراباً فورياً.

يبدو هذا التفاعل غريباً حتى تفصل بين الخطين الزمنيين.

• يتعلق الجدول الزمني القصير باحتمالية حدوث اضطراب في إمدادات البراميل الفنزويلية في الأسابيع المقبلة.

• يتعلق الجدول الزمني الطويل بما إذا كان بإمكان فنزويلا إنتاج المزيد في عام 2026 وما بعده في حال تغير النظام السياسي ونظام العقوبات.

يركز سوق النفط حاليًا بشكل كبير على المدى البعيد نظرًا لأن المؤشرات العامة تميل بالفعل نحو الهبوط. وهذا يُنذر بـ"عام فائض محتمل"، حيث يترقب المستثمرون تراكم المخزونات بعد انخفاض أسعار النفط الخام بنحو 20% في عام 2025.

ماذا حدث لأسعار النفط بعد الأخبار المتعلقة بفنزويلا؟

كانت التداولات المبكرة متقلبة، لكن الجلسة انتهت بنبرة أكثر هدوءًا وأقل حدة، مما يشير إلى أن التقلبات الأولية تلاشت إلى وضع أكثر توازنًا (أو دفاعيًا بشكل طفيف) عند الإغلاق.

النقطة الأساسية ليست القيمة الدقيقة للسنتيمترات، بل هي أن السوق لم يضف قيمة كبيرة للخوف من الخبر.

لماذا لم يؤدِ التوتر الجيوسياسي في فنزويلا إلى ارتفاع أسعار النفط؟

السبب الرئيسي لعدم ارتفاع أسعار النفط هو أن المتداولين طرحوا بسرعة سؤالاً صريحاً: هل يؤدي هذا الحدث إلى إزالة البراميل، أم أنه يفتح البراميل؟

1) سمع السوق عبارة "مخاطر تغيير النظام"، ثم قام بتسعير "المزيد من الاستثمار".

وللتوضيح، ألقت الولايات المتحدة القبض على الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو، وقال الرئيس ترامب إن واشنطن ستسيطر على البلاد مع الإبقاء على الحظر المفروض.

كما أن فنزويلا لديها حقيقة تؤثر دائماً على الأسعار في اتجاهين: فهي تمتلك أكبر احتياطيات نفطية مؤكدة في العالم تبلغ حوالي 303 مليار برميل، لكن صناعتها النفطية متضررة وتفتقر إلى الاستثمار.

وبالتالي، لم يكن رد فعل السوق الأولي هو "علاوة الحرب"، بل كان بالأحرى "مرونة العرض المستقبلية".

2) تحدثت البنوك والمحللون على الفور عن زيادة الإنتاج بمرور الوقت

جادل المحللون بأن الانتقال السياسي يمكن أن يرفع الناتج الفنزويلي بشكل ملحوظ، ولكن ليس بين عشية وضحاها.

• قال محللو جي بي مورغان إن الإنتاج قد يرتفع إلى حوالي 1.3-1.4 مليون برميل يومياً في غضون عامين، وربما أعلى على المدى الطويل.

• أبقت غولدمان ساكس على توقعاتها لأسعار عام 2026 (56 دولارًا لبرنت، و52 دولارًا لخام غرب تكساس الوسيط) وأشارت إلى أن انتعاشًا أكبر في فنزويلا سيتطلب استثمارات، ولكنه قد يؤثر سلبًا على الأسعار على المدى الطويل إذا وصل الإنتاج في نهاية المطاف إلى حوالي مليوني برميل يوميًا.

ولهذا السبب لم يتحول عنوان "أزمة فنزويلا" تلقائياً إلى "ارتفاع حاد في أسعار النفط". فقد نظر السوق إلى ما هو أبعد من الأسبوع المقبل وبدأ في استبعاد احتمال وجود المزيد من الإمدادات في العالم.

كان الاضطراب قصير المدى حقيقياً، لكنه لم يبدُ كبيراً بما فيه الكفاية.

هذا هو الركن الثاني من قصة "عدم وجود ارتفاع مفاجئ".

1) إنتاج فنزويلا الحالي صغير على المستوى العالمي

وقد وصفت مذكرات المحللين الأخيرة إنتاج النفط الفنزويلي بأنه يتراوح بين 800,000 و900,000 برميل يومياً، على الرغم من أن التقارير الصادرة في نوفمبر تشير إلى حوالي 1.1 مليون برميل يومياً، مما يدل على أن الرقم يختلف باختلاف التعريف والتوقيت.

وحتى في أعلى مستويات الإنتاج، لا يزال ذلك يمثل شريحة صغيرة من سوق عالمية تنتج ما يقرب من 100 مليون برميل يومياً، حيث تمثل منظمة أوبك+ وحدها حوالي نصف إمدادات العالم.

2) لم يتعرض النظام المادي لأي ضرر

كما ذكر المحللون أن الضربات الأمريكية لم تلحق الضرر بالبنية التحتية لصناعة النفط في فنزويلا.

عندما تكون البنية التحتية سليمة، يميل المتداولون إلى التعامل مع مخاطر التعطيل على أنها مؤقتة وقابلة للعكس.

3) الصين هي المشتري الرئيسي، ولديها احتياطيات

علاوة على ذلك، فإن أكثر من 80% من صادرات البلاد عادة ما تكون موجهة إلى الصين، وقد أشار أحد المحللين إلى أن الصين طورت احتياطيات كبيرة، مما يقلل من احتمالية أن يؤدي أي اضطراب في فنزويلا إلى اندفاع عالمي.

4) قصة الحظر معقدة، لكنها ليست مفاجأة صادمة

شددت الولايات المتحدة ضغوطها في مجال إنفاذ العقوبات. ففي 31 ديسمبر/كانون الأول 2025، أعلنت وزارة الخزانة الأمريكية فرض عقوبات على شركات وتحديد ناقلات نفط مرتبطة بالتهرب من العقوبات في قطاع النفط الفنزويلي.

هذا الأمر مهم لأن ضغوط الإنفاذ كانت مُدرجة بالفعل في السعر. لم يكن السوق ينطلق من أساس عقوبات مُخففة.

التفاصيل التي يجب أن يهتم بها معظم المتداولين

وللتوضيح، بدأت شركة PDVSA في خفض إنتاج النفط الخام لأن البلاد تعاني من نقص في سعة التخزين، حيث أدى الحصار الأمريكي إلى انخفاض الصادرات إلى الصفر، وكانت PDVSA قد بدأت بالفعل في استخدام السفن للتخزين العائم.

تشمل الأرقام الملموسة ما يلي:

• صدّرت فنزويلا حوالي 950 ألف برميل يومياً في شهر نوفمبر.

• انخفضت الشحنات إلى حوالي 500 ألف برميل يومياً في ديسمبر استناداً إلى الأرقام الأولية المرتبطة بحركة السفن.

• كان أكثر من 17 مليون برميل موجوداً في السفن بانتظار المغادرة، بينما كانت مخازن التخزين البرية تمتلئ.

تُعدّ هذه الأرقام ذات دلالة بالنسبة لاقتصاد فنزويلا، لكنها ليست كبيرة بما يكفي لإرباك سوق عالمية قلقة أصلاً من فائض العرض.

هذا الجدول أداة تخطيط، وليس تنبؤاً. المهم هو المقياس.

لماذا يتم تسعير عام 2026 على أنه "أول عام يشهد فائضاً في العرض"؟

لم يرتفع سعر النفط بشكل حاد لأن المتداولين كانوا بالفعل متمسكين بخط أساس هبوطي.

1) توقعات المخزون تتزايد حتى عام 2026

أعلنت إدارة معلومات الطاقة الأمريكية أنه من المتوقع أن تستمر مخزونات النفط العالمية في التزايد حتى عام 2026، وهو ما تعتبره ضغطاً هبوطياً على الأسعار.

كما توقعوا أن يبلغ متوسط سعر خام برنت حوالي 55 دولارًا في الربع الأول من عام 2026 وأن يحوم بالقرب من هذا المستوى لبقية العام.

2) يشير تقرير توقعات وكالة الطاقة الدولية أيضاً إلى ظروف فائضة.

وتوقعت وكالة الطاقة الدولية أن يتجاوز العرض الطلب في عام 2026 بحوالي 3.85 مليون برميل يومياً، وهو فائض كبير بشكل غير عادي في سوق النفط الخام.

عندما يعتقد المتداولون أن السوق لديه بالفعل مخزون كبير من البراميل، فإن العناوين الجيوسياسية عادة ما تحتاج إلى سحب كمية كبيرة من العرض من السوق لدفع حركة سعرية مستدامة.

3) لا تتعجل منظمة أوبك+ في زيادة الإمدادات، لكنها لا تشعر بالذعر أيضاً.

قررت منظمة أوبك+ الحفاظ على استقرار الإنتاج، وكانت قد وافقت في وقت سابق على تعليق زيادات الإنتاج حتى مارس 2026، على أن يُعقد الاجتماع التالي في 1 فبراير 2026.

هذا الموقف مهم لأنه يشير إلى أن المجموعة تراقب ضعف الأسعار وليست مضطرة إلى زيادة رد الفعل.

اتجاه أسعار خام غرب تكساس الوسيط وخام برنت: هل لا يزال الاتجاه الهبوطي قائماً؟

الاتجاه قصير المدى (يومي)

يعمل خام غرب تكساس الوسيط تحت متوسطاته المتحركة لمدة 50 يومًا و200 يومًا بناءً على البيانات اليومية المذكورة، وتشير لوحة المؤشرات بشكل عام إلى "بيع قوي".

يُظهر خام برنت اتجاهاً مماثلاً، حيث يبقى السعر أدنى من متوسطاته المتحركة لمدة 50 يوماً و200 يوم، بينما تستمر مؤشرات الزخم في الإشارة إلى اتجاه هبوطي.

ببساطة، السوق لا يدفع ثمن الارتفاعات. بل تُستخدم الارتفاعات لتقليل المخاطر، لا لزيادتها.

الاتجاه طويل الأجل (إطار الاقتصاد الكلي لعام 2026)

تشير التوقعات الصادرة عن إدارة معلومات الطاقة ووكالة الطاقة الدولية إلى سوق لا يعاني من نقص في العرض، ولا تزال المخزونات في ازدياد.

عادة ما يحد هذا الوضع الاقتصادي الكلي من الاتجاهات الصعودية المستدامة ما لم يرتفع الطلب بشكل حاد أو يصبح انقطاع الخدمة كبيرًا بشكل لا مفر منه.

مستويات الدعم والمقاومة ومناطق الأسعار الرئيسية التي يجب مراقبتها

تجمع هذه المستويات بين نقاط الارتكاز والمتوسطات المتحركة والأرقام الدائرية ذات الأهمية النفسية.

مستويات الدعم الفوري

خام غرب تكساس الوسيط:

• 56.66 دولارًا - 56.55 دولارًا : منطقة الارتكاز الكلاسيكية S1-S2 على الجدول اليومي المذكور.

• منطقة 55.00 دولارًا : الدعم النفسي، وهو أيضًا قريب من الحد الأدنى للنطاق المذكور لمدة 52 أسبوعًا.

برنت :

• 60.11 دولارًا - 60.00 دولارًا : منطقة الارتكاز الكلاسيكية S1-S2 على الجدول اليومي المذكور.

• منطقة 59.00 دولارًا : عامل جذب طبيعي للأرقام الصحيحة إذا تسارعت عمليات البيع.

مستويات المقاومة وأهداف الصعود

WTI :

• 57.43 دولارًا - 57.82 دولارًا : تجمع المتوسطات المتحركة لمدة 50 يومًا و200 يومًا، والتي غالبًا ما تعمل كأول منطقة "بيع الارتفاع".

• 60.00 دولارًا : مستوى نفسي أكبر من شأنه أن يشير إلى تحول في المشاعر إذا تم استعادته والاحتفاظ به.

برنت :

• 60.89 دولارًا - 61.38 دولارًا : تجمع المتوسطات المتحركة لمدة 50 يومًا و200 يومًا.

• 65.00 دولارًا : مستوى نفسي أعلى من المرجح أن يتطلب مفاجأة في الطلب أو انقطاعًا كبيرًا في الخدمة.

مستوى الإبطال

• خام غرب تكساس الوسيط: إغلاق يومي مستدام فوق المتوسط المتحرك لـ 200 يوم بالقرب من 57.82 دولارًا يضعف البنية الهبوطية.

• برنت : إغلاق يومي مستدام فوق المتوسط المتحرك لـ 200 يوم بالقرب من 61.38 دولارًا يحسن صورة الاتجاه.

المخاطر الرئيسية والمحفزات التي يجب على المتداولين مراقبتها لاحقاً

1. إشارات سياسية من جانب أوبك+

2. وضوح العقوبات الأمريكية وإنفاذها

3. بيانات تدفق التصدير المادي

4. عناوين رئيسية حول المخزون والتوازن

5. نبرة الطلب الكلي

الأسئلة الشائعة

1) لماذا انخفض سعر النفط على الرغم من الاضطرابات السياسية الكبيرة التي شهدتها فنزويلا؟

انخفض سعر النفط لأن التجار رأوا أن الإمدادات العالمية وفيرة وأن هذه الأخبار قد تؤدي في النهاية إلى زيادة الإنتاج الفنزويلي، وهو أمر سلبي بالنسبة للتوازن المستقبلي.

2) هل إنتاج النفط الحالي في فنزويلا كبير بما يكفي لتحريك الأسعار العالمية بمفرده؟

ليس عادةً. قاعدة الإنتاج في فنزويلا أقل بكثير من ذروتها التاريخية، وتشير التقديرات الأخيرة إلى أنها أقل بكثير من المستويات التي من شأنها أن تهيمن على الموازين العالمية.

3) ما هي رواية "الفائض"، ولماذا هي مهمة؟

إن سردية الوفرة هي الاعتقاد بأن العرض في عام 2026 سيتجاوز الطلب بهامش كبير، مما يقلل من تأثير الاضطرابات التي تحدث في دولة واحدة.

خاتمة

في الختام، لم يرتفع سعر النفط بسبب التوتر الجيوسياسي الجديد، لأن السوق لا يبدو أنه يعاني من نقص في المعروض. بل إن الصدمة التي أحدثتها فنزويلا في السوق جاءت في وقتٍ يركز فيه السوق بالفعل على زيادة المخزونات، وضعف نمو الطلب، وفكرة أن وصول كميات إضافية من النفط الفنزويلي قد يزيد من المعروض بدلاً من أن يقلله.

من الناحية الفنية، لا يزال كل من خام غرب تكساس الوسيط (CL) وخام برنت (LCO) أدنى من المتوسطات المتحركة الرئيسية، وتبقى مؤشرات الزخم هبوطية في القراءات اليومية المذكورة. وهذا ما يجعل أي ارتفاعات محتملة موضع شك ما لم يتمكن السعر من استعادة المتوسط المتحرك لـ 200 يوم والحفاظ عليه.

النهج العملي هو الحفاظ على استقرار الأسعار. راقب منطقة 55 دولارًا لخام غرب تكساس الوسيط ومنطقة 60 دولارًا لخام برنت لاختبارات الهبوط، وراقب تجمعات المتوسطات المتحركة في الأعلى بحثًا عن علامات فقدان البائعين السيطرة.

تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.