اريخ النشر: 2026-02-19
يُقدّم كلٌّ من QQQ وQQQM نفسَ المَعرض الأساسي: مؤشر ناسداك 100، وهو عبارة عن سلة مُركّزة من أكبر الشركات غير المالية المُدرجة في بورصة ناسداك. لا يكمن القرار الحقيقي في اختيار QQQ أو QQQM في حجم المُمتلكات، بل في كيفية تمويل هذا العرض وكفاءة التداول به، خاصةً عندما تكون جودة التنفيذ بالغة الأهمية.
عمليًا، يُعدّ QQQ الأداة الرئيسية للتداول في مؤشر ناسداك 100، وهو مصمم لتحقيق معدل دوران مرتفع، وتنفيذ دقيق، ونشاط قوي في خيارات التداول. في المقابل، يُعدّ QQQM بديلاً أحدث وأقل تكلفة، مُصممًا للمستثمرين على المدى الطويل الذين يسعون إلى خفض نفقاتهم السنوية. ورغم أن التغييرات الهيكلية الأخيرة التي طرأت على QQQ قد قلّصت الفارق في الرسوم، إلا أن ترتيب السيولة لم يتغير.
يتتبع كل من QQQ و QQQM مؤشر ناسداك 100، مما ينتج عنه عوامل عائد متطابقة بشكل أساسي، بما في ذلك قيادة النمو للشركات العملاقة، ومراجعات الأرباح، والحساسية لأسعار الفائدة طويلة الأجل.
تُفضّل الرسوم شركة QQQM، ولكن بهامش أقل من السابق: تبلغ نسبة مصاريف QQQ 0.18%، بينما تبلغ نسبة مصاريف QQQM 0.15%، أي بفارق سنوي قدره 0.03%. هذا الفارق حقيقي، ولكنه ليس كافيًا لتعويض ضعف تنفيذ الصفقات.
تتميز منصة QQQ بسيولة أعلى بكثير، حيث يبلغ متوسط حجم التداول فيها خلال 10 أيام حوالي 71.9 مليون سهم، مقارنةً بـ 5.78 مليون سهم لمنصة QQQM. بالنسبة للمتداولين النشطين، غالباً ما تفوق ميزة السيولة هذه فرق الرسوم.
الفروقات ضيقة في كليهما، وأضيقها في QQQ: تُظهر الأسعار التمثيلية كفاءة على مستوى السنت، لكن QQQ عادة ما يتجاوز الحجم مع انزلاق أقل في الضغط.
تتميز سيولة خيارات QQQ بارتفاعها الكبير، حيث تُعدّ الأصل الأساسي المهيمن للخيارات التي يبلغ عدد أيام عقودها ملايين الأيام، مع حجم تداول يومي متوسط مرتفع. في المقابل، يُعدّ نشاط خيارات QQQM أقل بكثير، مما يؤثر على تكاليف التحوّط وجودة التنفيذ.
يُعدّ QQQM صندوقًا متداولًا في البورصة (ETF) يتتبع مؤشر ناسداك 100، ولكنه يتميز بنسبة مصاريف أقل من QQQ. ويُصنّف كبديل للاستثمار طويل الأجل ضمن مجموعة QQQM وQQQ، حيث يوفر نفس مستوى التعرض للمؤشر المرجعي، ورسومًا سنوية مخفّضة، وحجم تداول أقل عمومًا.
تظهر الاختلافات الرئيسية بين QQQ و QQQM في بنية السوق الدقيقة بدلاً من تكوين المحفظة.
متري |
QQQ |
QQQM |
| نسبة المصروفات الصافية | 0.18% | 0.15% |
| تاريخ البدء | 03/10/1999 | 10/13/2020 |
| إجمالي الأصول | 411.8 مليار دولار | 73.4 مليار دولار |
| متوسط حجم التداول (10 أيام) | 71.9 مليون سهم | 5.78 مليون سهم |
| عائد هيئة الأوراق المالية والبورصات | 0.47% | 0.51% |
| عائد التوزيع | 0.45% | 0.49% |
| هامش العرض والطلب التمثيلي | 0.08 دولار | 0.06 دولار |
تعكس المقاييس المذكورة أعلاه ملفات تعريف الصناديق المنشورة وعروض أسعار السوق التمثيلية اعتبارًا من فبراير 2026.
تتمثل الميزة الأبرز في المقارنة بين QQQ و QQQM في التكلفة. تبلغ نسبة المصاريف في QQQM 0.15%، مقارنةً بـ 0.18% في QQQ، مما ينتج عنه ربح سنوي قدره 0.03% قبل احتساب تكاليف التداول.
على الرغم من أن فرق الرسوم السنوية يبدو طفيفًا، إلا أن تراكم الأرباح قد يجعله كبيرًا بمرور الوقت. بالنسبة لاستثمار بقيمة 100,000 دولار، يبلغ فرق الرسوم السنوية الأولي حوالي 30 دولارًا. بافتراض عائد سوق إجمالي سنوي بنسبة 8%، يكون الفرق التراكمي في القيمة النهائية كما يلي:
10 سنوات: حوالي 592 دولارًا
20 عامًا: حوالي 2515 دولارًا
30 عامًا: حوالي 8022 دولارًا
هذه هي الحالة الأساسية لـ QQQM: عندما تنوي الصمود خلال دورات كاملة، فإن تقليل السحب المتوقع أمر منطقي.
لطالما اتسم صندوق QQQ بقيود هيكلية مرتبطة بصيغته القديمة. تغير هذا الوضع عندما بدأ تداوله كصندوق استثمار متداول مفتوح في 22 ديسمبر 2025، بالتزامن مع تخفيض الرسوم من 0.20% إلى 0.18%، مع مرونة إضافية، بما في ذلك إمكانية إعادة استثمار الدخل والمشاركة في إقراض الأوراق المالية. وقد تم التأكيد صراحةً على أن هذا التحول لا يترتب عليه أي آثار ضريبية على المستثمرين.
يُعدّ هذا التطور هاماً في مقارنة QQQ مع QQQM، إذ يُضعف الحجة المتعلقة بالعوائق الهيكلية التي تواجه QQQ. وتتمثل الميزة الرئيسية المتبقية لـ QQQM في انخفاض نسبة نفقاتها، وليس في اختلاف هيكلها التشغيلي جوهرياً.
بالنسبة للمتداولين، أو من يقومون بإعادة تخصيص الأصول، أو من يقومون بالتحوط، أو أولئك الذين يستخدمون أوامر الإيقاف، فإن السيولة هي عامل قابل للقياس يؤثر بشكل مباشر على نقص التنفيذ.
بلغ متوسط حجم التداول على منصة QQQ خلال عشرة أيام حوالي 71.9 مليون سهم، مقابل حوالي 5.78 مليون سهم لمنصة QQQM. في الأسواق العادية، يمكن تنفيذ كلا العمليتين بكفاءة. أما في الأسواق النشطة، فإن عمق التداول على منصة QQQ يميل إلى أن يُترجم إلى عمليات تنفيذ أكثر دقة وانزلاق سعري أقل بالنسبة لحجم التداول.
ويؤكد مقياس النافذة الأطول نفس القصة: بلغ متوسط حجم التداول اليومي لسهم QQQ خلال 3 أشهر حوالي 55.56 مليون سهم.
تُظهر أسعار الأسهم التمثيلية فرق سعر يبلغ 0.08 دولار أمريكي لسهم QQQ حول مستوى سعري يبلغ حوالي 605 دولارات أمريكية، وفرق سعر يبلغ 0.06 دولار أمريكي لسهم QQQM حول مستوى سعري يبلغ حوالي 247 دولارًا أمريكيًا. من حيث النسبة المئوية، يُعتبر كلا السعرين ضيقين، ولكن غالبًا ما يكون عمق تداول سهم QQQ أكثر أهمية من فرق السعر الظاهر عند زيادة حجم التداول أو التداول بناءً على تقلبات السوق.
من الناحية العملية، بالنسبة للأوامر الأكبر حجماً، أو أوامر الحد القابلة للتداول، أو الصفقات التي يتم تنفيذها بالقرب من افتتاح السوق أو إغلاقه، فإن ملف تعريف السيولة الخاص بـ QQQ يوفر مرونة أكبر ومخاطر تنفيذ أقل.
يُعدّ صندوق QQQ أحد أكثر صناديق المؤشرات المتداولة استخدامًا في عمليات التداول القائمة على الخيارات والتحوّط. تُظهر لقطة نموذجية متوسط حجم التداول اليومي لخيارات QQQ بحوالي 5,751,129 عقدًا، مع حجم تداول يومي يصل بانتظام إلى الملايين.
على الرغم من توفر خيارات QQQM، إلا أن انخفاض سيولتها غالباً ما يؤدي إلى اتساع فروق أسعار العرض والطلب، وانخفاض جودة التنفيذ، وتراجع كفاءة تنفيذ الأوامر المعقدة. أما بالنسبة للاستراتيجيات التي تتضمن خيارات الطوق، أو خيارات الشراء المغطاة، أو فروق أسعار البيع، أو التحوط اليومي باستخدام دلتا، فإن QQQ توفر عموماً تنفيذاً أفضل.
بما أن كلا المنتجين يتبعان نفس المعيار، فإن فارق الأداء عادةً ما يكون عبارة عن "حسابات الرسوم بالإضافة إلى التباين". تُظهر العوائد السنوية المعيارية ما يلي:
العائد الإجمالي لمدة عام واحد (حتى 31/12/2025): كلاهما حوالي 20.8%
معدل العائد السنوي على مدى 5 سنوات: 15.1% لـ QQQ مقابل 15.2% لـ QQQM
إن ميزة الأداء الطفيفة التي لوحظت على مدى خمس سنوات لـ QQQM تتوافق مع التوقعات القائمة على رسومها المنخفضة بشكل طفيف، بدلاً من أي اختلافات في المحفظة.
لا يُصمّم الاستثمار في مؤشر ناسداك 100 لتحقيق دخل مرتفع. ومع ذلك، تُظهر العوائد المنشورة اختلافات طفيفة قد تتقلب تبعاً لتوزيعات الأسعار ومستويات السوق.
ينتج عن توزيع QQQ حوالي 0.45%
ينتج عن توزيع QQQM حوالي 0.49%
ينبغي اعتبار العائد عاملاً ثانوياً في هذا السياق. أما الأساس المنطقي للاستثمار فهو التعرض لمدة استحقاق الأسهم وحساسيتها للنمو، وليس توليد التدفقات النقدية.
بالنسبة للاستثمارات الأساسية طويلة الأجل، مثل حسابات التقاعد، أو استراتيجيات متوسط تكلفة الدولار، أو استراتيجيات الشراء والاحتفاظ، يُفضل استخدام صندوق QQQM في كثير من الأحيان. ورغم أن ميزة رسومه متواضعة، إلا أنها ثابتة، ويظل حجم التداول اليومي كافياً لتلبية احتياجات الاستثمار الروتينية.
بالنسبة للمتداولين النشطين والمستثمرين ذوي التخصيص التكتيكي، يُعدّ مؤشر QQQ عموماً الأداة الأفضل. فحجم تداوله الأكبر، وسجلات أوامره الأوسع، وتنفيذه الأكثر دقة خلال فترات اضطراب السوق، يمكن أن يعوض بسرعة فرق الرسوم.
مستخدمو الخيارات والمتحوطون: QQQ هو الخيار الافتراضي لأن سوق الخيارات الخاص به أكثر سيولة وكفاءة.
الطلبات الكبيرة وإعادة التوازن على النمط المؤسسي: عادةً ما يؤدي حجم QQQ إلى انخفاض في نقص التنفيذ، خاصة عند التداول خارج ساعات الهدوء.
وبعبارة أخرى، فإن الفرق بين QQQ و QQQM يمكن صياغته على النحو التالي: ادفع أقل قليلاً كل عام (QQQM) أو تداول بكفاءة أكبر في كل مرة (QQQ).
يتتبع كل من صندوقي QQQM وQQQ مؤشر ناسداك 100، مما ينتج عنه محافظ استثمارية مماثلة وعوامل مخاطر متشابهة. وتتمثل الاختلافات الرئيسية في نسبة المصاريف، وحجم التداول، وسيولة المشتقات. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، قد تكون الرسوم المنخفضة ذات أهمية كبيرة، بينما بالنسبة للمتداولين النشطين، غالبًا ما تكون اعتبارات السيولة أكثر أهمية.
يُعدّ صندوق QQQ الصندوق الرئيسي المتداول في مؤشر ناسداك 100 منذ عام 1999، وقد رسّخ مكانته بقوة في أسواق التداول والتحوّط والخيارات. وقد أدّى هذا التأثير الشبكي إلى تركيز السيولة في صندوق QQQ. في المقابل، لا يزال صندوق QQQM، الذي أُطلق عام 2020، في طور تطوير عمق سوقي مماثل.
مع أن أداء QQQM لا يتفوق دائمًا لمجرد انخفاض رسومه، إلا أن الميزة المتوقعة تتحقق بمرور الوقت. وقد تتأثر النتائج الفعلية بفروق أسعار العرض والطلب، وتوقيت الأوامر، والأحداث الخاضعة للضريبة. بالنسبة للمستثمرين الذين يتبنون استراتيجية الشراء والاحتفاظ، توفر الرسوم المنخفضة عمومًا فائدة طويلة الأجل.
يستخدم كلا النظامين آلية إنشاء واسترداد صناديق المؤشرات المتداولة، مما يدعم عمومًا الكفاءة الضريبية مقارنةً بصناديق الاستثمار المشتركة التقليدية. وقد وُصف تحديث QQQ لعام 2025 صراحةً بأنه لا يترتب عليه أي آثار ضريبية على المستثمرين من عملية التحويل نفسها.
بالنسبة للمراكز طويلة الأجل ذات التداول غير المتكرر، قد يكون الانتقال إلى منصة التداول ذات الرسوم المنخفضة خيارًا منطقيًا. ينبغي أن يراعي القرار الظروف الضريبية الفردية، وتكاليف التداول، والحاجة المحتملة إلى سيولة خيارات QQQ المتميزة لاستراتيجيات التحوّط أو التغطية.
لا يؤثر فرق سعر السهم على نسبة العائد. في حين أن انخفاض سعر السهم قد يُسهّل تحديد حجم المراكز في حسابات الأسهم الكاملة، فإن العديد من الوسطاء يُقدّمون الآن أسهمًا جزئية. أما الفرق العملي الأهم فهو أن عقود خيارات QQQ تتطلب رأس مال أكبر، لأنها تستند إلى أصل أساسي ذي سعر أعلى.
يمكن فهم QQQ وQQQM على أنهما أداتان توفران الوصول إلى نفس المؤشر الأساسي. تم تحسين QQQM لتحقيق نمو تراكمي طويل الأجل من خلال تقليل التكاليف بمرور الوقت، بينما تم تصميم QQQ لتنفيذ فعال، مما يوفر سيولة فائقة وسوق خيارات مهيمن يمكنه تقليل احتكاك التداول.
بالنسبة للمراكز الاستراتيجية التي لا تخضع لتعديلات متكررة، تُعدّ رسوم QQQM المنخفضة خيارًا افتراضيًا منطقيًا. أما بالنسبة للاستراتيجيات التكتيكية أو المُدارة بنشاط أو المرتبطة بالخيارات، فإن ميزة السيولة التي يوفرها QQQ عادةً ما تُقدّم فائدةً أكبر.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
