公開日: 2026-01-05
更新日: 2026-01-06
地政学的緊張が高まると、原油価格はしばしば急騰する。しかし今回は逆の現象が起きた。週末のベネズエラの混乱がボラティリティの一時的な急上昇を引き起こした後、WTI原油先物(CL)は57ドル付近まで、ブレント原油(LCO)は60ドル付近まで下落した。この記事では、地政学リスクがあるにもかかわらず原油価格が下落する理由を、市場の構造的な変化から解き明く。トレーダーは、このニュースを差し迫った供給不足の懸念ではなく、長期的な供給リスクと捉えたことが鍵だった。
2 つのタイムラインを分離することで、その反応は理解できる。
短期的なタイムラインは、今後数週間でベネズエラ産原油の供給が混乱する可能性があることを懸念している。
長期的なタイムラインは、政治と制裁体制が変化すれば、ベネズエラが2026年以降にさらに生産できるかどうかという点だ。
現在、石油市場は長期的な視点に大きく注目している。これは、全体的な状況がすでに弱含みの傾向にあるためだ。2025年に原油価格が20%近く下落した後、投資家は在庫の増加に注目し、2026年が「供給過剰の年」となる可能性を強く意識している。これが、今回の地政学ニュースでも原油価格が下落する理由の根本にある。
| ベンチマーク | 月曜日のセッション中のレベル | 日移動コンテキスト |
|---|---|---|
| ブレント | 約60.26ドル～60.54ドル | 見出しにもかかわらず価格は下がった |
| WTI | 約56.79～57.04ドル | 価格は序盤の変動後、下落した |
取引開始当初は不安定だったが、セッションはより穏やかでやや軟調なトーンで終了した。これは、市場が当初のサプライズを消化した後、より防御的なポジションに移行したことを示唆している。
重要なのは、市場がこのニュースに大きな「恐怖プレミアム」(リスク料)を付加しなかったことだ。
原油価格が急騰しなかった、むしろ下落した原因は、トレーダーが短期的な混乱よりも長期的な供給増加の可能性を重視したことだ。
米国がマドゥロ政権への圧力を強め、政権移行の可能性が議論される中、市場の焦点は「戦争プレミアム」ではなく、「将来の供給の柔軟性」に向けられた。
ベネズエラは世界最大の石油埋蔵量を抱えながらも、投資不足で生産が低迷している。
政権交代により制裁が解除され投資が再開されれば、長期的には供給が増加するシナリオが強まったのだ。
主要金融機関のアナリストらは直ちに、政権移行によりベネズエラの生産が中長期的に増加する可能性について言及し始めた。
ＪＰモルガンのアナリストらは、生産量は2年以内に日量約130万～140万バレルに増加し、長期的にはさらに増加する可能性があると指摘した。
ゴールドマン・サックスは2026年の価格予想(ブレント原油価格56ドル、WTI原油価格52ドル)を据え置き、ベネズエラの大幅な回復には投資が必要になるものの、生産量が最終的に日量200万バレル程度に達した場合、長期的には価格に重しとなる可能性があると指摘した。
これが、「ベネズエラ危機」という見出しが自動的に「原油高騰」に結びつかなかった核心的な理由だ。市場は将来の供給増加を見越し、それを既に価格に反映し始めたのだ。
「価格スパイクなし」のストーリーを支える第二の柱は、短期的な供給停止の規模が世界市場に対して相対的に小さいという見方だ。
1) ベネズエラの現在の生産量は世界的に見て小さい
ベネズエラの原油生産量は最近のアナリストレポートでは日量80万～90万バレルとされているが、11月の報告書では日量約110万バレルと示唆されており、定義や時期によって数字が変動することが示されている。
たとえ高い方であっても、それはおよそ1億バレル/日以上を生産する世界市場から見ればまだ小さな一部分であり、OPEC+だけで世界の供給量の約半分を占めている。
2) 物理システムは影響を受けなかった
アナリストらはまた、米国の攻撃はベネズエラの石油産業のインフラに損害を与えなかったとも述べた。
インフラが健全な場合、トレーダーは混乱のリスクを一時的かつ回復可能なものとして扱う傾向がある。
3) 中国は主要な買い手であり、緩衝材も備えている
さらに、同国の輸出の80%以上は通常中国向けだが、あるアナリストは中国が相当量の備蓄を開発しており、ベネズエラの混乱が世界的な殺到を引き起こす可能性は低いと示唆した。
4) 禁輸措置の話は複雑だが、驚くようなショックではない
米国は執行圧力を強めている。2025年12月31日、米国財務省はベネズエラの石油業界における制裁回避に関与した企業とタンカーを特定し、制裁を課すと発表した。
これは重要な点です。なぜなら、執行圧力はすでに価格に反映されていたからだ。市場は制裁措置が緩和された水準からスタートしたわけではない。
ちなみに、PDVSAが原油生産を削減し始めたのは、米国の封鎖により輸出がゼロとなり、国内の貯蔵能力が枯渇したためであり、PDVSAはすでに浮体式貯蔵のために船舶の使用を開始していた。
具体的な数字は次のとおりだ。
ベネズエラは11月に約95万バレル/日を輸出した。
船舶の動きに関連した予備的な数字によると、12月の出荷量は約50万バレル/日に減少した。
陸上の貯蔵庫が満杯になる一方で、1.700 万バレル以上の原油が船内に積み込まれ、出航を待っていた。
これらはベネズエラ経済にとって重要な数字だ。ただ、供給過剰を懸念する世界市場を圧倒するほどの数字ではない。
| シナリオ | 影響 | なぜ急上昇を引き起こさなかったのか |
|---|---|---|
| ベネズエラ、1ヶ月で50万バレル/日の生産減少 | 一時的に-50万bpd | 市場はすでに2026年の供給過剰と余剰生産能力に注目している。 |
| ベネズエラ、1ヶ月で100万バレル/日の原油減少 | 一時的に100万bpd減少 | それでも、OPECの余剰生産能力の推定値である約530万バレル/日を下回っている。 |
| ベネズエラは18～24ヶ月で40万バレル/日を増産する | 構造的に+040万bpd | それが、今日価格を引き下げている「将来の供給」の話だ。 |
この表は予測ではなく計画ツールです。重要なのは規模だ。
トレーダーが既に弱気のベースラインシナリオを堅持していたことが、今回原油価格が下落する理由となった根本的な背景だ。
1) 在庫予想は2026年まで上昇
米エネルギー情報局は、世界の石油在庫は2026年まで増加し続けると予想されており、それが価格に下押し圧力をかけると見ていると述べた。
また、彼らはブレント原油が2026年第1四半期に平均約55ドルとなり、残りの年はその水準付近で推移すると予測した。
2) IEAの見通しも黒字状態を示唆
国際エネルギー機関(IEA)は、2026年には供給が需要を1日あたり約385万バレル上回る「異常に大きな余剰」が生じると予測している。
トレーダーが市場がすでにロングバレル状態にあると考えている場合、持続的な価格変動を促すには、地政学的な見出しによって相当量の供給がオフラインになる必要があるのが一般的だ。
3) OPECプラスは供給量の追加を急いではいないが、パニックに陥っているわけでもない
OPECプラスは増産を一時停止し、生産量を安定させて様子を見る姿勢だ。これは、グループが供給過剰リスクを認識し、パニック的な値上げに走っていないことを示している。
WTIとブレント原油の価格動向：下降トレンドは依然として継続中か？
| インジケーター/レベル | 最新の値 | シグナル/コメント |
|---|---|---|
| WTI（CL）最終 | 56.87ドル | 価格は反発を維持できず、最近のレンジの下限に迫っている |
| WTI 50日移動平均線（単純） | 57.43ドル | 価格は50日移動平均線を下回っており、短期的なトレンド圧力はそのまま維持されている |
| WTI 200日移動平均線（単純） | 57.82ドル | 200日移動平均線は上値抵抗線であり、一般的な「トレンドリセット」ラインだ |
| WTI RSI (14) | 37.597 | 勢いは弱く、「打ち消された」領域に近づいていますが、それ自体では反転しない |
| WTI MACD (12.26) | -0.17 | 引用された日次データでは弱気の勢いが依然として続いている |
| WTI ATR (14) | 0.2664 | ボラティリティは存在するが極端ではないため、下落傾向にある市場に合致する |
| ブレント（LCO）最終 | 60.15ドル | ブレントはWTIに対してプレミアムを維持しているが、傾向はまだ弱い |
| ブレント50日移動平均線（単純） | 60.89ドル | 価格が50日移動平均線を下回っていることは、上昇が急速に失速する可能性があることを示唆している |
| ブレント200日移動平均線（単純） | 61.38ドル | 再請求によりトレンドの調子は改善されるだろうが、まだ実施されていない |
| ブレントRSI（14） | 33.042 | 勢いは引用された読みではWTIよりも弱く、より強い売り圧力を反映している |
| ブレントMACD（12.26） | -0.17 | 引用された日次指標では弱気の勢いが続いている |
| ブレントATR（14） | 0.265 | レンジ取引戦略をサポートする WTI と同様のボラティリティ プロファイル |
短期トレンド（日足）
前述の日次データに基づくと、WTI は 50 日移動平均と 200 日移動平均を下回っており、指標ダッシュボードは全体的に「強い売り」を示唆している。
ブレント原油も同様の傾向を示しており、価格は50日移動平均と200日移動平均を下回ったままですが、モメンタム指標は引き続き下降方向を示している。
簡単に言えば、市場は株価上昇に資金を投じているわけではない。株価上昇はリスクを高めるためではなく、リスクを軽減するために利用されているのだ。
EIAとIEAの予測によれば、市場では供給が不足しておらず、在庫は依然として増加傾向にあるという。
こうしたマクロ的な姿勢は、需要が予想外に大幅に上昇したり、停電が避けられないほど大規模になったりしない限り、持続的な強気トレンドを抑制するのが通例だ。
これらのレベルは、ピボット、移動平均、心理的に重要な概数を組み合わせたものだ。
WTI:
$56.66～$56.55 : 引用された日次テーブル上の典型的なS1～S2ピボットゾーン。
55.00 ドル付近: 心理的サポート。これも、引用された 52 週間の範囲の下限付近だ。
ブレント：
$60.11～$60.00 : 引用された日次テーブル上の典型的なS1～S2ピボットゾーン。
59.00ドル付近: 売りが加速すれば、自然に丸い数字が集まる。
WTI ：
$57.43～$57.82 : 50 日移動平均と 200 日移動平均が集まっており、最初の「上昇売り」ゾーンとして機能することが多い。
60.00 ドル: 回復して維持されれば感情の変化を示す、より大きな心理的レベル。
ブレント：
$60.89～$61.38 : 50日移動平均と200日移動平均が集まっている。
$65.00 : 需要の予想外の変化や大規模な停電が発生する可能性が高い、より高い心理的レベル。
WTI: 57.82ドル付近の200日移動平均線を上回っての継続的な終値は、弱気構造を弱める。
ブレント：61.38ドル付近の200日移動平均線を上回って日次終値が持続すると、トレンドの見通しが改善する。
OPEC+の政策シグナル
米国の制裁と執行の明確化
物理的な輸出フローデータ
在庫と残高の見出し
マクロ需要の調子
1) ベネズエラで大きな政治的混乱があったにもかかわらず、なぜ原油価格は下落したのか?
原油価格が下落する理由は、市場がこのニュースを短期的な供給中断よりも、中長期的な供給増加の可能性を示すシグナルと解釈したためだ。世界市場がすでに供給過剰懸念で弱含みであったことが背景にある。
2) ベネズエラの現在の石油生産量は、単独で世界価格を動かすほど大きいか?
現在の生産水準(日量約100万バレル前後)では、世界の需給バランスを一変させる規模ではなく、OPEC+の余剰生産能力(約530万バレル/日)によって相殺可能なレベルだ。
3) 「供給過剰」という話とは何か？そしてなぜそれが重要なのか？
2026年に世界の原油供給が需要を大幅に上回り、在庫が積み上がるとの予測を指す。この見方が市場に広く浸透しているため、一国の供給混乱のような地政学リスクが価格を押し上げる効果を相殺してしまうのだ。
結論
結論として、新たな地政学的緊張によって原油価格が急騰しなかったのは、市場に構造的な原油不足の兆候が見られず、むしろ供給過剰懸念が支配的だったからだ。ベネズエラ発のニュースは、既に在庫増加と需要の伸び悩みを懸念する市場に降りかかり、将来の供給増加可能性という新たな原油価格が下落する理由を提供した格好だ。
技術的にも弱含みの状況が継続している。WTIが200日移動平均線(約58ドル)を、ブレントが同線(約61ドル)を確実に突破しなければ、上昇トレンドへの転換は困難だろう。
現実的な見方は、WTIは55ドル、ブレントは59～60ドル台のサポートラインをテストする一方で、移動平均線付近の抵抗線で上値が抑えられやすいレンジ相場を想定することだ。
免責事項:この資料は一般的な情報提供のみを目的としており、信頼できる財務、投資、その他のアドバイスを意図したものではなく、またそのように見なされるべきではありません。この資料に記載されている意見は、EBCまたは著者が特定の投資、証券、取引、または投資戦略が特定の個人に適していることを推奨するものではありません。
