اريخ النشر: 2025-12-12
لقد فاجأ سهم AVGO المتداولين بمفاجأة كلاسيكية في الأرباح: كانت الأرقام قوية، والتوقعات إيجابية، ومع ذلك انخفض سعر السهم في التداول بعد ساعات العمل الرسمية.
أعلنت شركة برودكوم عن إيرادات الربع الرابع من السنة المالية 2025 بلغت حوالي 18.02 مليار دولار، بزيادة قدرها 28% تقريبًا على أساس سنوي، وأرباح معدلة قدرها 1.95 دولار للسهم الواحد، متجاوزة بشكل واضح تقديرات المحللين البالغة 17.5 مليار دولار للإيرادات و1.87 دولار للأرباح.
كما توقعت الشركة أن تصل إيرادات الربع القادم إلى حوالي 19.1 مليار دولار، وهو أعلى من توقعات السوق، مع توقع أن تتضاعف مبيعات رقائق الذكاء الاصطناعي لتصل إلى حوالي 8.2 مليار دولار.
على الرغم من ذلك، تراجع سهم AVGO بعد ارتداد أولي، وانخفض بنحو 3-5% في التداولات المسائية، متراجعًا من إغلاق الجلسة العادية قرب 406 دولارات إلى ما بين 380 و390 دولارًا قبل أن يستقر. بالنسبة للمتداولين، السؤال الأساسي بسيط: لماذا انخفض سهم AVGO بعد ساعات التداول الرسمية رغم أن الأرقام الرئيسية تبدو جيدة جدًا؟
في جلسة التداول العادية قبل إعلان الأرباح، تراوح سعر سهم AVGO بين 382 و424 دولارًا تقريبًا، وأغلق عند حوالي 406.37 دولارًا بحجم تداول ضخم تجاوز 45 مليون سهم. وكان السهم قد سجل في وقت سابق من الأسبوع أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا وعلى الإطلاق عند حوالي 414.61 دولارًا.
بعد صدور نتائج الأرباح:
ارتفع سعر السهم في البداية بأكثر من 3% في التداولات التي أعقبت ساعات العمل الرسمية.
وبينما كان المستثمرون يستوعبون التفاصيل، تراجع سهم AVGO إلى مستوى أدنى، حيث تم تداوله بنسبة 3-5% تقريبًا عن سعر الإغلاق، في نطاق يتراوح بين أواخر 380 دولارًا وأوائل 390 دولارًا.
وجاءت هذه الخطوة بعد سلسلة من المكاسب التي بلغت حوالي 75-80% منذ بداية العام، والتي دفعت بالفعل التقييمات إلى مستويات عالية للغاية.
لذا، لم يكن الانخفاض الذي حدث بعد ساعات التداول الرسمية بمثابة "عقاب" من السوق على النتائج السيئة، بل كان مثالاً كلاسيكياً على أداء ممتاز حقق توقعات أعلى، حيث اختار العديد من المتداولين جني الأرباح بعد الارتفاع الكبير.
أهم النقاط المتعلقة بسياق الأسعار الحالي:
سعر الإغلاق المعتاد قبل إعلان الأرباح: حوالي 406 دولارًا
نطاق التداول بعد ساعات العمل: حوالي 390 دولارًا أمريكيًا ± بضعة دولارات، مع أدنى مستويات في أواخر 380 دولارًا أمريكيًا.
نطاق 52 أسبوعًا: حوالي 138.10 دولارًا - 414.61 دولارًا
القيمة السوقية: حوالي 1.9 تريليون دولار بالأسعار الحالية
| متري | نتائج الربع الرابع من السنة المالية 2025 | التغير السنوي | توقعات السوق (تقريبًا) |
|---|---|---|---|
| ربح | 18.02 مليار دولار | +28% | حوالي 17.5 مليار دولار |
| ربحية السهم المعدلة | 1.95 دولار | +37% | حوالي 1.87 دولار |
| إيرادات السنة الكاملة | 63.9 مليار دولار | +24% | - |
| صافي الدخل | 8.52 مليار دولار | +92% | - |
| إيرادات أشباه الموصلات للذكاء الاصطناعي (الربع الرابع) | غير متوفر | +74% | - |
| توقعات الإيرادات للربع الأول من السنة المالية 2026 | 19.1 مليار دولار | +24% تقريبًا مقارنة بالربع الأول من السنة المالية 2025 | حوالي 18.3 مليار دولار |
| الإيرادات المتوقعة من الذكاء الاصطناعي في الربع الأول من السنة المالية 2026 | 8.2 مليار دولار | ضعف تقريبًا | - |
| توزيعات أرباح ربع سنوية جديدة (السنة المالية 2026) | 0.65 دولار | +10% | - |
كان أداء الربع نفسه قوياً بشكل واضح وفقاً لأي معيار تقريباً. وفقاً للبيان الرسمي:
إيرادات الربع الرابع : 18.02 مليار دولار، بزيادة قدرها 28% تقريباً على أساس سنوي
بلغت إيرادات السنة المالية بأكملها حوالي 63.9 مليار دولار، بزيادة تقارب 24% على أساس سنوي.
ربحية السهم المعدلة : 1.95 دولار، بزيادة حوالي 37% عن العام الماضي، وأعلى من التوقعات التي بلغت 1.87 دولار.
صافي الدخل : حوالي 8.5 مليار دولار، أي ما يقرب من ضعف رقم العام السابق
الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك : حوالي 43.0 مليار دولار، بزيادة قدرها حوالي 35% على أساس سنوي
التدفق النقدي الحر : حوالي 26.9 مليار دولار لهذا العام
إيرادات أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي : ارتفعت بنحو 74% على أساس سنوي في الربع الرابع، ومن المتوقع أن تتضاعف لتصل إلى حوالي 8.2 مليار دولار في الربع القادم.
توزيعات الأرباح : تم رفع قيمة التوزيعات الفصلية بنسبة 10% لتصل إلى 0.65 دولار أمريكي للسهم الواحد ابتداءً من السنة المالية 2026
كانت رسالة الإدارة واضحة: لا تزال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي هي المحرك الرئيسي للنمو، مع وجود طلبات كبيرة على الرقائق المخصصة ومنتجات الشبكات عالية السرعة، ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه حتى العام المقبل.
في ضوء هذه الخلفية، من الطبيعي أن نتساءل عن سبب انخفاض سهم AVGO بعد ساعات التداول على الإطلاق.
قبل الإعلان عن الأرباح، كان سهم AVGO قد ارتفع بالفعل إلى مستويات قياسية، محققاً مكاسب تتراوح بين 75 و80% هذا العام. وفي الوقت نفسه، وصلت تقييمات الشركة إلى مستويات مرتفعة للغاية.
نسبة السعر إلى الأرباح (البيانات السابقة): حوالي 104 أضعاف الأرباح
نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية: حوالي 43 ضعفًا بناءً على تقديرات العام المقبل
هذه المضاعفات لا تظهر إلا عندما يؤمن المستثمرون مسبقاً بنمو قوي ومستدام على المدى الطويل. فعندما يُسعّر السهم بهذا الارتفاع، حتى أداء ربع سنوي يتجاوز التوقعات قد يُعتبر غير كافٍ إذا كان السوق يأمل سراً في أداء أفضل.
رغم النمو السريع لإيرادات الذكاء الاصطناعي، إلا أنها تميل إلى تحقيق هوامش ربح أقل قليلاً من بعض القطاعات التقليدية، مما قد يحد من توسع هوامش الربح على المدى الطويل في حال تغير مزيج القطاعات بشكل كبير. لا يُعد هذا الأمر كارثياً بأي حال من الأحوال، ولكنه كافٍ لإثارة إعادة النظر في التقييمات عندما تكون مبالغاً فيها.
توقعت شركة برودكوم أن تصل إيرادات الربع الأول من السنة المالية 2026 إلى حوالي 19.1 مليار دولار، وهو رقم يتجاوز بكثير توقعات السوق التي بلغت حوالي 18.3 مليار دولار. وهذا يُعدّ مؤشراً قوياً للغاية.
ومع ذلك، وبعد عام من العناوين الرئيسية القوية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي وارتفاع كبير في سعر السهم، كان العديد من المستثمرين يأملون في مفاجأة إيجابية أكبر في التوجيهات المستقبلية، خاصة بالنظر إلى حجم الطلبات المتراكمة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.
لذا لم يرفض السوق التوجيهات، بل اعتبرها ببساطة "جيدة ولكنها مُسعّرة بالفعل"، وهو ما يكفي في كثير من الأحيان لخفض مضاعف الربحية المرتفع جدًا ببضع نقاط.
من العوامل الأخرى التي ساهمت في انخفاض سهم AVGO بعد ساعات التداول الرسمية، هو ببساطة تغيير مراكز التداول. فبعد أشهر من المكاسب القوية التي حققتها أسهم الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، أصبح المتداولون أكثر حساسية لأي إشارة تدل على أن السوق قد بدأ يهدأ أو أن المرحلة السهلة من هذا الارتفاع قد انتهت.
وأشارت المطبوعة إلى ما يلي:
حققت أسهم شركة AVGO للتو أعلى مستوياتها على الإطلاق.
كان المتداولون على المدى القصير يحققون مكاسب كبيرة غير محققة.
أصبح بعض المستثمرين الآن أكثر حذراً بشأن مدى إمكانية تمدد التقييمات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي على المدى القريب.
في ظل هذه الظروف، حتى الربع القوي يمكن أن يؤدي إلى حدث بيع بسبب الأخبار، حيث يستنتج المتداولون أن نسبة المخاطرة إلى العائد لم تعد تبدو جذابة بالأسعار الحالية.
كما عكست جلسة التداول المسائية مخاوف أوسع نطاقاً بشأن التكنولوجيا والشركات التي تعتمد بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي. وأشارت عدة تقارير إلى مخاوف بشأن جودة النمو، ووضوح حجم الأعمال المتراكمة، والمنافسة في هذا القطاع.
لم تُبدد أرقام AVGO تلك المخاوف تمامًا. بل أصبح السهم ملاذًا للمتداولين لتقليل المخاطر مع الحفاظ على تقديرهم للوضع على المدى الطويل.
| المؤشر / المستوى | القيمة التقريبية | ماذا يعني ذلك بالنسبة للمتداولين؟ |
|---|---|---|
| آخر إغلاق منتظم (قبل إعلان الأرباح) | 406-407 دولارًا | نقطة البداية قبل الانخفاض الذي يحدث بعد ساعات التداول الرسمية. |
| آخر / نطاق الأسعار بعد ساعات العمل | حوالي 390 دولارًا (من أواخر 380 دولارًا إلى أوائل 390 دولارًا) | حوالي 3-5% أقل من سعر الإغلاق؛ حركة بيع كلاسيكية عند صدور الأخبار. |
| نطاق اليوم المعتاد | 394.19 دولارًا - 409.30 دولارًا | نطاق واسع خلال اليوم، مما يدل على تقلبات مرتفعة. |
| نطاق 52 أسبوعًا | 138.10 دولارًا - 414.61 دولارًا | لا يزال السعر قريباً جداً من أعلى نطاقه خلال عام واحد. |
| القيمة السوقية | حوالي 1.9 تريليون دولار | إحدى أكبر شركات تصنيع الرقائق الإلكترونية من حيث القيمة. |
| المتوسط المتحرك البسيط لمدة 20 يومًا | ≈ 373-375 دولارًا | لا يزال السعر أعلى من خط الاتجاه هذا حتى بعد مرور ساعات. |
| المتوسط المتحرك البسيط لمدة 50 يومًا | ≈ 360-361 دولارًا | دعم الاتجاه على المدى المتوسط؛ لا يزال السعر أقل بكثير من السعر الحالي. |
| المتوسط المتحرك البسيط لمدة 200 يوم | ≈ 315-316 دولارًا | لا يزال الاتجاه طويل الأجل تصاعدياً بقوة. |
| مؤشر القوة النسبية (14 يومًا) | ≈ 65-67 قبل الأرباح | كان الزخم قريباً من منطقة ذروة الشراء؛ ومن المتوقع أن يؤدي البيع بعد ساعات التداول إلى تقريب هذا الوضع من الحياد. |
| مؤشر MACD (12,26) | إيجابي، حوالي 10-12 | لا يزال الاتجاه الصعودي قائماً، لكن أي انخفاض إضافي قد يؤدي إلى تباطؤ الزخم. |
| الحجم (جلسة عادية) | 40-45 مليون سهم أو أكثر | حجم تداول أعلى بكثير من المعتاد، حوالي 23 مليون ، مما يسلط الضوء على المشاركة القوية. |
| منطقة الدعم القريبة 1 | حوالي 390 دولارًا | المستوى النفسي يقترب من أدنى مستوياته بعد ساعات العمل الرسمية. |
| منطقة الدعم المجاورة 2 | حوالي 370-375 دولارًا | قريب من المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا ومنطقة الاختراق الأخيرة. |
| دعم رئيسي | حوالي 360 دولارًا | بالقرب من المتوسط لمدة 50 يومًا، وهو مستوى رئيسي يراقبه العديد من المتداولين المتأرجحين. |
| مقاومة علوية | 410-415 دولارًا | أعلى مستوى مسجل مؤخراً وأعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً. إعادة الاختبار تتطلب شراءً جديداً. |
حتى بعد التراجع الذي أعقب إعلان الأرباح، لا يزال الرسم البياني لشركة AVGO يعكس اتجاهًا صعوديًا قويًا على المدى الطويل، لكن الصورة على المدى القصير أصبحت متقلبة وعاطفية.
باختصار، لا يزال الاتجاه الصعودي قائماً على المدى الطويل، لكن السهم انتقل من مرحلة "الصعود المطرد" إلى بيئة تداول ثنائية الاتجاه، حيث ينشط كل من المشترين والبائعين. وقد أدى الانخفاض الذي حدث بعد ساعات التداول إلى تراجع سهم AVGO من أعلى نطاقه السعري، مما أتاح للرسم البياني مساحة للتحرك.
على المدى القريب، ركز على ثلاث نقاط تكتيكية:
1. هل السعر 375-380 دولارًا مناسب؟
هذه هي منطقة الدعم الأولى المهمة. إذا استقر سهم AVGO عند هذه المنطقة بحجم تداول معقول، فسيبدو الانخفاض وكأنه عملية تصفية طبيعية بعد إعلان الأرباح.
2. راقب مدى سرعة امتلاء الفجوة
إن استعادة سريعة للسعر فوق 400 دولار ستشير إلى وجود مشترين أقوياء عند الانخفاض؛ أما الانخفاض إلى ما دون 375 دولار فسيدل على عملية تجميع أطول نحو 355-360 دولار.
3. احترم التقلبات.
يشير متوسط المدى الحقيقي (ATR) القريب من 4% من السعر إلى أن هذا السهم يتحرك بسرعة كبيرة بالنسبة لشركة ذات رأس مال ضخم. لذا، يجب أن تكون أوامر وقف الخسارة منطقية وليست ضيقة.
بالنسبة للمتداولين الجريئين، فإن الشراء في نطاقات الدعم ذات مستوى الإبطال الضيق تحت 340 دولارًا يمثل فرصة معقولة للاستفادة من استمرار اتجاه الذكاء الاصطناعي، بشرط أن تقبل بأن انخفاض التقييم يمكن أن يكون حادًا.
إذا كنت تفكر بالسنوات، وليس بالأسابيع:
إن الوضع الإيجابي واضح: لاعب مهيمن في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وتدفقات نقدية ضخمة من البرمجيات، وفريق إدارة يتمتع بخبرة طويلة في التنفيذ.
يكمن الخطر في دفع ثمن العوائد المستقبلية بنسبة 40-100 ضعف الأرباح و30 ضعف المبيعات مقدماً، حيث أن أي تراجع في طلبات الذكاء الاصطناعي أو هوامش الربح أو اللوائح التنظيمية يمكن أن يغير المضاعف بسرعة.
في هذا السياق، لا يُعدّ انخفاض الأسعار بعد ساعات التداول دليلاً على فشل القصة، بل هو تذكير بأن حتى أفضل القصص لها ثمنٌ يبدأ عنده السوق بالتراجع.
نعم. بلغت إيرادات الربع الرابع من السنة المالية 2025 حوالي 18.0 إلى 18.02 مليار دولار، أي بزيادة قدرها 500 مليون دولار تقريبًا عن التوقعات، مع ربحية معدلة للسهم الواحد بلغت 1.95 دولار، متجاوزة التوقعات التي تراوحت بين 1.87 و1.90 دولار. كما أن التوقعات للربع الأول البالغة 19.1 مليار دولار تتجاوز التقديرات السابقة للإعلان عن الأرباح.
ارتفعت إيرادات أشباه الموصلات الخاصة بالذكاء الاصطناعي بنسبة 74% على أساس سنوي في الربع الرابع، لتشكل الآن أكثر من نصف مبيعات شركة برودكوم من الرقائق. وتتوقع الإدارة أن تتضاعف إيرادات رقائق الذكاء الاصطناعي مرة أخرى في الربع الأول لتصل إلى حوالي 8.2 مليار دولار، مع تراكم طلبات الذكاء الاصطناعي بقيمة تقارب 73 مليار دولار.
نعم. لقد أدت نتائج أوراكل المخيبة للآمال في الأرباح والمخاوف بشأن صفقاتها المتعلقة بالذكاء الاصطناعي إلى زعزعة الثقة في سوق الذكاء الاصطناعي في وقت سابق من اليوم.
ليس بعد. حتى بعد تأثير التداول خارج ساعات العمل الرسمية، لا يزال سهم AVGO في اتجاه صعودي واضح، حيث يتداول فوق متوسطاته المتحركة الرئيسية ولا يبتعد كثيراً عن أعلى مستوياته على الإطلاق.
في الختام، لا يعود انخفاض سهم AVGO بعد إعلان الأرباح إلى أرقام سيئة، بل إلى اصطدام التوقعات العالية بالواقع. فقد أعلنت شركة Broadcom للتو عن إيرادات قياسية، وربحية سهم أعلى من المتوقع، ونمو في مجال الذكاء الاصطناعي يثير إعجاب معظم منافسيها، بالإضافة إلى توقعات أداء قوية.
بالنسبة للمتداولين، يبدو هذا وكأنه تذبذب كلاسيكي ناتج عن "ربع سنوي ممتاز، وتداول مزدحم" ضمن هيكل لا يزال صاعدًا. أما بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، فالرسالة أكثر دقة: قصة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا تزال قائمة، ولكن خطر انخفاض المضاعفات من المستويات المرتفعة لا يزال قائمًا أيضًا.
تنويه: هذه المعلومات مُخصصة لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا تُعتبر (ولا ينبغي اعتبارها) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُشكل أي رأي وارد في هذه المعلومات توصية من شركة EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُحددة مناسبة لأي شخص بعينه.
