اريخ النشر: 2026-07-10
التمويل الليلي هو الرسوم أو الاعتماد الذي يُطبَّق عندما يبقى مركز تداول مرفوع بالرافعة مفتوحًا بعد توقيت التدوير اليومي لدى الوسيط. وهو شائع في عقود الفروقات النقدية (CFDs) والفوركس، حيث يودع المتداول هامشًا للتحكم في مركز سوقي أكبر.
يعتمد المبلغ بشكل رئيسي على قيمة المركز، واتجاه الصفقة، ومعدل التمويل السنوي، وعدد أيام التمويل. قد يقوم الوسيط بخصم يوم واحد من التمويل عند كل تدوير، أو يجمع عدة أيام في تعديل واحد لعطلات نهاية الأسبوع والعطلات السوقية. يُظهر هذا المقال أيضًا كيف يؤثر التمويل الليلي على المراكز المحتفظ بها لمدة 5 و 10 و 30 يومًا.
يُطبَّق التمويل الليلي عندما يتجاوز مركز مفتوح توقيت إقفال التدوير اليومي لدى الوسيط. الوقت المعني يحدده الوسيط وقد لا يتماشى مع منتصف الليل في المنطقة الزمنية المحلية للمتداول.
عادةً ما يتفادى المركز الذي يُفتح ويُغلق قبل ذلك التوقيت التمويل الليلي. وقد يتكبد المركز الذي يُفتح قبل التوقيت بوقت وجيز تعديلًا يوميًا كاملًا حتى لو بقي مفتوحًا لفترة قصيرة فقط. لذا ينبغي على المتداولين التحقق من وقت التدوير المعروض للحساب والأداة المحددين.
يستمر احتساب التمويل للأيام التي يظل فيها المركز مفتوحًا من الناحية الاقتصادية، بما في ذلك عطلات نهاية الأسبوع. وقد يجمع الوسيط تلك الأيام بشكل منفصل أو مجمّع.
في الفوركس، يُشار إلى التمويل الليلي غالبًا بمعدل السواب أو معدل التدوير. وهو يعكس فرق أسعار الفائدة بين العملتين، واتجاه الصفقة، وتسعير توم-نكست وتعديل الوسيط.
تؤثر أسعار المؤشرات المرجعية بشكل مباشر على تكاليف التمويل. على مركز بقيمة $100,000، يؤدي ارتفاع قدره نقطة مئوية واحدة في معدل التمويل السنوي إلى إضافة ما يقرب من $2.74 يوميًا عند استخدام أساس عد 365 يومًا: $100,000 × 1.0% ÷ 365 = $2.74
تُقلّل تخفيضات الأسعار عمومًا من تكاليف تمويل المراكز الطويلة، مع ثبوت العوامل الأخرى. بالنسبة للمراكز القصيرة، يمكن لمعدلات المؤشر المرجعي الأقل أن تقلل أو تلغي الاعتماد المحتمل.
يمكن أن يستمر احتساب التمويل على مدى عطلات نهاية الأسبوع حتى عندما يكون السوق الأساسي مغلقًا. قد يقوم الوسطاء بتحميل عدة أيام تقويمية من التمويل في تعديل واحد.
يُستخدم في الفوركس عادةً تدوير ثلاثي الأيام حول يوم الأربعاء لأن صفقات العملات الفورية عادةً ما تُستوفى بعد يومي عمل من تاريخ الصفقة. تمرير مركز يوم الأربعاء إلى الأمام ينقل التسوية عبر عطلة نهاية الأسبوع.
قد تطبّق الأُدوات الأخرى تمويل عطلة نهاية الأسبوع يوم الجمعة أو في يوم مجدول آخر. يمكن أن تغير العطلات العامة أيضًا عدد الأيام المشمولة. ينبغي على المتداولين التحقق من جدول كل أداة بدلًا من افتراض أن كل عقود الفروقات (CFDs) تتضمن رسمًا ثلاثيًا يوم الأربعاء.
الصيغة المبسطة الشائعة هي: التمويل الليلي اليومي = قيمة المركز × معدل التمويل السنوي ÷ أساس العد بالأيام
حيث:
القيمة الاسمية للمركز = الوحدات × سعر الإغلاق × معامل العقد
معدل التمويل السنوي = معدل المؤشر المرجعي زائد أو ناقص تعديل الوسيط
أساس العد بالأيام عادةً ما يكون 360 أو 365، اعتمادًا على الأداة والعملة.
قيمة المركز هي كامل التعرض السوقي المستخدم في حساب الوسيط. وعادةً ما يجمع معدل التمويل السنوي بين سعر فائدة مرجعي وتعديل تمويل الوسيط. أما أساس العد بالأيام ففي العادة يكون 360 أو 365 يومًا، اعتمادًا على السوق والمزوّد.
| السوق | أساس التمويل النموذجي | اعتبار مهم |
|---|---|---|
| عقود الفروقات (CFDs) على الأسهم والمؤشرات | معدل المؤشر المرجعي للعملة ± تعديل الوسيط | يُحتسب على كامل التعرض السوقي |
| عقود الفروقات (CFDs) على الفوركس | تسعير توم-نكست أو فرق أسعار الفائدة + هامش | قد تختلف معدلات السواب للمراكز الطويلة والقصيرة اختلافًا كبيرًا |
| المعادن الفورية | تسعير توم-نكست أو سواب خاص بالأداة | قد تتغير المعدلات يوميًا |
| السلع النقدية | معدل التمويل زائد تعديل محتمل لمنحنى العقود الآجلة | يمكن أن يؤثر الكونتانغو (Contango) والباكوارديشن (Backwardation) على تعديلات التمويل |
افترض صفقة CFD طويلة بقيمة $100,000 بمعدل مرجعي 5.0% وتعديل وسيط بنسبة 2.5%.
| مكوّن الحساب | المبلغ التوضيحي |
|---|---|
| قيمة المركز | $100,000 |
| المعدل المرجعي | 5.0% |
| تعديل الوسيط | 2.5% |
| مجموع معدل التمويل السنوي | 7.5% |
| قاعدة احتساب الأيام | 365 |
| رسوم التمويل اليومية | $20.55 |
الحساب كالآتي: $100,000 × 7.5% ÷ 365 = $20.55
سيظل المتداول الذي أودع هامشًا بقيمة $5,000 يدفع $20.55 في هذا المثال لأن الحساب يستخدم قيمة المركز $100,000. قد تعرض منصة الوسيط النتيجة مباشرةً كمبلغ نقدي، أو كتعديل بنقاط، أو كنسبة مئوية.
المراكز الطويلة عادةً ما تُطبّق لها نسبة تعتمد على سعر الفائدة المرجعي زائد تعديل الوسيط. عندما ترتفع المعدلات المرجعية، ترتفع عادةً تكلفة الاحتفاظ بمركز طويل مموّل بالرافعة المالية أيضًا.
المراكز القصيرة قد تُحتسب لها طريقة مختلفة. اعتمادًا على المعدل المرجعي وتعديل الوسيط والأداة، قد يحصل المركز القصير على رصيد، أو يتحمّل رسمًا أقل، أو يدفع رسمًا كاملاً. كما قد تجذب عقود CFD القصيرة على الأسهم تكاليف استعارة الأسهم عندما تكون الأسهم الأساسية نادرة أو مكلفة للاستعارة.
ينبغي دائمًا فحص معدلات التمويل المعروضة للمراكز الطويلة والقصيرة بشكل منفصل. حقيقة أن أحد الجانبين يتلقى رصيدًا لا تعني بالضرورة أن الجانب المقابل سيدفع نفس المبلغ.
في سوق الفوركس، يُشار إلى التمويل الليلي غالبًا باسم معدل السواب (swap) أو معدل الرول أوفر. ويعكس ذلك علاقة أسعار الفائدة بين العملتين، واتجاه الصفقة، وتعديل الوسيط. يستمد العديد من المزودين السعر من تسعير tom-next، الذي يمثل تكلفة تقديم التسوية ليوم واحد.
توفر عقود CFD النقدية تعرضًا للسوق قائمًا على الهامش، وإمكانية فتح مراكز طويلة وقصيرة بشكل مباشر، ولا يوجد تاريخ انتهاء ثابت ولا حاجة لتدوير عقد مؤرخ خلال صفقة قصيرة.
يمكن أن يكون تسعير سوق النقد تنافسيًا لفترات الاحتفاظ القصيرة، خصوصًا عندما لا يمر المركز عبر نقاط رولوفر متعددة.
يُحتسب التمويل عند كل رولوفر ويُحسب مقابل التعرض الاسمي للمركز.
قد تتراكم تكاليف التمويل في نهاية المطاف بحيث تطغى على ميزة السبريد الأولية عندما يبقى المركز مفتوحًا لفترة أطول.
عادةً لا يكون للعقود الآجلة خصم تمويل يومي منفصل لأن تكلفة الحمل تنعكس في سعر العقد أو السبريد.
تعتمد الأداة الأكثر كفاءة جزئيًا على فترة الاحتفاظ المتوقعة وإجمالي تكاليف التداول.
تؤثر المعدلات المرجعية مباشرةً على العديد من حسابات التمويل الليلي. زيادة نقطة مئوية واحدة في المعدل السنوي تضيف حوالي $2.74 يوميًا إلى تكلفة مركز بقيمة $100,000 باستخدام أساس 365 يومًا: $100,000 × 1.0% ÷ 365 = $2.74
لذلك يمكن لقرارات البنك المركزي وظروف سوق المال تغيير المبلغ المفروض أو الممنوح بينما يظل المركز مفتوحًا. ولا ينبغي اعتبار المعدل المعروض عند فتح الصفقة ثابتًا طوال فترة الاحتفاظ.
باستخدام نفس المركز الطويل بقيمة $100,000 ومعدل تمويل سنوي 7.5%، تكون الرسوم اليومية $20.55. يُظهر الجدول التالي كيف تتراكم التكلفة مع مرور الوقت.
| فترة الاحتفاظ | التكلفة التراكمية للتمويل | التكلفة كنسبة من قيمة المركز | التكلفة كنسبة من هامش $5,000 |
|---|---|---|---|
| 5 أيام تمويل | $102.74 | 0.103% | 2.05% |
| 10 أيام تمويل | $205.48 | 0.205% | 4.11% |
| 30 يومًا من التمويل | $616.44 | 0.616% | 12.33% |
بعد خمسة أيام تمويل، يجب أن يحقق المركز أكثر من $102.74 لتغطية تكلفة التمويل وحدها. بعد 30 يومًا من التمويل، يرتفع هذا الحاجز إلى $616.44. ستزيد السبريدات والعمولات وتكاليف تحويل العملات وغيرها من التعديلات من إجمالي مبلغ التعادل.
تبدو النسبة متواضعة بالنسبة للمركز البالغ $100,000، لكنّها أكثر أهمية بالنسبة للهامش المودَع البالغ $5,000. هذا التباين يوضّح لماذا ينبغي للمتداولين تقييم التمويل بالنسبة لكلٍّ من التعرض السوقي ورأس المال في الحساب.
قد يظهر تمويل عطلة نهاية الأسبوع كخصم واحد أكبر، لكن التكلفة الإجمالية لا تزال تعكس عدد الأيام المغطاة. تعديل الفوركس يوم الأربعاء الذي يمثل ثلاثة أيام سيزيد من الخصم على الحساب فورًا على الرغم من أن يومين من تلك الأيام يقعان خلال عطلة نهاية الأسبوع.
للمقارنة، افترض أن مركزًا قصيرًا بقيمة $100,000 يمنح ائتمان تمويل سنوي يبلغ 1.0%. سيستلم المركز نحو $2.74 عن كل يوم تمويل، أو $82.19 خلال 30 يومًا من التمويل. إذا كان سعر التمويل للمراكز القصيرة المعروض عبارة عن خصم بدلًا من ذلك، فإن الصيغة نفسها تنتج رسومًا.
هذه التكلفة المتكررة هي السبب في أن عقود الفروقات النقدية (CFD) غالبًا ما تكون أكثر كفاءة للصفقات التكتيكية القصيرة مقارنة بفترات الاحتفاظ الطويلة. تُدفع تكاليف الدخول والخروج عند تنفيذ الصفقة، بينما يتكرر تمويل الليلة الواحدة عند كل ترحيل. قد لا تظهر العقود الآجلة رسومًا يومية منفصلة لأن التمويل مدمج في سعر العقد، على الرغم من أن الفروقات (spreads) والقاعدة وتكاليف ترحيل العقد تظل قابلة للتطبيق.
قرارات البنوك المركزية بشأن أسعار الفائدة
تغيرات في معدلات السوق المرجعية
تعديلات تمويل الوسيط
فروقات أسعار الفائدة بين العملات
توفر اقتراض الأسهم
حالة contango أو backwardation في سوق العقود الآجلة
ظروف سيولة أو سوق غير عادية
قد يتغير معدل التمويل المعروض عند فتح الصفقة خلال فترة الاحتفاظ.
يمكن للمتداولين إدارة تكاليف التمويل عبر فحص أسعار التمويل للمراكز الطويلة والقصيرة قبل فتح مركز، واحتساب التمويل المتوقع ضمن مستوى التعادل للصفقة.
لفترات الاحتفاظ الأطول، ينبغي مقارنة تسعير عقود الفروقات النقدية (CFD) مع تسعير العقود الآجلة وغيرها من الأدوات المتاحة. كما يجب على المتداولين مراجعة توقيت الترحيل، جدول عطلة نهاية الأسبوع، وأي تعديلات متعددة الأيام.
إغلاق وإعادة فتح مركز فقط لتجنب التمويل قد يخلق فروقًا أخرى، أو عمولة، أو انزلاقًا في السعر، أو مخاطر فجوة سوقية. كما يجب مراجعة افتراضات التمويل بعد تغيّرات كبيرة في أسعار الفائدة.
عقد الفروقات (CFD): الـCFD هو مشتق مرفوع يسمح بتتبع حركة سعر الأصل دون نقل ملكية الأصل الأساسي.
الرافعة المالية: تتيح الرافعة المالية للمتداول التحكم في مركز سوقي أكبر بمقدار أقل من رأس المال المودع.
الهامش: الهامش هو رأس المال المطلوب لفتح والحفاظ على مركز مرفوع.
سعر السواب: سعر السواب هو الخصم أو الائتمان المطبق عند ترحيل بعض المراكز المرفوعة إلى يوم التداول التالي.
الترحيل (Rollover): عملية حمل مركز مفتوح من يوم تداول إلى اليوم التالي.
يُحتسب تمويل الليل عندما يتجاوز مركز مفتوح توقيت إغلاق الترحيل لدى الوسيط. قد يختلف هذا التوقيت عن منتصف الليل وبين مناطق زمنية المتداول، لذا يجب مراجعة الجدول المنشور للأداة.
تطبّق وسطاء الفوركس عادة ترحيلًا لثلاثة أيام يوم الأربعاء لأن صفقات السوق الفوري تستقر على دورة تسوية لمدة يومي عمل. إن ترحيل تسوية الأربعاء إلى الأمام يعبر عطلة نهاية الأسبوع ويغطي ثلاثة أيام تقويمية.
عمومًا لا تظهر العقود الآجلة رسومًا يومية منفصلة لتمويل الليل لأن تكلفة التمويل والحمل مدمجة في سعر العقد. قد يدفع المتداولون مع ذلك فروقات، وعمولات، وتكاليف ترحيل.
نعم. التمويل المتكرر يرفع مستوى التعادل للصفقة. قد لا تغطي حركة سعرية صغيرة مُواتية التكاليف المتراكمة من التمويل والفروقات والعمولات، خاصة عندما يبقى مركز مرفوع لفترة أيام طويلة.
التمويل الليلي هو الرسم أو الائتمان اليومي الذي يطبق عندما تبقى صفقة برافعة مالية مفتوحة بعد وقت التحويل لدى الوسيط. وتعتمد آثاره على قيمة المركز، واتجاه الصفقة، والمعدلات المرجعية، وعدد أيام التمويل. قد يكون التعديل الواحد ضئيلاً، لكن الرسوم المتكررة يمكن أن ترفع تدريجياً مستوى التعادل للصفقة، خاصة عندما يظل المركز مفتوحاً عبر عطلات نهاية الأسبوع أو لعدة أسابيع.
