اريخ النشر: 2026-08-25
سجلت أسواق الأسهم الأمريكية والأوروبية أعلى أسعارها على الإطلاق لأن المستثمرين يشترون في مجال الذكاء الاصطناعي، لكن خبراء البنك المركزي الأوروبي يحذرون من أن الأسواق عادة ما تنهار بعد طفرات كهذه.
قد يحدث انهيار في السوق عندما يندفع المشترون المتحمسون والواثقون بأنفسهم إلى السوق حتى تبدو الأسعار مرتفعة للغاية. وعندما يتلاشى هذا الحماس، سيُفاجأون على الأرجح.
وكتبوا: "على عكس ما حدث في أزمة شركات الإنترنت، فإن الوضع الحالي يحدّ بشكل ملحوظ من إمكانية خفض أسعار الفائدة أو استخدام السياسة المالية للتخفيف من التداعيات". وجاءت هذه التصريحات في وقت تشهد فيه أسهم الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تقلبات حادة.
أظهرت وول ستريت مرونةً بعد انتهاء اتفاق الهدنة بين إيران والولايات المتحدة. وقفز سعر النفط القياسي مجدداً إلى 90 دولاراً الأسبوع الماضي مع قلة السفن التي عبرت مضيق هرمز.
توقف الارتفاع المدفوع بالذكاء الاصطناعي وسط ارتفاع حاد في عوائد سندات الخزانة مع استمرار انحسار دورة أرباح الربع الثاني. ويبلغ عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا حاليًا أكثر من 5.3%، مسجلًا أعلى مستوى له منذ 19 عامًا.
وعلى الرغم من ذلك، رفعت إدارة الثروات العالمية في بنك يو بي إس هدفها لنهاية العام لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 (SPXUSD) إلى 8100، لأنها تتوقع أن تحقق الشركات المزيد من الأموال وأن تستمر في زيادة أرباحها خلال العام المقبل.
رفعت وحدة الخدمات المصرفية الاستثمارية توقعاتها لأرباح السهم الواحد لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 350 دولارًا في عام 2026 و400 دولار في عام 2027، من تقديراتها السابقة البالغة 335 دولارًا و375 دولارًا على التوالي.
لطالما كانت شركات التكنولوجيا حساسة لأسعار الفائدة، مما أثار مخاوف من موجة من إصدارات الديون لتمويل استثمارات ضخمة في الذكاء الاصطناعي. ولا يزال التضخم أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
بدأت آخر دورة لرفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2022، مما أدى إلى انخفاض مؤشر ناسداك 100 (NASUSD) بمقدار الثلث - وهو أكبر انخفاض منذ عام 2008. قلة من الناس يتوقعون تكرار هذا التراجع الحاد، لكن مديري الأموال قد يفضلون توخي الحذر.
أرباح الربع الثاني لشركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تسير على الطريق الصحيح لتحقيق نمو بنسبة 32% على أساس سنوي، وهو ما يتجاوز بكثير نسبة النمو المتوقعة البالغة 23% في بداية موسم الأرباح، مما يؤكد على استمرار قوة الأساسيات.
بل إن بعض الشركات تبيع أسهمها لتأمين التمويل. ويتسامح المساهمون مع التخفيف قصير الأجل لحصصهم، واثقين بوعود الإدارة بتحقيق عوائد مستقبلية كبيرة.
شهدت شركة برودكوم (AVGO.OQ) انخفاضًا ملحوظًا في قيمة سنداتها ذات الأجل الأعلى خلال هذا الشهر. وتجري الشركة محادثات لجمع أكثر من 60 مليار دولار أمريكي من خلال الاقتراض لتمويل صفقة الاستحواذ على شركة في إم وير.
وقد تسارع استخدام الضمانات وغيرها من أشكال الدعم المالي هذا العام، مما أثار مخاوف من تراكم المخاطر التي لا تظهر في الميزانيات العمومية.
كتب طارق حامد، وهو استراتيجي في بنك جيه بي مورغان تشيس: "من المتوقع أن يصل حجم تراكم عقود الإيجار والتزامات الشراء وضمانات القيمة المتبقية وغيرها من الضمانات إلى تريليونات الدولارات".
على الرغم من انخفاض الرافعة المالية الإجمالية لصناديق التحوط، والرافعة المالية الصافية، والتعرض للذكاء الاصطناعي من أعلى مستوياتها في الربع الثاني، إلا أنها لا تزال أعلى من المتوسطات طويلة الأجل، مما أدى إلى أسوأ أداء نسبي لها منذ أكثر من 20 عامًا، وفقًا لشركة جولدمان.
يقوم مديرو الصناديق بزيادة حصصهم في شركات الحوسبة السحابية العملاقة - وهي الشركات الرائدة في مجال الحوسبة السحابية والتي تتمتع بموقع فريد يسمح لها بتوسيع نطاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وتلبية الطلب المتزايد من العملاء.
ووفقًا لتحليل أجرته رويترز، فإن التدفق النقدي التشغيلي السنوي لتلك الشركات سيزداد بنحو 340 مليار دولار بين عامي 2025 و2027، في حين من المتوقع أن ينمو الإنفاق الرأسمالي بنحو 534 مليار دولار.
رفعت شركة بيركشاير هاثاواي (BRKb.N) حصتها في شركة ألفابت (GOOGL.OQ) بشكل ملحوظ خلال الربع الأخير، ما جعل الشركة الأم لغوغل ضمن أكبر ثلاث شركات تمتلكها. وصرح وارن بافيت لشبكة CNBC بأنه كان وراء النظرة المتفائلة تجاه السهم.
انخفضت تقييمات شركات الحوسبة السحابية العملاقة هذا العام. أمازون، التي يمكن اعتبارها سهماً استهلاكياً من وجهة نظر الأسطورة، يتم تداولها بمضاعف يزيد عن 30، مقارنة بمتوسطها خلال السنوات الخمس الماضية الذي يقارب 60.
حذر نواه وايزنبرغر، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في شركة بي سي إيه للأبحاث، من أن مزودي خدمات الحوسبة السحابية الجديدة يواجهون مخاطر مالية إذا تسبب تدفق القدرة الحاسوبية الجديدة في انخفاض أسعار السوق.
تكمن نقطة الضعف في نماذج التسعير المرتفعة لديهم واعتمادهم الكبير على تمويل الديون. ويوصي باستراتيجية شراء أسهم الشركات العملاقة وبيع أسهم الشركات السحابية الحديثة، مع العلم أن الأولى تتطلب رأس مال أكبر.
