اريخ النشر: 2026-04-07
تملك دول بريكس+ الآن 17.4% من احتياطيات الذهب العالمية، ارتفاعًا من 11.2% في 2019. وتتجاوز حيازاتها المشتركة 6,000 طن.
اشترت البنوك المركزية 1,237 طنًا من الذهب في 2025، وهي السنة الثالثة على التوالي التي تتجاوز فيها المشتريات 1,000 طن. شاركت أكثر من 40 بنكًا مركزيًا.
انخفضت حصة الدولار من احتياطيات العملات الأجنبية العالمية إلى نحو 57% بحلول الربع الرابع من 2025، وهو أدنى مستوى لها منذ 1994، وفقًا لبيانات IMF.
تحتفظ السعودية بنسبة 2.6% فقط من احتياطياتها بالذهب. قد تؤدي زيادة حيازة عضو واحد من دول بريكس+ بحجم كهذا إلى 5% فقط إلى امتصاص كامل العام من الطلب المتوقع من البنوك المركزية.
اشترت البنوك المركزية مزيدًا من الذهب خلال السنوات الثلاث الماضية أكثر مما شهدته أي فترة في التاريخ الحديث، ولم يتباطأ هذا المعدل.
في 2025 وحدها، أضاف المشترون السياديون 1,237 طنًا إلى احتياطياتهم، وهو رقم يتجاوز إجمالي الإنتاج السنوي من المناجم لعدة دول منتجة للذهب متوسطة الحجم. هذا ليس طلبًا مضاربًا، بل سياسة.
المشترون مُركزون، لكن الاتجاه واسع النطاق. قادت روسيا والصين والهند وتركيا وبولندا التراكم، لكن أكثر من 40 بنكًا مركزيًا شاركوا في 2025.
كانت المشتريات أحادية الاتجاه وغير حساسة للسعر، ما يعني أن المشترين السياديين يبتلعون المعروض بغض النظر عما إذا كان سعر الذهب يتداول عند $4,000 أو $5,000.
تملك دول بريكس+ الآن أكثر من 6,000 طن من الذهب، تمثل نحو 17.4% من إجمالي احتياطيات البنوك المركزية العالمية، ارتفاعًا من 11.2% في 2019. تتصدر روسيا بمقدار 2,336 طنًا، وتحتفظ الصين بـ2,298 طنًا، وتأتي الهند في المرتبة التالية بـ880 طنًا.
معًا، تسيطر روسيا والصين على نحو 74% من إجمالي حيازات الذهب في الكتلة.
بين 2020 و2024، اشترت البنوك المركزية لأعضاء بريكس أكثر من 50% من إجمالي الذهب الذي اشترته الدول السيادية على مستوى العالم.
في الأشهر التسعة الأولى من 2025، أضافت دول بريكس 663 طنًا بقيمة تقارب $91 مليار. قامت البرازيل بأول عملية شراء ذهب منذ 2021، مضيفة 16 طنًا في سبتمبر 2025.
يعود التحول البنيوي إلى 2022، عندما جمدت الدول الغربية نحو $300 مليار من احتياطيات روسيا من النقد الأجنبي بعد غزو أوكرانيا.
أرسل ذلك الإجراء رسالة واضحة إلى كل بنك مركزي يحتفظ بأصول مقوَّمة بالدولار: الاحتياطيات المخزنة في النظام المالي لبلد آخر قد تُصادر.
كان الرد فوريًا. ارتفعت مشتريات الذهب من البنوك المركزية من نحو 500 طن سنويًا قبل 2022 إلى أكثر من 1,000 طن سنويًا في كل من السنوات الثلاث التالية. لا يمكن تجميد أو مصادرة الذهب المخزن في خزائن محلية عبر نظام SWIFT.
تراكم الذهب هو جانب واحد من التحول. والجانب الآخر هو الانخفاض في حصة الدولار من الاحتياطيات العالمية. تُظهر بيانات COFER التابعة لـ IMF أن حصة الدولار انخفضت من 71% في 1999 إلى نحو 57% بحلول نهاية 2025، وهو أدنى مستوى لها منذ 1994.
ظلت حيازات البنوك المركزية الأجنبية من الأصول المقومة بالدولار ثابتة إلى حد كبير منذ 2014. الانخفاض في الحصة لا يأتي من البيع النشط بل من نمو أسرع في الاحتياطيات المحتفظ بها باليورو والين والذهب وسلة متزايدة من العملات غير التقليدية.
وجد مسح مجلس الذهب العالمي لعام 2025 أن 73% من محافظي البنوك المركزية عالميًا يعتقدون أن حصة الدولار من الاحتياطيات ستنخفض أكثر خلال السنوات الخمس المقبلة. وأن 43% من البنوك المركزية التي شملها الاستطلاع تخطط لزيادة حيازاتها من الذهب، وهما قراءة قياسية.
زاد نصيب الذهب من الأصول الاحتياطية الرسمية بأكثر من الضعف من أقل من 10% في 2015 إلى أكثر من 23% اليوم.
يعكس جزء كبير من ذلك ارتفاع سعر الذهب، لكن الاتجاه واضح لا لبس فيه: تقوم البنوك المركزية بتخصيص حصة متزايدة من محافظها للذهب، وقد عززت أزمة هرمز فقط هذا الإلحاح.
تحتفظ المملكة العربية السعودية بحوالي 323 طنًا من الذهب، أي ما يعادل 2.6% فقط من إجمالي احتياطياتها. بالنسبة لدولة تملك أكثر من $500 مليار في الاحتياطيات، فإن هذا التخصيص منخفض بشكل ملحوظ.
التحول إلى تخصيص ذهب بنسبة 5% فقط سيتطلب مشتريات تعادل كامل الطلب المتوقع من البنوك المركزية لعام 2026 من مشترٍ واحد.
لم تعلن المملكة علنًا عن خطط لزيادة حيازاتها من الذهب، لكن عضويتها في BRICS+ ومشاركتها في منصة mBridge وتعميق روابطها مع بكين تشير كلها إلى إعادة تموضع استراتيجية قد تشمل الذهب منطقيًا.
يتداول الذهب قرب $4,660 للأونصة في أوائل أبريل 2026، بعد أن قفز بأكثر من 60% في 2025 وحدها. دفع الارتفاع التوقعات إلى مستويات أعلى بكثير، حيث تستهدف Deutsche Bank سعر $6,000، وتضع JPMorgan هدفًا عند $6,300، وتقدّر Goldman Sachs $5,400، فيما تعتبر Societe Generale أن $6,000 تقدير متحفظ.
يتوقع مجلس الذهب العالمي مشتريات البنوك المركزية بين 750 و850 طنًا في 2026، وهو مستوى لا يزال أعلى بكثير من المعايير التاريخية.
يمثل هذا الحجم نحو 20% من الإمداد السنوي العالمي من المناجم، ويتم استيعابه كتدفق أحادي الاتجاه بغض النظر عن السعر. وهذا يخلق قاعًا بنيويًا جعل كل تصحيح أقل عمقًا من الذي سبقه.
يُعزَّز طلب البنوك المركزية بتدفقات مؤسسية. تسارعت تدفقات صناديق ETF الذهبية خلال 2025، وتم تخصيص مراكز تجريبية لمؤسسات التأمين الصينية في الذهب.
عندما تتحرك الجهات السيادية والمؤسساتية والمستثمرون الأفراد في نفس الاتجاه في آن واحد، يشتد ازدحام العرض والطلب بطرق تفشل نماذج السعر القياسية في استيعابها.
ثلاثة تطورات من شأنها تسريع الاتجاه الحالي. أولًا، إذا استأنفت الصين الإفصاح العام عن إضافات احتياطياتها من الذهب وكشفت عن حيازات أكبر من المتوقع، فسيكون ذلك محفزًا فوريًا، إذ لم تُبلغ الصين علنًا عن مشتريات منذ مايو 2024.
ثانيًا، أي زيادة رسمية في تخصيص الذهب من قبل المملكة العربية السعودية أو الإمارات ستؤكد أن أعضاء BRICS+ الجدد يتبعون نهج روسيا والصين.
ثالثًا، راقبوا مزيدًا من الانخفاض في حصة الدولار من الاحتياطيات في الإصدار القادم من IMF COFER، لأن كل هبوط تدريجي يعزز الرواية التي تدفع الطلب السيادي على الذهب.
تملك دول BRICS+ مجتمعين أكثر من 6,000 طن من الذهب، أي نحو 17.4% من احتياطيات البنوك المركزية العالمية. تتصدر روسيا بـ 2,336 طنًا، تليها الصين بـ 2,298 طنًا ثم الهند بـ 880 طنًا.
أسرع تجميد احتياطيات روسيا بقيمة $300 مليار في 2022 اتجاهًا كان جاريًا بالفعل. تتنوع البنوك المركزية بعيدًا عن الأصول المقومة بالدولار نحو الذهب، الذي لا يمكن تجميده أو فرض عقوبات عليه أو مصادرته عبر أنظمة الدفع الدولية.
انخفضت حصة الدولار إلى نحو 57% بحلول الربع الرابع 2025، وهو أدنى مستوى لها منذ 1994 ومنخفضة من 71% في 1999. يعكس هذا الانخفاض تنويعًا تدريجيًا إلى عملات أخرى والذهب، وليس تحولًا دراماتيكيًا واحدًا.
تستهدف Deutsche Bank سعر $6,000 للأونصة. تتوقع JPMorgan $6,300. تقف Goldman Sachs عند $5,400. تعتبر Societe Generale أن $6,000 تقييم متحفظ. ويبلغ متوسط استطلاع Reuters المكوّن من 30 محللاً نحو $4,746.
تحتفظ المملكة العربية السعودية بنسبة 2.6% فقط من احتياطيات الذهب العالمية. إن زيادة متواضعة إلى 5% ستتطلب مشتريات تعادل كامل الطلب المتوقع من البنوك المركزية لعام 2026، مما يجعلها أحد أهم الحوافز المحتملة في سوق الذهب.
التحول من احتياطيات الدولار إلى الذهب ليس تنبؤًا بل هو اتجاه، مدعوم بثلاث سنوات من البيانات، وأكثر من 40 مصرفًا مركزيًا مشاركًا، وأكثر من 3,000 طن من المعدن نُقلت إلى خزائن السيادة منذ عام 2022.
لا يزال الدولار مهيمنًا، لكن الاتجاه واضح: البنوك المركزية تبني مراكز في أصل لا تستطيع أي حكومة أجنبية تجميده، وبوتيرة لم تُشهد منذ نصف قرن. الذهب عند $4,660 يعكس هذه الحقيقة، والتوقعات التي تتجاوز $5,000 تعكس وجهة نظر السوق بشأن المرحلة التالية.
إخلاء المسؤولية: هذه المقالة لأغراض معلوماتية فقط ولا تشكل نصيحة مالية. احرص دائمًا على إجراء بحثك الخاص قبل اتخاذ قرارات التداول.
