Đăng vào: 2026-09-11
Cập nhật vào: 2026-09-11
Việc giá đồng được niêm yết cao hơn ở New York so với ở London có thể cho thấy sự chênh lệch giá rõ ràng trên thị trường. Cả hai hợp đồng đều được thanh toán bằng đồng chất lượng cao, nhưng lại cung cấp các hệ thống giao hàng khác nhau. Tuy nhiên, một khi kim loại cần được vận chuyển đến đúng kho hàng vào đúng thời điểm, thì sự chênh lệch giá đó sẽ không còn vẻ kỳ lạ nữa.
Đồng trên sàn COMEX và LME sử dụng cấu trúc hợp đồng và mạng lưới giao hàng khác nhau, vì vậy bạn cần điều chỉnh giá niêm yết theo đơn vị và thời gian trước khi so sánh chúng.
Mức giá cao hơn giá trị thực của đồng USD có thể xuất hiện khi đồng có sẵn để giao hàng qua sàn COMEX trở nên đắt hơn đồng có sẵn ở những nơi khác.
Hoạt động kinh doanh chênh lệch giá giúp duy trì sự kết nối giữa các thị trường, mặc dù cước phí vận chuyển, tài chính, quy tắc giao hàng và thời gian vận chuyển ngăn cản sự hội tụ giá tức thời.
Chênh lệch giá lớn giữa COMEX và LME có thể phản ánh sự khan hiếm nguồn cung trong khu vực, kỳ vọng về thuế quan hoặc áp lực giao hàng mà không nhất thiết báo hiệu tình trạng thiếu hụt đồng toàn cầu .
Giá đồng New York thường đề cập đến hợp đồng tương lai đồng được giao dịch trên COMEX, một phần của CME Group. Trong khi đó, các nhà đầu tư theo dõi giá đồng London thường tham chiếu trực tiếp đến mức giá đồng thế giới LME được giao dịch trên Sàn giao dịch Kim loại London (London Metal Exchange).
Hai thị trường này định giá cùng một loại hàng hóa cơ bản, nhưng cấu trúc hợp đồng của chúng lại khác nhau.
Tính năng |
Đồng COMEX |
Đồng LME |
Hợp đồng tiêu chuẩn |
25.000 lb |
25 tấn |
Trích dẫn |
xu Mỹ trên mỗi pound |
đô la Mỹ trên mỗi tấn |
Hệ thống phân phối |
Các kho hàng được phê duyệt tại Hoa Kỳ |
Mạng lưới kho hàng toàn cầu |
Các đơn vị báo giá khác nhau có thể khiến giá cả trông chênh lệch rất lớn trong khi thực tế chúng khá gần nhau. Một tấn mét tương đương khoảng 2.204,62 pound, vì vậy đồng COMEX ở mức giá 5,00 đô la mỗi pound tương đương với khoảng 11.023 đô la mỗi tấn.
Thời gian cũng phải khớp nhau. COMEX sử dụng hợp đồng tương lai niêm yết theo tháng, trong khi LME sử dụng cấu trúc giao dịch tức thời bao gồm các ngày giao hàng hàng ngày, hàng tuần và hàng tháng.
Do đó, để so sánh hữu ích cần thực hiện hai điều chỉnh. Chuyển đổi cả hai mức giá sang cùng một đơn vị, sau đó so sánh các hợp đồng có thời gian giao hàng tương tự.
Đồng được giao dịch trên toàn cầu, nhưng nguồn cung vật chất vẫn phụ thuộc vào vị trí địa lý.
Lượng kim loại có sẵn ở châu Âu, châu Á hoặc Nam Mỹ không thể ngay lập tức đáp ứng nhu cầu đồng được giao dịch thông qua hệ thống trao đổi của Mỹ. Nếu nguồn cung đủ điều kiện của Mỹ trở nên khan hiếm, COMEX có thể phát sinh phí phụ thu ngay cả khi đồng vẫn có sẵn ở những nơi khác.
Các giao dịch đồng vật chất thường bắt đầu từ một mức giá chuẩn và cộng thêm phí phụ thu theo khu vực, phản ánh nguồn cung sẵn có tại địa phương và chi phí vận chuyển kim loại đến nơi cần thiết.
Mối quan hệ đơn giản hóa là
Giá đồng tại Mỹ xấp xỉ chuẩn toàn cầu cộng thêm phí bảo hiểm nguồn cung khu vực.
Mức phí chênh lệch đó phụ thuộc vào việc thị trường có thể dễ dàng tìm được nguồn cung cấp đồng phù hợp tại Hoa Kỳ hay không.
Do đó, đồng có thể dồi dào trên toàn cầu nhưng lại khan hiếm ở những nơi thực sự cần vận chuyển.
Chênh lệch giá lớn dường như tạo ra một cơ hội mở vị thế kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage) rõ ràng: mua đồng ở nơi có giá rẻ hơn, vận chuyển đến Hoa Kỳ và bán với giá cao hơn trên sàn COMEX. Giao dịch này chỉ khả thi khi khoản chênh lệch giá đủ để bù đắp toàn bộ chi phí và rủi ro khi vận chuyển kim loại.
Các chi phí đó có thể bao gồm:
vận tải đường biển và đường bộ
bảo hiểm
tài chính
lưu trữ và xử lý
thuế nhập khẩu
chi phí kho bãi và giao hàng
rủi ro về giá trong quá trình vận chuyển đồng
Mức chênh lệch giá 200 hoặc 300 đô la mỗi tấn có thể biến mất khi bạn tính cả các chi phí đó. Điều này tạo ra một biên độ chênh lệch giá hiệu quả. Giá COMEX và LME không cần phải khớp chính xác miễn là sự khác biệt vẫn quá nhỏ để biện minh cho việc di dời đồng vật chất.
Thời gian là một yếu tố hạn chế khác. Giá hợp đồng tương lai có thể phản ứng gần như ngay lập tức với sự thay đổi trong kỳ vọng về nguồn cung. Các tấm catốt đồng vẫn phải được vận chuyển bằng tàu, đường sắt hoặc xe tải và đi qua các cảng, hải quan và kho bãi.
Thị trường có thể chuyển tiền ngay lập tức nhưng không thể chuyển hàng nghìn tấn đồng ngay lập tức. Một khoản phí chênh lệch đủ lớn cuối cùng có thể thu hút các lô hàng đến Mỹ, nhưng chênh lệch giá có thể vẫn còn lớn trong khi lượng đồng đó vẫn đang trên đường vận chuyển.
Lượng đồng trên thế giới khác với lượng có sẵn để giao dịch tương lai ngay lập tức. Cả COMEX và LME đều áp đặt các tiêu chuẩn đối với kim loại được giao theo hợp đồng của họ. Đồng đủ điều kiện phải đáp ứng các yêu cầu bao gồm các yếu tố như...
cấp độ và chất lượng
các nhà sản xuất hoặc thương hiệu được phê duyệt
vị trí kho hàng
Số lượng
có sẵn vào ngày giao hàng yêu cầu
Do đó, kim loại có thể tồn tại ở đâu đó trong chuỗi cung ứng mà không cần phải được sử dụng để thanh toán cho nghĩa vụ hợp đồng tương lai gần đó.
Tháng 5 năm 2024 là một ví dụ điển hình. Giá đồng COMEX giao dịch cao hơn đồng LME hơn 1.000 đô la mỗi tấn tại một thời điểm do vị thế bán khống va chạm với nguồn cung giao ngay hạn chế. Các công ty thương mại bắt đầu chuyển hướng lượng đồng vật chất sang Hoa Kỳ, mặc dù các lô hàng không thể giải quyết được tình trạng thiếu hụt ngắn hạn ngay lập tức.
Thực tế cho thấy phí bảo hiểm tại New York không nhất thiết phải kèm theo thuế quan. Sự biến động về thanh khoản và hợp đồng mở đồng tương lai kết hợp cùng các ràng buộc về kho bãi giao hàng có thể tự tạo ra mức phí phụ thu lớn đó.
Thuế quan làm tăng thêm một khoản chi phí tiềm tàng đối với việc cung cấp đồng cho Hoa Kỳ. Nếu thị trường dự đoán đồng tinh luyện nhập khẩu sẽ phải chịu thuế trong tương lai, các hợp đồng COMEX liên quan có thể bắt đầu phản ánh chi phí dự kiến cao hơn trước khi thuế quan có hiệu lực.
Mức chênh lệch giá lớn hơn có thể khuyến khích các công ty nhập khẩu đồng vào nước này trong khi các điều khoản thương mại hiện hành vẫn được áp dụng. Mô hình này đã xuất hiện trong năm 2025. Kỳ vọng về thuế quan mới đối với đồng của Mỹ đã làm gia tăng chênh lệch giá COMEX-LME và giúp thu hút kim loại tinh chế vào các kho hàng của Mỹ.
Chính sách được công bố vào tháng 7 cuối cùng đã áp đặt mức thuế 50% đối với các sản phẩm đồng bán thành phẩm và các sản phẩm phái sinh sử dụng nhiều đồng, trong khi đồng tinh luyện không chịu thuế ngay lập tức. Khi lợi thế về chi phí dự kiến thay đổi, một phần khoản phí bảo hiểm đã giảm đi.
Tập phim này minh họa cách mà kỳ vọng có thể nhanh chóng làm thay đổi dòng chảy vật chất. Mối đe dọa về thuế quan có thể chuyển hướng dòng chảy đồng trước khi thuế quan làm thay đổi giá thành của một tấn nhập khẩu.
Chênh lệch giá cung cấp thông tin mà giá đồng đơn lẻ không thể cung cấp.
Phong trào lan rộng |
Điều đó có thể cho thấy điều gì |
COMEX cao cấp mở rộng |
Nguồn cung từ Mỹ khan hiếm hơn hoặc chi phí nhập khẩu dự kiến cao hơn |
Sự lan rộng tăng nhanh |
Áp lực giao hàng hoặc che chắn ngắn hạn |
Hẹp cao cấp |
Nguồn cung nhập khẩu hoặc tình trạng khan hiếm khu vực được cải thiện. |
COMEX giảm xuống dưới mức LME. |
Trước đó, phí bảo hiểm của Mỹ đã mất đi sự hỗ trợ. |
Không có một cách giải thích nào phù hợp trong mọi trường hợp. Tồn kho, chính sách thương mại và vị thế hợp đồng tương lai đều có thể ảnh hưởng đến chênh lệch giá cùng một lúc.
Việc tách biệt chênh lệch địa lý khỏi chênh lệch thời gian cũng rất hữu ích. Chênh lệch COMEX-LME cho thấy đồng có giá tương đối cao ở đâu, trong khi hiện tượng contango và backwardation trên đường cong tương lai sẽ mô tả liệu giá đồng giao kỳ sau đang cao hơn hay thấp hơn giá giao kỳ gần nhất.
"text-decoration:underline;">Contango và backwardation mô tả việc giá đồng giao kỳ sau cao hơn hay thấp hơn giá giao kỳ gần nhất.
Không. Giá COMEX có thể cao hơn, gần bằng hoặc thấp hơn giá tương đương của LME. Mối quan hệ này thay đổi tùy thuộc vào nguồn cung khu vực, lượng hàng tồn kho, chi phí nhập khẩu, điều kiện giao hàng và vị thế thị trường.
Không nhất thiết. Mức giá cao hơn nhiều có thể phản ánh sự khan hiếm nguồn cung trong hệ thống phân phối của Mỹ trong khi đồng vẫn có sẵn ở những nơi khác. Sự khan hiếm ở cấp khu vực và cấp toàn cầu là hai điều kiện khác nhau.
Chỉ khi kim loại đáp ứng các yêu cầu giao hàng của COMEX và yếu tố kinh tế cho phép thì việc vận chuyển mới khả thi. Điều kiện về thương hiệu, vận chuyển, tài chính, lưu trữ, thuế và thời gian có thể làm giảm đáng kể lợi thế về giá cả.
Mặc dù đồng có thể được giao dịch trên toàn cầu, nhưng kim loại vật chất vẫn gắn liền với các kho hàng, cảng, tuyến vận chuyển và các quy tắc giao dịch của sàn giao dịch. Do đó, COMEX có thể vượt trội hơn LME khi đồng đủ điều kiện ở Hoa Kỳ trở nên có giá trị hơn hoặc đắt hơn để có được. Khi mức chênh lệch đó đủ lớn, hoạt động kinh doanh chênh lệch giá sẽ thu hút kim loại về thị trường có giá cao hơn và giúp đưa hai chỉ số chuẩn trở lại gần nhau hơn.
