Đăng vào: 2026-08-20
Cập nhật vào: 2026-08-20
Lãi suất thường giảm trong thời kỳ suy thoái, nhưng lãi suất thế chấp, lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn và các chi phí vay khác có thể vẫn ở mức cao ngay cả trong các chu kỳ Fed giảm lãi suất. Thị trường thường biến động trước các nhà hoạch định chính sách, trong khi lạm phát hoặc rủi ro tín dụng có thể đẩy một số lãi suất theo hướng ngược lại.
Lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm thường biến động trước, trong khi lãi suất dài hạn, lãi suất thế chấp và lãi suất cho vay có thể duy trì ở mức cao hoặc thậm chí tăng lên.
Lãi suất quỹ liên bang thường giảm trong thời kỳ suy thoái, nhưng các cuộc suy thoái năm 1973-1975 và 1980 cho thấy lạm phát cao có thể làm trì hoãn việc cắt giảm lãi suất.
Lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm thường biến động trước vì thị trường đã định giá chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trước khi Fed thay đổi lãi suất.
Lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm có thể tăng trong thời kỳ suy thoái khi kỳ vọng lạm phát hoặc chênh lệch kỳ hạn vẫn ở mức cao.
Lãi suất thế chấp không giảm theo sát mức cắt giảm của Fed vì lợi suất trái phiếu kho bạc và chênh lệch lãi suất thế chấp cũng ảnh hưởng đến giá cả.
Lãi suất cho vay có thể vẫn ở mức cao ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm do rủi ro vỡ nợ gia tăng và chênh lệch lợi nhuận giữa các bên cho vay bù đắp cho lãi suất chuẩn thấp hơn.
Lãi suất chính sách thường giảm khi suy thoái kinh tế làm suy yếu tăng trưởng và áp lực lạm phát. Lãi suất càng ít chịu sự kiểm soát trực tiếp của ngân hàng trung ương, thì diễn biến của nó càng khó dự đoán hơn vì kỳ vọng thị trường, rủi ro tín dụng và chênh lệch lãi suất giữa các bên cho vay bắt đầu trở nên quan trọng.
| Tỷ lệ | Động thái điển hình | Trước khi có Cục Dự trữ Liên bang (Fed)? | Trở ngại chính |
|---|---|---|---|
| Quỹ liên bang | Thác nước | KHÔNG | Lạm phát |
| Kho bạc 2 năm | Thường bị ngã | Đúng | Lạm phát dai dẳng |
| Kho bạc 10 năm | Thường bị ngã | Đúng | Phí bảo hiểm kỳ hạn |
| Thế chấp | Rơi không đều | Thường | Chênh lệch lãi suất thế chấp |
| Các khoản vay | Có thể bị chậm trễ | Thỉnh thoảng | rủi ro vỡ nợ |
Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể cắt giảm lãi suất nhanh chóng trong khi lợi suất trái phiếu dài hạn, lãi suất thế chấp và các chi phí vay khác vẫn ở mức cao.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm có thể giảm trước khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất vì thị trường trái phiếu định giá theo hướng chính sách dự kiến, chứ không chỉ theo chính sách hiện tại. Tỷ lệ việc làm thấp hơn, lạm phát giảm hoặc hoạt động kinh tế chậm lại có thể kéo lợi suất xuống thấp hơn khi kỳ vọng về chính sách của Fed trong tương lai thay đổi.
Vào thời điểm Cục Dự trữ Liên bang (Fed) công bố đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên, lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn có thể đã phản ánh phần lớn mức độ nới lỏng dự kiến. Do đó, diễn biến thị trường có thể bắt đầu từ rất lâu trước khi quyết định chính sách được đưa ra.
Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm không nhất thiết phải giảm theo lãi suất ngắn hạn. Lợi suất của nó cũng bao gồm phần bù rủi ro kỳ hạn, tức là lợi nhuận bổ sung được yêu cầu khi lạm phát và lãi suất tương lai không chắc chắn một cách bất thường.
Cuộc suy thoái năm 1973–75 cho thấy lãi suất dài hạn có thể lệch khỏi mô hình thông thường đến mức nào. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm trung bình ở mức 6,73% khi cuộc suy thoái bắt đầu vào tháng 11 năm 1973 và tăng lên 8,04% vào tháng 8 và tháng 9 năm 1974 trong khi nền kinh tế vẫn đang thu hẹp.
Hiện tượng này lặp lại vào năm 1980, khi lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng từ 10,80% vào tháng Giêng lên 12,75% vào tháng Ba trước khi giảm xuống 10,25% vào tháng Bảy.
Tăng trưởng yếu kéo lợi suất dài hạn xuống thấp hơn, trong khi lạm phát và chênh lệch lãi suất kỳ hạn tăng có thể đẩy theo hướng ngược lại.
Lãi suất thế chấp không được xác định bởi lãi suất quỹ liên bang. Lãi suất thế chấp cố định 30 năm gắn bó chặt chẽ hơn với lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn và chứng khoán thế chấp.
Nghiên cứu của Freddie Mac đã tìm thấy mối quan hệ lịch sử rất chặt chẽ giữa sự thay đổi lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm và lãi suất thế chấp 30 năm. Lãi suất thế chấp vẫn có thể duy trì ở mức cao khi chênh lệch giữa lãi suất thế chấp và trái phiếu kho bạc mở rộng, khiến việc vay mượn trở nên đắt đỏ ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất.
Việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất không đảm bảo các khoản vay sẽ rẻ hơn. Các nhà cho vay cũng tính đến rủi ro nợ không được trả, và rủi ro đó thường tăng lên khi nền kinh tế suy yếu.
Trong thời kỳ suy thoái năm 2020, các cuộc khảo sát của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy các ngân hàng đang thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay đối với các khoản vay kinh doanh, nhà ở và tiêu dùng. Các ngân hàng cũng mở rộng biên độ lãi suất và tính phí bảo hiểm cao hơn đối với các khoản vay rủi ro hơn ngay cả sau khi lãi suất chính sách giảm xuống gần bằng không.
Do đó, thẻ tín dụng, các khoản vay cá nhân và các khoản vay kinh doanh rủi ro cao hơn có thể vẫn đắt đỏ khi chênh lệch lãi suất tín dụng rộng hơn bù đắp cho sự giảm sút của lãi suất chuẩn.
Lạm phát cao có thể khiến lãi suất tiếp tục tăng ngay cả sau khi suy thoái kinh tế bắt đầu. Suy giảm kinh tế không đảm bảo việc cắt giảm lãi suất khi lạm phát vẫn là mối đe dọa lớn hơn.
Cuộc suy thoái năm 1980 là ví dụ rõ ràng nhất. Lãi suất quỹ liên bang thực tế đã tăng từ 13,82% vào tháng Giêng lên 17,61% vào tháng Tư trong khi nền kinh tế đã bắt đầu thu hẹp, sau đó giảm xuống 9,03% vào tháng Bảy.
Do đó, tình trạng suy thoái kinh tế kèm lạm phát có thể bắt đầu trước khi chu kỳ cắt giảm lãi suất diễn ra.
Việc cắt giảm lãi suất dự kiến của Fed chỉ trở thành chính sách nới lỏng tiền tệ quy mô lớn khi lợi suất trái phiếu dài hạn và chênh lệch lãi suất vay giảm xuống. Nếu lãi suất thế chấp, lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn hoặc chênh lệch lãi suất tín dụng vẫn ở mức cao, thì kỳ vọng về chính sách giảm lãi suất vẫn chưa dẫn đến việc vay vốn rẻ hơn.
Sự phân biệt này rất quan trọng vì việc nới lỏng tiền tệ có thể bắt đầu ở một phần của hệ thống lãi suất trong khi vẫn chưa được áp dụng ở phần khác.
Thông thường, lãi suất tiết kiệm và tiền gửi có kỳ hạn thường giảm khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hạ lãi suất ngắn hạn vì các ngân hàng không còn cần phải trả lãi suất cao để thu hút tiền gửi. Cạnh tranh giành tiền gửi có thể làm chậm quá trình giảm lãi suất, vì vậy các ngân hàng riêng lẻ có thể giảm lãi suất với tốc độ khác nhau.
Lãi suất thẻ tín dụng thường giảm sau khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất vì hầu hết các mức lãi suất biến động (APR) đều liên kết với lãi suất cơ bản. Mức giảm có thể nhỏ so với tổng APR vì biên lợi nhuận của người cho vay vẫn lớn và có thể tăng lên khi rủi ro vỡ nợ gia tăng.
Không. Khoản vay lãi suất cố định giữ nguyên mức lãi suất đã thỏa thuận khi khoản vay được cấp. Lãi suất thị trường thấp hơn chỉ ảnh hưởng đến các khoản vay mới và cơ hội tái cấp vốn, chứ không ảnh hưởng đến lãi suất của khoản vay thế chấp, vay mua ô tô hoặc vay cá nhân lãi suất cố định hiện có.
Đúng vậy. Lạm phát dai dẳng có thể ngăn cản Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất nhanh chóng, trong khi lợi suất dài hạn và chênh lệch lãi suất vay có thể vẫn ở mức cao vì những lý do khác nhau. Suy thoái kinh tế tạo áp lực giảm lãi suất, nhưng nó không quyết định khi nào mọi mức lãi suất phải giảm.
Suy thoái kinh tế thường tạo áp lực giảm lãi suất, nhưng sự điều chỉnh này hiếm khi tác động đồng thời đến mọi thị trường. Lãi suất ngắn hạn có thể giảm trước trong khi lãi suất thế chấp, lợi suất dài hạn và chi phí vay vẫn ở mức cao do lạm phát, phí bảo hiểm rủi ro hoặc chênh lệch tín dụng đang diễn biến theo chiều ngược lại.
Tín hiệu mạnh mẽ nhất về việc nới lỏng chính sách tiền tệ trên diện rộng xuất hiện khi kỳ vọng về chính sách thấp hơn được phản ánh qua việc lợi suất trái phiếu dài hạn giảm và chi phí vay rẻ hơn. Việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất sẽ làm thay đổi lãi suất chính sách. Sự sụt giảm trên diện rộng của lãi suất thị trường và lãi suất cho vay cho thấy tiền thực sự đã trở nên rẻ hơn.
