Publicado em: 2026-08-20
Atualizado em: 2026-08-20
As taxas de juros geralmente caem em uma recessão, mas as taxas de hipoteca, os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo e outros custos de empréstimo podem permanecer altos mesmo com cortes nas taxas de juros pelo Fed. Os mercados costumam reagir antes dos formuladores de políticas, enquanto a inflação ou o risco de crédito podem levar algumas taxas na direção oposta.
Os títulos do Tesouro americano com vencimento em 2 anos costumam ser os primeiros a se movimentar, enquanto os rendimentos de longo prazo, as hipotecas e as taxas de empréstimo podem permanecer altos ou até mesmo subir.
A taxa de juros dos fundos federais geralmente cai em recessões, mas as crises de 1973-75 e 1980 mostram que a alta inflação pode atrasar os cortes.
Os títulos do Tesouro de 2 anos costumam ser os primeiros a se movimentar, porque os mercados precificam a futura política do Fed antes que o Fed altere as taxas de juros.
Os títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos podem se valorizar durante uma recessão quando as expectativas de inflação ou o prêmio de prazo permanecem elevados.
As taxas de hipoteca não acompanham os cortes do Fed na mesma proporção, porque os rendimentos dos títulos do Tesouro e os spreads das hipotecas também influenciam os preços.
As taxas de empréstimo podem permanecer altas mesmo com cortes do Fed, quando o aumento do risco de inadimplência e dos spreads dos credores compensam as taxas de referência mais baixas.
As taxas de juros geralmente caem quando as recessões enfraquecem o crescimento e a pressão inflacionária. Quanto mais distante uma taxa estiver do controle direto do banco central, menos previsível se torna sua movimentação, pois as expectativas do mercado, o risco de crédito e os spreads dos credores passam a ter maior relevância.
| Avaliar | Mudança típica | Antes do Fed? | Principal obstáculo |
|---|---|---|---|
| Fundos federais | Cataratas | Não | Inflação |
| Tesouro de 2 anos | Cai com frequência | Sim | Inflação persistente |
| Títulos do Tesouro de 10 anos | Cai com frequência | Sim | Prêmio de prazo |
| Hipoteca | Cai de forma irregular | Muitas vezes | Diferenciais de hipotecas |
| Empréstimos | Pode haver atraso | Às vezes | risco padrão |
O Fed pode reduzir rapidamente as taxas de juros enquanto os rendimentos de longo prazo, as taxas de hipoteca e outros custos de empréstimo permanecerem elevados.
O rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 2 anos pode cair antes de o Federal Reserve cortar as taxas de juros, porque os mercados de títulos precificam a direção esperada da política monetária, e não apenas a situação atual. Fraqueza no emprego, inflação mais baixa ou desaceleração da atividade econômica podem pressionar o rendimento para baixo, conforme as expectativas para a futura política do Fed se alteram.
No momento em que o Fed anunciar seu primeiro corte, os rendimentos dos títulos do Tesouro de curto prazo já poderão refletir grande parte da flexibilização esperada. O movimento do mercado, portanto, pode começar bem antes da própria decisão de política monetária.
Os títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos não precisam acompanhar a queda das taxas de juros de curto prazo. Seu rendimento também inclui um prêmio de prazo, o retorno adicional exigido quando a inflação e as taxas futuras apresentam incertezas incomuns.
A recessão de 1973-75 mostra o quanto as taxas de juros de longo prazo podem divergir do padrão usual. O rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos estava em média em 6,73% quando a recessão começou em novembro de 1973 e subiu para 8,04% em agosto e setembro de 1974, enquanto a economia ainda estava em contração.
O padrão se repetiu em 1980, quando o rendimento dos títulos de 10 anos subiu de 10,80% em janeiro para 12,75% em março, antes de cair para 10,25% em julho.
O crescimento fraco pressiona os rendimentos de longo prazo para baixo, enquanto a inflação e um prêmio de prazo crescente podem exercer pressão na direção oposta.
As taxas de juros dos financiamentos imobiliários não são definidas pela taxa de juros dos fundos federais. A taxa de juros fixa para financiamentos imobiliários de 30 anos está muito mais atrelada aos rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo e aos títulos lastreados em hipotecas.
Pesquisas da Freddie Mac revelaram uma relação histórica muito próxima entre as variações no rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos e as taxas de hipoteca de 30 anos. As taxas de hipoteca podem permanecer elevadas mesmo quando o spread entre as taxas de hipoteca e as dos títulos do Tesouro aumenta, tornando o crédito caro mesmo com cortes nas taxas de juros pelo Fed.
Um corte na taxa de juros do Fed não garante empréstimos mais baratos. Os credores também consideram o risco de inadimplência, e esse risco geralmente aumenta quando a economia enfraquece.
Durante a recessão de 2020, pesquisas do Federal Reserve mostraram que os bancos estavam restringindo os critérios de concessão de crédito para empresas, imóveis e empréstimos ao consumidor. Os bancos também ampliaram os spreads e cobraram prêmios maiores em empréstimos mais arriscados, mesmo depois que as taxas de juros caíram para perto de zero.
Portanto, cartões de crédito, empréstimos pessoais e empréstimos comerciais mais arriscados podem permanecer caros quando spreads de crédito mais amplos compensam a queda nas taxas de referência.
A inflação elevada pode manter as taxas de juros em alta mesmo após o início de uma recessão. A contração econômica não garante cortes nas taxas quando a inflação continua sendo a maior ameaça.
A recessão de 1980 oferece o exemplo mais claro. A taxa efetiva dos fundos federais subiu de 13,82% em janeiro para 17,61% em abril, enquanto a economia já estava em contração, e depois caiu para 9,03% em julho.
Uma recessão inflacionária pode, portanto, começar antes do ciclo de redução das taxas de juros.
Os cortes esperados pelo Fed só se transformarão em um afrouxamento monetário amplo quando os rendimentos de longo prazo e os spreads de crédito também caírem. Se as taxas de hipoteca, os rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo ou os spreads de crédito permanecerem altos, as expectativas de políticas mais baixas ainda não se traduzirão em empréstimos mais baratos.
Essa distinção é importante porque o afrouxamento monetário pode começar em uma parte do sistema de taxas de juros, enquanto permanece ausente em outra.
Geralmente, as taxas de poupança e de CDBs tendem a cair quando o Fed reduz as taxas de juros de curto prazo, porque os bancos não precisam mais pagar tanto para atrair depósitos. A concorrência por depósitos pode retardar essa queda, então cada banco pode reduzir as taxas em ritmos diferentes.
As taxas de juros dos cartões de crédito geralmente caem após cortes nas taxas de juros do Fed, porque a maioria das taxas de juros variáveis está atrelada à taxa básica de juros. A queda pode ser pequena em relação à taxa de juros total, pois as margens dos credores permanecem altas e podem aumentar quando o risco de inadimplência cresce.
Não. Um empréstimo com taxa fixa mantém a taxa de juros acordada no momento da concessão do empréstimo. Taxas de mercado mais baixas afetam novos empréstimos e oportunidades de refinanciamento, não a taxa de um financiamento imobiliário, empréstimo para automóvel ou empréstimo pessoal com taxa fixa já existente.
Sim. A inflação persistente pode impedir o Fed de reduzir as taxas de juros rapidamente, enquanto os rendimentos de longo prazo e os spreads de empréstimo podem permanecer elevados por outros motivos. Uma recessão exerce pressão para baixo sobre as taxas, mas não determina quando todas as taxas devem cair.
Uma recessão geralmente cria pressão para a redução das taxas de juros, mas o ajuste raramente atinge todos os mercados simultaneamente. As taxas de curto prazo podem cair primeiro, enquanto as hipotecas, os rendimentos de longo prazo e os custos de empréstimos permanecem elevados porque a inflação, os prêmios de risco ou os spreads de crédito estão se movendo na direção oposta.
O sinal mais forte de uma flexibilização monetária mais ampla surge quando expectativas de política monetária mais baixas são acompanhadas por uma queda nos rendimentos de longo prazo e custos de empréstimo mais baratos. Um corte na taxa básica de juros pelo Fed altera a taxa de juros. Uma queda generalizada nas taxas de mercado e de empréstimo mostra que o dinheiro realmente ficou mais barato.
