Diterbitkan pada:
2026-08-20
Diperbarui pada: 2026-08-20
Suku bunga biasanya turun selama resesi, namun suku bunga hipotek, imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang, dan biaya pinjaman lainnya dapat tetap tinggi meskipun The Fed memangkas suku bunga. Pasar sering bergerak sebelum pembuat kebijakan bertindak, sementara inflasi atau risiko kredit dapat mendorong beberapa suku bunga ke arah yang berlawanan.
Obligasi Treasury 2 tahun seringkali bergerak lebih dulu, sementara imbal hasil jangka panjang, hipotek, dan suku bunga pinjaman dapat tetap tinggi atau bahkan meningkat.
Suku bunga dana federal biasanya turun saat resesi, tetapi resesi tahun 1973–75 dan 1980 menunjukkan bahwa inflasi yang tinggi dapat menunda pemotongan suku bunga.
Obligasi Treasury 2 tahun seringkali bergerak lebih dulu karena pasar memperkirakan kebijakan Fed di masa depan sebelum Fed mengubah suku bunga.
Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun dapat meningkat selama resesi ketika ekspektasi inflasi atau premi jangka waktu tetap tinggi.
Suku bunga hipotek tidak mengikuti penurunan suku bunga The Fed secara persis karena imbal hasil obligasi pemerintah dan selisih suku bunga hipotek juga memengaruhi penetapan harga.
Suku bunga pinjaman dapat tetap tinggi meskipun The Fed memangkas suku bunga, ketika meningkatnya risiko gagal bayar dan selisih bunga antar pemberi pinjaman mengimbangi penurunan suku bunga acuan.
Suku bunga kebijakan biasanya turun ketika resesi melemahkan pertumbuhan dan tekanan inflasi. Semakin jauh suku bunga dari kendali langsung bank sentral, semakin sulit diprediksi pergerakannya karena ekspektasi pasar, risiko kredit, dan selisih suku bunga antar pemberi pinjaman mulai berperan.
| Kecepatan | Perpindahan biasa | Sebelum Fed? | Kendala utama |
|---|---|---|---|
| Dana Fed | Air terjun | TIDAK | Inflasi |
| Obligasi Treasury 2 tahun | Sering terjatuh | Ya | Inflasi yang kaku |
| Obligasi Treasury 10 tahun | Sering terjatuh | Ya | Premi berjangka |
| Hipotek | Jatuh tidak merata | Sering | Selisih suku bunga hipotek |
| Pinjaman | Mungkin tertinggal | Kadang-kadang | Risiko gagal bayar |
The Fed dapat memangkas suku bunga dengan cepat selama imbal hasil jangka panjang, suku bunga hipotek, dan biaya pinjaman lainnya tetap tinggi.
Imbal hasil obligasi Treasury 2 tahun dapat turun sebelum Federal Reserve memangkas suku bunga karena pasar obligasi memperhitungkan arah kebijakan yang diharapkan, bukan hanya posisi kebijakan saat ini. Tingkat pengangguran yang lebih rendah, inflasi yang lebih lambat, atau aktivitas ekonomi yang melambat dapat menurunkan imbal hasil seiring dengan pergeseran ekspektasi terhadap kebijakan Fed di masa mendatang.
Pada saat The Fed mengumumkan pemotongan suku bunga pertamanya, imbal hasil obligasi Treasury jangka pendek mungkin sudah mencerminkan sebagian besar pelonggaran yang diharapkan. Oleh karena itu, pergerakan pasar dapat dimulai jauh sebelum keputusan kebijakan itu sendiri.
Obligasi Treasury 10 tahun tidak harus mengikuti penurunan suku bunga jangka pendek. Imbal hasilnya juga mencakup premi jangka waktu, yaitu imbal hasil tambahan yang diminta ketika inflasi dan suku bunga masa depan sangat tidak pasti.
Resesi tahun 1973–75 menunjukkan seberapa jauh suku bunga jangka panjang dapat menyimpang dari pola biasanya. Imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun rata-rata 6,73% ketika resesi dimulai pada November 1973 dan naik menjadi 8,04% pada Agustus dan September 1974 sementara ekonomi masih mengalami kontraksi.
Pola tersebut terulang pada tahun 1980, ketika imbal hasil obligasi 10 tahun naik dari 10,80% pada bulan Januari menjadi 12,75% pada bulan Maret sebelum turun menjadi 10,25% pada bulan Juli.
Pertumbuhan yang lemah menurunkan imbal hasil jangka panjang, sementara inflasi dan kenaikan premi jangka waktu dapat mendorong ke arah sebaliknya.
Suku bunga hipotek tidak ditentukan oleh suku bunga dana federal. Suku bunga hipotek tetap 30 tahun jauh lebih erat kaitannya dengan imbal hasil obligasi pemerintah jangka panjang dan sekuritas berbasis hipotek.
Riset Freddie Mac menemukan hubungan historis yang sangat erat antara perubahan imbal hasil obligasi Treasury 10 tahun dan suku bunga hipotek 30 tahun. Suku bunga hipotek masih dapat tetap tinggi ketika selisih antara hipotek dan obligasi Treasury melebar, sehingga pinjaman tetap mahal bahkan ketika The Fed melakukan pemotongan suku bunga.
Penurunan suku bunga Fed tidak menjamin pinjaman yang lebih murah. Pemberi pinjaman juga memperhitungkan risiko bahwa utang tidak akan dibayar kembali, dan risiko itu biasanya meningkat ketika ekonomi melemah.
Selama resesi tahun 2020, survei Federal Reserve menunjukkan bank-bank memperketat standar pemberian pinjaman di seluruh pinjaman bisnis, perumahan, dan konsumen. Bank-bank juga memperlebar spread dan mengenakan premi yang lebih besar pada pinjaman yang lebih berisiko bahkan setelah suku bunga kebijakan turun mendekati nol.
Oleh karena itu, kartu kredit, pinjaman pribadi, dan pinjaman bisnis yang lebih berisiko dapat tetap mahal ketika selisih suku bunga kredit yang lebih lebar mengimbangi penurunan suku bunga acuan.
Inflasi tinggi dapat menyebabkan suku bunga terus meningkat bahkan setelah resesi dimulai. Kontraksi ekonomi tidak menjamin penurunan suku bunga ketika inflasi tetap menjadi ancaman yang lebih besar.
Resesi tahun 1980 memberikan contoh yang paling jelas. Tingkat suku bunga dana federal efektif naik dari 13,82% pada bulan Januari menjadi 17,61% pada bulan April sementara ekonomi sudah mengalami kontraksi, kemudian turun menjadi 9,03% pada bulan Juli.
Oleh karena itu, resesi inflasi dapat dimulai sebelum siklus penurunan suku bunga dimulai.
Ekspektasi pemangkasan suku bunga oleh The Fed hanya akan menjadi pelonggaran moneter secara luas ketika imbal hasil jangka panjang dan selisih suku bunga pinjaman juga turun. Jika suku bunga hipotek, imbal hasil obligasi Treasury jangka panjang, atau selisih suku bunga kredit tetap tinggi, ekspektasi kebijakan yang lebih rendah belum diterjemahkan menjadi pinjaman yang lebih murah.
Perbedaan ini penting karena pelonggaran moneter dapat dimulai di satu bagian sistem suku bunga sementara tetap tidak ada di bagian lain.
Biasanya begitu. Suku bunga tabungan dan deposito cenderung menurun ketika The Fed menurunkan suku bunga jangka pendek karena bank tidak perlu lagi membayar sebanyak itu untuk menarik simpanan. Persaingan untuk mendapatkan simpanan dapat memperlambat penurunan tersebut, sehingga masing-masing bank dapat memangkas suku bunga dengan kecepatan yang berbeda.
Suku bunga kartu kredit sering kali turun setelah pemotongan suku bunga oleh The Fed karena sebagian besar APR variabel dikaitkan dengan suku bunga acuan. Penurunan tersebut mungkin kecil dibandingkan dengan total APR karena margin pemberi pinjaman tetap besar dan dapat meningkat ketika risiko gagal bayar meningkat.
Tidak. Pinjaman dengan suku bunga tetap mempertahankan suku bunga yang disepakati saat pinjaman diberikan. Suku bunga pasar yang lebih rendah memengaruhi pinjaman baru dan peluang pembiayaan ulang, bukan suku bunga pada hipotek, pinjaman mobil, atau pinjaman pribadi dengan suku bunga tetap yang sudah ada.
Ya. Inflasi yang terus-menerus dapat mencegah The Fed untuk memangkas suku bunga dengan cepat, sementara imbal hasil jangka panjang dan selisih suku bunga pinjaman dapat tetap tinggi karena alasan yang berbeda. Resesi menciptakan tekanan ke bawah pada suku bunga, tetapi tidak menentukan kapan setiap suku bunga harus turun.
Resesi biasanya menciptakan tekanan untuk penurunan suku bunga, tetapi penyesuaian tersebut jarang terjadi di setiap pasar sekaligus. Suku bunga jangka pendek mungkin turun terlebih dahulu sementara hipotek, imbal hasil jangka panjang, dan biaya pinjaman tetap tinggi karena inflasi, premi risiko, atau selisih kredit bergerak ke arah yang berlawanan.
Sinyal terkuat dari pelonggaran kebijakan yang lebih luas muncul ketika ekspektasi kebijakan yang lebih rendah diimbangi dengan penurunan imbal hasil jangka panjang dan biaya pinjaman yang lebih murah. Pemotongan suku bunga oleh The Fed mengubah suku bunga kebijakan. Penurunan luas di seluruh suku bunga pasar dan pinjaman menunjukkan bahwa uang sebenarnya telah menjadi lebih murah.
