Publicado el: 2026-08-20
Actualizado el: 2026-08-20
Las tasas de interés suelen bajar durante una recesión, pero los tipos hipotecarios, la rentabilidad de los bonos del Tesoro a largo plazo y otros costes de endeudamiento pueden mantenerse elevados incluso cuando la Reserva Federal baja los tipos. Los mercados suelen anticiparse a las decisiones de los responsables políticos, mientras que la inflación o el riesgo crediticio pueden provocar que algunos tipos suban en la dirección opuesta.
Los bonos del Tesoro a 2 años suelen ser los primeros en subir, mientras que los rendimientos a largo plazo, las hipotecas y las tasas de interés de los préstamos pueden mantenerse altos o incluso aumentar.
La tasa de los fondos federales suele bajar durante las recesiones, pero las crisis de 1973-75 y 1980 demuestran que la alta inflación puede retrasar los recortes.
Los bonos del Tesoro a 2 años suelen ser los primeros en moverse porque los mercados valoran la futura política de la Reserva Federal antes de que esta modifique las tasas de interés.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años puede aumentar durante una recesión cuando las expectativas de inflación o la prima por plazo se mantienen elevadas.
las tasas de interés hipotecarios no siguen al pie de la letra los recortes de la Reserva Federal, ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro y los diferenciales hipotecarios también influyen en los precios.
las tasas de interés de los préstamos pueden mantenerse elevados incluso cuando la Reserva Federal recorta los tipos, si el aumento del riesgo de impago y los márgenes de los prestamistas compensan la bajada de los tipos de referencia.
las tasas de interés oficiales suelen bajar cuando las recesiones debilitan el crecimiento y la presión inflacionaria. Cuanto más alejado esté un tipo del control directo del banco central, menos predecible será su evolución, ya que las expectativas del mercado, el riesgo crediticio y los márgenes de los prestamistas empiezan a ser relevantes.
| Tasa | Mudanza típica | ¿Antes de la Reserva Federal? | Obstáculo principal |
|---|---|---|---|
| fondos federales | Cataratas | No | Inflación |
| Bonos del Tesoro a 2 años | A menudo se cae | Sí | Inflación pegajosa |
| Bonos del Tesoro a 10 años | A menudo se cae | Sí | prima a plazo |
| Hipoteca | Cae de forma desigual | A menudo | Diferenciales hipotecarios |
| préstamos | Puede que se retrase | A veces | Riesgo de impago |
La Reserva Federal puede recortar rápidamente las tasas de interés mientras los rendimientos a largo plazo, las tasas hipotecarias y otros costos de endeudamiento se mantengan elevados.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años puede caer antes de que la Reserva Federal recorte las tasas, ya que los mercados de bonos reflejan las expectativas sobre la dirección que tomará la política monetaria, no solo la situación actual. Un menor empleo, una inflación moderada o una menor actividad económica pueden hacer que el rendimiento baje a medida que cambian las expectativas sobre la futura política de la Reserva Federal.
Para cuando la Reserva Federal anuncie su primer recorte de tasas, los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo ya podrían reflejar gran parte de la flexibilización monetaria prevista. Por lo tanto, el movimiento del mercado puede comenzar mucho antes de la decisión política en sí.
El bono del Tesoro a 10 años no tiene por qué seguir la bajada de las tasas de interés a corto plazo. Su rentabilidad también incluye una prima por plazo, el rendimiento adicional que se exige cuando la inflación y las tasas de interés futuros son inusualmente inciertos.
La recesión de 1973-1975 demuestra hasta qué punto las tasas de interés a largo plazo pueden desviarse del patrón habitual. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años promedió el 6,73% cuando comenzó la recesión en noviembre de 1973 y subió al 8,04% en agosto y septiembre de 1974, mientras la economía aún se contraía.
Este patrón se repitió en 1980, cuando la rentabilidad de los bonos a 10 años subió del 10,80% en enero al 12,75% en marzo, antes de caer al 10,25% en julio.
El débil crecimiento reduce los rendimientos a largo plazo, mientras que la inflación y una prima de riesgo creciente pueden provocar el efecto contrario.
las tasas de interés hipotecarios no se fijan en función del tipo de interés de los fondos federales. El tipo de interés hipotecario fijo a 30 años está mucho más vinculado a los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo y a los valores respaldados por hipotecas.
Un estudio de Freddie Mac ha revelado una estrecha relación histórica entre las variaciones en el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años y las tasas de interés de las hipotecas a 30 años. Los tipos hipotecarios pueden mantenerse elevados incluso cuando se amplía el diferencial entre las hipotecas y los bonos del Tesoro, lo que encarece el acceso al crédito, incluso cuando la Reserva Federal recorta las tasas de interés.
Una bajada de tipos de interés por parte de la Reserva Federal no garantiza préstamos más baratos. Los prestamistas también tienen en cuenta el riesgo de que las deudas no se reembolsen, y ese riesgo suele aumentar cuando la economía se debilita.
Durante la recesión de 2020, las encuestas de la Reserva Federal mostraron que los bancos endurecieron los criterios de concesión de préstamos para empresas, vivienda y consumo. Además, ampliaron los márgenes y cobraron primas más altas por los préstamos de mayor riesgo, incluso después de que las tasas de interés oficiales cayeran casi a cero.
Por lo tanto, las tarjetas de crédito, los préstamos personales y los préstamos comerciales más riesgosos pueden seguir siendo caros cuando la ampliación de los márgenes de crédito compensa la caída de las tasas de interés de referencia.
La alta inflación puede mantener las tasas de interés al alza incluso después de que comience una recesión. La contracción económica no garantiza una bajada de tipos cuando la inflación sigue siendo la mayor amenaza.
La recesión de 1980 ofrece el ejemplo más claro. La tasa efectiva de los fondos federales subió del 13,82% en enero al 17,61% en abril, cuando la economía ya se estaba contrayendo, para luego caer al 9,03% en julio.
Por lo tanto, una recesión inflacionaria puede comenzar antes de que lo haga el ciclo de reducción de tipos de interés.
Las previsibles bajadas de tipos de la Reserva Federal solo se convierten en una flexibilización monetaria generalizada cuando los rendimientos a largo plazo y los diferenciales de crédito también disminuyen. Si los tipos hipotecarios, los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo o los diferenciales de crédito se mantienen elevados, las menores expectativas en materia de política monetaria aún no se traducen en un endeudamiento más barato.
Esta distinción es importante porque la flexibilización monetaria puede comenzar en una parte del sistema de tipos de interés y permanecer ausente en otra.
Por lo general, las tasas de interés de los depósitos a plazo fijo y de ahorro tienden a bajar cuando la Reserva Federal reduce las tasas de interés a corto plazo, ya que los bancos ya no necesitan pagar tanto para atraer depósitos. La competencia por los depósitos puede frenar esta caída, por lo que los bancos individuales pueden reducir las tasas a ritmos diferentes.
Las tasas de interés de las tarjetas de crédito suelen bajar tras los recortes de la Reserva Federal, ya que la mayoría de las tasas de interés variables están vinculadas a la tasa preferencial. La disminución puede ser pequeña en relación con la tasa de interés total, dado que los márgenes de los prestamistas siguen siendo elevados y pueden aumentar cuando se incrementa el riesgo de impago.
No. Un préstamo a tasa fija mantiene la tasa de interés acordada al momento de su emisión. Las tasas de mercado más bajas afectan los nuevos préstamos y las oportunidades de refinanciamiento, no la tasa de una hipoteca, un préstamo para automóvil o un préstamo personal a tasa fija ya existente.
Sí. La inflación persistente puede impedir que la Reserva Federal recorte las tasas rápidamente, mientras que los rendimientos a largo plazo y los diferenciales de endeudamiento pueden mantenerse elevados por otros motivos. Una recesión ejerce presión a la baja sobre las tasas, pero no determina cuándo deben bajar todas las tasas.
Una recesión suele generar presión para que bajen las tasas de interés, pero este ajuste rara vez afecta a todos los mercados a la vez. Los tipos a corto plazo pueden bajar primero, mientras que las hipotecas, los rendimientos a largo plazo y los costes de los préstamos se mantienen elevados debido a que la inflación, las primas de riesgo o los diferenciales de crédito se mueven en sentido contrario.
La señal más clara de una flexibilización monetaria más generalizada se produce cuando las menores expectativas de política monetaria coinciden con una caída de los rendimientos a largo plazo y unos costes de endeudamiento más bajos. Un recorte de la Reserva Federal modifica el tipo de interés oficial. Un descenso generalizado de las tasas de interés del mercado y de los préstamos demuestra que, en efecto, el dinero se ha abaratado.
