Đăng vào: 2026-08-27
Cập nhật vào: 2026-08-27
Chuỗi cửa hàng Casey's General Stores bán nhiên liệu, pizza, hàng tạp hóa và các sản phẩm tiện lợi chủ yếu tại các cộng đồng nhỏ hơn ở Mỹ. Tuy nhiên, doanh nghiệp tưởng chừng bình thường này đã tạo ra tổng lợi nhuận khoảng 585% trong suốt thập kỷ tính đến ngày 24 tháng 8 năm 2026.
Lời giải thích thì không kịch tính bằng kết quả. Casey's đã dành nhiều năm để mở rộng mạng lưới cửa hàng, tăng doanh thu trên mỗi địa điểm, chuyển hướng chi tiêu nhiều hơn vào thực phẩm có biên lợi nhuận cao hơn và tích hợp các thương vụ mua lại. Gần đây hơn, các nhà đầu tư cũng bắt đầu định giá cao hơn nhiều cho những khoản lợi nhuận đó.
Quỹ Casey's đã mang lại tổng lợi nhuận khoảng 585% trong 10 năm tính đến ngày 24 tháng 8 năm 2026, so với khoảng 311% của quỹ SPDR S&P 500 ETF trong cùng kỳ.
Từ năm tài chính 2016 đến năm tài chính 2026, Casey's đã mở rộng từ 1.931 lên 2.944 cửa hàng, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng tăng từ 5,73 đô la lên 19,16 đô la.
Thực phẩm chế biến sẵn và đồ uống đóng chai đã tạo ra tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (trừ giá vốn hàng bán) là 58,6% trong năm tài chính 2026, giúp Casey's chuyển đổi lượng khách hàng đổ về cửa hàng thành doanh thu bán hàng sinh lời hơn.
Giai đoạn tăng giá gần đây nhất cũng bao gồm sự mở rộng đáng kể về bội số. Ở mức 823,15 đô la vào ngày 26 tháng 8, CASY được giao dịch với mức giá gấp khoảng 43 lần EPS pha loãng năm tài chính 2026.
Thành tích dài hạn của Casey không thể chỉ được giải thích bằng một năm thi đấu xuất sắc.
Tính đến ngày 24 tháng 8 năm 2026, cổ phiếu này đã tạo ra tổng lợi nhuận khoảng 335% trong vòng 5 năm và 585% trong vòng 10 năm. Trong cùng kỳ 10 năm đó, SPY đã mang lại lợi nhuận khoảng 311% khi tái đầu tư cổ tức.
| Giai đoạn | Tổng lợi nhuận CASY | Tổng lợi nhuận SPY |
|---|---|---|
| 3 năm | 258% | 81% |
| 5 năm | 335% | 82% |
| 10 năm | 585% | 311% |
Lợi nhuận tính đến ngày 24 tháng 8 năm 2026. Các con số đã bao gồm cổ tức được tái đầu tư.
Sự tăng tốc này đặc biệt mạnh mẽ trong thời gian gần đây. Giá cổ phiếu của CASY đã tăng khoảng 49% trong năm 2026 tính đến ngày 26 tháng 8 và tăng khoảng 66% so với năm trước đó.
Nhưng đợt tăng giá gần đây dựa trên một câu chuyện lợi nhuận dài hạn hơn nhiều. Vào ngày 26 tháng 8 năm 2016, cổ phiếu của Casey đóng cửa ở mức 133,11 đô la. Đến ngày 26 tháng 8 năm 2016, chúng đã đạt khoảng 823,15 đô la.
Điều đó tương đương với mức tăng giá khoảng 518%. Nếu tính cả cổ tức tái đầu tư, tổng lợi nhuận trong cùng thập kỷ đó đạt khoảng 585%.
Sự phân biệt này rất quan trọng vì lợi nhuận từ giá cổ phiếu có thể được so sánh trực tiếp với sự tăng trưởng lợi nhuận và hệ số định giá mà các nhà đầu tư sẵn sàng trả cho khoản lợi nhuận đó.
Tính đến cuối năm tài chính 2016, Casey's có 1.931 cửa hàng. Đến năm tài chính 2021, mạng lưới này đã đạt 2.243 địa điểm. Đến tháng 4 năm 2026, tổng số cửa hàng là 2.944 cửa hàng trên 19 tiểu bang.
Sự phát triển về tài chính thậm chí còn mạnh mẽ hơn.
| Năm tài chính | Cửa hàng | Doanh thu | Thu nhập ròng | EPS pha loãng |
|---|---|---|---|---|
| Năm tài chính 2016 | 1.931 | 7,12 tỷ đô la | 226 triệu đô la | 5,73 đô la |
| Năm tài chính 2021 | 2.243 | 8,71 tỷ đô la | 313 triệu đô la | 8,38 đô la |
| Năm tài chính 2026 | 2.944 | 17,56 tỷ đô la | 714 triệu đô la | 19,16 đô la |
Từ năm tài chính 2016 đến năm tài chính 2026, số lượng cửa hàng tăng khoảng 52%. Doanh thu tăng khoảng 147%, lợi nhuận ròng tăng hơn gấp ba lần và EPS pha loãng tăng khoảng 234%.
Điều đó tương ứng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm của EPS đạt gần 13% trong thập kỷ qua.
Công thức cốt lõi rất đơn giản:
Nhiều cửa hàng hơn + doanh thu trên mỗi cửa hàng cao hơn + sự đa dạng sản phẩm tốt hơn + đòn bẩy hoạt động cao hơn.
Số liệu trên mỗi cửa hàng cho thấy đây không chỉ là câu chuyện về việc mở rộng và mua lại thêm nhiều địa điểm. Từ năm tài chính 2024 đến năm tài chính 2026, doanh thu bán hàng trung bình mỗi cửa hàng đã hoạt động ổn định tăng từ khoảng 2,04 triệu đô la lên 2,20 triệu đô la, trong khi doanh thu bán hàng trung bình trừ đi giá vốn hàng bán tăng từ khoảng 801.000 đô la lên 896.000 đô la. Lợi nhuận hoạt động trung bình mỗi cửa hàng tăng từ khoảng 473.000 đô la lên 566.000 đô la.
Nói cách khác, mạng lưới cửa hàng ngày càng mở rộng, đồng thời năng suất của từng cửa hàng riêng lẻ cũng tăng lên.
Năm tài chính 2026 cho thấy các yếu tố đó có thể phối hợp với nhau như thế nào. Doanh số bán hàng tại các cửa hàng hiện có tăng 4,2%, trong khi lợi nhuận ròng tăng 30,7% lên 714,4 triệu đô la và EPS pha loãng tăng 30,9% lên 19,16 đô la. EBITDA đạt gần 1,48 tỷ đô la, tăng 23,6%.
Casey's không cần sự tăng trưởng bùng nổ tại từng cửa hàng riêng lẻ. Những cải tiến nhỏ được lặp đi lặp lại trên hàng nghìn cửa hàng đã đủ để tạo ra lợi nhuận lớn hơn nhiều ở cấp độ công ty.
Nhiên liệu có thể thu hút khách hàng đến các cơ sở của Casey, nhưng phần lớn giá trị kinh tế được tạo ra sau khi họ bước vào bên trong.
Thực phẩm chế biến sẵn và đồ uống đóng chai tạo ra doanh thu khoảng 1,78 tỷ đô la trong năm tài chính 2026. Doanh thu sau khi trừ đi giá vốn hàng bán chiếm 58,6% tổng doanh thu của ngành hàng này. Hàng tạp hóa và hàng hóa tổng hợp tạo ra doanh thu khoảng 4,56 tỷ đô la với tỷ suất lợi nhuận tương đương là 35,8%.
Trong ba năm tài chính gần đây, thực phẩm chế biến sẵn, đồ uống, hàng tạp hóa và hàng hóa tổng hợp chiếm khoảng 36% tổng doanh thu của công ty nhưng chiếm khoảng 63% doanh thu sau khi trừ đi giá vốn hàng bán.
Đó là lý do tại sao không nên chỉ phân tích Casey's như một nhà bán lẻ nhiên liệu.
Cửa hàng Casey's không cần nhiên liệu để đạt được lợi nhuận cao nhất. Nhiên liệu giúp thu hút khách hàng; hiệu quả kinh tế sẽ được cải thiện khi những khách hàng đó mua pizza, đồ uống, thực phẩm và hàng hóa khác trong cửa hàng.
Doanh số bán thực phẩm chế biến sẵn tại các cửa hàng hiện có tăng 5,2% trong năm tài chính 2026, nhờ sự đóng góp của bánh mì kẹp nóng, các sản phẩm bánh ngọt và pizza nguyên chiếc. Doanh thu tăng 10,2%, trong đó khoảng 5 điểm phần trăm đến từ việc mở rộng cửa hàng.
Cơ chế hoạt động này tương đối đơn giản: nhiên liệu tạo ra lượt truy cập, các mặt hàng trong cùng danh mục giúp kiếm tiền từ những lượt truy cập đó, thực phẩm chế biến sẵn làm tăng lợi nhuận trên mỗi khách hàng, và mạng lưới cửa hàng rộng lớn hơn sẽ mở rộng mô hình này đến nhiều địa điểm hơn.
Chương trình Casey's Rewards, hiện có gần 10,5 triệu thành viên, cũng mang đến cho công ty một kênh ngày càng phát triển để hướng khách hàng đến với các ưu đãi về thực phẩm và hàng hóa.
Tăng trưởng tự nhiên chỉ giải thích một phần sự mở rộng của Casey.
Công ty đã nhiều lần sử dụng chiến lược mua lại các cửa hàng khác kết hợp với việc xây dựng cửa hàng mới để mở rộng quy mô, sau đó áp dụng hệ thống bán hàng, chế biến thực phẩm và vận hành của mình vào các địa điểm đó.
Ví dụ lớn nhất gần đây là thương vụ mua lại Fikes Wholesale, chủ sở hữu chuỗi cửa hàng tiện lợi CEFCO. Thương vụ này đã bổ sung thêm 198 địa điểm bán lẻ và hoàn tất vào tháng 11 năm 2024 với giá khoảng 1,17 tỷ đô la.
Năm tài chính 2026 cũng cho thấy lý do tại sao sự tăng trưởng của Casey không nên bị nhầm lẫn với sự tăng trưởng kép thuần túy tự nhiên. Trong tổng doanh thu hàng năm tăng khoảng 1,62 tỷ đô la, khoảng 1,03 tỷ đô la, tương đương khoảng 64%, đến từ đóng góp gia tăng của Fikes. Doanh số bán hàng tại các cửa hàng hiện có, so với đó, chỉ tăng khiêm tốn hơn ở mức 4,2%.
Điều đó có nghĩa là mô hình dài hạn của Casey hợp nhất thông qua hai kênh khác nhau.
Tăng trưởng doanh thu của các cửa hàng hiện có giúp cải thiện hiệu quả kinh tế của những địa điểm mà Casey's đã sở hữu.
Việc tăng số lượng cửa hàng giúp huy động vốn vào các địa điểm bổ sung, nơi có thể áp dụng cùng một mô hình hoạt động.
Casey's đã hoàn thành giai đoạn chiến lược năm tài chính 2024-2026 với việc mở thêm 504 cửa hàng, vượt mục tiêu trước đó là khoảng 500 cửa hàng. Ban quản lý hiện đang đặt mục tiêu mở thêm ít nhất 400 cửa hàng nữa từ năm tài chính 2027 đến năm tài chính 2029 thông qua việc mua lại và xây dựng mới.
Việc mở rộng đó cũng là yếu tố then chốt trong việc phân bổ vốn. Casey's ưu tiên các dự án tăng trưởng có thể bổ sung thêm cửa hàng và cải thiện lợi nhuận trên vốn đầu tư, đồng thời duy trì khả năng cân đối kế toán, trả cổ tức và mua lại cổ phiếu. Vào tháng 6 năm 2026, hội đồng quản trị đã mở rộng quyền mua lại cổ phiếu lên 1 tỷ đô la và tăng cổ tức hàng quý thêm 14%, đánh dấu lần tăng cổ tức hàng năm thứ 27 liên tiếp.
Do đó, sự tăng trưởng kép đến từ cả hiệu quả hoạt động của các cửa hàng hiện có và các quyết định của ban quản lý về việc tái phân bổ nguồn tiền mặt dư thừa.
Không phải mọi khía cạnh của tăng trưởng lợi nhuận năm tài chính 2026 đều có thể được coi là lặp lại vĩnh viễn.
Lợi nhuận từ nhiên liệu đặc biệt khả quan.
Doanh thu nhiên liệu của Casey, sau khi trừ đi giá vốn hàng bán, đạt 42,6 cent/gallon trong năm tài chính 2026, tăng từ 38,7 cent/gallon so với năm trước. Lợi nhuận gộp từ nhiên liệu tăng 21%.
Ban quản lý cũng lưu ý rằng biên lợi nhuận nhiên liệu trong năm, đặc biệt là trong quý IV, cao hơn mức trung bình so với lịch sử của cả Casey's và toàn ngành bán lẻ nhiên liệu.
Điều đó khiến nhiên liệu trở thành một ranh giới hữu ích giữa sự tăng trưởng mang tính cấu trúc của Casey và sự hỗ trợ mang tính chu kỳ hơn.
Việc mở rộng cửa hàng, sự thâm nhập của thực phẩm chế biến sẵn, doanh số bán hàng tại các cửa hàng hiện có và hiệu quả hoạt động là những động lực dài hạn hơn. Biên lợi nhuận nhiên liệu tăng cao đã tạo thêm một cú hích nhưng có thể không bền vững.
Đối với năm tài chính 2027, ban quản lý dự kiến doanh số bán nhiên liệu tại các cửa hàng hiện có sẽ giảm từ 1% đến tăng 1%, đồng thời vẫn dự báo tăng trưởng EBITDA từ 8% đến 10%. Điều đó cho thấy giai đoạn tăng trưởng lợi nhuận tiếp theo không hoàn toàn phụ thuộc vào một năm nữa có giá nhiên liệu đặc biệt cao.
Hoạt động kinh doanh giải thích phần lớn sự tăng giá cổ phiếu của Casey trong quá khứ, nhưng không phải tất cả.
| Tài xế | 2016 | 2026 | Thay đổi |
|---|---|---|---|
| EPS pha loãng | 5,73 đô la | 19,16 đô la | 3,34× |
| Tỷ lệ P/E trên lợi nhuận năm tài chính | ~23× | ~43× | ~1,85× |
| Giá cổ phiếu | 133,11 đô la | 823,15 đô la | 6,18× |
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng (EPS) năm tài chính 2016 là 5,73 đô la. Với giá cổ phiếu ngày 26 tháng 8 năm 2016 là 133,11 đô la, CASY được giao dịch với hệ số giá trên thu nhập (P/E) khoảng 23 lần.
Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng (EPS) năm tài chính 2026 đạt 19,16 đô la. Với giá cổ phiếu ở mức 823,15 đô la vào ngày 26 tháng 8 năm 2026, cổ phiếu này được giao dịch với hệ số P/E khoảng 43 lần so với lợi nhuận trong 12 tháng gần nhất.
Do đó, mức tăng 6,18 lần giá cổ phiếu của Casey có thể được hiểu là mức tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu khoảng 3,34 lần, được khuếch đại bởi mức định giá mà các nhà đầu tư gán cho lợi nhuận đó gần như tăng gấp đôi.
Nói cách khác, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) tăng khoảng 234%, trong khi giá cổ phiếu tăng khoảng 518%. Cổ tức được tái đầu tư sau đó đã nâng tổng lợi nhuận cho cổ đông trong thập kỷ này lên khoảng 585%.
Sự tăng trưởng kép trong kinh doanh đã tạo dựng nền tảng lợi nhuận. Sự mở rộng bội số đã khuếch đại lợi nhuận của cổ phiếu.
Một số yếu tố có thể đã góp phần vào việc định giá lại đó, bao gồm tăng trưởng lợi nhuận ổn định, quy mô lớn hơn, việc thực hiện các thương vụ mua lại, nền kinh tế thực phẩm chế biến sẵn mạnh mẽ hơn và sự gia tăng uy tín từ các tổ chức đầu tư.
Việc Casey được thêm vào chỉ số S&P 500 vào ngày 9 tháng 4 năm 2026 là một cột mốc quan trọng khác. Tuy nhiên, vào thời điểm thông báo được đưa ra, cổ phiếu CASY đã tăng khoảng 35% trong năm 2026 và khoảng 80% trong 12 tháng trước đó.
Do đó, việc thêm chỉ số không tạo ra cú tăng giá gấp nhiều lần. Nó phản ánh những gì mà Casey's đã đạt được từ trước đó.
Vấn đề khó khăn hơn bây giờ là định giá.
Các cổ đông lâu năm được hưởng lợi từ cả việc tăng trưởng lợi nhuận và hệ số P/E cao hơn. Nếu tỷ lệ P/E ngừng tăng hoặc giảm, lợi nhuận cổ phiếu trong tương lai sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào tốc độ tăng trưởng lợi nhuận.
Với hệ số P/E xấp xỉ 43 lần lợi nhuận năm tài chính 2026, Casey's hiện có ít khả năng gây thất vọng hơn so với một thập kỷ trước.
Casey's trở thành một cổ phiếu tăng giá gấp nhiều lần nhờ vào việc thực hiện thành công lặp đi lặp lại chứ không phải nhờ một sự kiện đột phá duy nhất.
Trong hơn mười năm, mạng lưới cửa hàng của công ty đã mở rộng, các cửa hàng lâu năm trở nên hiệu quả hơn, thực phẩm chế biến sẵn đã cải thiện hiệu quả kinh tế cho các lượt khách hàng ghé thăm và các thương vụ mua lại đã mở rộng phạm vi hoạt động. Lợi nhuận ròng tăng từ 226 triệu đô la trong năm tài chính 2016 lên hơn 714 triệu đô la trong năm tài chính 2026.
Ban quản lý hiện đang đặt mục tiêu đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm về EBITDA từ 8% đến 10% cho đến năm tài chính 2029, mở thêm ít nhất 400 cửa hàng và thu về khoảng 2 tỷ đô la dòng tiền tự do.
Giai đoạn tiếp theo sẽ khó khăn hơn vì mức định giá đã được điều chỉnh tăng đáng kể.
Casey's cho thấy một doanh nghiệp trông có vẻ bình thường có thể tạo ra lợi nhuận dài hạn phi thường khi một vài động lực tăng trưởng khiêm tốn cùng tích lũy và duy trì đủ lâu. Nhưng sự thành công vượt bậc trong lịch sử đến từ hai yếu tố cùng tác động: tăng trưởng lợi nhuận và mở rộng hệ số định giá.
Lợi nhuận có thể tiếp tục tăng trưởng theo cấp số nhân nếu doanh nghiệp duy trì được hiệu quả hoạt động. Việc liên tục trả giá cao hơn cho mỗi đô la lợi nhuận đó khó có thể xảy ra hơn với mức định giá ban đầu gần 43 lần lợi nhuận.
