Đăng vào: 2026-02-11
Cổ phiếu SHOP tăng mạnh ngay trước thời điểm Shopify công bố báo cáo thu nhập vào ngày 11 tháng 2, và đây rõ ràng không phải là sự trùng hợp. Chỉ trong vài phiên gần nhất, giá cổ phiếu đã bật lên đáng kể, chốt phiên ngày 10 tháng 2 ở mức $127.24, từ $111.24 vào ngày 5 tháng 2. Tức là tăng khoảng 14% chỉ sau ba phiên, đi kèm với khối lượng giao dịch cải thiện rõ rệt.
Khi một cổ phiếu tăng mạnh như vậy trước ngày công bố kết quả, thị trường thường đang phát đi một tín hiệu rất rõ: nhà giao dịch sẵn sàng trả giá cao hơn để nắm quyền chọn. Có người đặt cược vào một báo cáo tích cực, có người phòng ngừa rủi ro, và cũng có người đơn giản là chạy theo đà. Dù động cơ khác nhau, kết quả vẫn giống nhau: biến động được đẩy lên, và “ngưỡng” cho một tin tốt thường bị nâng cao hơn so với kỳ vọng thông thường của số đông.
Dưới đây là góc nhìn của chúng tôi về những yếu tố đứng sau nhịp tăng trước ngày công bố, những gì thị trường dường như đang định giá, cùng các ngưỡng kỹ thuật quan trọng nhất mà cổ phiếu SHOP đang đối mặt.
Shopify dự kiến công bố kết quả quý 4 và cả năm 2025 trước khi thị trường mở cửa vào thứ Tư, ngày 11 tháng 2 năm 2026, và cuộc gọi hội nghị sẽ diễn ra lúc 8:30 sáng giờ ET.
Trước ngày công bố, các ước tính đồng thuận đang tập trung vào:
Doanh thu: khoảng $3.6 tỷ (khoảng +27% so với cùng kỳ năm trước)
EPS điều chỉnh: khoảng $0.51
Những con số này rất quan trọng, nhưng vẫn chưa phải toàn bộ câu chuyện. Như đã thấy trong báo cáo thu nhập Amazon và yếu tố ảnh hưởng giá cổ phiếu, với Shopify, phản ứng “thật” của thị trường cũng thường nằm ở các chỉ số cốt lõi sau:
Xu hướng GMV (khối lượng trên nền tảng)
Chất lượng tăng trưởng doanh thu (cơ cấu doanh thu và động thái take-rate)
Số tiền lợi nhuận gộp so với doanh thu (cơ cấu có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận)
Kỷ luật hoạt động (tỷ lệ chi phí)
Biên dòng tiền tự do (mức doanh nghiệp thực sự chuyển hóa thành tiền mặt)
Shopify đã đưa ra khung kỳ vọng cho quý 4 trong phần dự báo trước đó, vì vậy điểm đặc biệt của lần công bố này là thị trường gần như “bị bó” bởi hướng dẫn đã có sẵn.
Dựa trên phần dự báo quý 3 của Shopify cho quý 4 năm 2025, công ty đã định hướng:
Tăng trưởng doanh thu: trong vùng giữa đến cao của khoảng hai mươi mấy phần trăm so với cùng kỳ năm trước
Tăng trưởng số tiền lợi nhuận gộp: thấp đến giữa trong khoảng hai mươi mấy phần trăm so với cùng kỳ năm trước, phản ánh tốc độ mở rộng biên lãi gộp tích cực.
Tỷ lệ chi phí hoạt động: 30% đến 31%
Chi phí trả bằng cổ phiếu: $130 triệu
Biên dòng tiền tự do: nhỉnh hơn một chút so với quý 3
| Kịch bản (minh họa) | Doanh thu | Biên FCF | Số tiền FCF |
|---|---|---|---|
| Thận trọng | $3.51 tỷ | 18% | $0.63 tỷ |
| Trường hợp trung bình | $3.60 tỷ | 19% | $0.68 tỷ |
| Trường hợp mạnh | $3.63 tỷ | 20% | $0.73 tỷ |
Nếu doanh thu quý tư năm ngoái là $2.81 tỷ, thì cụm từ "giữa đến cao hai mươi mấy phần trăm" về cơ bản tương ứng với dải doanh thu khoảng từ $3.51 tỷ đến $3.62 tỷ.
Tại sao điều này quan trọng:
Nếu ước tính đồng thuận đã nằm gần giữa dải hướng dẫn (tương tự trường hợp giá cổ phiếu CRDO tăng vọt nhờ dự báo doanh thu vượt trội), thì biến động giá cổ phiếu SHOP rất có thể sẽ phụ thuộc vào việc lợi nhuận gộp và dòng tiền có vượt kỳ vọng nhờ cơ cấu hay không
Nhịp tăng này được thúc đẩy bởi ba yếu tố tương đối cụ thể:
Một nhà phân tích uy tín đã nâng mức lạc quan trong báo cáo mới, nhấn mạnh các kênh tăng trưởng mới và coi tự động hóa là một động lực hỗ trợ thay vì một mối đe dọa.
Không nhất thiết phải đồng ý với luận điểm đó để thấy cổ phiếu phản ứng. Điều quan trọng là nó mang lại cho phe mua một lý do để vào vị thế trước ngày công bố, thay vì đợi đến sau khi kết quả được công bố.
Shopify ghi nhận doanh số $14.6 billion trong giai đoạn từ Black Friday đến Cyber Monday, tăng 27% so với cùng kỳ năm trước (và tăng 24% theo cơ sở tiền tệ không đổi). Đỉnh điểm đạt 5.1 triệu giao dịch mỗi phút.
Chỉ riêng dữ liệu này chưa thể khẳng định cả quý đã vượt kỳ vọng, nhưng nó củng cố quan điểm rằng GMV vẫn duy trì tốt trong “cửa sổ” nhu cầu quan trọng nhất.
Khi biến động ngụ ý tăng cao, nhà giao dịch thường có xu hướng mua cổ phiếu (hoặc các vị thế định hướng) và dùng quyền chọn để phòng ngừa, thay vì đứng ngoài chờ đợi. Cơ chế đó có thể đẩy giá giao ngay lên ngay trước thời điểm diễn ra sự kiện.
Từ thị trường quyền chọn, các chỉ số về mức độ biến động giá ngụ ý hiện đang cho thấy:
Biến động ngụ ý hàng tuần: 11.88% (đến ngày 13 tháng Hai)
Biến động ngụ ý hàng tháng: 13.40% (đến ngày 20 tháng Hai)
Với giá đóng cửa $127.24, các mức này tương đương với khoảng dao động ước tính như sau:
| Khoảng thời gian biến động ngụ ý | % thay đổi | Khoảng giá ước tính (từ $127.24) |
|---|---|---|
| Hàng tuần | 11.88% | $112.12 đến $142.36 |
| Hàng tháng | 13.40% | $110.19 đến $144.29 |
Nói cách khác, ngay cả khi SHOP chỉ tăng “chừng” 4% đến 6% sau một quý tốt, mức tăng đó vẫn có thể chưa đủ để làm hài lòng những người đang trả phí quyền chọn. Nếu giá phá vỡ ra ngoài phạm vi ngụ ý này, điều đó thường cho thấy phần hướng dẫn hoặc các nhận xét về triển vọng mới là yếu tố quyết định.
| Shopify Quý 3 2025 (thực tế) | Giá trị |
|---|---|
| GMV | $92.013 billion |
| Doanh thu | $2.844 billion |
| Lợi nhuận gộp | $1.391 billion |
| Thu nhập hoạt động | $343 million |
| Dòng tiền tự do | $507 million |
| Biên dòng tiền tự do | 18% |
| Doanh thu đăng ký | $699 million |
| Doanh thu từ người bán | $2.145 billion |
Doanh thu của Shopify đến từ nhiều cấu phần khác nhau, và “chất lượng” doanh thu có thể thay đổi tùy theo mức độ thâm nhập thanh toán, mức sử dụng các dịch vụ cho người bán, cũng như sức mạnh của doanh thu đăng ký.
Doanh thu liên quan đến người bán là động lực chính cho tăng trưởng và đang tăng nhanh hơn doanh thu đăng ký. Bảng theo tiền tệ không đổi do chính Shopify cung cấp cũng cho thấy doanh thu từ người bán đang tăng theo năm với tốc độ vượt trội so với doanh thu đăng ký.
Hướng dẫn của Shopify ám chỉ rằng tăng trưởng lợi nhuận gộp sẽ chậm hơn tăng trưởng doanh thu trong quý 4, và điều này mang tính tích cực cho câu chuyện quy mô.
Nói ngắn gọn, nền tảng có thể mở rộng rất nhanh, nhưng không phải mọi đồng doanh thu tăng thêm đều có “trọng lượng” lợi nhuận như nhau.
Với Shopify, thị trường đã từng thưởng cho hiệu ứng đòn bẩy hoạt động. Trong quý 4 năm 2024, Shopify công bố lợi nhuận gộp $1.352 billion và biên dòng tiền tự do 22%.
Khi cổ phiếu được định giá theo đà, thị trường muốn nhìn thấy khả năng chuyển đổi sang tiền mặt mạnh mẽ đó tiếp tục được duy trì.
SHOP hoàn toàn có thể vượt kỳ vọng doanh thu nhưng vẫn bị bán mạnh nếu lưu chuyển tiền tệ gây thất vọng, hoặc nếu chi tiêu tăng nhanh hơn dự kiến. Vì thế, giọng điệu trong cuộc gọi công bố kết quả thường quan trọng gần như ngang với các con số tiêu đề.
| Chỉ báo | Giá trị mới nhất | Điều nó gợi ý |
|---|---|---|
| RSI (14) | 67.327 | Đà tăng mạnh, đang tiến sát vùng “đông” giao dịch |
| MACD (12,26) | 2.56 | Động lượng tích cực |
| ADX (14) | 53.093 | Sức mạnh xu hướng cao |
| ATR (14) | 2.4796 | Biên độ dao động ngày sôi động nhưng chưa đến mức hỗn loạn |
| Stoch (9,6) | 89.85 | Rủi ro quá mua trong ngắn hạn |
Phân tích kỹ thuật ngay trước báo cáo thu nhập thường khó hơn bình thường, vì rủi ro sự kiện có thể “đè” lên mọi tín hiệu. Tuy vậy, các mốc giá vẫn rất quan trọng, bởi chúng ảnh hưởng trực tiếp đến vị trí đặt dừng lỗ và cách xây dựng các vị thế phòng hộ.
Vùng pivot tức thời: khoảng $126 đến $128 (giá đang nằm ngay phía trên vùng này)
Hỗ trợ: $119 đến $121 (tập trung quanh MA20 và MA50)
Kháng cự: $129 (vùng MA100), sau đó $145 (vùng MA200)
Các mốc lớn hơn: $182 (đỉnh 52 tuần) và $70 (đáy 52 tuần)
Nếu bạn là nhà giao dịch ngắn hạn, câu hỏi rõ ràng nhất là: biến động sau báo cáo có giữ được trên vùng hỗ trợ $119 đến $121 hay sẽ rơi trở lại khu vực này? Đây chính là điểm mà tranh luận “bật lên hay tiếp diễn xu hướng” thường được phân xử.
Shopify sẽ công bố kết quả trước giờ mở cửa thị trường vào ngày 11 tháng 2 năm 2026, và cuộc gọi công bố kết quả dự kiến diễn ra lúc 8:30 sáng giờ ET.
Nhịp tăng đến từ việc thị trường vào vị thế trước báo cáo, sự xuất hiện của một luận điểm tăng giá mới từ một tổ chức nghiên cứu lớn, cùng với tín hiệu nhu cầu mùa lễ tương đối mạnh.
Giá quyền chọn đang phản ánh khoảng biến động 13.4% cho tuần xoay quanh thời điểm công bố báo cáo.
Tóm lại, SHOP tăng mạnh trước ngày 11 tháng 2 vì thị trường đang cùng lúc bám vào hai điểm tựa: bức tranh nhu cầu mùa lễ khả quan và việc cổ phiếu trước đó đã bị kéo xuống đủ sâu để tạo điều kiện cho một nhịp hồi mạnh.
Tuy nhiên, đà tăng này cũng đồng thời nâng chuẩn cho báo cáo sắp tới. Việc chỉ vượt kỳ vọng có thể vẫn chưa đủ, nếu triển vọng hướng tới tương lai mang sắc thái thận trọng, hoặc khả năng tạo ra dòng tiền thực tế kém hơn điều giới giao dịch đang kỳ vọng.
Từ đây, kịch bản khá rõ ràng. Nếu báo cáo và phần hướng dẫn củng cố quan điểm rằng tăng trưởng và dòng tiền có thể tiếp tục duy trì ở mức mạnh, cổ phiếu vẫn có cửa tiến về các vùng kháng cự kế tiếp. Ngược lại, nếu thông điệp gây thất vọng, thị trường nhiều khả năng sẽ kiểm tra lại xem lực mua có thực sự bền, tránh lặp lại kịch bản giá cổ phiếu Monday.com (MNDY) chạm đáy sau khi hạ dự báo.
Disclaimer: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm (và không nên được xem là) lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc các lời khuyên khác để dựa vào. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành một khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân nào.
