Đăng vào: 2025-12-30
Jim Simons không chiến thắng bằng cách tìm ra một tín hiệu bí mật duy nhất. Ông đã xây dựng một cỗ máy nghiên cứu tiếp cận thị trường như một tập dữ liệu nhiễu, sau đó thu thập những lợi thế nhỏ, có thể lặp lại trên quy mô lớn, ngày này qua ngày khác, trên nhiều công cụ khác nhau.
Đó là lý do tại sao người ta vẫn nói về Renaissance như một sàn giao dịch hiếm có trong đời và là một trong những quỹ đầu cơ (hedge fund) thành công nhất, mặc dù hầu như không ai ngoài công ty từng nhìn thấy mã nguồn thực tế.
Bài viết này giải thích chiến lược một cách trung thực về những gì chúng ta biết, rõ ràng về những gì chúng ta chưa biết, và cung cấp các mẹo cho những nhà giao dịch muốn học hỏi tư duy này mà không bị mắc bẫy bởi những lời đồn thổi sai sự thật.
Renaissance thành công nhờ vận hành một "nhà máy chiến lược" tích lũy nhiều lợi thế nhỏ, có thể lặp lại, thay vì chỉ dựa vào một ý tưởng giao dịch đột phá duy nhất.
Hiệu suất được báo cáo của Medallion là đặc biệt xuất sắc, nhưng quỹ này cũng có tính khép kín cao, hạn chế về năng lực và thiếu minh bạch trong thiết kế, khiến việc sao chép mô hình này trong thực tế trở nên khó khăn.
Những bài học có thể áp dụng bao gồm kỷ luật nghiên cứu, quản lý rủi ro và nhận thức về chi phí, chứ không phải là một cấu hình cụ thể trên biểu đồ.
Simons là một nhà toán học thực thụ trước khi trở thành một nhà đầu tư nổi tiếng, và ông cảm thấy thoải mái khi làm điều mà hầu hết các nhà giao dịch tùy ý đều gặp khó khăn: tin tưởng vào quy trình hơn là bị chi phối bởi tâm lý khi đầu tư cảm tính.
Ông tiếp cận thị trường như một bài toán kỹ thuật, với mục tiêu là tìm ra những tín hiệu nhỏ nhưng có độ tin cậy thống kê cao, và sau đó xác định quy mô phù hợp.
Ông cũng xây dựng một nền văn hóa khác biệt so với các sàn giao dịch thông thường. Trong một bài phát biểu năm 2007, Simons tuyên bố rằng công ty đã tuyển dụng các nhà vật lý, toán học, thiên văn học và khoa học máy tính, và họ thường không biết gì về tài chính.
Việc lựa chọn nhân sự không phải là một chi tiết thú vị, bởi vì đó là chiến lược cốt lõi. Nếu lợi thế của bạn nằm ở dữ liệu và nhận dạng mẫu, bạn cần những cá nhân đã cống hiến cả cuộc đời mình cho dữ liệu và nhận dạng mẫu.
Simons qua đời vào ngày 10 tháng 5 năm 2024, ở tuổi 86, và nhiều lời tri ân đã được gửi đến, tập trung vào vai trò của ông trong việc định hình phương pháp giao dịch định lượng hiện đại.
Renaissance không công bố chiến lược của Medallion, vì vậy cách tiếp cận tốt nhất là bắt đầu từ những thông tin và hồ sơ đáng tin cậy.
| Đề tài | Những gì được công bố rộng rãi | Tại sao điều đó lại quan trọng |
|---|---|---|
| Phóng | Công ty Medallion được thành lập vào năm 1988. | Nó có đủ lịch sử để bao quát nhiều chế độ thị trường khác nhau. |
| Quyền truy cập của nhà đầu tư | Theo nhiều nguồn tin, Medallion đã ngừng tiếp nhận nhà đầu tư bên ngoài từ năm 2005. | Việc đóng cửa báo hiệu giới hạn năng lực và mong muốn bảo vệ vùng rìa. |
| Phong cách chiến lược | Nó được mô tả là một chiến lược giao dịch định lượng ngắn hạn trên nhiều loại tài sản khác nhau. | Tầm nhìn ngắn hạn cộng với đa dạng hóa thường dẫn đến nhiều lợi nhuận nhỏ. |
| Lợi nhuận dài hạn | Các báo cáo công khai đã trích dẫn mức trung bình hàng năm khoảng 66% trước khi trừ phí và khoảng 39% sau khi trừ phí trong thời gian dài (ví dụ: từ năm 1988 đến năm 2021). | Các con số rất khác biệt, đó là lý do tại sao "cách thức" lại quan trọng đến vậy. |
| Phí | Các nguồn tin công khai đã nêu ra mức phí cao, bao gồm phí quản lý ở mức trung bình một chữ số và phí khuyến khích có thể rất lớn. | Mức phí cao vẫn có thể hợp lý nếu hiệu quả hoạt động ròng vượt trội. |
Hầu hết mọi người tập trung vào các mẫu mã hào nhoáng, nhưng ưu điểm của các mẫu yên tĩnh thường là tín hiệu đầu vào sạch hơn.
Bản công bố tư vấn của Renaissance mô tả một quy trình mô hình định lượng chấm điểm và xếp hạng các chứng khoán bằng cách sử dụng các yếu tố dự báo, có thể bao gồm các chỉ số sức khỏe tài chính, tăng trưởng trong quá khứ, kỳ vọng lợi nhuận trong tương lai và định giá, trước khi xem xét thêm.
Mặc dù các mẫu sản phẩm của Medallion có sự khác biệt, nhưng triết lý cốt lõi vẫn không thay đổi: đầu vào lộn xộn dẫn đến đầu ra nhiễu loạn.
Bài học thực tiễn : Một nhà giao dịch ghi chép sổ sách cẩn thận và sử dụng bộ dữ liệu nhất quán thường đạt hiệu quả cao hơn so với nhà giao dịch thay đổi chỉ báo mỗi tuần.
Nhiều câu chuyện giao dịch huyền thoại được xây dựng dựa trên một quyết định sáng suốt. Câu chuyện của Renaissance được xây dựng dựa trên quy mô.
Hệ thống của Medallion dựa trên hoạt động mua và bán phối hợp nhịp nhàng để tạo ra lợi nhuận cao với rủi ro thấp trên nhiều loại tài sản, với những mô hình mà các nhà giao dịch khác không thể nhận ra.
Đó là một "tập hợp", nơi hàng chục hoặc hàng trăm tín hiệu nhỏ, mỗi tín hiệu đóng góp một phần nhỏ.
Bài học thực tiễn : Bạn nên hướng đến những ý tưởng có thể lặp lại, có thể kiểm chứng và thực hiện nhiều lần, bởi vì một giao dịch duy nhất không tạo nên lịch sử giao dịch.
Chiến lược ngắn hạn không phải là lựa chọn lối sống. Đó là lựa chọn kinh doanh.
Khi lợi thế của bạn rất nhỏ, bạn thường có hai cách để biến nó thành có ý nghĩa: lặp lại nhiều lần, hoặc nâng cấp trang bị và chấp nhận những khoản lỗ lớn hơn.
Medallion thường được mô tả là một chương trình đầu tư ngắn hạn, đa tài sản, phù hợp hơn với việc lặp lại và đa dạng hóa tần suất cao, với nhiều khoản đầu tư nhỏ trải đều trên nhiều công cụ, hơn là một khoản đầu tư lớn tập trung duy nhất.
Bài học thực tiễn : Lợi thế ngắn hạn chỉ tồn tại nếu chi phí thấp và quá trình thực hiện kỷ luật.
Đối với giao dịch có hệ thống, "chi phí giao dịch" không phải là một khoản mục riêng lẻ. Nó là sự khác biệt giữa một mô hình sinh lời và một mô hình thất bại.
Đó là một trong những lý do khiến Medallion khó sao chép. Các nhà giao dịch cá nhân phải trả phí chênh lệch lớn hơn, đối mặt với nhiều biến động giá hơn và không thể định tuyến lệnh như các tổ chức.
Tóm lại : Nếu bạn muốn giao dịch thường xuyên, bạn cần phải cực kỳ quan tâm đến chênh lệch giá, tính thanh khoản và kỷ luật, vì chúng quyết định liệu bạn có lợi thế hay không.
Hầu hết các nhà giao dịch thất bại vì nắm giữ quá nhiều vị thế hoặc đặt cược có mối tương quan cao, thay vì áp dụng các nguyên tắc kiểm soát vốn chặt chẽ.
Các báo cáo công khai mô tả Medallion tạo ra lợi nhuận cao với rủi ro thấp thông qua việc phối hợp mua và bán trên nhiều loại tài sản. Mô tả đó rất quan trọng vì nó ngụ ý rằng rủi ro được tạo ra một cách có chủ đích, chứ không phải là điều được mong đợi.
Tóm lại : Bạn nên xác định rủi ro trước, rồi mới đến lợi nhuận, vì lợi nhuận là không chắc chắn trong khi rủi ro là một sự lựa chọn.
Nhà giao dịch theo quyết định cá nhân thường có một "thiết lập" giao dịch. Còn các công ty giao dịch định lượng thì có một quy trình giao dịch bài bản.
Một mô hình được kiểm nghiệm dữ liệu quá khứ (backtest), giao dịch, giám sát, và sau đó được cải tiến hoặc loại bỏ. Trong một sự thay đổi chế độ, điều quan trọng không phải là mô hình thất bại, mà là bạn phát hiện ra sự thất bại nhanh như thế nào và giảm thiểu rủi ro ra sao.
Bài học thực tiễn : Bạn nên coi việc thay đổi chiến lược như việc cập nhật phần mềm, bởi vì thị trường luôn thay đổi và cách tiếp cận của bạn cũng phải thích ứng.
Mọi người cố gắng sao chép phong cách Phục Hưng bằng cách tìm kiếm một dấu hiệu bí mật. Đó là mục tiêu sai lầm.
Những phần khó sao chép là những phần mang tính cấu trúc:
Bạn cần những nhà nghiên cứu tài năng và cơ sở hạ tầng có khả năng thực hiện hàng nghìn thí nghiệm mà không gặp trục trặc.
Bạn cần chất lượng thực thi cao để giữ chi phí ở mức thấp.
Bạn cần quy mô và sự đa dạng hóa, nhưng không nên quá nhiều đến mức làm mất đi những điểm không hiệu quả mà bạn đang tận dụng.
Bạn cần có kỷ luật về mặt cảm xúc để noi theo những hình mẫu ngay cả khi buồn chán và căng thẳng, điều này khó hơn tưởng tượng.
| Lớp | Nó là gì? | Tác dụng của nó đối với hiệu năng | Những gì nhà đầu tư bán lẻ có thể sao chép |
|---|---|---|---|
| Dữ liệu | Các bộ dữ liệu lớn, sạch và nhất quán. | Nó giúp giảm nhiễu và cải thiện độ tin cậy của tín hiệu. | Bạn có thể duy trì danh sách theo dõi nhất quán và nhật ký gọn gàng. |
| Nghiên cứu | Một phương pháp khoa học để kiểm tra. | Nó ngăn chặn việc "truyền miệng câu chuyện" và sự tự tin thái quá. | Bạn có thể kiểm tra lại dữ liệu một cách đơn giản và ghi lại kết quả một cách trung thực. |
| Mô hình | Nhiều tín hiệu hoạt động cùng nhau. | Nó đa dạng hóa các nguồn tạo cạnh. | Bạn có thể sử dụng danh sách kiểm tra dựa trên quy tắc thay vì hành động theo cảm tính. |
| Danh mục đầu tư | Nhiều vị thế nhỏ, không có một kèo cược lớn nào. | Nó làm giảm sự phụ thuộc vào bất kỳ kết quả đơn lẻ nào. | Bạn có thể giới hạn quy mô vị thế và tránh các giao dịch có tương quan cao. |
| Thực thi | Kiểm soát chi phí và kỷ luật. | Nó giúp duy trì sự sống cho những chi tiết nhỏ. | Bạn có thể tránh các mã cổ phiếu kém thanh khoản và tránh các lệnh thị trường trong điều kiện thị trường thưa thớt. |
| Rủi ro | Giới hạn phơi nhiễm nghiêm ngặt và giám sát chặt chẽ. | Nó bảo vệ quá trình pha chế thuốc. | Bạn có thể đặt mức thua lỗ tối đa hàng ngày và tuân thủ theo đó. |
Bạn có thể rút ra những bài học thực tiễn từ câu chuyện thời Phục Hưng ngay cả khi bạn không bao giờ điều hành một quỹ đầu tư định lượng.
Bạn nên coi mỗi giao dịch như một giả thuyết có thể sai.
Bạn nên đo lường kết quả, vì trí nhớ của bạn sẽ dao động khi bạn bị căng thẳng.
Bạn nên xây dựng những quy tắc mà bạn có thể tuân theo ngay cả trong những ngày tồi tệ nhất, chứ không phải chỉ trong những ngày tốt nhất.
Bạn nên đa dạng hóa các khoản đầu tư và ý tưởng của mình, vì một dự án thất bại không nhất thiết phải chấm dứt cả năm của bạn.
Bạn nên chọn kích thước nhỏ hơn khi không chắc chắn, vì sự không chắc chắn luôn hiện hữu.
Những thói quen này có vẻ nhàm chán, nhưng chúng thường là những yếu tố mang lại kết quả ổn định.
Jim Simons đã phát triển một phương pháp có hệ thống, dựa trên dữ liệu, nhằm tìm kiếm các mô hình nhỏ, có thể lặp lại trong giá cả và các tín hiệu khác, sau đó áp dụng chúng một cách có hệ thống trên quy mô lớn.
Không. Phương pháp của Renaissance là một hệ thống tự động hóa giao dịch dựa trên nghiên cứu toán học và thống kê chứ không phải là lựa chọn cổ phiếu tùy ý.
Nếu một chiến lược dựa trên những sự thiếu hiệu quả nhỏ, thì quá nhiều vốn có thể xóa bỏ lợi thế đó thông qua tác động thị trường và sự cạnh tranh gay gắt.
Các nhà giao dịch cá nhân có thể sao chép tư duy, nhưng không thể sao chép máy móc. Bạn có thể áp dụng giao dịch dựa trên quy tắc, thiết lập giới hạn rủi ro hợp lý và theo dõi hiệu suất.
Tóm lại, Renaissance thắng thế vì họ coi giao dịch như một môn khoa học ứng dụng. Họ thu thập thông tin, thử nghiệm các khái niệm, kết hợp những lợi thế nhỏ và kiểm soát rủi ro một cách nhất quán, không bị ảnh hưởng bởi cảm xúc hay những câu chuyện.
Chiến lược giao dịch và di sản thực sự của Jim Simons không phải là một bí quyết nào cả. Di sản của ông nằm ở ý tưởng rằng sự ổn định đến từ quá trình, chứ không phải từ dự đoán.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không được xem là (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc bất kỳ lời khuyên nào khác mà bạn nên dựa vào. Không có ý kiến nào được đưa ra trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
