Дата публикации: 2025-12-30
Джим Саймонс добился успеха не благодаря обнаружению единственного секретного сигнала. Он создал исследовательскую систему, которая рассматривала рынки как зашумленный набор данных, а затем ежедневно, день за днем, выявляла крошечные, повторяющиеся преимущества на множестве инструментов.
Вот почему о Renaissance до сих пор говорят как об уникальной торговой компании и одном из самых успешных хедж-фондов, хотя практически никто за пределами фирмы никогда не видел сам код.
В этой статье стратегия объясняется честно, с ясностью изложения того, что нам известно, и с указанием того, чего мы не знаем, а также даются советы трейдерам, которые хотят освоить этот подход, не поддаваясь мифам о подражании.
Компания Renaissance добивается успеха, используя «фабрику стратегий», которая накапливает множество небольших, повторяющихся преимуществ, вместо того чтобы полагаться на одну-единственную успешную торговую идею.
Заявленные показатели эффективности Medallion исключительны, но фонд также является закрытым, ограниченным по объему и непрозрачным по своей сути, что затрудняет его практическое копирование.
Применимые уроки включают в себя дисциплину исследований, управление рисками и учет затрат, а не конкретную конфигурацию на диаграмме.
Саймонс был математиком задолго до того, как стал известным инвестором, и он с легкостью делал то, с чем большинство трейдеров, работающих по собственному усмотрению, испытывают трудности: доверял процессу больше, чем интуиции.
Он подходил к рынкам как к инженерной задаче, где целью было найти сигналы, которые были бы небольшими, но статистически достоверными, а затем правильно оценить их интенсивность.
Он также создал культуру, непохожую на типичную торговую площадку. В своем выступлении в 2007 году Саймонс заявил, что фирма нанимала физиков, математиков, астрономов и специалистов по информатике, и что они, как правило, ничего не знали о финансах.
Выбор сотрудника — это не просто мелочь, а ключевой аспект стратегии. Если ваше преимущество заключается в работе с данными и распознавании закономерностей, вам нужны люди, посвятившие свою жизнь этой области.
Саймонс скончался 10 мая 2024 года в возрасте 86 лет, и в его адрес поступило множество соболезнований, в которых отмечалось, как он помог определить современное количественное трейдинг.
Компания Renaissance не публикует свод правил Medallion, поэтому наилучший подход — начать с того, что говорится в достоверных отчетах и документах.
| Тема | Что сообщается публично | Почему это важно |
|---|---|---|
| Запуск | Компания Medallion была основана в 1988 году. | В ней достаточно истории, чтобы охватить множество рыночных режимов. |
| Доступ для инвесторов | Согласно широко цитируемым сообщениям, компания Medallion закрыта для внешних инвесторов с 2005 года. | Закрытие свидетельствует об ограниченности пропускной способности и желании сохранить свои позиции. |
| Стратегический стиль | Она описывается как краткосрочная количественная торговая стратегия, охватывающая различные классы активов. | Краткосрочный горизонт в сочетании с диверсификацией часто подразумевает наличие множества небольших связей. |
| Долгосрочная доходность | Согласно публичным отчетам, за длительные периоды (например, с 1988 по 2021 год) годовой прирост составил около 66%, а после вычета сборов — около 39%. | Цифры экстремальны, поэтому так важно, как всё происходит. |
| Сборы | В открытых источниках упоминаются высокие комиссионные сборы, включая плату за управление в размере нескольких процентов и бонусы за результаты работы, которые могут быть очень большими. | Высокие комиссионные сборы могут быть оправданными, если чистая прибыль окажется исключительной. |
Большинство людей сосредотачиваются на сложных моделях, но неявное преимущество обычно заключается в более чистом входном сигнале.
В собственном информационном документе компании Renaissance описывается процесс количественного моделирования, в рамках которого ценные бумаги оцениваются и ранжируются с использованием прогнозных факторов, которые могут включать финансовую устойчивость, исторический рост, ожидания будущей прибыли и оценку стоимости, прежде чем будет проведена дальнейшая проверка.
Несмотря на различия в моделях Medallion, основная философия остается неизменной: неструктурированные входные данные приводят к шумным выходным данным.
Практический вывод : Трейдер, который ведет четкий дневник и использует стабильный набор данных, часто показывает лучшие результаты, чем трейдер, который меняет индикаторы каждую неделю.
Многие легендарные истории о торговле построены вокруг одного удачного решения. История компании Renaissance построена вокруг масштаба.
Система Medallion основана на согласованной работе операций купли-продажи, обеспечивающей высокую доходность при низком риске в различных классах активов, при этом закономерности остаются скрытыми для других трейдеров.
Это "ансамбль", где десятки или сотни небольших сигналов вносят свой небольшой вклад.
Практический вывод : вам следует стремиться к повторяемым, проверяемым идеям, которые вы можете многократно реализовывать, потому что одна сделка не создает послужного списка.
Краткосрочные стратегии — это не выбор образа жизни, а выбор бизнеса.
Когда ваше преимущество очень мало, у вас, как правило, есть два способа добиться успеха: повторять это много раз или увеличить масштаб и смириться с большими просадками.
Medallion обычно характеризуется как краткосрочная многоактивная инвестиционная программа, которая больше соответствует высокочастотному повторению и диверсификации, множеству небольших ставок, распределенных по различным инструментам, чем одной, концентрированной «крупной инвестиции».
Практический вывод : краткосрочное преимущество сохраняется только при низких затратах и дисциплинированном подходе к выполнению задач.
В случае систематической торговли «транзакционные издержки» не являются отдельной статьей расходов. Это разница между прибыльной и нерентабельной моделью.
Это одна из причин, почему Medallion сложно скопировать. Розничные трейдеры платят более широкие спреды, сталкиваются с большим проскальзыванием и не могут направлять ордера так, как это могут делать институциональные инвесторы.
Практический вывод : если вы хотите часто совершать сделки, вам следует уделять пристальное внимание спредам, ликвидности и дисциплине, поскольку именно от них зависит, будет ли у вас преимущество.
Большинство трейдеров терпят неудачу из-за чрезмерного количества позиций или коррелированных ставок.
В публичных отчетах Medallion позиционируется как компания, обеспечивающая высокую доходность при низком риске за счет скоординированной покупки и продажи активов различных классов. Это описание важно, поскольку оно подразумевает, что риск создается искусственно, а не является желаемым результатом.
Практический вывод : сначала следует определить риск, а затем доходность, поскольку доходность неопределенна, в то время как риск — это выбор.
У дискреционного трейдера часто есть «стратегия». У количественного трейдера же есть конвейер обработки заявок.
Модель тестируется, используется в торговле, отслеживается, а затем либо улучшается, либо выводится из эксплуатации. При смене режима важно не то, что модель дает сбой, а то, насколько быстро вы его обнаружите и снизите риски.
Практический вывод : к изменениям в стратегии следует относиться как к обновлениям программного обеспечения, поскольку рынки меняются, и ваш подход должен адаптироваться.
Люди пытаются подражать эпохе Возрождения, ища некий скрытый признак. Это неправильная цель.
Трудно скопированные части имеют структурный характер:
Вам необходимы талантливые исследователи и инфраструктура, способная проводить тысячи экспериментов, не давая себе обрести внутреннюю обратную связь.
Необходимо обеспечить такое качество исполнения, которое позволит удержать затраты на минимальном уровне.
Вам необходимы масштаб и диверсификация, но не настолько большой масштаб, чтобы свести на нет неэффективность, которую вы используете.
Чтобы следовать указаниям моделей даже в условиях скуки и стресса, необходима эмоциональная дисциплина, что сложнее, чем кажется.
| Слой | Что это такое | Как это влияет на производительность | Что могут скопировать розничные трейдеры |
|---|---|---|---|
| Данные | Большие, чистые, согласованные наборы данных. | Это снижает уровень шума и повышает надежность сигнала. | Вы можете вести постоянный список отслеживаемых объектов и не засорять дневник наблюдения. |
| Исследовать | Научный метод тестирования. | Это предотвращает «обмен информацией» и чрезмерную самоуверенность. | Вы можете провести простое тестирование и честно зафиксировать результаты. |
| Модели | Множество сигналов, работающих совместно. | Это позволяет диверсифицировать источники конкурентных преимуществ. | Вместо импульсивных действий можно использовать контрольный список, основанный на правилах. |
| Портфель | Много мелких ставок, ни одной выигрышной ставки. | Это снижает зависимость от какого-либо одного результата. | Вы можете ограничить размер позиции и избегать коррелированных сделок. |
| Исполнение | Контроль затрат и дисциплина. | Это позволяет сохранить целостность небольших краев. | Вы можете избегать неликвидных активов и рыночных ордеров в условиях низкой ликвидности. |
| Риск | Жесткие пределы воздействия и мониторинг. | Это защищает процесс компаундирования. | Вы можете установить максимальный суточный лимит потерь и придерживаться его. |
Даже если вы никогда не будете управлять количественным фондом, из истории эпохи Возрождения можно извлечь практические уроки.
Каждую сделку следует рассматривать как гипотезу, которая может оказаться неверной.
Вам следует измерять результаты, потому что ваша память колеблется, когда вы находитесь в состоянии стресса.
Вам следует выработать правила, которым вы сможете следовать в свой худший день, а не в свой лучший.
Вам следует разнообразить свои идеи, потому что провал одной идеи не должен положить конец вашему году.
В условиях неопределенности следует выбирать меньший размер, поскольку неопределенность присутствует всегда.
Эти привычки могут показаться скучными, но именно они часто приводят к стабильным результатам.
Джим Саймонс разработал методичный, основанный на данных подход, который заключался в поиске небольших, повторяющихся закономерностей в ценах и других сигналах, а затем в их систематическом применении в больших масштабах.
Нет. Подход компании Renaissance заключался в автоматизированной торговой системе, основанной на математических и статистических исследованиях, а не на произвольном выборе акций.
Если стратегия основана на небольших неэффективностях, то избыток капитала может свести на нет преимущество за счет влияния рынка и конкуренции.
Розничные трейдеры могут перенять образ мышления, но не технику. Вы можете внедрить торговлю, основанную на правилах, установить разумные лимиты риска и отслеживать результаты.
В заключение, Renaissance побеждает, потому что рассматривает торговлю как прикладную науку. Она собирает информацию, экспериментирует с концепциями, объединяет незначительные преимущества и контролирует риски с последовательностью, не зависящей от эмоций или историй.
Торговая стратегия Джима Саймонса и его истинное наследие — это не секретная схема. Его наследие заключается в идее, что стабильность достигается благодаря процессу, а не прогнозированию.
Предупреждение: Данный материал предназначен исключительно для общего ознакомления и не является (и не должен рассматриваться как) финансовая, инвестиционная или иная консультация, на которую следует полагаться. Ни одно из мнений, содержащихся в данном материале, не является рекомендацией EBC или автора о том, что какая-либо конкретная инвестиция, ценная бумага, сделка или инвестиционная стратегия подходит для какого-либо конкретного лица.
