Diterbitkan pada: 2025-12-30
Jim Simons tidak menang dengan menemukan satu sinyal rahasia tunggal. Dia membangun mesin riset yang mendekati pasar sebagai kumpulan data yang bising, kemudian mengumpulkan keunggulan kecil yang dapat diulang dalam skala besar, hari demi hari, di berbagai instrumen.
Itulah mengapa orang masih membicarakan Renaissance sebagai perusahaan perdagangan yang hanya muncul sekali dalam satu generasi dan salah satu hedge fund paling sukses, meskipun hampir tidak ada seorang pun di luar perusahaan yang pernah melihat kode program sebenarnya.
Artikel ini menjelaskan strategy tersebut dengan cara yang jujur tentang apa yang kita ketahui, jelas tentang apa yang tidak kita ketahui, dan memberikan kiat bagi para trader yang ingin mempelajari pola pikir tersebut tanpa terjebak dalam mitos peniruan.
Renaissance berhasil dengan menjalankan "pabrik strategy" yang menggabungkan banyak keunggulan kecil yang dapat diulang, daripada mengandalkan satu ide bisnis besar yang fenomenal.
Kinerja Medallion yang dilaporkan memang luar biasa, tetapi dana tersebut juga sangat tertutup, memiliki keterbatasan kapasitas, dan dirancang agar tidak transparan, sehingga sulit untuk ditiru dalam praktiknya.
Pelajaran yang dapat diterapkan mencakup disiplin penelitian, manajemen risiko, dan kesadaran biaya, bukan konfigurasi spesifik pada sebuah bagan.
Simons adalah seorang ahli matematika yang bekerja jauh sebelum ia menjadi investor terkenal, dan ia merasa nyaman melakukan apa yang menjadi kesulitan bagi sebagian besar pedagang diskresioner: lebih mempercayai proses daripada perasaan.
Dia mendekati pasar seperti sebuah masalah teknik, di mana tujuannya adalah untuk menemukan sinyal yang kecil namun dapat diandalkan secara statistik, dan kemudian menentukan ukurannya dengan tepat.
Ia juga membangun budaya yang berbeda dari lingkungan perdagangan pada umumnya. Dalam sebuah ceramah pada tahun 2007, Simons menyatakan bahwa perusahaan tersebut mempekerjakan fisikawan, matematikawan, astronom, dan ilmuwan komputer, dan bahwa mereka biasanya tidak tahu apa pun tentang keuangan.
Pilihan perekrutan itu bukanlah detail yang menyenangkan, karena itu adalah strategy inti. Jika keunggulan Anda terletak pada data dan pengenalan pola, Anda membutuhkan individu yang telah mendedikasikan hidup mereka untuk data dan pengenalan pola.
Simons meninggal pada 10 Mei 2024, pada usia 86 tahun, dan ucapan belasungkawa membanjiri, yang berfokus pada bagaimana ia membantu mendefinisikan perdagangan kuantitatif modern.
Renaissance tidak mempublikasikan strategy Medallion, jadi pendekatan terbaik adalah memulai dengan apa yang dikatakan oleh laporan dan pengajuan yang kredibel.
| Topik | Apa yang dilaporkan secara publik | Mengapa ini penting |
|---|---|---|
| Meluncurkan | Medallion didirikan pada tahun 1988. | Ia memiliki sejarah yang cukup panjang untuk mencakup berbagai rezim pasar. |
| Akses investor | Menurut pemberitaan yang banyak dikutip, Medallion telah ditutup untuk investor eksternal sejak tahun 2005. | Penutupan menandakan keterbatasan kapasitas dan keinginan untuk melindungi bagian tepi jaringan. |
| Gaya strategy | Strategy ini digambarkan sebagai strategy perdagangan kuantitatif jangka pendek di berbagai kelas aset. | Jangka waktu investasi yang pendek ditambah diversifikasi seringkali berarti banyak keunggulan kecil. |
| Keuntungan jangka panjang | Laporan publik menyebutkan sekitar 66% per tahun sebelum biaya dan sekitar 39% setelah biaya selama periode panjang (misalnya, 1988–2021). | Angka-angkanya sangat ekstrem, itulah mengapa "bagaimana" sangat penting. |
| Biaya | Sumber publik menyebutkan biaya yang tinggi, termasuk biaya manajemen di kisaran angka tunggal menengah dan biaya insentif yang bisa sangat besar. | Biaya yang tinggi masih bisa dianggap wajar jika kinerja bersihnya luar biasa. |
Kebanyakan orang berfokus pada model-model mewah, tetapi keunggulan sebenarnya biasanya terletak pada input yang lebih bersih.
Pengungkapan penasihat Renaissance sendiri menjelaskan proses pemodelan kuantitatif yang memberi skor dan peringkat sekuritas menggunakan faktor prediktif yang dapat mencakup kekuatan keuangan, pertumbuhan historis, ekspektasi pendapatan di masa depan, dan valuasi, sebelum ditinjau lebih lanjut.
Meskipun model Medallion bervariasi, filosofi dasarnya tetap sama: input yang berantakan menghasilkan output yang bising.
Kesimpulan praktis : Seorang trader yang menjaga jurnal yang rapi dan kumpulan data yang konsisten sering kali mengungguli trader yang mengubah indikator setiap minggu.
Banyak kisah perdagangan legendaris dibangun di sekitar satu keputusan hebat. Kisah Renaissance dibangun di sekitar skala.
Sistem Medallion mengandalkan pembelian dan penjualan yang bekerja secara selaras untuk menghasilkan keuntungan tinggi dengan risiko rendah di berbagai kelas aset, dengan pola yang tetap tersembunyi bagi pedagang lain.
Ini adalah sebuah "kumpulan", di mana puluhan atau ratusan sinyal kecil masing-masing memberikan sedikit kontribusi.
Kesimpulan praktis : Anda harus mengincar ide-ide yang dapat diulang dan diuji, yang dapat Anda eksekusi berkali-kali, karena satu transaksi saja tidak menciptakan rekam jejak.
Strategy jangka pendek bukanlah pilihan gaya hidup. Itu adalah pilihan bisnis.
Ketika keunggulan Anda sangat kecil, umumnya ada dua cara untuk membuatnya berarti: mengulanginya berkali-kali, atau memperbesar ukuran dan mentolerir penurunan yang lebih besar.
Medallion secara luas dicirikan sebagai program multi-aset jangka pendek, yang lebih selaras dengan pengulangan frekuensi tinggi dan diversifikasi, banyak taruhan kecil yang tersebar di berbagai instrumen, daripada dengan satu "panggilan besar" yang terkonsentrasi.
Kesimpulan praktis : Keunggulan jangka pendek hanya akan bertahan jika biaya Anda rendah dan eksekusi Anda disiplin.
Dalam perdagangan sistematis, "biaya transaksi" bukanlah item terpisah. Ini adalah perbedaan antara model yang menguntungkan dan model yang merugi.
Itulah salah satu alasan mengapa Medallion sulit ditiru. Trader ritel membayar spread yang lebih lebar, menghadapi slippage yang lebih besar, dan tidak dapat mengarahkan order seperti yang dapat dilakukan institusi.
Kesimpulan praktis : Jika Anda ingin sering melakukan perdagangan, Anda harus terobsesi dengan spread, likuiditas, dan disiplin, karena hal-hal tersebut menentukan apakah Anda memiliki keunggulan atau tidak.
Sebagian besar trader gagal karena posisi yang berlebihan atau taruhan yang saling terkait.
Pemberitaan publik menggambarkan Medallion sebagai perusahaan yang menghasilkan keuntungan tinggi dengan risiko rendah melalui pembelian dan penjualan terkoordinasi di berbagai kelas aset. Deskripsi tersebut penting karena menyiratkan bahwa risiko direkayasa, bukan diharapkan.
Kesimpulan praktis : Anda harus mendefinisikan risiko terlebih dahulu dan imbal hasil kedua, karena imbal hasil tidak pasti sedangkan risiko adalah pilihan.
Seorang trader diskresioner seringkali memiliki "setup." Sebuah perusahaan kuantitatif memiliki pipeline.
Suatu model diuji, diperdagangkan, dipantau, dan kemudian ditingkatkan atau dihentikan. Dalam pergeseran rezim, yang penting bukanlah kegagalan suatu model, tetapi seberapa cepat Anda mendeteksi kegagalan dan mengurangi risiko.
Kesimpulan praktis : Anda harus memperlakukan perubahan strategy seperti pembaruan perangkat lunak, karena pasar berubah, dan pendekatan Anda harus beradaptasi.
Orang-orang mencoba meniru Renaissance dengan mencari indikator rahasia. Itu adalah target yang salah.
Bagian yang sulit disalin adalah bagian struktural:
Anda membutuhkan talenta penelitian dan infrastruktur yang mampu menjalankan ribuan eksperimen tanpa menipu diri sendiri.
Anda membutuhkan kualitas eksekusi yang menjaga biaya tetap di bawah ambang batas.
Anda membutuhkan skala dan diversifikasi, tetapi jangan sampai skalanya terlalu besar sehingga menghilangkan inefisiensi yang sedang Anda manfaatkan.
Anda membutuhkan disiplin emosional untuk mengikuti teladan saat merasa bosan dan saat stres, yang sebenarnya lebih sulit daripada yang Anda bayangkan.
| Lapisan | Apa itu | Apa pengaruhnya terhadap kinerja? | Apa yang bisa ditiru oleh pedagang ritel |
|---|---|---|---|
| Data | Kumpulan data yang besar, bersih, dan konsisten. | Ini mengurangi gangguan dan meningkatkan keandalan sinyal. | Anda dapat mempertahankan daftar pantauan yang konsisten dan jurnal yang rapi. |
| Riset | Metode ilmiah untuk pengujian. | Hal ini mencegah "penipuan cerita" dan rasa percaya diri yang berlebihan. | Anda dapat melakukan backtest dengan mudah dan mencatat hasilnya secara jujur. |
| Model | Banyak sinyal yang bekerja bersama-sama. | Hal ini mendiversifikasi sumber keunggulan. | Anda dapat menggunakan daftar periksa berbasis aturan sebagai pengganti tindakan impulsif. |
| Portofolio | Banyak posisi kecil, bukan satu taruhan besar. | Hal ini mengurangi ketergantungan pada satu hasil tunggal. | Anda dapat membatasi ukuran posisi dan menghindari perdagangan yang berkorelasi. |
| Eksekusi | Pengendalian biaya dan disiplin. | Ini menjaga agar tepi-tepi kecil tetap hidup. | Anda dapat menghindari saham yang kurang likuid dan menghindari order pasar dalam kondisi pasar yang tipis. |
| Mempertaruhkan | Batasan paparan yang ketat dan pemantauan. | Ini melindungi proses peracikan. | Anda dapat menetapkan batas kerugian harian maksimum dan mematuhinya. |
Anda dapat mengambil pelajaran praktis dari kisah Renaisans meskipun Anda tidak akan pernah mengelola dana kuantitatif.
Anda harus memperlakukan setiap transaksi sebagai hipotesis yang bisa saja salah.
Anda harus mengukur hasilnya, karena daya ingat Anda berfluktuasi saat Anda berada di bawah tekanan.
Anda harus membuat aturan yang dapat Anda ikuti bahkan di hari terburuk Anda, bukan di hari terbaik Anda.
Anda harus mendiversifikasi ide-ide Anda, karena satu rencana yang gagal seharusnya tidak mengakhiri tahun Anda.
Anda sebaiknya memilih ukuran yang lebih kecil jika merasa ragu, karena keraguan selalu ada.
Kebiasaan-kebiasaan ini tampak membosankan, tetapi seringkali justru kebiasaan inilah yang menghasilkan hasil yang konsisten.
Jim Simons mengembangkan pendekatan metodis berbasis data yang mencari pola-pola kecil dan berulang dalam harga dan sinyal lainnya, kemudian menerapkannya secara sistematis dalam skala besar.
Tidak. Pendekatan Renaissance adalah sistem perdagangan otomatis yang didorong oleh riset matematika dan statistik, bukan pemilihan saham secara diskresioner.
Jika suatu strategy bergantung pada inefisiensi kecil, terlalu banyak modal dapat menghilangkan keunggulan tersebut melalui dampak pasar dan penumpukan modal.
Para trader ritel dapat meniru pola pikirnya, tetapi bukan mesinnya. Anda dapat menerapkan perdagangan berbasis aturan, menetapkan batasan risiko yang bijaksana, dan memantau kinerja.
Kesimpulannya, Renaissance menang karena memperlakukan perdagangan seperti ilmu terapan. Mereka mengumpulkan informasi, bereksperimen dengan konsep, menggabungkan keunggulan kecil, dan mengendalikan risiko dengan konsistensi yang tidak dipengaruhi oleh emosi atau cerita.
Strategy perdagangan dan warisan sejati Jim Simons bukanlah sebuah rekayasa rahasia. Warisannya adalah gagasan bahwa konsistensi berasal dari proses, bukan prediksi.
Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan sebagai (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Tidak ada pendapat yang diberikan dalam materi ini yang merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategy investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.
