Đăng vào: 2025-11-14
Chỉ số Giá Sản xuất (PPI), một thước đo quan trọng của lạm phát bán buôn, dự kiến được công bố vào hôm nay, ngày 14 tháng 11 năm 2025, lúc 8:30 sáng giờ miền Đông, theo Cục Thống kê Lao động (BLS). Thông thường, việc công bố hàng tháng này là thường lệ. Nhưng tháng này thì không.
Sau nhiều tuần chính phủ Hoa Kỳ đóng cửa, BLS và các cơ quan thống kê khác đã chạy đua để khởi động lại hoạt động, giải quyết tình trạng tồn đọng báo cáo và thiết lập lại lịch công bố thường xuyên.
Điều đó khiến các nhà đầu tư, nhà kinh tế và thương nhân không chắc chắn liệu báo cáo PPI tháng 10 có được công bố đúng hạn, có sai sót hay bị lùi lại như báo cáo CPI công bố đầu tuần này hay không.
Bài viết này giải thích lý do tại sao việc công bố PPI đang bị nghi ngờ, kỳ vọng của thị trường, tác động tiềm ẩn của bất kỳ sự chậm trễ nào đối với dự báo lạm phát, quyết định của Cục Dự trữ Liên bang và các chỉ số chính mà nhà đầu tư nên theo dõi ngày hôm nay.
Ngay cả khi lệnh đóng cửa đã kết thúc, các cơ quan vẫn cảnh báo rằng một số tập dữ liệu tháng 10 có thể bị trì hoãn, không đầy đủ hoặc tạm thời ngừng hoạt động.
Sự đồng thuận cho thấy PPI sẽ tăng 0,2% theo tháng, giúp lạm phát bán buôn có xu hướng giảm nhẹ.
Biến động có thể gia tăng nếu báo cáo bị trì hoãn, vì các nhà giao dịch điều chỉnh vị thế khi thiếu tín hiệu lạm phát.
Việc đóng cửa chính phủ vào tháng 10 năm 2025 không chỉ ảnh hưởng đến công chức liên bang; nó còn làm đình trệ các chức năng hành chính của nhiều cơ quan thống kê. BLS, BEA và các cơ quan liên quan đã tạm dừng hoặc giảm tốc độ hoạt động:
Bộ sưu tập giá
Xác minh dữ liệu
Điều chỉnh theo mùa
Chuyển dữ liệu giữa các cơ quan
Báo cáo quy trình xuất bản
Khi chính phủ mở cửa trở lại, các nhà phân tích ngay lập tức nhận thấy rằng hoạt động bình thường sẽ không thể trở lại ngay lập tức.
RBC Economics cảnh báo rằng "việc công bố dữ liệu cho phần còn lại của năm 2025 sẽ không theo lịch đã công bố", đồng thời cho biết thêm rằng một số báo cáo có thể được công bố không theo trình tự hoặc có sửa đổi.
Sự chậm trễ trong việc công bố dữ liệu kinh tế quan trọng, như chỉ số giá sản xuất, thường gây ra sự không chắc chắn lớn trên thị trường tài chính. Đây là một trong những thước đo chính để đánh giá áp lực giá từ phía nhà sản xuất, cung cấp cái nhìn sớm về xu hướng giá cả sẽ được người tiêu dùng cuối cùng gánh chịu. Khi việc công bố bị gián đoạn, các nhà đầu tư và nhà phân tích sẽ gặp khó khăn trong việc đưa ra các quyết định sáng suốt, từ đó có thể dẫn đến biến động thị trường không lường trước được.
Tính đến sáng nay, lịch trình của BLS vẫn ghi ngày hôm nay lúc 8:30 sáng theo giờ miền Đông là thời gian công bố chính thức cho PPI tháng 10.
Nhưng nhóm giám sát độc lập Friends of BLS đã đưa ra cảnh báo rõ ràng hơn:
"Dự kiến sẽ có sự chậm trễ đáng kể, một số chuyến bay bị hủy… dữ liệu có thể bị ảnh hưởng."
Tóm lại, báo cáo đã được lên lịch nhưng chưa có gì đảm bảo.
Các nhà kinh tế dự báo chỉ số PPI sẽ tăng khiêm tốn +0,2% so với tháng trước trong tháng 10, phù hợp với xu hướng chung của lạm phát đang giảm.
Trên cơ sở so sánh từng năm, các nhà phân tích dự đoán lạm phát bán buôn sẽ nằm trong khoảng 2,4%–2,6%, thấp hơn đáng kể so với mức ghi nhận trong giai đoạn 2023–2024.
Bức tranh toàn cảnh là áp lực lạm phát tiếp tục giảm, mặc dù không đồng đều.
Hai chỉ số phụ sẽ thu hút sự chú ý đặc biệt:
1. Hàng hóa so với Dịch vụ
Lạm phát hàng hóa vẫn nhạy cảm với thuế quan, giá hàng hóa và tình trạng tắc nghẽn trong chuỗi cung ứng.
Lạm phát dịch vụ, đặc biệt là dịch vụ vận tải, hậu cần và thương mại, đã trở nên khó kiểm soát hơn.
Sự khác biệt giữa hai con số này có thể báo hiệu tốc độ lạm phát có thể tiếp tục giảm tốc nhanh như thế nào cho đến năm 2026.
2. Sự biến dạng dữ liệu liên quan đến việc tắt máy
Do việc thu thập dữ liệu tháng 10 bị gián đoạn, các nhà phân tích cảnh báo rằng:
Một số mẫu giá có thể bị thiếu
Khoảng cách báo cáo có thể gây ra sự bất thường tạm thời
Điều chỉnh theo mùa có thể không chính xác
Nếu sự biến dạng là đáng kể, thị trường có thể sẽ thận trọng khi xem xét báo cáo ngay cả khi báo cáo được công bố đúng thời hạn.
| Kịch bản | Phản ứng có thể xảy ra của thị trường |
|---|---|
| PPI công bố đúng hạn khoảng +0,2% | Giảm bớt lo ngại về lạm phát; giá cổ phiếu tương lai có thể tăng nhẹ; lợi suất trái phiếu ổn định. |
| PPI đúng giờ nhưng nóng hơn (>0,2%) | Gây ra lo ngại về lạm phát; cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng có thể tụt hậu; lợi suất tăng; ít cược cắt giảm lãi suất hơn. |
| PPI bị trì hoãn hoặc không đầy đủ | Chuyển dịch rủi ro; các công ty USD; Trái phiếu kho bạc và vàng tăng; biến động tăng đột biến. |
Điều làm cho điều này trở nên độc đáo là bản thân rủi ro dữ liệu, chứ không phải con số, mới là yếu tố thúc đẩy vị thế trên thị trường.
Việc hiểu rõ khái niệm về lạm phát và giảm phát trở nên cực kỳ quan trọng trong bối cảnh này, vì các chỉ số như PPI chính là tín hiệu sớm cho những thay đổi về giá cả tổng thể trong nền kinh tế. Các nhà giao dịch và nhà đầu tư cần phải theo dõi các sự kiện kinh tế một cách sát sao, đặc biệt là khi có nguy cơ trì hoãn các báo cáo quan trọng. Điều này giúp họ kịp thời điều chỉnh chiến lược, đồng thời thực hiện phân tích sâu về kinh tế vĩ mô để đánh giá tác động dài hạn của các yếu tố kinh tế lên thị trường.
| Tháng | Thay đổi % hàng tháng (Nhu cầu cuối cùng, MoM) | Thay đổi % theo năm (Nhu cầu cuối cùng) |
|---|---|---|
| Tháng 1 năm 2025 | +0,7% | +3,8% |
| Tháng 2 năm 2025 | +0,1% | +3,4% |
| Tháng 3 năm 2025 | -0,2% | +3,2% |
| Tháng 4 năm 2025 | -0,5% | +2,4% |
| Tháng 5 năm 2025 | +0,4% | +2,7% |
| Tháng 6 năm 2025 | +0,1% | +2,4% |
| Tháng 7 năm 2025 | +0,7% | +3,1% |
| Tháng 8 năm 2025 | -0,1% | +2,6% |
Mặc dù Fed coi trọng chỉ số PCE hơn, PPI vẫn là chỉ số hàng đầu quan trọng của:
áp lực lạm phát từ phía cung
chi phí đầu vào kinh doanh
chi phí chuyển qua giá tiêu dùng
Cục Dự trữ Liên bang có thể:
Làm chậm quá trình cắt giảm lãi suất vào đầu năm 2026
Cảnh báo rõ ràng hơn về tình trạng lạm phát dai dẳng
Xem xét lại cán cân tăng trưởng-lạm phát tại cuộc họp tháng 12
Thị trường có thể diễn giải điều này như sau:
giảm lạm phát, củng cố lập luận cho việc cắt giảm lãi suất
nhu cầu yếu, cho thấy sự thận trọng hơn đối với tăng trưởng
khả năng hiển thị thấp hơn, có nghĩa là biến động lớn hơn trong lãi suất ngắn hạn
Sự chậm trễ hoặc thiếu dữ liệu không chỉ gây ra sự bất tiện mà còn làm phức tạp chính sách tiền tệ tại thời điểm quan trọng.
Đặt cảnh báo lúc 8:30 sáng theo giờ miền Đông, nếu PPI không có trong bản tin thì đó là dấu hiệu của sự chậm trễ.
Đồng hồ:
Hợp đồng tương lai S&P 500
Lợi suất trái phiếu kho bạc
Chỉ số USD
Giá vàng
Những tài sản này thường phản ứng trước việc phát hành dữ liệu hoặc không phát hành dữ liệu.
Khoảng cách giá ngày càng lớn có thể cho thấy sự gián đoạn chuỗi cung ứng đang diễn ra ảnh hưởng đến hàng hóa hoặc áp lực giá trong nước dai dẳng trong lĩnh vực dịch vụ.
Với các quan chức FOMC dự kiến phát biểu trong hai tuần tới, bất kỳ sự chậm trễ hoặc thông tin bất thường nào cũng có thể ảnh hưởng ngay lập tức đến hướng dẫn tiếp theo.
Nếu PPI bị trì hoãn, lịch trình CPI cũng có thể thay đổi, giống như đã xảy ra vào đầu tuần này.
Tóm lại, việc công bố PPI theo lịch trình vào tháng 10 năm 2025 không chỉ là bản cập nhật lạm phát thường lệ; mà còn là phép thử xem tốc độ báo cáo thống kê của Hoa Kỳ có thể được tiếp tục như thế nào sau khi chính phủ đóng cửa.
Một con số chính xác, đúng hạn khoảng +0,2% sẽ giúp thị trường yên tâm rằng đường ống dữ liệu đang ổn định. Tuy nhiên, bất kỳ bất ngờ nào, chẳng hạn như số liệu nóng hơn, thiếu thông tin công bố hoặc dữ liệu không đầy đủ, đều có thể đặt ra những câu hỏi mới về khả năng hiển thị lạm phát, động lực kinh tế và lộ trình chính sách của Fed.
Cho đến khi hoạt động báo cáo thường xuyên được khôi phục hoàn toàn, các nhà đầu tư nên giữ kỷ luật, tránh phản ứng thái quá với những bất thường nhất thời và duy trì mức độ tiếp xúc đa dạng trên nhiều loại tài sản.
Bên cạnh đó, bất kỳ sự gián đoạn nào trong việc cung cấp dữ liệu kinh tế cũng có thể ảnh hưởng trực tiếp đến quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. FED dựa vào các số liệu như chỉ số giá sản xuất để định hình chính sách tiền tệ của mình, và việc thiếu thông tin kịp thời có thể làm phức tạp thêm quá trình này. Hậu quả là, thị trường tiền tệ có thể phản ứng mạnh, tác động đến sức mạnh của đồng USD so với các đồng tiền khác, gây ra biến động lớn cho các cặp tiền tệ quốc tế.
PPI tháng 10 năm 2025 dự kiến phát hành vào ngày 14 tháng 11 năm 2025, lúc 8:30 sáng theo giờ miền Đông.
Có thể. Nếu PPI bị trì hoãn do vấn đề thu thập, BLS cũng có thể thay đổi lịch công bố CPI.
Việc gián đoạn dữ liệu làm tăng rủi ro về uy tín. Việc ngừng hoạt động có thể dẫn đến những điểm mù vĩnh viễn trong một số chương trình truyền hình trong tháng 10 và thậm chí cả sau đó.
Các tài sản trú ẩn an toàn có thể được hưởng lợi (Trái phiếu kho bạc, vàng), trong khi cổ phiếu và các cổ phiếu tăng trưởng có thể chịu áp lực cho đến khi tầm nhìn được cải thiện.
Tập trung vào quan điểm dài hạn, đa dạng hóa các loại tài sản và tránh phản ứng thái quá với những khoảng trống dữ liệu tạm thời.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) tư vấn tài chính, đầu tư hoặc các hình thức tư vấn khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào phù hợp với bất kỳ cá nhân cụ thể nào.
