اريخ النشر: 2025-11-14
كان من المقرر إصدار مؤشر أسعار المنتجين (PPI)، وهو مقياس أساسي للتضخم بالجملة، اليوم، 14 نوفمبر/تشرين الثاني 2025، الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وفقًا لمكتب إحصاءات العمل (BLS). عادةً ما يكون هذا الإصدار الشهري روتينيًا. أما هذا الشهر، فلن يكون كذلك.
بعد إغلاق الحكومة الأميركية الذي استمر لأسابيع، تسابق مكتب إحصاءات العمل وغيره من الوكالات الإحصائية الزمن لإعادة تشغيل عملياتها، وتسريع وتيرة إنجاز التقارير المتراكمة، وإعادة تأسيس جداول النشر المنتظمة.
وهذا يترك المستثمرين والاقتصاديين والتجار غير متأكدين مما إذا كان تقرير مؤشر أسعار المنتجين لشهر أكتوبر سيصل في الوقت المحدد، أو سيصل مع فجوات، أو سيتم تأجيله مثل إصدار مؤشر أسعار المستهلك في وقت سابق من هذا الأسبوع.
تشرح هذه المقالة سبب التشكيك في إصدار مؤشر أسعار المنتجين، وتوقعات السوق، والتأثيرات المحتملة لأي تأخير على توقعات التضخم، وقرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي، والمؤشرات الرئيسية التي يجب على المستثمرين متابعتها اليوم.
حتى مع انتهاء الإغلاق، تحذر الوكالات من أن بعض مجموعات البيانات لشهر أكتوبر قد تتأخر، أو تصبح غير مكتملة، أو تتوقف مؤقتًا.
تشير التوقعات إلى ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين بنسبة 0.2% على أساس شهري، وهو ما يبقي التضخم بالجملة في اتجاه هبوطي طفيف.
وقد تزيد التقلبات في حال تأخر صدور التقرير، حيث يقوم المتداولون بتعديل مراكزهم وسط غياب إشارات التضخم.
لم يؤثر إغلاق أكتوبر 2025 على الموظفين الفيدراليين فحسب، بل أدى إلى توقف العمليات الإدارية في العديد من الوكالات الإحصائية. فقد أوقف مكتب إحصاءات العمل (BLS) ومكتب التحليل الاقتصادي (BEA) والوزارات ذات الصلة العمل مؤقتًا أو أبطأه:
تحصيل الأسعار
التحقق من البيانات
التعديلات الموسمية
نقل البيانات بين الوكالات
سير عمل نشر التقارير
وعندما أعادت الحكومة فتح أبوابها، أشار المحللون على الفور إلى أن العمليات العادية لن تستأنف بين عشية وضحاها.
حذرت شركة RBC Economics من أن "إصدارات البيانات لبقية عام 2025 لن تتبع التقويم المنشور"، مضيفة أن بعض التقارير قد يتم إصدارها خارج التسلسل أو مع المراجعات.
اعتبارًا من صباح اليوم، لا يزال جدول BLS يدرج اليوم في الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة باعتباره وقت النشر الرسمي لمؤشر أسعار المنتجين لشهر أكتوبر.
لكن مجموعة المراقبة المستقلة "أصدقاء مكتب إحصاءات العمل" أصدرت تحذيراً أكثر وضوحاً:
"توقع حدوث تأخيرات كبيرة، وبعض الإلغاءات... وقد تتعطل البيانات."
باختصار، التقرير مقرر، لكنه ليس مضمونا على الإطلاق.
ويتوقع خبراء الاقتصاد ارتفاعا متواضعا بنسبة 0.2% على أساس شهري في مؤشر أسعار المنتجين لشهر أكتوبر، وهو ما يتسق مع النمط الأوسع نطاقا لتبريد التضخم.
وعلى أساس سنوي، يتوقع المحللون أن ينخفض التضخم بالجملة إلى نطاق 2.4% - 2.6%، وهو أقل بشكل ملحوظ من المستويات التي شوهدت في 2023-2024.
الصورة الكبيرة هي أن ضغوط التضخم تواصل التراجع، حتى وإن كان بشكل غير متساو.
وسوف يجذب مؤشران فرعيان اهتماما خاصا:
1. السلع مقابل الخدمات
يظل التضخم في أسعار السلع حساسًا للتعريفات الجمركية وأسعار السلع الأساسية واختناقات سلسلة التوريد.
وكان التضخم في قطاع الخدمات، وخاصة في خدمات النقل والخدمات اللوجستية والتجارة، أكثر تعقيدا.
إن الاختلاف بين الاثنين قد يشير إلى مدى سرعة استمرار التضخم في التباطؤ حتى عام 2026.
2. تشوهات البيانات المتعلقة بالإغلاق
وبسبب تعطيل جمع البيانات في شهر أكتوبر، يحذر المحللون من أن:
قد تكون بعض عينات الأسعار مفقودة
قد تتسبب فجوات الإبلاغ في حدوث شذوذ مؤقت
قد تكون التعديلات الموسمية غير دقيقة
وإذا كانت التشوهات كبيرة، فقد تتعامل الأسواق مع التقرير بحذر حتى لو وصل في الوقت المحدد.
| سيناريو | رد فعل السوق المحتمل |
|---|---|
| تم إصدار مؤشر أسعار المنتجين في الوقت المحدد عند حوالي +0.2٪ | تراجع المخاوف بشأن التضخم؛ وارتفاع طفيف محتمل في عقود الأسهم الآجلة؛ واستقرار عائدات السندات. |
| مؤشر أسعار المنتجين في الموعد المحدد ولكنه أكثر سخونة (>0.2٪) | يثير مخاوف التضخم؛ قد تتخلف أسهم التكنولوجيا والنمو؛ ترتفع العائدات؛ وتقل الرهانات على خفض أسعار الفائدة. |
| تأخر PPI أو عدم اكتماله | تحول في سلوك المستثمرين نحو تجنب المخاطرة؛ قوة الدولار الأمريكي؛ مكاسب سندات الخزانة والذهب؛ ارتفاع التقلبات. |
وما يجعل هذا الأمر فريداً من نوعه هو أن مخاطر البيانات في حد ذاتها، وليس العدد، هي التي تقود عملية تحديد موقع السوق.
| شهر | التغير الشهري % (الطلب النهائي، شهريًا) | التغير السنوي % (الطلب النهائي) |
|---|---|---|
| يناير 2025 | +0.7% | +3.8% |
| فبراير 2025 | +0.1% | +3.4% |
| مارس 2025 | -0.2% | +3.2% |
| أبريل 2025 | -0.5% | +2.4% |
| مايو 2025 | +0.4% | +2.7% |
| يونيو 2025 | +0.1% | +2.4% |
| يوليو 2025 | +0.7% | +3.1% |
| أغسطس 2025 | -0.1% | +2.6% |
على الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يضع وزنا أكبر على مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي، فإن مؤشر أسعار المنتجين لا يزال مؤشرا رئيسيا رائدا لـ:
ضغوط التضخم من جانب العرض
تكاليف مدخلات الأعمال
انتقال التكاليف إلى أسعار المستهلك
قد يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بما يلي:
إبطاء مسارها نحو خفض أسعار الفائدة في أوائل عام 2026
تحذير أكثر صراحة بشأن استمرار التضخم
مراجعة ميزان النمو والتضخم في اجتماع ديسمبر
وقد تفسر الأسواق هذا على النحو التالي:
تخفيف التضخم، وتعزيز الحجة لخفض أسعار الفائدة
ضعف الطلب، مما يشير إلى مزيد من الحذر بشأن النمو
انخفاض الرؤية، مما يعني تقلبات أكبر في أسعار الفائدة قصيرة الأجل
إن التأخير أو فقدان البيانات لا يؤدي إلى خلق الإزعاج فحسب؛ بل إنه يؤدي إلى تعقيد السياسة النقدية في مرحلة حرجة.
قم بتعيين تنبيه على الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، إذا ظهر أن مؤشر PPI مفقود من النشرة الإخبارية، فهذا يشير إلى وجود تأخير.
يشاهد:
العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500
عوائد سندات الخزانة
مؤشر الدولار الأمريكي
أسعار الذهب
غالبًا ما تتفاعل هذه الأصول تحسبًا لإصدار البيانات أو غيابها.
وقد تشير الفجوة المتزايدة في الأسعار إما إلى اضطرابات مستمرة في سلسلة التوريد تؤثر على السلع أو إلى ضغوط أسعار محلية مستمرة داخل قطاع الخدمات.
وبما أن مسؤولي اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة من المقرر أن يتحدثوا خلال الأسبوعين المقبلين، فإن أي تأخير أو قراءة غير عادية قد تؤثر على التوجيهات المستقبلية على الفور.
إذا تأخر صدور مؤشر أسعار المنتجين، فقد يتغير جدول مؤشر أسعار المستهلك أيضًا، تمامًا كما حدث في وقت سابق من هذا الأسبوع.
وفي الختام، فإن إصدار مؤشر أسعار المنتجين المقرر في أكتوبر/تشرين الأول 2025 هو أكثر من مجرد تحديث روتيني للتضخم؛ فهو اختبار لمدى سرعة استئناف التقارير الإحصائية الأميركية بعد الإغلاق.
إن قراءةً واضحةً وفي الوقت المحدد عند +0.2% ستُطمئن الأسواق بأن سلسلة البيانات في طريقها إلى الاستقرار. لكن أي مفاجأة، كقراءةٍ أعلى، أو غياب إصدارٍ، أو مجموعة بياناتٍ غير مكتملة، قد تُثير تساؤلاتٍ جديدةً حول مدى وضوح التضخم، والزخم الاقتصادي، ومسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.
وحتى يتم استعادة التقارير المنتظمة بالكامل، يتعين على المستثمرين أن يظلوا منضبطين، وأن يتجنبوا المبالغة في رد الفعل تجاه الشذوذ لمرة واحدة، وأن يحافظوا على التعرض المتنوع عبر فئات الأصول.
كان من المقرر إصدار PPI لشهر أكتوبر 2025 في 14 نوفمبر 2025، الساعة 8:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي.
ربما. في حال تأخر صدور مؤشر أسعار المنتجين (PPI) بسبب مشاكل في التحصيل، قد يُغيّر مكتب إحصاءات العمل (BLS) أيضًا تقويم إصدار مؤشر أسعار المستهلك.
انقطاعات البيانات تزيد من مخاطر المصداقية. قد يؤدي الإغلاق إلى حجب دائم لبعض المسلسلات لشهر أكتوبر وربما بعده.
قد تستفيد الأصول الآمنة (سندات الخزانة والذهب)، في حين قد تتعرض الأسهم وأسماء النمو للضغوط حتى تتحسن الرؤية.
التركيز على وجهات النظر طويلة الأجل، وتنويع الاستثمارات عبر فئات الأصول، وتجنب المبالغة في رد الفعل تجاه فجوات البيانات المؤقتة.
إخلاء مسؤولية: هذه المادة لأغراض إعلامية عامة فقط، وليست (ولا ينبغي اعتبارها كذلك) نصيحة مالية أو استثمارية أو غيرها من النصائح التي يُعتمد عليها. لا يُمثل أي رأي مُقدم في المادة توصية من EBC أو المؤلف بأن أي استثمار أو ورقة مالية أو معاملة أو استراتيجية استثمارية مُعينة مُناسبة لأي شخص مُحدد.
