​Những người đầu cơ giá xuống ở Phố Wall hạ thấp sự thống trị của đồng đô la

Đồng đô la Mỹ đã giảm 8,9% cho đến nay trong năm 2025, nhiều hơn mức giảm của năm 2024. Nhà Trắng gợi ý rằng Trump và Tập Cận Bình có thể có một cuộc trò chuyện về thương mại sớm nhất là trong tuần này.

Các ngân hàng Phố Wall đang củng cố dự đoán rằng đồng đô la sẽ tiếp tục suy yếu do ảnh hưởng của việc cắt giảm lãi suất, tăng trưởng kinh tế chậm lại và chính sách thương mại và thuế thất thường của Donald Trump.

Theo Morgan Stanley, đồng bạc xanh sẽ giảm xuống mức 91 vào thời điểm này năm sau và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm sẽ đạt 4% vào cuối năm nay trước khi giảm mạnh hơn nhiều vào năm sau.

Ngân hàng này đã liệt kê đồng euro và đồng yên trong số những đồng tiền chiến thắng lớn nhất từ sự trượt giá của đồng bạc xanh, cùng với đồng franc Thụy Sĩ. Tương tự như vậy, JP Morgan đã khuyến nghị đặt cược dài hạn vào đồng yên, đồng euro và đồng đô la Úc vào tuần trước.

Goldman Sachs lưu ý rằng một sự thay đổi tiềm tàng về thuế suất của Hoa Kỳ đối với các cá nhân và công ty nước ngoài dự kiến sẽ làm gia tăng thêm mối lo ngại về rủi ro đối với các khoản đầu tư của Hoa Kỳ vốn đã chịu nhiều áp lực.

Trong một báo cáo riêng, họ cho biết các mô hình của họ cho thấy đồng đô la được định giá quá cao khoảng 15% và do đó nó sẽ tiếp tục giảm. Sự suy giảm có thể sẽ được thúc đẩy bởi việc phân bổ lại và định giá lại tài sản toàn cầu.

Wells Fargo cũng cho biết "một câu chuyện trung hạn xoay quanh đồng đô la yếu hơn đang hình thành". Các nhà giao dịch đang xem xét một loạt dữ liệu việc làm trong tuần này để xác định những thay đổi tiếp theo trong chính sách của Fed và tác động của nó đối với đồng đô la.

Sự thay đổi cơ bản

Mối quan hệ chặt chẽ giữa lợi suất trái phiếu kho bạc và đồng đô la đã bị phá vỡ. Chúng có xu hướng di chuyển cùng nhau trong những năm gần đây vì lợi suất cao hơn thường hấp dẫn vốn nước ngoài.

Kể từ khi thuế quan "ngày giải phóng" của Trump được công bố, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng 250 điểm cơ bản, trong khi đồng đô la chịu tổn thất lớn. Mối tương quan đã đạt mức thấp nhất trong gần ba năm vào tháng này.

Nhà phân tích Shahab Jalinoos của UBS cho biết, việc bán tháo nợ là kết quả của thâm hụt tài chính không bền vững và các chính sách thương mại khó lường, thay vì triển vọng kinh tế mạnh mẽ, điều thường xảy ra ở các thị trường mới nổi.

Cục Dự trữ Liên bang đã kiềm chế nới lỏng tiền tệ kể từ tháng 12 năm 2024. Tuy nhiên, chi phí vay cao hơn trong thời gian dài hơn đang đe dọa chính phủ liên bang muốn thúc đẩy tăng trưởng và cân bằng ngân sách.

Tuy nhiên, đó không phải là trường hợp chưa từng có. Trong cuộc khủng hoảng nợ châu Âu bắt đầu vào năm 2009, trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hy Lạp có lợi suất cao hơn gần 4000 điểm cơ bản so với trái phiếu chính phủ Pháp ở thời kỳ đỉnh cao.

Andreas Koenig, giám đốc bộ phận FX toàn cầu tại Amundi, cho biết mô hình mới có thể làm tăng rủi ro cho các nhà đầu tư tìm kiếm tài sản trú ẩn. Vàng đang ngày càng trở nên phổ biến như một công cụ để phòng ngừa danh mục đầu tư bằng đô la.

Theo báo cáo của CNBC vào tháng 5, những người siêu giàu đang ngày càng chuyển vàng của họ ra nước ngoài và lựa chọn vàng thỏi vật chất thay vì vàng giấy.

BNPP dự báo lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm sẽ kết thúc năm 2025 ở mức khoảng 4,25%. Họ không kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, với lý do lo ngại về lạm phát, nhiều bất ổn về chính sách và bối cảnh tăng trưởng vẫn vững chắc.

Mối đe dọa đang nổi lên

Chủ tịch ECB Christine Lagarde cho biết các chính sách thất thường của Trump mang đến "cơ hội tuyệt vời" để củng cố vai trò quốc tế của đồng euro và cho phép khối tiền tệ này được hưởng nhiều đặc quyền hơn cho đến nay vẫn dành riêng cho Hoa Kỳ.

Bà lặp lại lời kêu gọi hoàn thiện thị trường đơn nhất, cắt giảm quy định và xây dựng liên minh tiết kiệm và đầu tư. Thị trường vốn của khối này bị phân mảnh nghiêm trọng, làm suy yếu khả năng cạnh tranh của khối.

Sự hung hăng của Nga và chủ nghĩa bảo hộ của Hoa Kỳ dường như là "con dao hai lưỡi" đối với châu Âu. Trong khi các sự kiện này giáng một đòn mạnh vào nền kinh tế, thì sự đoàn kết trên khắp lục địa đã được tăng cường, bao gồm cả sự hòa giải giữa EU và Vương quốc Anh.

Lagarde nhắc lại rằng cần phải có nhiều nguồn tài trợ chung hơn ở cấp độ châu Âu cho các biện pháp bao gồm quốc phòng vì tiến triển trên mặt trận này sẽ có nghĩa là các nhà đầu tư sẽ có nhiều nguồn chứng khoán hơn để khai thác.

George Buckley, nhà kinh tế trưởng châu Âu tại Nomura, nhìn thấy triển vọng tăng giá của đồng euro ở một mức độ nào đó. "Đồng euro vẫn đứng thứ hai, nhưng đang tăng tốc đáng kể với tất cả những điều đang diễn ra."

Tỷ lệ 20% dự trữ thế giới của đồng euro vẫn khá ổn định ở mức này trong 10 năm qua. Trong thời gian đó, tỷ lệ của đồng đô la đã giảm bảy điểm phần trăm.

Một bài báo của chuyên gia kinh tế Colin Weiss thuộc Fed Board chỉ ra thực tế rằng gần ba phần tư tài sản chính thức của Hoa Kỳ mà nước ngoài nắm giữ là ở những quốc gia có quan hệ quân sự với Washington.

Sự bùng nổ chi tiêu quân sự đặt ra câu hỏi về cách châu Âu sẽ xem xét dự trữ đô la của họ trong tương lai. Và sự rạn nứt sâu sắc hơn trong liên minh xuyên Đại Tây Dương có thể ảnh hưởng đến phần còn lại của thế giới.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ dành cho mục đích thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc các lời khuyên khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ người cụ thể nào.