वॉल स्ट्रीट के भालुओं ने डॉलर के वर्चस्व को कमतर आंका

2025 में अब तक अमेरिकी डॉलर में 8.9% की गिरावट आ चुकी है, जो 2024 में हुई बढ़त से भी ज़्यादा है। व्हाइट हाउस ने सुझाव दिया है कि ट्रंप और शी जिनपिंग इस हफ़्ते ही व्यापार के बारे में बातचीत कर सकते हैं।

वॉल स्ट्रीट बैंक अपनी इस बात पर जोर दे रहे हैं कि ब्याज दरों में कटौती, आर्थिक विकास में मंदी और डोनाल्ड ट्रम्प की अस्थिर व्यापार और कर नीतियों के कारण डॉलर और कमजोर होगा।

मॉर्गन स्टेनली के अनुसार, अगले वर्ष इसी समय तक डॉलर गिरकर 91 पर पहुंच जाएगा तथा 10-वर्षीय ट्रेजरी प्रतिफल इस वर्ष के अंत तक 4% तक पहुंच जाएगा, तथा उसके बाद अगले वर्ष इसमें और भी बड़ी गिरावट आएगी।

बैंक ने स्विस फ्रैंक के साथ-साथ यूरो और येन को डॉलर की गिरावट से सबसे बड़े लाभ में बताया। इसी तरह, जेपी मॉर्गन ने पिछले सप्ताह येन, यूरो और ऑस्ट्रेलियाई डॉलर पर लंबे समय तक दांव लगाने की सिफारिश की थी।

गोल्डमैन सैक्स ने कहा कि विदेशी व्यक्तियों और कंपनियों पर अमेरिकी कर दरों में संभावित बदलाव से अमेरिकी निवेशों के जोखिमों के बारे में चिंताएं बढ़ने की उम्मीद है, जो पहले से ही दबाव में हैं।

एक अलग रिपोर्ट में, इसने कहा कि उनके मॉडल बताते हैं कि डॉलर लगभग 15% अधिक मूल्यवान है और इसलिए इसमें और गिरावट आनी है। यह गिरावट संभवतः वैश्विक परिसंपत्तियों के पुनर्आबंटन और पुनर्मूल्यन से प्रेरित होगी।

वेल्स फार्गो ने यह भी कहा कि "कमजोर डॉलर के इर्द-गिर्द एक मध्यम अवधि की कहानी बन रही है।" फेड नीति में अगले बदलावों और डॉलर के लिए इसके निहितार्थों को निर्धारित करने के लिए व्यापारी इस सप्ताह रोजगार के आंकड़ों की एक श्रृंखला पर नजर रख रहे हैं।

मौलिक बदलाव

ट्रेजरी यील्ड और डॉलर के बीच घनिष्ठ संबंध टूट गया है। हाल के वर्षों में वे एक-दूसरे के साथ कदम से कदम मिलाकर चलते रहे हैं क्योंकि उच्च यील्ड आमतौर पर विदेशी पूंजी को आकर्षित करती है।

ट्रम्प के "मुक्ति दिवस" ​​टैरिफ की घोषणा के बाद से, 10-वर्षीय प्रतिफल में लगभग 250 आधार अंकों की वृद्धि हुई है, जबकि डॉलर को भारी नुकसान हुआ है। इस महीने सहसंबंध लगभग तीन वर्षों में अपने सबसे निचले स्तर पर पहुंच गया।

यूबीएस के विश्लेषक शहाब जलीनोस ने कहा कि ऋण की बिक्री अस्थिर राजकोषीय घाटे और अप्रत्याशित व्यापार नीतियों के कारण हुई, न कि मजबूत आर्थिक दृष्टिकोण के कारण, जो उभरते बाजारों में अक्सर होता है।

फेड ने दिसंबर 2024 से मौद्रिक सहजता से परहेज किया है। हालांकि, लंबी अवधि के लिए उधार लेने की उच्च लागत संघीय सरकार के लिए बड़ी चुनौती है, जिसका लक्ष्य विकास को बढ़ावा देना और बजट को संतुलित करना है।

हालांकि यह कोई अभूतपूर्व मामला नहीं है। 2009 में शुरू हुए यूरोपीय ऋण संकट के दौरान, ग्रीक 10-वर्षीय बॉन्ड अपने चरम पर फ्रांसीसी सरकारी बॉन्ड की तुलना में लगभग 4000 बीपीएस अधिक रिटर्न दे रहे थे।

अमुंडी में वैश्विक एफएक्स के प्रमुख एंड्रियास कोएनिग ने कहा कि नए पैटर्न से हेवन एसेट्स की तलाश करने वाले निवेशकों के लिए जोखिम बढ़ सकता है। डॉलर-मूल्यवान पोर्टफोलियो को हेज करने के लिए सोना एक उपकरण के रूप में लोकप्रिय हो रहा है।

मई में सीएनबीसी की एक रिपोर्ट के अनुसार, अति-धनवान लोग तेजी से अपना सोना विदेश ले जा रहे हैं, तथा कागज के बजाय भौतिक सोने की छड़ों का उपयोग कर रहे हैं।

बीएनपीपी का अनुमान है कि 10 साल की उपज 2025 तक 4.25% के आसपास रहेगी। मुद्रास्फीति संबंधी चिंताओं, कई नीतिगत अनिश्चितताओं और अभी भी ठोस विकास पृष्ठभूमि का हवाला देते हुए, इस साल फेड की दरों में कटौती की उम्मीद नहीं है।

उभरता ख़तरा

ईसीबी अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड ने कहा कि ट्रम्प की अनिश्चित नीतियां यूरो की अंतर्राष्ट्रीय भूमिका को मजबूत करने और मुद्रा ब्लॉक को अब तक अमेरिका के लिए आरक्षित विशेषाधिकारों का अधिक लाभ उठाने का "प्रमुख अवसर" प्रदान करती हैं।

उन्होंने एकल बाजार को पूरा करने, विनियमन को कम करने और बचत और निवेश संघ बनाने के लिए बार-बार आह्वान किया। ब्लॉक का पूंजी बाजार अत्यधिक विखंडित है, जो इसकी प्रतिस्पर्धात्मकता को कमजोर कर रहा है।

रूस की आक्रामकता और अमेरिकी संरक्षणवाद यूरोप के लिए "दोधारी तलवार" प्रतीत होते हैं। हालांकि इन घटनाओं से अर्थव्यवस्था को झटका लगा है, लेकिन पूरे महाद्वीप में एकजुटता बढ़ी है, जिसमें यूरोपीय संघ और ब्रिटेन के बीच सुलह भी शामिल है।

लेगार्ड ने दोहराया कि रक्षा सहित अन्य उपायों के लिए यूरोपीय स्तर पर अधिक संयुक्त वित्तपोषण होना चाहिए, क्योंकि इस मोर्चे पर प्रगति का अर्थ होगा कि निवेशकों के पास प्रतिभूतियों का अधिक भंडार होगा।

नोमुरा के मुख्य यूरोपीय अर्थशास्त्री जॉर्ज बकले को यूरो में कुछ हद तक उछाल की उम्मीद है। "यूरो अभी भी दूसरे स्थान पर है, लेकिन चल रही सभी चीज़ों के साथ इसमें काफ़ी तेज़ी आ रही है।"

पिछले 10 वर्षों से विश्व भंडार में यूरो का 20% हिस्सा इसी स्तर पर स्थिर बना हुआ है। इस अवधि के दौरान, डॉलर का हिस्सा सात प्रतिशत अंक गिर गया है।

फेड बोर्ड के अर्थशास्त्री कोलिन वीस के एक पेपर से पता चलता है कि अमेरिकी परिसंपत्तियों में विदेशी अधिकारियों की हिस्सेदारी का लगभग तीन-चौथाई हिस्सा उन देशों के पास है जिनके वाशिंगटन के साथ सैन्य संबंध हैं।

सैन्य खर्च में उछाल से यह सवाल उठता है कि यूरोप भविष्य में अपने डॉलर रिजर्व को किस तरह देखेगा। और ट्रांसअटलांटिक गठबंधन के भीतर संभावित रूप से गहरी दरार का असर बाकी दुनिया पर भी पड़ सकता है।

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