ปรากฏการณ์เอลนีโญกำลังทำให้ราคากาแฟสูงขึ้นอีกหรือไม่?

ราคากาแฟอาราบิกาปรับตัวขึ้นราว 1 ใน 3 จากระดับต่ำสุดในเดือนมิถุนายน แม้ USDA จะคาดการณ์ผลผลิตทั่วโลกในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ก็ตาม ปรากฏการณ์เอลนีโญช่วยดันปัจจัยความเสี่ยงด้านสภาพอากาศกลับเข้ามาในราคาอีกครั้ง แต่สต็อกกาแฟที่ ICE ลดลงจนเหลือน้อย และการขายกาแฟอย่างไม่เร่งรีบของเกษตรกรบราซิล ต่างหากที่เป็นแรงขับเคลื่อนหลักของตลาดในรอบนี้

ราคากาแฟอาราบิกาซึ่งเป็นราคาอ้างอิงอยู่ที่ 315.90 เซนต์สหรัฐต่อปอนด์เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม เพิ่มขึ้น 3.2% ในวันดังกล่าว และสูงกว่าระดับต่ำสุดที่ 238.85 เซนต์ซึ่งทำไว้เมื่อวันที่ 9 มิถุนายน ราว 32% ปรากฏการณ์เอลนีโญกลายเป็นพาดหัวข่าวหลักของตลาด หลังนักพยากรณ์อากาศปรับเพิ่มโอกาสที่จะเกิดภาวะน้ำอุ่นในมหาสมุทรแปซิฟิกอย่างรุนแรงต่อเนื่องไปจนถึงต้นปี 2027

ทว่าปัจจัยด้านสภาพอากาศไม่ใช่แรงหนุนเดียวของการปรับขึ้นครั้งนี้ สต็อกกาแฟอาราบิกาที่ผ่านการรับรองของ ICE ลดลงเหลือ 244,172 กระสอบ ณ วันที่ 7 สิงหาคม ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 2 ปีครึ่ง และคิดเป็นเพียงราว 1 ใน 3 ของ 754,516 กระสอบที่มีอยู่เมื่อปีก่อน ขณะเดียวกันเกษตรกรบราซิลก็ทยอยขายผลผลิตอย่างช้า ๆ ทำให้ตลาดเริ่มมองข้ามผลผลิตที่กำลังเก็บเกี่ยวในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ไปแล้ว

คำถามที่แท้จริงจึงแคบลงมาว่า เอลนีโญเป็นตัวขับเคลื่อนตลาดนี้จริงหรือไม่ หรือแท้จริงแล้วปรากฏการณ์นี้เพียงมาถึงในจังหวะที่ตลาดมีสต็อกเหลือน้อยผิดปกติจนไม่สามารถรองรับแรงกระแทกจากข่าวได้

ประเด็นสำคัญ

• ราคากาแฟอาราบิกาอ้างอิงอยู่ที่ 315.90 เซนต์ต่อปอนด์เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม สูงกว่าระดับต่ำสุดเมื่อวันที่ 9 มิถุนายนราว 32% สะท้อนว่านักลงทุนเริ่มนำความเสี่ยงด้านสภาพอากาศกลับมาคำนวณในราคาสินค้าเกษตรอีกครั้ง

• เอลนีโญไม่ใช่ปัจจัยเดียวที่ขับเคลื่อนตลาด สต็อกกาแฟอาราบิกาที่ผ่านการรับรองของ ICE ลดลงเหลือ 244,172 กระสอบเมื่อวันที่ 7 สิงหาคม ต่ำสุดในรอบ 2 ปีครึ่ง ทำให้ปริมาณกาแฟที่พร้อมส่งมอบเหลือน้อยลงจนรองรับข่าวช็อกด้านอุปทานได้ยากขึ้น

• ผลผลิตที่คาดการณ์ไว้ยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับอดีต โดย USDA คาดว่าผลผลิตโลกในฤดูกาล 2026/27 จะสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 189.7 ล้านกระสอบ ในจำนวนนี้เป็นผลผลิตของบราซิลเพียงประเทศเดียวถึง 71.9 ล้านกระสอบ

• ความเสี่ยงด้านสภาพอากาศที่แท้จริงอยู่นอกเหนือฤดูเก็บเกี่ยวปัจจุบัน โดยอยู่ที่ช่วงออกดอกของบราซิลในเดือนกันยายนถึงตุลาคม และปริมาณฝนบนที่ราบสูงตอนกลางของเวียดนาม

ทำไมราคากาแฟจึงกลับมาปรับตัวขึ้นอีกครั้ง

ตลาดกาแฟเข้าสู่เดือนมิถุนายนด้วยมุมมองเชิงลบเป็นส่วนใหญ่ ก่อนจะออกจากเดือนนั้นพร้อมปัจจัยความเสี่ยงด้านสภาพอากาศที่กลับมาแฝงอยู่ในราคา การพลิกกลับครั้งนี้เป็นผลจากปริมาณสต็อกในคลังสินค้าของตลาดซื้อขายล่วงหน้าไม่น้อยไปกว่าตัวพยากรณ์อากาศเอง

การเปลี่ยนทิศทางเกิดขึ้นอย่างฉับพลัน องค์การกาแฟระหว่างประเทศ (ICO) ระบุในรายงานตลาดประจำเดือนมิถุนายนว่า ความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นว่าปรากฏการณ์นี้จะพัฒนาเป็นเอลนีโญกำลังแรงภายในปลายปี 2026 เป็นปัจจัยที่ทำให้ราคาหยุดร่วงลงในวันที่ 9 มิถุนายน ยุติการปรับตัวลงต่อเนื่อง 6 สัปดาห์ในตลาดนิวยอร์ก

ฤดูเก็บเกี่ยวปีนี้ยังล่าช้ากว่าปกติ Cooxupé สหกรณ์กาแฟรายใหญ่ที่สุดของบราซิล รายงานว่าสมาชิกเก็บเกี่ยวผลผลิตปี 2026 ไปแล้ว 67.3% ณ วันที่ 31 กรกฎาคม เทียบกับ 74.2% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่ Safras & Mercado ระบุว่าความคืบหน้าการเก็บเกี่ยวทั่วประเทศอยู่ที่ 64% ณ วันที่ 15 กรกฎาคม ต่ำกว่าทั้งระดับ 77% ของปีก่อนหน้าและค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 70%

เกษตรกรบราซิลยิ่งซ้ำเติมสถานการณ์ด้วยการทยอยขายผลผลิตแทนที่จะเทขายออกสู่ตลาดที่ราคาอ่อนตัว ทำให้ตัวเลขคาดการณ์ผลผลิตระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ยังไม่แปรเป็นปริมาณกาแฟที่หาซื้อได้จริงในตลาด

เอลนีโญเป็นเพียงชนวนที่จุดประกาย ส่วนสต็อกที่เหลือน้อยต่างหากคือแรงขยายผลที่แท้จริง

ทำไมผลผลิตสูงสุดเป็นประวัติการณ์จึงไม่ช่วยคลายความกังวลในตลาด

ในทางทฤษฎี แนวโน้มผลผลิตกาแฟโลกถือว่าแข็งแกร่งที่สุดในรอบหลายปี รายงานประจำครึ่งปีของ USDA ในเดือนกรกฎาคมสร้างสถิติใหม่ในแทบทุกรายการของฤดูกาล 2026/27

คาดการณ์อุปทานกาแฟปี 2026/27 โดย USDA

อย่างไรก็ตาม ตัวเลขผลผลิตบราซิลของ USDA สูงกว่าตัวเลขทางการของ Conab ที่ระบุไว้ที่ 66.7 ล้านกระสอบอยู่มาก ส่วนต่างกว่า 5 ล้านกระสอบระหว่างสองหน่วยงานที่ตลาดจับตามากที่สุด ทำให้ขนาดที่แท้จริงของผลผลิตปีนี้ยังคงเป็นที่ถกเถียง และไม่ว่าผลจะออกมาทางใดก็ล้วนมีนัยสำคัญต่อตลาดทั้งสองทาง 

หากตัวเลขของ USDA ใกล้เคียงความจริงมากกว่า น้ำหนักของอุปทานที่มากขึ้นก็ควรกดดันราคาให้ลดลงในที่สุด แต่หากตัวเลขของ Conab แม่นยำกว่า นั่นหมายความว่ากันชนที่คอยรองรับตลาดจากผลกระทบของเอลนีโญบางกว่าที่ตัวเลขคาดการณ์รวมของโลกบ่งชี้ไว้มาก

ประเด็นที่ลึกกว่านั้นคือ ตัวเลขในตารางกับตัวเลขของตลาดซื้อขายล่วงหน้าวัดคนละสิ่งกัน ตัวเลขคาดการณ์ 189.7 ล้านกระสอบสะท้อนผลผลิตตลอดทั้งปีการตลาด ขณะที่ 244,172 กระสอบที่ ICE คือกาแฟที่ผ่านการตรวจสอบคุณภาพ จัดเก็บในคลังสินค้า และพร้อมส่งมอบทันทีตามสัญญาอ้างอิง ตัวเลขแรกบอกว่าอุปทานโลกในภาพรวมน่าจะเพียงพอในที่สุด ส่วนตัวเลขหลังบอกว่ากันชนที่รองรับราคาสัญญาล่วงหน้าอยู่ในระดับบางผิดปกติ

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ผลผลิตที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์ไม่ได้แปลว่าปริมาณกาแฟที่พร้อมส่งมอบจะสูงสุดเป็นประวัติการณ์ตามไปด้วย

เอลนีโญคุกคามกาแฟที่ยังไม่ถูกเก็บเกี่ยว

ผลผลิตอาราบิกาที่อุดมสมบูรณ์ของบราซิลในปีนี้เป็นผลมาจากปริมาณฝนในช่วงออกดอกเดือนกันยายนถึงตุลาคม 2025 ซึ่ง USDA ระบุว่าเป็นปัจจัยที่ทำให้ผลผลิตในรัฐมินัสเชไรส์เกือบแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ การมาถึงของเอลนีโญในช่วงกลางปี 2026 จึงไม่ส่งผลย้อนกลับไปยังเมล็ดกาแฟที่ติดอยู่บนต้นแล้ว

เมล็ดกาแฟที่หนุนอุปทานในปัจจุบันเติบโตภายใต้สภาพอากาศของปีที่แล้ว ขณะที่ตลาดสัญญาล่วงหน้าเริ่มคำนวณราคาตามสภาพอากาศที่จะกำหนดผลผลิตของปีหน้าแทน

ปัจจัยนี้ทำให้ช่วงออกดอกรอบถัดไปในเดือนกันยายนถึงตุลาคม 2026 กลายเป็นจุดสนใจหลักของตลาด นักลงทุนเริ่มจับตาความเสี่ยงที่เอลนีโญอาจทำให้ฝนในช่วงดังกล่าวมาล่าช้า และตลาดก็เริ่มเฝ้าระวังภาวะแห้งแล้งแล้ว โดย Somar Meteorologia รายงานว่าไม่มีฝนตกในรัฐมินัสเชไรส์เลยตลอดสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 2 สิงหาคม

ปรากฏการณ์เอลนีโญในอดีตเคยเกิดขึ้นพร้อมกับทั้งผลผลิตที่เพิ่มขึ้นและลดลงของบราซิล ซึ่งสะท้อนว่าความเสี่ยงของบราซิลอยู่ที่จังหวะเวลาของฝนและภาวะเครียดจากความร้อน มากกว่าจะเป็นภาวะขาดแคลนจากภัยแล้งโดยอัตโนมัติ

เวียดนามอยู่อีกด้านหนึ่งของความเสี่ยงนี้ จากตัวเลขคาดการณ์ผลผลิตสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 32.5 ล้านกระสอบ ในจำนวนนี้เป็นโรบัสตาถึง 31.4 ล้านกระสอบ และปริมาณฝนบนที่ราบสูงตอนกลางของเวียดนามมีประวัติตอบสนองต่อเอลนีโญมาอย่างยาวนาน โดยเหตุการณ์เอลนีโญในปี 2015/16 เคยทำให้ผลผลิตเวียดนามลดลงอย่างรุนแรง แต่ในตอนนี้ตลาดโรบัสตาดูมีกันชนที่หนากว่า สต็อกโรบัสตาที่ ICE พุ่งขึ้นแตะ 4,261 ล็อต ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 4 เดือนครึ่ง เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม สวนทางกับสถานการณ์ของอาราบิกาโดยสิ้นเชิง

สต็อกที่ ICE ในระดับต่ำกำลังขยายผลกระทบจากปัจจัยสภาพอากาศ

ปัจจัยความเสี่ยงด้านสภาพอากาศของอาราบิกากำลังเกิดขึ้นในตลาดที่มีกาแฟที่ผ่านการรับรองรองรับสัญญาล่วงหน้าเหลืออยู่น้อยมาก ICE เป็นตลาดที่ซื้อขายสัญญาอ้างอิงหลักอย่าง Coffee C โดยสต็อกที่ผ่านการรับรองคือเมล็ดกาแฟตามมาตรฐานตลาดที่ผ่านการตรวจสอบคุณภาพ จัดเก็บในคลังสินค้า และพร้อมส่งมอบตามสัญญา การลดลงของสต็อกในรอบนี้ถือว่ารุนแรง:

• 7 สิงหาคม 2026: 244,172 กระสอบ

• เมื่อปีก่อนหน้า: 754,516 กระสอบ

นั่นคือการลดลงราว 2 ใน 3 ภายในระยะเวลาเพียง 12 เดือน

เมื่อสต็อกที่ผ่านการรับรองมีอยู่มาก ข่าวด้านสภาพอากาศจะเผชิญกับอุปทานจริงที่จับต้องได้ ทำให้ราคาตอบสนองไม่รุนแรงนัก แต่เมื่อสต็อกอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 2 ปีครึ่งเช่นนี้ ข่าวเดียวกันกลับเผชิญกับกันชนที่บางกว่ามาก จนแรงเสียดทานเล็ก ๆ น้อย ๆ อย่างการเก็บเกี่ยวที่ล่าช้าหรือการชะลอขายของเกษตรกร สามารถส่งผลต่อราคาได้อย่างไม่สมส่วน สต็อกที่ต่ำไม่ได้เป็นตัวสร้างเรื่องราวขึ้นมาเอง แต่เป็นตัวขยายผลกระทบของทุกเรื่องราวที่เข้ามา

การปรับขึ้นของราคาครั้งนี้เป็นผลจากเอลนีโญมากน้อยเพียงใด

เอลนีโญเป็นเพียงส่วนหนึ่งของแรงหนุนราคาครั้งนี้ ไม่ใช่ทั้งหมด ปัจจัยนี้อธิบายได้ว่าทำไมนักลงทุนจึงยอมจ่ายเพื่อป้องกันความเสียหายที่อาจเกิดกับผลผลิตที่ยังไม่มีอยู่จริง แต่ไม่สามารถอธิบายได้ว่าเหตุใดการคาดการณ์สภาพอากาศเพียงอย่างเดียวจึงดันราคาตลาดขึ้นได้ถึงราว 1 ใน 3 ภายในเวลาเพียง 8 สัปดาห์ 

การปรับขึ้นในระดับนั้นต้องอาศัยปัจจัยประกอบกันหลายด้าน ทั้งสต็อกที่ผ่านการรับรองซึ่งอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 2 ปีครึ่ง การทยอยขายของเกษตรกรบราซิล ฤดูเก็บเกี่ยวที่ล่าช้ากว่ากำหนดตลอดทั้งฤดูกาล และความเห็นที่ยังไม่ลงตัวเกี่ยวกับขนาดผลผลิตที่แท้จริง โดยแต่ละปัจจัยล้วนขยายผลซึ่งกันและกัน

ปัจจัยสนับสนุนเหล่านี้ล้วนสามารถพลิกกลับได้ทั้งสิ้น หากเกษตรกรบราซิลเร่งขายผลผลิตมากขึ้น สต็อกที่ผ่านการรับรองกลับมาฟื้นตัว และฝนในเดือนกันยายนมาตามกำหนด ปัจจัยความเสี่ยงที่หนุนราคาอยู่ในขณะนี้ก็อาจคลายตัวลงได้เร็วพอ ๆ กับที่ก่อตัวขึ้นมา ตลาดกาแฟเคยแสดงให้เห็นแล้วในไตรมาส 2 ที่ผ่านมา เมื่อชุดตัวเลขคาดการณ์อุปทานเชิงบวกต่อเนื่องฉุดราคาอาราบิกาลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 19 เดือนภายในเวลาไม่กี่สัปดาห์

ทิศทางราคากาแฟจากนี้ขึ้นอยู่กับผลผลิตของฤดูกาลถัดไป

เอลนีโญมีส่วนช่วยผลักดันให้ราคากาแฟกลับมาปรับตัวขึ้นอีกครั้ง แต่เป็นเพียงปัจจัยหนึ่งเท่านั้น ไม่ใช่คำอธิบายทั้งหมด ตลาดในขณะนี้ผสมผสานปัจจัยความเสี่ยงด้านสภาพอากาศที่กลับมา กับสต็อกอาราบิกาที่ผ่านการรับรองซึ่งอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบ 2 ปีครึ่ง การขายอย่างไม่เร่งรีบของเกษตรกรบราซิล และฤดูเก็บเกี่ยวที่ล่าช้ากว่ากำหนดมาตลอดทั้งฤดูกาล

ตัวเลขคาดการณ์ผลผลิตสูงสุดเป็นประวัติการณ์ของฤดูกาล 2026/27 ยังคงเป็นกันชนที่แท้จริงของตลาด คำถามที่ยังไม่มีคำตอบคือ บราซิลและเวียดนามจะสามารถแปลงส่วนเกินบนกระดาษนี้ให้กลายเป็นสต็อกที่ผ่านการรับรองได้ทันก่อนที่เอลนีโญจะเริ่มส่งผลต่อวงจรผลผลิตในรอบถัดไปหรือไม่