ทองคำร่วงหนัก ดิ่งสุดในรอบ 7 เดือน : เฟดเกมเหนือภูมิรัฐศาสตร์

ราคาทองคำลดลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน ท่ามกลางสัญญาณทองคำร่วงหนัก แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงเป็นประเด็นหลักในข่าว ความขัดแย้งนี้ชัดเจนมาก: โดยปกติแล้วอัตราเงินเฟ้อและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มักจะหนุนราคาทองคำ แต่ในขณะนี้กลับยิ่งทำให้เกิดความจำเป็นในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ และการทำให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งขึ้น

ราคาทองคำกำลังสูญเสียความเสี่ยงจากภาวะตื่นตระหนก เนื่องจากขณะนี้ตลาดกังวลเกี่ยวกับธนาคารกลางสหรัฐฯ มากกว่าข่าวสารต่างๆ

ประเด็นสำคัญ

• ราคาทองคำปิดที่ 3,990.30 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันที่ 24 มิถุนายน ลดลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ และแตะระดับปิดต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน

• ดัชนีราคาผู้บริโภคของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 4.2% ในเดือนพฤษภาคม โดยภาคพลังงานเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักกว่า 60% ของการเพิ่มขึ้นรายเดือน และยังคงสร้างแรงกดดันต่อมาตรการนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)

• ธนาคารกลางสหรัฐฯ คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50%-3.75% แต่คำเตือนเรื่องอัตราเงินเฟ้อทำให้ความคาดหวังว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้นในระยะยาวนั้นยังคงมีอยู่

• ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐทรงตัวอยู่ใกล้ระดับ 101.52 ส่งผลให้ราคาทองคำได้รับแรงกดดันจากค่าเงิน ขณะที่ทองคำร่วงหนักจนลดลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ 

• กองทุน ETF ทองคำมียอดเงินไหลออก 2 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม แสดงให้เห็นว่าความต้องการลดลงก่อนที่ การเทขายครั้งใหญ่จะทำให้ทองคำร่วงหนักยิ่งขึ้น

กลยุทธ์การทำทองคำได้พลิกผันแล้ว

ราคาทองคำกำลังลดลงเนื่องจากตลาดเปลี่ยนคำถามจาก “เราควรกลัวอะไร?” ไปเป็น “อัตราดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูงไปอีกนานแค่ไหน?”

ภาวะเงินเฟ้อมีน้ำหนักมากที่สุด ตราบใดที่เงินเฟ้อยังคงส่งผลให้ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น ทองคำจะยังคงเผชิญแรงกดดันให้ร่วงหนัก ต่อไป และเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่ยากจะกลับมามีบทบาทสำคัญอีกครั้ง

เหตุใดราคาทองคำจึงลดลง: 5 ปัจจัยเบื้องหลังการเทขาย

1. อัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยหลักที่กดดันราคาทองคำในขณะนี้

ทองคำไม่ก่อให้เกิดผลตอบแทนใดๆ เมื่อความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยในสหรัฐฯ สูงขึ้น เงินสดและพันธบัตรรัฐบาลจะกลายเป็นคู่แข่งที่แข็งแกร่งขึ้น

แรงกดดันดังกล่าวทวีความรุนแรงขึ้นหลังการประชุมเฟดในเดือนมิถุนายน ธนาคารกลางคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% ขณะที่ยังคงให้ความสำคัญกับอัตราเงินเฟ้อเป็นหลัก และเชื่อมโยงแรงกดดันบางส่วนเข้ากับภาวะช็อกด้านอุปทานพลังงาน

ทองคำยังคงสามารถใช้เป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงได้เมื่อความเชื่อมั่นในระบบเงินอ่อนลง แต่จะเสียเปรียบเมื่อภาวะเงินเฟ้อทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ มีเหตุผลที่จะคงนโยบายการเงินแบบเข้มงวดต่อไป

2. ภาวะเงินเฟ้อกลายเป็นปัญหาของธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่ใช่ตัวกระตุ้นราคาทองคำ

ภาวะเงินเฟ้อไม่ได้หมายความว่าราคาทองคำจะปรับตัวสูงขึ้นเสมอไป แหล่งที่มาของเงินเฟ้อจะเป็นตัวกำหนดว่าตลาดจะตอบสนองอย่างไร

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ในเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 0.5% จากเดือนเมษายน และ 4.2% จากปีที่แล้ว ในขณะที่ราคาพลังงานพุ่งขึ้น 3.9% ในเดือนเดียว โดยพลังงานคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 60% ของการเพิ่มขึ้นรายเดือน

ปัจจัยต่างๆ เหล่านี้ส่งผลต่อปฏิกิริยาของราคาทองคำ การลดค่าของสกุลเงินในวงกว้างอาจช่วยหนุนราคาทองคำ แต่ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาคพลังงานอาจทำให้การลดอัตราดอกเบี้ยล่าช้าและทำให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้น

ในขณะนี้ อัตราเงินเฟ้อยังไม่เป็นปัจจัยป้องกันความเสี่ยงที่ชัดเจนสำหรับทองคำ และยังคงทำให้เฟดเป็นผู้กุมอำนาจอยู่

3. ภูมิรัฐศาสตร์ไม่ได้เป็นตัวกำหนดราคาอีกต่อไปแล้ว

ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่หายไป ราคาทองคำลดลงเพราะตลาดไม่เต็มใจที่จะจ่ายราคาเท่าเดิมสำหรับความเสี่ยงนั้นอีกต่อไป

ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยจะได้ผลดีที่สุดเมื่อความกลัวเกิดขึ้นอย่างฉับพลันและยังไม่ได้รับการแก้ไข เมื่อตลาดเริ่มประเมินราคาความเสี่ยงจากการหยุดชะงักของการไหลเวียนของพลังงานหรือเส้นทางความขัดแย้งที่แคบลง ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจากความกลัวก็จะลดลงอย่างรวดเร็ว

สถานการณ์หลังจากนั้นไม่เอื้ออำนวยต่อราคาทองคำมากนัก อัตราเงินเฟ้อที่เชื่อมโยงกับราคาน้ำมันยังคงปรากฏให้เห็นในข้อมูล ขณะที่ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง

การค้าสินทรัพย์ปลอดภัยอาจหายไปเร็วกว่าปัญหาเงินเฟ้อเสียอีก

4. ดอลลาร์กำลังกดดันราคาทองคำให้ต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์

ดอลลาร์กำลังหนุนราคาทองคำ ในขณะที่ราคาทองคำลดลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐทรงตัวอยู่ใกล้ระดับ 101.52 เมื่อวันที่ 25 มิถุนายน และเพิ่มขึ้น 2.37% ในช่วงหนึ่งเดือน ความแข็งแกร่งนี้ทำให้ราคาทองคำที่คิดเป็นดอลลาร์สูงขึ้นสำหรับผู้ซื้อที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐฯ และตอกย้ำความน่าดึงดูดใจของสินทรัพย์สหรัฐฯ

การที่ราคาทองคำร่วงลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์นั้นส่งผลกระทบทางจิตวิทยาอย่างมาก ทองคำไม่เพียงแต่สูญเสียตัวเลขกลมๆ เท่านั้น แต่ยังสูญเสียระดับที่ทำให้การปรับตัวขึ้นดูมั่นคงอีกด้วย

5. การไหลออกของเงินทุนจากกองทุน ETF ทองคำแสดงให้เห็นว่าความต้องการลดลง

ราคาทองคำยังคงได้รับการสนับสนุนในระยะยาวจากการซื้อของธนาคารกลาง การกระจายทุนสำรอง และความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือทางการคลัง

ปัญหาในระยะสั้นคืออุปสงค์ส่วนเพิ่มที่อ่อนแอลง

กองทุน ETF ทองคำทั่วโลกมียอดเงินไหลออก 2 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม ขณะที่มูลค่าสินทรัพย์ลดลงเหลือ 604 พันล้านดอลลาร์ และปริมาณทองคำที่ถือครองลดลงเหลือ 4,121 ตัน แสดงให้เห็นว่ามีผู้ซื้อน้อยลงที่เต็มใจจะปกป้องราคาทองคำที่สูงอยู่แล้ว ก่อนที่การเทขายครั้งล่าสุดจะรุนแรงขึ้น

กระแสเงินทุนใน ETF ไม่ได้ตัดสินวัฏจักรทองคำทั้งหมด แต่แสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อยังคงไล่ตามราคาทองคำที่พุ่งขึ้นอยู่หรือไม่ ในขณะนี้ ความเชื่อมั่นเริ่มลดลงแล้ว

อะไรจะทำให้ราคาทองคำกลับมาทรงตัวอีกครั้ง?

ราคาทองคำต้องการสัญญาณอย่างใดอย่างหนึ่งในสามอย่าง ได้แก่ อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง หรือภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหม่ที่จะกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย

หนทางที่ชัดเจนที่สุดคือการควบคุมอัตราเงินเฟ้อโดยไม่ทำให้เกิดความกังวลเรื่องการเติบโตทางเศรษฐกิจ ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ และทำให้ข้อโต้แย้งเรื่องอัตราดอกเบี้ยที่ไม่เป็นธรรมต่อราคาทองคำอ่อนลง

การที่ดอลลาร์อ่อนค่าลงก็จะเป็นประโยชน์เช่นกัน ทองคำไม่จำเป็นต้องรอให้ดอลลาร์ล่มสลาย แต่ต้องการให้แรงกดดันจากค่าเงินหยุดการเพิ่มขึ้นของราคา

สถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองยังคงสามารถกระตุ้นความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยได้ หากเกิดวิกฤตด้านพลังงานหรือการขนส่งขึ้นอีกครั้ง แต่เกณฑ์การพิจารณาสูงขึ้นกว่าเดิม เนื่องจากข่าวที่สร้างความหวาดกลัวในช่วงที่ผ่านมาไม่ได้ให้การสนับสนุนที่ยั่งยืน

คำถามที่พบบ่อย（FAQ）

ทำไมราคาทองคำถึงลดลงทั้งๆ ที่มีภาวะเงินเฟ้อ?

ราคาทองคำลดลงเนื่องจากภาวะเงินเฟ้อทำให้การคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยทำได้ยากขึ้น ไม่ใช่เพราะเงินเฟ้อไม่สำคัญอีกต่อไป ดัชนีราคาผู้บริโภคในเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้น 4.2% และการเพิ่มขึ้นที่นำโดยภาคพลังงานทำให้การผ่อนคลายนโยบายการเงินของเฟดทำได้ยากขึ้น

เหตุใดอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจึงส่งผลเสียต่อราคาทองคำ?

ทองคำไม่ให้ผลตอบแทนใดๆ เมื่อเงินสดและพันธบัตรรัฐบาลให้ผลตอบแทนที่ดีกว่า ต้นทุนในการถือครองทองคำจึงสูงขึ้น ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นยิ่งเพิ่มแรงกดดัน เพราะทองคำจะมีราคาแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐฯ

ทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในปี 2026 หรือไม่?

ใช่ แต่ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยไม่ได้คงที่เสมอไป ทองคำยังคงได้รับประโยชน์ในช่วงที่เกิดความเครียดทางการเงินอย่างรุนแรง ค่าเงินอ่อน หรือความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้นอย่างฉับพลัน การเทขายในปัจจุบันแสดงให้เห็นว่าความกลัวเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพอ เมื่อความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเป็นปัจจัยหลักที่ครอบงำตลาด

ราคาทองคำอาจลดลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ได้อีกหรือไม่?

ใช่แล้ว ตัวเลขดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมิถุนายนที่สูงขึ้น ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น หรือสัญญาณที่แข็งกร้าวขึ้นจากเฟด อาจทำให้ราคาทองคำลดลงต่อไปได้ ทองคำจะมีโอกาสทรงตัวได้ดีกว่าหากอัตราเงินเฟ้อลดลง และการประชุมเฟดในเดือนกรกฎาคมทำให้แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยผ่อนคลายลง

ราคาทองคำระดับใดที่จะบ่งชี้ว่าการเทขายทองคำสิ้นสุดลงแล้ว?

การปิดตลาดเหนือ 4,000 ดอลลาร์อย่างต่อเนื่องจะเป็นสัญญาณแรกที่บ่งชี้ว่าแรงขายเริ่มลดลง สัญญาณที่ชัดเจนกว่าคือราคาทองคำสามารถรักษาระดับ 4,000 ดอลลาร์เป็นแนวรับได้หลายวัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่อ่อนตัวลงทำให้ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยลดลง การทะลุลงต่ำกว่าระดับ 4,000 ดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายนจะทำให้ความเสี่ยงขาลงยังคงอยู่

ดัชนีราคาผู้บริโภคเดือนมิถุนายน ณ วันที่ 14 กรกฎาคม คือบททดสอบที่แท้จริงครั้งแรกของราคาทองคำ

บททดสอบต่อไปของราคาทองคำไม่ใช่ข่าวการเมืองระหว่างประเทศอีกเรื่องหนึ่ง แต่เป็นการรายงานดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนมิถุนายนในวันที่ 14 กรกฎาคม ตามด้วยการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในวันที่ 28-29 กรกฎาคม

หากอัตราเงินเฟ้อลดลง จะทำให้ราคาทองคำมีแนวโน้มกลับขึ้นไปเหนือ 4,000 ดอลลาร์ได้ โดยลดแรงกดดันด้านอัตราดอกเบี้ยที่เป็นสาเหตุของการเทขาย แต่หากอัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง การที่ราคาทองคำร่วงลงต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์ก็จะถูกมองว่าเป็นเพียงการปรับตัวลงชั่วคราวเท่านั้น

ราคาทองคำไม่ต้องการความสงบเพื่อฟื้นตัว แต่ต้องการภาวะเงินเฟ้อเพื่อหยุดยั้งไม่ให้เฟดกลายเป็นภัยคุกคามที่ใหญ่กว่า