Petunjuk Pemangkasan Suku Bunga The Fed Muncul dalam Pernyataan Powell

Hal-hal penting yang dapat langsung diambil:

• Powell mengisyaratkan keterbukaan terhadap pelonggaran lebih lanjut jika kelemahan pasar tenaga kerja berlanjut.

• Ia menggarisbawahi ketergantungan Fed pada data — yang berarti keputusan akan bergantung pada laporan pekerjaan dan inflasi yang akan datang.

• Ia mengusulkan kemungkinan memperlambat atau menghentikan aliran dana ke neraca, yang secara fungsional akan meringankan kondisi keuangan bahkan tanpa adanya perubahan suku bunga.

Apa yang sebenarnya dikatakan Powell — dan mengapa itu penting

Nada bicara Powell sengaja berhati-hati namun sedikit dovish. Ia mencatat bukti terkini tentang melemahnya perekrutan dan meningkatnya risiko penurunan ketenagakerjaan, sekaligus mengatakan bahwa inflasi belum kembali ke targetnya secara signifikan.

Yang krusial, ia membingkai keputusan sebagai sesuatu yang bergantung pada data yang masuk dan menekankan pendekatan pertemuan demi pertemuan, alih-alih berkomitmen pada jalur pemangkasan yang telah ditentukan sebelumnya. Kombinasi kehati-hatian dan kesediaan untuk melonggarkan kebijakan jika lapangan kerja terus melemah meyakinkan pasar bahwa The Fed siap bertindak lagi.

Garis waktu singkat — tindakan Fed terkini dan reaksi pasar

Gambaran pasar yang terpisah (di bawah) menunjukkan seberapa kuat pedagang memperkirakan penurunan harga pada bulan Oktober.

Bagaimana pasar bertaruh — probabilitas dan posisi

Probabilitas tersirat pasar, yang berasal dari kontrak berjangka dan swap jangka pendek, melonjak setelah komentar Powell. Alat CME FedWatch — pengukur pasar standar — memperkirakan probabilitas yang sangat tinggi bahwa The Fed akan memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan mendatang, dan peluang signifikan untuk pemangkasan lebih lanjut pada bulan Desember. Pasar derivatif dan prediksi lainnya menunjukkan taruhan serupa. Secara umum:

• Oktober (pertemuan berikutnya): peluang pasar untuk pemotongan 25 bps sangat tinggi (secara rutin dilaporkan dalam kisaran 85–98% di seluruh platform).

• Desember: pasar menetapkan peluang yang sangat positif untuk satu pemangkasan lagi, meskipun dengan penyebaran yang lebih besar di antara para peramal.

(Pembaca harus memperhatikan: probabilitas yang dikutip di atas berubah setiap hari seiring dengan masuknya data dan komunikasi Fed; halaman CME FedWatch adalah referensi kanonik berbasis pasar.)

Perbedaan pandangan di dalam Fed

Komentar Powell belum menghasilkan konsensus di dalam The Fed. Beberapa pejabat telah secara eksplisit menyatakan perkiraan pemangkasan suku bunga mereka — dan beberapa tetap berhati-hati.

• Michelle Bowman (Gubernur The Fed) — secara terbuka mengatakan ia memperkirakan dua pemangkasan suku bunga lagi tahun ini, asalkan data yang masuk berkembang sesuai antisipasinya. Pandangannya secara eksplisit bersyarat, tetapi sejalan dengan perkiraan pasar yang lebih optimis.

• Pejabat lain (misalnya, Michael Barr) telah memperingatkan agar tidak melakukan pelonggaran berlebihan selama inflasi masih di atas target, dan mendesak kehati-hatian. Para pejabat ini mengingatkan pasar bahwa mandat The Fed mencakup stabilitas harga dan pelonggaran prematur berisiko memicu kembali inflasi.

Hasilnya adalah The Fed dengan kecenderungan yang agak dovish dari kepemimpinannya dan arus internal yang cukup besar. Keragaman inilah yang menjadi salah satu alasan mengapa pernyataan Powell lebih menekankan fleksibilitas daripada komitmen tetap.

Data ekonomi yang akan menentukan arah

Sikap The Fed yang "bertahap demi bertahap" berarti indikator-indikator berikut akan diawasi secara ketat:

1. Data penggajian nonpertanian dan tingkat pengangguran — kelemahan yang terus-menerus dalam perekrutan akan meningkatkan tekanan untuk melakukan pemotongan.

2. Pengukuran inflasi inti (PCE inti, CPI inti) — jika inflasi inti tetap di atas 2%, ruang Fed untuk melakukan pemangkasan menyempit.

3. Pertumbuhan upah dan partisipasi angkatan kerja — upah yang lebih tinggi akan mempersulit pelonggaran; upah yang lebih rendah akan mempermudah pemotongan.

4. Sinyal neraca dan kondisi keuangan — apakah Fed menghentikan pengurangan aset akan memengaruhi likuiditas dan biaya pinjaman tanpa adanya perubahan suku bunga segera.

Risiko pada narasi “dua potongan”

Para analis memperingatkan bahwa konsensus pasar yang tampak jelas bisa jadi prematur. Risiko utama meliputi:

• Kejutan inflasi: jika pembacaan inflasi inti meningkat, Fed dapat memperlambat atau membalikkan pemotongan yang direncanakan.

• Ketidakpastian dan pemadaman data: penutupan pemerintah AS yang menunda atau mendistorsi rilis resmi dapat mengurangi visibilitas waktu nyata The Fed dan meningkatkan risiko kesalahan kebijakan. Beberapa laporan mencatat bahwa aliran data baru-baru ini dipengaruhi oleh gangguan politik, yang mempersulit pembacaan The Fed terhadap perekonomian.

• Dampak global: pergerakan tiba-tiba dalam ekonomi asing, atau tekanan pasar di luar negeri, dapat memaksa perubahan dalam kalkulasi Fed.

Risiko-risiko ini berarti Fed kemungkinan akan bergerak secara bertahap alih-alih agresif, bahkan jika mereka melakukan pemangkasan lagi.

Apa yang seharusnya diharapkan oleh pasar dan rumah tangga

Jangka pendek (minggu hingga bulan): kemungkinan besar pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan akhir Oktober, dengan peluang signifikan pemangkasan lebih lanjut pada bulan Desember. Pasar akan tetap sensitif terhadap data ketenagakerjaan dan inflasi.

Jangka menengah (hingga 2026): arah kebijakan The Fed bergantung pada apakah inflasi terus berlanjut menuju 2% tanpa penurunan lapangan kerja yang signifikan. Jika demikian, siklus pelonggaran moderat dapat terjadi; jika tidak, pemangkasan suku bunga akan terbatas.

Bagi rumah tangga, implikasi jangka pendeknya adalah biaya pinjaman jangka pendek yang sedikit lebih rendah jika The Fed melakukan pemangkasan suku bunga; bagi penabung, imbal hasil aset aman dapat semakin terkompresi. Bagi peminjam, suku bunga hipotek dan konsumen dipengaruhi oleh The Fed dan imbal hasil Treasury yang lebih luas, sehingga penularannya tidak terjadi secara langsung.

Kesimpulan — sebuah perubahan yang terukur, bukan kekalahan kebijakan

Pernyataan Powel baru-baru ini menunjukkan kalibrasi ulang yang cermat: bukan perubahan haluan yang dramatis, tetapi kemauan untuk melonggarkan jika pasar tenaga kerja melemah lebih lanjut dan inflasi terus menurun perlahan menuju target.

Pasar telah bereaksi dengan memperkirakan kemungkinan tinggi pemangkasan suku bunga dalam waktu dekat, dan sejumlah pejabat Fed — terutama Michelle Bowman — telah secara terbuka mengisyaratkan dukungan untuk pemangkasan tambahan.

Namun, perselisihan internal yang signifikan dan risiko inflasi yang meningkat berarti Fed hampir pasti akan melanjutkan dengan kehati-hatian yang disengaja.

Data ketenagakerjaan dan harga minggu mendatang akan memberi tahu apakah komite akan mengikuti petunjuk Powell dengan tindakan konkret — atau memilih untuk tetap mempertahankan kebijakan hingga datanya lebih jelas.

Penafian: Materi ini hanya untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan (dan tidak boleh dianggap sebagai) nasihat keuangan, investasi, atau nasihat lain yang dapat diandalkan. Pendapat yang diberikan dalam materi ini tidak merupakan rekomendasi dari EBC atau penulis bahwa investasi, sekuritas, transaksi, atau strategi investasi tertentu cocok untuk orang tertentu.