Publicado el: 2025-10-15 Actualizado el: 2025-10-16
Powell señaló que estaría abierto a una mayor flexibilización si persiste la debilidad del mercado laboral.
Subrayó la dependencia de los datos de la Reserva Federal, lo que significa que las decisiones dependerán de los próximos informes sobre empleo e inflación.
Planteó la posibilidad de desacelerar o pausar la reducción del balance, lo que aliviaría funcionalmente las condiciones financieras incluso sin un movimiento de tasas.
El tono de Powell fue deliberadamente cauteloso, aunque sutilmente moderado. Señaló evidencia reciente de una menor contratación y un aumento de los riesgos a la baja para el empleo, al tiempo que afirmó que la inflación aún no ha regresado definitivamente al objetivo.
Fundamentalmente, formuló decisiones condicionadas a los datos entrantes y enfatizó un enfoque reunión por reunión en lugar de comprometerse con una trayectoria preestablecida de recortes. Esa combinación de cautela y disposición a relajar las políticas monetarias si el empleo continúa debilitándose convenció a los mercados de que la Fed está lista para actuar de nuevo.
| Fecha | Acción/evento de la Reserva Federal | Nivel de política o señal |
|---|---|---|
| Septiembre de 2025 | El FOMC reduce el rango de política monetaria en 25 puntos básicos (primer recorte en 2025). | Rango objetivo establecido entre el 4,00% y el 4,25%. Reuters |
| 14 de octubre de 2025 | Discurso de Powell (NABE): enfatizó el riesgo laboral y el enfoque reunión por reunión. | Los mercados aumentan las probabilidades de nuevos recortes. Reuters+1 |
| 28-29 de octubre de 2025 | Próxima reunión programada del FOMC (resultados de la valoración de los mercados). | Los operadores esperan en gran medida un recorte de 25 puntos básicos; las probabilidades son altas según CME FedWatch. CME Group+1 |
Una instantánea separada del mercado (abajo) muestra con qué fuerza los comerciantes han descontado un recorte en octubre.
Las probabilidades implícitas del mercado, derivadas de futuros y swaps a corto plazo, se dispararon tras los comentarios de Powell. La herramienta CME FedWatch, el indicador estándar del mercado, descuenta una probabilidad muy alta de que la Fed recorte 25 puntos básicos en la próxima reunión, y probabilidades significativas de un nuevo recorte para diciembre. Otros mercados de derivados y predicciones muestran pronósticos similares. En general:
Octubre (próxima reunión): las probabilidades del mercado de un recorte de 25 puntos básicos son extremadamente altas (se informa habitualmente en el rango del 85 al 98 % en todas las plataformas).
Diciembre: los mercados asignan una probabilidad materialmente positiva de un recorte más, aunque con mayor dispersión entre los pronosticadores.
(Los lectores deben tener en cuenta: las probabilidades citadas anteriormente cambian diariamente a medida que llegan los datos y las comunicaciones de la Reserva Federal; la página CME FedWatch es la referencia canónica basada en el mercado).
Los comentarios de Powell no han generado unanimidad dentro de la Fed. Varios funcionarios han sido explícitos sobre cuántos recortes esperan, y algunos siguen siendo cautelosos.
Michelle Bowman (gobernadora de la Reserva Federal) declaró públicamente que espera dos recortes adicionales este año, siempre que los datos entrantes evolucionen como ella anticipa. Su visión es explícitamente condicional, pero coincide con las previsiones más optimistas del mercado.
Otros funcionarios (por ejemplo, Michael Barr) han advertido contra una flexibilización excesiva mientras la inflación se mantenga por encima del objetivo, instando a la cautela. Estos funcionarios recuerdan a los mercados que el mandato de la Fed incluye la estabilidad de precios y que una flexibilización prematura podría reavivar la inflación.
El resultado es una Fed con una postura ligeramente conciliadora por parte de sus líderes y con importantes contracorrientes internas. Esta diversidad explica, en parte, por qué el lenguaje de Powell enfatiza la flexibilidad en lugar de los compromisos fijos.
La postura de la Fed "reunión por reunión" significa que los siguientes indicadores serán observados de cerca:
Nóminas no agrícolas y tasa de desempleo: la persistente debilidad en la contratación aumentaría la presión para realizar recortes.
Medidas de inflación básica (PCE básico, IPC básico): si la inflación básica se mantiene por encima del 2%, el margen de la Fed para realizar recortes se reduce.
Crecimiento salarial y participación en la fuerza laboral: salarios más altos complicarían la flexibilización; salarios más bajos facilitan los recortes.
Señales del balance y de las condiciones financieras: si la Fed detiene la salida de activos, esto afectará la liquidez y los costos de endeudamiento sin un movimiento inmediato de las tasas.
Los analistas advierten que el aparente consenso del mercado podría resultar prematuro. Los principales riesgos incluyen:
Sorpresas inflacionarias: si las lecturas de inflación básica se aceleran, la Fed podría desacelerar o revertir los recortes planificados.
Apagones de datos e incertidumbre: un cierre del gobierno estadounidense que retrase o distorsione las publicaciones oficiales podría reducir la visibilidad en tiempo real de la Fed y aumentar el riesgo de errores de política. Varios informes señalan que los flujos de datos recientes se vieron afectados por la disrupción política, lo que complicó la lectura de la economía por parte de la Fed.
Efectos de contagio globales: movimientos repentinos en las economías extranjeras o tensiones en los mercados internacionales podrían forzar un cambio en los cálculos de la Fed.
Estos riesgos implican que es probable que la Fed actúe de manera gradual en lugar de agresiva, incluso si vuelve a recortar los tipos.
A corto plazo (semanas a meses): Alta probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de finales de octubre, con una probabilidad significativa de un nuevo recorte en diciembre. Los mercados se mantendrán sensibles a los datos sobre empleo e inflación.
A medio plazo (hasta 2026): la trayectoria de la Fed depende de si la inflación mantiene su tendencia hacia el 2% sin un deterioro significativo del empleo. De ser así, podría producirse un ciclo de flexibilización moderada; de lo contrario, los recortes serán limitados.
Para los hogares, la implicación a corto plazo es una ligera reducción de los costos de financiamiento a corto plazo si la Fed recorta los tipos; para los ahorradores, el rendimiento de los activos seguros podría reducirse aún más. Para los prestatarios, las tasas hipotecarias y de consumo se ven influenciadas tanto por la Fed como por los rendimientos generales de los bonos del Tesoro, por lo que la transmisión no es unívoca.
El recorte de tasas de la Fed es un cambio de rumbo medido, no una derrota política. Las recientes declaraciones de Powel equivalen a una recalibración cuidadosa: no un giro radical, sino una voluntad de flexibilización si el mercado laboral se debilita aún más y la inflación continúa su lento descenso hacia el objetivo.
Los mercados han reaccionado valorando una alta probabilidad de un recorte a corto plazo, y algunos funcionarios de la Fed —en particular Michelle Bowman— han señalado públicamente su apoyo a recortes adicionales.
Sin embargo, los importantes desacuerdos internos y el riesgo de una inflación al alza significan que la Fed casi con certeza procederá con deliberada cautela.
Las lecturas de empleo y precios de las próximas semanas dirán si el comité sigue la sugerencia de Powell con acciones concretas o elige mantener la política en suspenso hasta que los datos sean más claros.
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