Publicado em: 2025-12-15
Os mercados financeiros globais ainda estão assimilando a decisão final de política monetária do Federal Reserve para 2025. Embora um corte de 25 pontos-base na taxa de juros — reduzindo a meta para a taxa básica de juros para uma faixa de 3,50% a 3,75% — fosse amplamente esperado, a reação do mercado foi rápida e decisiva: uma forte queda no valor do dólar.
O Índice do Dólar Americano (DXY), que mede o valor do dólar em relação a uma cesta de seis moedas principais, está sendo negociado próximo às suas mínimas recentes e caminha para sua terceira queda semanal consecutiva, ficando firmemente abaixo do importante nível de suporte de 98,40.
Esse desempenho confirma o princípio econômico clássico de que taxas de juros mais baixas reduzem a atratividade de ativos denominados em dólares para investidores estrangeiros. Nesta análise detalhada, examinamos os principais fatores por trás da queda do dólar e avaliamos a perspectiva cada vez mais pessimista do mercado para a economia americana rumo a 2026.
O anúncio do Federal Reserve, acompanhado pelo mais recente Sumário de Projeções Econômicas (SEP, na sigla em inglês), provocou imediatamente tremores nos mercados de câmbio, revertendo os ganhos recentes e levando o dólar a uma tendência de baixa sustentada.
No fechamento mais recente, o DXY estava em torno de 98,36, registrando uma queda notável na semana e um declínio ainda mais significativo no mês de dezembro. Este é um desenvolvimento crítico, já que o índice está testando níveis não vistos desde o verão. Caso o dólar não consiga se manter acima desse suporte, os analistas preveem uma possível queda para 97,50, impulsionada puramente pela pressão vendedora técnica combinada com fundamentos de baixa.
A fraqueza do dólar fica mais evidente ao observar as principais taxas de câmbio cruzadas:
O euro foi um dos principais beneficiados, com o par sendo negociado em alta, a aproximadamente US$ 1,1741. Essa valorização se deve, em parte, ao fato de o Banco Central Europeu (BCE) ter sinalizado um ritmo de cortes de juros muito mais lento do que o Fed, tornando os ativos da zona do euro comparativamente mais atraentes.
A libra esterlina também ganhou terreno, consolidando-se acima de US$ 1,33 e atingindo a máxima em várias semanas. A abordagem cautelosa do Banco da Inglaterra (BoE) em relação à política monetária expansionista está impulsionando a libra.
O par cambial está sob pressão, sendo negociado próximo a 155,50. O Banco do Japão (BoJ) é amplamente esperado como o próximo grande banco central a efetivamente aumentar as taxas de juros, criando uma divergência significativa nas políticas que prejudica drasticamente o apelo do dólar para operações de carry trade.
A dinâmica atual do mercado não é apenas uma reação instintiva ao corte de juros em si, mas uma resposta mais profunda aos sinais do Fed em relação às perspectivas econômicas para 2026 como um todo.
O fator mais importante que impulsiona a venda de dólares é a interpretação do mercado sobre a declaração do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) e a coletiva de imprensa do presidente Jerome Powell. Embora o corte já estivesse precificado, a orientação futura associada foi vista como significativamente mais dovish (menos restritiva) do que o esperado.
Crucialmente, o próprio gráfico de pontos do Fed com suas projeções ainda sugere apenas um novo corte de juros em 2026. No entanto, o mercado praticamente ignorou essa previsão, optando por precificar a probabilidade de dois cortes completos de 25 pontos-base no próximo ano. Essa discrepância entre a projeção oficial do Fed e a precificação do mercado é o motor da fraqueza do dólar: os investidores estão vendendo dólares com base na convicção de que as taxas de juros permanecerão baixas por mais tempo do que o Fed está disposto a admitir atualmente.
Os indicadores econômicos recentes forneceram a munição necessária para que o Fed adotasse uma postura mais flexível, reduzindo assim o apelo do dólar.
Pedidos de auxílio-desemprego: Os pedidos semanais de auxílio-desemprego referentes à semana encerrada em 6 de dezembro de 2025 subiram acentuadamente para 236.000, superando significativamente a previsão do mercado. Esse número indica um arrefecimento no mercado de trabalho americano, historicamente aquecido. Um mercado de trabalho mais fraco sugere menor pressão inflacionária, justificando novos cortes nas taxas de juros.
Desaceleração do setor manufatureiro: Pesquisas e índices de gerentes de compras (PMIs) mostram contração contínua no setor manufatureiro.
O mercado cambial interpreta esse fluxo constante de dados que apontam para uma desaceleração como um sinal verde para o Fed priorizar o apoio ao crescimento econômico em detrimento do combate agressivo à inflação, uma estratégia que inevitavelmente enfraquece a moeda.
O conceito de diferencial de taxas de juros é fundamental para a avaliação de moedas. Quando o Fed reduz as taxas de juros, diminui a diferença entre as taxas de juros dos EUA e as da Zona do Euro, Japão e Reino Unido. À medida que o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA cai, o incentivo para o fluxo de capital global para ativos denominados em dólares diminui significativamente. Gestores de fundos que buscam o melhor retorno ajustado ao risco realocarão capital para jurisdições onde as taxas estão estáveis ou em ascensão.
O desempenho do dólar raramente é isolado; ele atua como moeda fundamental, influenciando quase todas as outras classes de ativos importantes.
O corte na taxa de juros é geralmente visto como um estímulo positivo para ativos de risco. Os índices de ações dos EUA, como o S&P 500 e o Nasdaq, registraram altas expressivas após a notícia, uma vez que a redução dos custos de empréstimo melhora as margens de lucro das empresas.
Por outro lado, o mercado de títulos dos EUA registrou uma alta, com os preços dos títulos do Tesouro americano subindo. Isso se traduz em uma queda nos rendimentos. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos caiu, refletindo o aumento da demanda por títulos, à medida que os investidores garantem rendimentos antes dos cortes futuros previstos.
Um dólar mais fraco e taxas de juros reais mais baixas criam um ambiente extremamente otimista para ativos que não geram rendimento, particularmente ouro e prata. Os preços do ouro dispararam, com o preço à vista ultrapassando recentemente US$ 2,150 por onça.
O ouro serve como uma proteção clássica contra a inflação e a desvalorização da moeda; quando o dólar cai, o valor do ouro em relação a outros bens normalmente aumenta.
Olhando para o futuro, o consenso entre os estrategistas de câmbio é que a fraqueza do dólar provavelmente persistirá até o primeiro semestre de 2026, a menos que ocorra um choque econômico significativo e inesperado.
Os principais bancos estão ajustando suas previsões, estimando que o DXY terá dificuldades para recuperar o nível de 99 até pelo menos meados do próximo ano. O principal risco continua sendo a desaceleração do crescimento global: se as economias da Europa ou da China se deteriorarem mais rapidamente do que a dos EUA, o dólar poderá recuperar brevemente seu status tradicional de moeda de "porto seguro", forçando uma reversão temporária da tendência.
A trajetória do dólar continua definitivamente dependente de dados. Os investidores acompanharão de perto as seguintes divulgações: Índice de Preços ao Consumidor (IPC), Relatório Mensal de Emprego Não Agrícola (NFP) e futuras divergências do FOMC.
Por fim, o destino do dólar é sempre relativo. As decisões de política monetária de outros bancos centrais são cruciais. Se o Banco do Japão (BoJ) aumentar as taxas de juros, o iene se fortalecerá consideravelmente em relação ao dólar. Da mesma forma, se o Banco Central Europeu (BCE) surpreender o mercado com declarações inesperadamente agressivas, o euro continuará sua trajetória ascendente, pressionando ainda mais o índice DXY.
O dólar está se desvalorizando porque as taxas de juros mais baixas diminuem os retornos dos títulos e das poupanças americanas, tornando-os menos atraentes para investidores internacionais. Essa redução na demanda faz com que o capital saia dos EUA e migre para moedas com rendimentos mais altos ou mais estáveis.
O DXY (Índice do Dólar) mede a força do dólar em relação a uma cesta de moedas principais. Sua queda significa uma fraqueza generalizada do dólar, indicando que ele está perdendo valor simultaneamente em relação a moedas como o euro, o iene e a libra esterlina, refletindo uma mudança global na confiança.
O diferencial de taxas de juros é a diferença entre as taxas dos EUA e as taxas de outros países. Quando os EUA reduzem as taxas, esse diferencial diminui, reduzindo a vantagem de rendimento que o dólar oferece. Isso incentiva os investidores a venderem dólares e investirem em moedas onde o diferencial é mais favorável.
Não completamente, mas sua atual fraqueza sugere que os investidores estão priorizando o retorno em detrimento da segurança. O dólar provavelmente só recuperará seu apelo como porto seguro se ocorrer uma grande crise global, o que, por ora, sobreporia o foco atual nas diferenças de política monetária.
Os investidores devem ficar atentos aos próximos dados de previsão econômica dos EUA, especialmente os relatórios de empregos não agrícolas (Non-Farm Payrolls) e de inflação (IPC). Dados mais fortes do que o esperado podem reverter a queda do dólar, sugerindo que o Fed pode pausar ou desacelerar seu ritmo de cortes de juros em 2026.
O corte de juros anunciado pelo Federal Reserve para dezembro de 2025 confirmou a visão pessimista do mercado em relação ao dólar americano. Impulsionado por uma percepção de postura mais flexível do Fed, dados econômicos americanos mais fracos e a consequente erosão do diferencial de juros, o Índice do Dólar Americano (DXY) está firmemente em baixa.
Embora a volatilidade seja inevitável, o ambiente macroeconômico sugere fortemente que o período de domínio do dólar está chegando ao fim. O futuro imediato da moeda está atrelado à divulgação de dados econômicos e às mudanças decisivas nas políticas do Fed e de seus pares globais.
Aviso: Este material destina-se apenas a fins informativos gerais e não constitui (nem deve ser considerado como) aconselhamento financeiro, de investimento ou de qualquer outra natureza que deva ser levado em consideração. Nenhuma opinião expressa neste material constitui uma recomendação da EBC ou do autor de que qualquer investimento, título, transação ou estratégia de investimento em particular seja adequado para qualquer pessoa específica.
