Нийтэлсэн огноо: 2026-08-21
Шинэчилсэн огноо: 2026-08-24
Өнгөрсөн сард АНУ болон Японы хийсэн түүхэн хамтарсан алхам нь иенд дарамт шахалт үзүүлж буй хүчин зүйлсийг өөрчилж чадсангүй. Ам.долларын нэр хүнд буурч байхад ч тус валют сэтгэл зүйн чухал түвшний ойролцоо хэвээр байна.
Өрх гэр болон бизнесийн зарцуулалт суларснаас болж Японы эдийн засаг 2-р улиралд саарч, таамаглалд хүрээгүй боловч шинжээчдийн үзэж байгаагаар суурь эрч хүчтай байдал болон үнийн тасралтгүй дарамт нь Японы Банкийг (BOJ) ирэх сард тодорхой алхам хийхэд хүргэж магадгүй юм.
Газрын тосны өндөр үнэ болон инфляциас үүдэлтэйгээр тус улсын импорт 7-р сард сарын түүхэн дээд хэмжээнд хүрсэн бол иений сулрал болон хиймэл интеллектэд суурилсан чипний өсөлт нь экспортыг мөн адил дээд хэмжээнд хүргэв.
Ойрхи Дорнодоос хийх нийлүүлэлтийг голчлон АНУ-аас авах хувилбараар орлуулснаар түүхий тосны импортын хэмжээ сэргэжээ. Худалдааны урт замнал нь эрчим хүчний зардал нэмэгдэхэд нөлөөлсөн.
Экспортын өсөлт нь гадаад эрэлт тогтвортой байгааг илтгэж, дотоодын сул хэрэглээг тэнцвэржүүлэхийн тулд гадаад тээвэрлэлтээс улам бүр хамааралтай болж буй эдийн засагт чухал дэмжлэг болж байна.
Гэсэн хэдий ч Япон улс тухайн сард 600 гаруй тэрбум долларын худалдааны алдагдалтай байв. Геополитикийн тодорхойгүй байдал нэмэгдсэнтэй холбоотойгоор энэ сард түүхий тосны үнэ өссөөр байгаа тул энэ алдагдал цаашид улам өсөх төлөвтэй байна.
Цохилтыг зөөлрүүлэх засгийн газрын татаасыг үл харгалзан бөөний үнэ болон импортын өндөр зардал удахгүй хэрэглэгчдэд нөлөөлж, энэ оны сүүлчээр жижиглэнгийн зарцуулалтад заналхийлж магадгүйг шинжээчид анхааруулж байна.
Худалдан авах чадварын паритетын (PPP) хэмжүүрээр иений бодит үнэ нэг доллар тутамд 97 байна гэж үзэж байгаа ч энэ шинжилгээг тоолгүй өнгөрөөсөн. АНУ-тай харьцуулахад Японы зээлийн хүү бага байгаа нь валютын хөдөлгөөний хамгийн том хөдөлгөгч хүч болох кэрри трейдийг (carry trade) өрийн түлхэц болгож байна.
Сүүлийн гурван жилийн хугацаанд АНУ болон Японы хоёр жилийн хугацаатай бондын өгөөжийн зөрүү ойролцоогоор 50%-иар хумигдсан. Гэсэн хэдий ч иен улам бүр буурсан нь гүнзгий хямралыг илтгэж байна гэж шинжээчид мэдэгдэв.
"Зах зээл иенийг суурь үзүүлэлтээс нь ийм хол зөрүүтэйгээр урт хугацаанд үнэлэх боломжгүй" гэж State Street-ийн макро стратегийн дэлхийн дарга Майкл Меткалф хэлэв. Зарим албан тушаалтнууд энэхүү хазайлтыг валютын интервенцийг зөвтгөхөд ашигладаг.
Нөгөөтэйгүүр, иенийг богино хугацаанд үнэлдэг хөрөнгө оруулалтын банкны загварууд өөр зураглалыг харуулж байна. HSBC бодит үнэ цэнийг зах зээлийн одоогийн үнэтэй ойролцоо гэж үзэж байгаа бол Morgan Stanley нэг долларт 165-аас 167 руу шилжиж магадгүй гэж санал болгож байна.
"Японы Банк хоцорч байгаа цагт иенээр санхүүждэг кэрри трейд үргэлжлэн цэцэглэх боломжтой" гэж Fidelity International-ийн Жорж Эфстатопулос хэлэв. CFTC-ийн мэдээллээс харахад 8-р сарын 11-ний байдлаар ханш буурах талын спекулятив бооцоо багассан байна.
Компаниуд өссөн импортын зардлыг шилжүүлсэнтэй холбоотойгоор Японы суурь ХҮИ 7-р сард өмнөх оны мөн үеэс 1.8%-иар өссөн. Энэ хувь хэмжээ ирэх саруудад Японы Банкны зорилтот түвшнээс давж, мөнгөний хатуу бодлогод хүргэх төлөвтэй байна.
Зарим арилжаачид зөвхөн хүүг өсгөх нь валютыг аварч чадахгүй гэж маргаж байв. Үүний оронд өндөр хүү нь улсын өр ДНБ-ий 200% дөхөж буй тус улсын хүндрэлийг улам бүр ил гаргаж магадгүй юм.
Засгийн газрын 10 жилийн хугацаатай бондын өгөөж 1990-ээд оны дунд үеэс хойш анх удаа ойролцоогоор 3%-д хүрснээр Япон улс дэлхийн бондын заргаан/худалдааны төв болжээ. Энэ нь Такаичигийн төлөвлөгөөнд сорилт болж магадгүй юм.
Илүү их зардал гаргах түүний аргумент нь эдийн засгийн өсөлт хүүгийн хэмжээнээс хурдан байна гэсэн санаанд суурилдаг. Энэ сценариар бол өрийн асар том дарамт нь төсвийн тогтвортой байдалд аюул учруулахгүйгээр тогтвортой хэвээр үлдэнэ.
Токио ирэх оны төсөвт өсөлтийн гол салбаруудын зардлын хүсэлтэд хязгаарлалт хийхгүй. Тавтай хөрөнгө оруулалт болон хүнсний татварыг бууруулахаар төлөвлөснөөс алдсан бэлэн мөнгө нь санхүүжилтийн илүү том хэрэгцээг илэрхийлж байна.
Засгийн газар амьжиргааны зардлыг бууруулахын тулд татаас болон татварын хөнгөлөлт үзүүлэхээ болихгүй бол JGB-ийн өгөөж үргэлжлэн өсөх болно. Цаашилбал, төсвийн сэтгэл зүйн хямралын дунд Төрийн сангийн өгөөж өндөр түвшинд байгаа нь JGB-ийн сэтгэл татам байдлыг бууруулж магадгүй юм.
АНУ-ын нийт улсын өр анх удаа 40 триллион ам.доллараас давж, одоо тав хүрэхгүй жилийн дотор гуравны нэгээр өсөөд байна. Гэсэн хэдий ч ДНБ-д цэвэр өрийн эзлэх хувь 126 орчим байгаа нь Японы 200 гаруй хувиас хавьгүй бага байна.
Нефтийнхээ 94 орчим хувийг Ойрхи Дорнодоос авдаг Япон улс G7-ийн бүх орнуудаас нефтийн нийлүүлэлтийн тасалдалд хамгийн эмзэг гэж тооцогддог бөгөөд энэ нь иенийг аюулгүй бүс байх статусыг нь алдагдуулж байна.
АНУ Иранд шаардлагатай томоохон байлдааны ажиллагааг дахин эхлүүлэх магадлал багатай гэж Бессент мэдэгдсэн ч газрын тосны үнэ 7-р сарын дээд түвшиндээ ойртсоор байна. 60 хоногийн түр эвлэрэх хэлэлцээрийн хугацаа энэ долоо хоногийн эхээр дуусгавар болсон.
Иен уналтаасаа гарахад тодорхой бөгөөд хялбар зам алга. Гэвч Бессент иенийг дэмжих амлалт өгснийг тооцвол сэргэлтийн үед зарагч байх нь айдаст автсан шорт арилжаанд оролцохоос илүү аюулгүй стратеги юм.
